dYdX — это децентрализованный торговый протокол, построенный на выделенной цепочке приложений Cosmos, объединяющий поддерживаемую валидаторами внутрипамятную книгу ордеров с бессрочными фьючерсами, рассчитываемыми в USDC, развивающимися спотовыми рынками и безразрешительными деривативами — все это управляется и защищается токеном DYDX.
Чтобы управлять поддерживаемыми активами при взаимодействии с dYdX, вы можете использовать Bitcoin.com Wallet для безопасного, самоконтролируемого управления вашей криптовалютой.
dYdX — это децентрализованный протокол для торговли, работающий на собственной цепочке приложений на базе Cosmos, предлагающий высокопроизводительные бессрочные фьючерсы, спотовые рынки, рынки предсказаний и разрешенные деривативы с расчетами на блокчейне, книгами заказов, управляемыми валидаторами, и токеном уровня 1 (DYDX), управляемым стейкингом и управлением.
Что такое dYdX? (Руководство 2025 года по экосистеме торговли на цепочке приложений Cosmos)
dYdX — это децентрализованный протокол для торговли, построенный на собственной цепочке приложений Cosmos, специально разработанный для высокопроизводительных криптодеривативов, спотовой торговли и разрешенных рынков. Он сочетает в себе книгу заказов, управляемую валидаторами, бессрочные контракты, обеспеченные USDC, расчеты на блокчейне и модель управления и безопасности на основе доказательства доли, поддерживаемую токеном DYDX.
В 2025 году dYdX больше не является просто биржей бессрочных фьючерсов. Он превратился в специализированный торговый уровень 1 с расширяющимися категориями продуктов, включая спотовые рынки, рынки предсказаний и разрешенные бессрочные контракты, при этом сохраняя прозрачность и гарантии самоконтроля децентрализованных финансов (DeFi).
Почему dYdX важен в 2025 году
dYdX претерпел одну из самых значительных трансформаций в DeFi. Изначально запущенный как система смарт-контрактов на Ethereum, затем переместившись на StarkEx Layer 2, dYdX в конечном итоге перешел на собственную суверенную цепь в конце 2023 года. Этот переход дал протоколу полный контроль над:
- Производительностью и задержкой
- Экономикой комиссий и распределением доходов
- Стимулами для валидаторов и уменьшением MEV
- Структурой рынка и правилами листинга
- Параметрами риска и дизайном оракулов
Этот редизайн позволяет dYdX функционировать больше как высокопроизводительная централизованная биржа, но с расчетами на блокчейне, прозрачным состоянием и пользовательским хранением.
И в 2024–2025 годах протокол расширился за пределы своих корней:
- Спотовая торговля разворачивается непосредственно на цепочке приложений.
- Рынки предсказаний и некриптовалютные рынки теперь активны благодаря новым обновлениям.
- Разрешенные бессрочные листинги позволяют любому запускать новые рынки, используя ликвидность протокола.
- Планируется продукт только для спотовой торговли в США к концу 2025 года в связи с ясностью регулирования.
dYdX больше не только perp DEX - это полноценная торговая платформа DeFi с деривативами в ее основе.
Как работает dYdX: Обзор архитектуры
Специализированная цепочка приложений, созданная для торговли
Цепь dYdX построена с использованием:
- Cosmos SDK — модульной блокчейн платформы
- CometBFT (Tendermint) — высокоскоростного движка консенсуса с окончательностью
- Proof-of-Stake — валидаторы обеспечивают безопасность сети, используя стейк DYDX
Это дает dYdX полный контроль над тем, как обрабатываются сделки, распределяются комиссии, производятся блоки и внедряются обновления.
Книга заказов в памяти, управляемая валидаторами (CLOB)
В отличие от AMM-основных DEXs, dYdX использует центральную книгу лимитных ордеров, но децентрализованную через валидаторов:
- Каждый валидатор управляет книгой заказов в памяти, где хранятся и сопоставляются заказы.
- Заказы транслируются между валидаторами peer-to-peer.
- Только выполненные ордера записываются на блокчейн.
- Балансы счетов, прибыль и убытки, платежи по финансированию и проверки риска полностью на блокчейне.
Этот гибридный подход позволяет dYdX предлагать:
- Скорость и точность ордеров, как на CEX
- Окончательность на блокчейне для каждого события расчета
- Прозрачное и поддающееся аудиту состояние для всех пользователей
Система предлагает торговый опыт, близкий к Binance, OKX или Bybit, но без рисков хранения.
USDC через Noble и