GMX — це децентралізований біржовий протокол для спотових свопів та безстрокових ф’ючерсів, що працює на основі ціноутворення за допомогою оракулів та ринкової ліквідності в мережах Arbitrum та Avalanche.
Якщо ви маєте справу з криптовалютою — торгуєте, берете участь у стейкінгу або надаєте ліквідність — то Гаманець Bitcoin.com забезпечує вам безпечний спосіб самостійного зберігання активів та підключення до протоколів DeFi, таких як GMX.
Огляд
GMX — це децентралізована біржа (DEX) що дозволяє користувачам торгувати спотовими активами та безстроковими ф’ючерсами безпосередньо зі своїх гаманець. Він розроблений для виконання операцій у ланцюжку, мінімізації ковзання та забезпечення прозорості ціноутворення, причому ліквідність забезпечується за рахунок пулів, орієнтованих на конкретні ринки, а не за рахунок централізованих маркет-мейкерів.
Запущений у 2021 році, GMX спочатку функціонував на основі єдиного мультиактивного пулу під назвою GLP. У 2025 році протокол повністю перейшов на GMX V2, перероблена архітектура, що використовує ізольовані ринки, посилений захист оракулів та токени ліквідності GM. На сьогодні V2 є активною та підтримуваною версією GMX у мережах Arbitrum та Avalanche.
Як працює GMX (Версія 2)
GMX V2 побудовано на основі ізольованих ринків ліквідності та цін, перевірених оракулом. Кожен ринок функціонує незалежно, маючи власні параметри застави та ризику. Трейдери взаємодіють із цими ринками, щоб відкривати спотові свопи або безстрокові позиції з кредитним плечем (довгі/короткі).
Ліквідність та токени GM
Ліквідність надається для кожного ринку окремо. Коли користувачі вносять активи на певний ринок, вони отримують Токен GM що відображає їхню частку в ліквідності цього ринку.
Токени GM накопичують комісії, що генеруються на цьому ринку, що дає учасникам пулу (LP) більший контроль над рівнем ризику порівняно зі старими моделями об’єднаних пулів.
Ця ізольована структура запобігає поширенню збитків з одного ринку на інші, підвищує ефективність використання капіталу та забезпечує підтримку ширшого спектру активів, включаючи синтетичні інструменти.
Виконання торгових операцій та ціноутворення
GMX використовує агреговані оракул дані (наприклад, Chainlink) для визначення справедливих діапазонів цін для виконання операцій. Операції можуть виконуватися лише в тому випадку, якщо ціни, надані оракулом, знаходяться в межах заздалегідь визначених діапазонів безпеки.
Такий підхід зменшує ковзання та знижує ризик маніпулювання цінами, особливо під час великих угод або нестабільні ринкові умови.
У безстрокових позиціях використовується застава, внесена трейдером, а рівень кредитного плеча визначається ринковими параметрами. Ліквідація відбувається автоматично на основі цін оракула, коли позицію вже неможливо безпечно забезпечити заставою.
Збори та заохочення
Кожен ринок самостійно визначає свою структуру комісій, яка може включати:
- комісії за обмін
- комісії за відкриття/закриття позиції
- комісії за позики (подібні до комісій за фінансування)
- динамічні коригування на основі використання
Комісії розподіляються між постачальниками ліквідності GM та учасниками стейкінгу GMX.
Торгівля безстроковими ф'ючерсами на GMX
Безстрокові ф'ючерси є основою торговельної екосистеми GMX. GMX V2 дає трейдерам можливість відкривати довгі або короткі позиції з використанням кредитного плеча, зберігаючи при цьому повне право розпорядження своїми активами. Торгівля безстроковими ф'ючерсами здійснюється з використанням ліквідності конкретного ринку, причому параметри застави та ризику для кожного ринку встановлюються незалежно.
Відкриття довгих і коротких позицій
Трейдери вносять заставу на обраному ринку, щоб відкрити позицію з кредитним плечем.
- Довгі позиції отримати вигоду від підвищення цін.
- Короткі позиції скористатися зниженням цін.
Доступний рівень кредитного плеча залежить від ринкової ліквідності, ступеня використання та налаштувань ризику, причому найвищий рівень кредитного плеча забезпечується основними активами.
Модель виконання
Ціни відкриття та закриття безстрокових позицій визначаються за допомогою тих самих перевірених оракулів ціноутворення, що використовуються в GMX V2.
Ключова відмінність полягає в тому, що безстрокові угоди передбачають додаткові перевірки щодо застави, рівня використання ринкових ресурсів та цінових діапазонів, щоб гарантувати безпечне відкриття позиції у заданому обсязі.
Оскільки угоди виконуються на основі пули ліквідності замість того, щоб замовляти книги:
- відхилення мінімальне
- великі позиції не впливають на ринкову ціну
- боти MEV не можуть випередити виконання
- трейдери уникають комісій за тип операції («мейкер»/«тейкер»)
Комісії за позику
У безстрокових контрактах GMX не застосовується традиційна ставка фінансування.
Натомість трейдери платять комісії за позику які нараховуються, поки їхня позиція залишається відкритою. Ці комісії є компенсацією постачальникам ліквідності за капітал, що забезпечує позицію, і динамічно коригуються залежно від рівня використання на ринку.
Логіка ліквідації
Ліквідація відбувається, коли застави за позицією недостатньо для покриття збитків та необхідної підтримуючої маржі.
Пороги ліквідації та штрафи різняться залежно від ринку, але логіка залишається незмінною:
- Ціни Oracle визначають, коли позиція стає ризикованою
- позиції закриваються автоматично з метою забезпечення ліквідності ринку
- залишок застави (якщо такий є) повертається трейдеру після вирахування комісій
Підтримувані безстрокові ринки
GMX V2 підтримує безстрокові ф'ючерси на:
Чому трейдери використовують GMX для безстрокових контрактів
Постійні ринки GMX пропонують:
- самостійне зберігання, торгівля в ланцюжку
- висока ліквідність завдяки ізольованим пулам
- мінімальний прослизання завдяки виконанню на основі пулу
- прозора логіка ліквідації
- високий рівень левереджу щодо основних активів
- відсутність залежності від книги замовлень та спредів «мейкер/тейкер»
Це робить GMX V2 однією з найнадійніших і найдоступніших платформ для безстрокових ф’ючерсів, що працюють безпосередньо в ланцюжку.
Основні характеристики
- Спотова торгівля та торгівля з відстрочкою виконання: Користувачі можуть здійснювати спотові свопи або відкривати позиції за безстроковими ф’ючерсами безпосередньо зі свого гаманця.
- Ізольовані ринки ліквідності: Ліквідність розподілена за сегментами, що забезпечує партнерам з обмеженою відповідальністю цільову експозицію та знижує системний ризик.
- Токени ліквідності GM: Токени ліквідності, орієнтовані на конкретні ринки, які замінюють застарілу модель об’єднаних пулів GMX.
- Виконання на базі Oracle: Багаторазові порівняння цін та перевірки безпеки забезпечують точне ціноутворення та справедливе виконання угод.
- Підтримка ринку синтетичних активів: Біржі можуть розміщувати активи без необхідності глибокої інтеграції токен ліквідність.
- Розгортання у декількох ланцюгах: GMX працює на Arbitrum і Лавина, з можливістю розширення для інших EVM мережі.
Модель токенів
Токен GMX
Цей Токен GMX використовується для управління протоколом та стейкінг. Учасники стейкінгу GMX отримують частку доходу протоколу в ETH або AVAX, а також потенційні GMX, що знаходяться на депозиті (esGMX), відповідно до системи заохочень.
Рішення щодо управління включають виведення на ринок, параметри комісій та оновлення конфігурацій оракулів.
Токени ліквідності GM
Токени GM — це токени ліквідності версії 2 (V2). Кожен токен GM відповідає конкретному ринку та відображає вартість активів, вкладених постачальниками ліквідності.
LP отримують комісійні, що генеруються виключно цим ринком, що забезпечує їм більшу прозорість та контроль над своїми ризиками.
Історична довідка: Епоха GLP
З 2021 року до середини 2025 року GMX використовувала єдиний мультиактивний пул під назвою GLP щоб зробити ставки на всі ринки.
Хоча компанія GLP відіграла ключову роль у початковому розвитку GMX, з того часу вона не рекомендується використовувати для активної торгівлі та забезпечення ліквідності.
Наразі нова ліквідність на GMX забезпечується за допомогою Жетони GM у рамках ринкової моделі V2, тоді як GLP залишається у статусі «legacy».
Еволюція GMX
Розвиток GMX можна умовно розділити на три етапи:
- GMX V1 (2021–2024):
- База ліквідності GLP з різними активами
- Спільна ліквідність на всіх ринках
- Ранній успіх як децентралізованого протоколу безстрокових ф'ючерсів
- Завершення та перехід до етапу V1 (2025):
- Нова торгова діяльність на V1 поступово припиняється
- Ліквідність та обсяги торгів перемістилися на ринки V2
- Контракти V1 перейшли у статус «застарілих» після інциденту з безпекою, який прискорив цей перехід
- GMX V2 (поточна версія):
- Пули ліквідності для конкретних ринків
- Токени ліквідності GM
- Удосконалена система «оракулів» та фреймворк виконання
- Підтримка синтетичних активів
- Модульні параметри ризику для кожного ринку
Станом на 2026 рік, GMX V2 є реалізацією активного протоколу GMX, тоді як V1 працює виключно в режимі сумісності зі старими версіями.
Безпека
GMX V2 пройшла аудит і має кілька рівнів захисту цін та виконання ордерів. До них належать:
- цінові канали з декількома оракулами
- цінові діапазони, що обмежують виконання поза безпечними межами
- захисні кожухи типу автоматичного вимикача
- ізольований ринковий ризик
Інцидент у сфері безпеки, що стався в середині 2025 року, торкнувся лише контракти V1, які відтоді стали застарілими.
GMX V2 було розроблено з урахуванням додаткових заходів безпеки, спрямованих на зменшення системних ризиків та підвищення надійності оракулів.
Сильні сторони та ризики
Сильні сторони
- Спотова торгівля та торгівля без депозитарію з безстроковими контрактами
- Модель ізольованої ліквідності, що зменшує ризик поширення кризи
- Цільова прибутковість за допомогою токенів GM
- Надійний захист від маніпуляцій та підтримка ринку синтетичними активами
- Активний управління за допомогою токена GMX
- Повністю оновлена архітектура, що замінює застарілі системи
Ризики
- Безстрокові ф'ючерси пов'язані з ризиком кредитного плеча та ліквідації
- Системи Oracle є критичними точками залежності
- Ринкова ліквідність залежить від виду активу
- Усі DeFi протоколи передбачають розумний контракт ризик
Висновок: Роль GMX у DeFi
GMX еволюціонувала з біржі безстрокових контрактів із об’єднаною ліквідністю до модульного протоколу, орієнтованого на конкретні ринки, побудованого на базі GMX V2. Завдяки ізольованим ринкам, виконанню ордерів на основі оракулів, підтримці синтетичних активів та прозорим стимулам як для трейдерів, так і для постачальників ліквідності, GMX залишається провідним рішенням для безстрокової та спотової торгівлі в ланцюжку.
Архітектура V2 є комплексним оновленням, розробленим з метою забезпечення відмовостійкості, гнучкості та довгострокової стійкості в рамках децентралізованої торговельної екосистеми.
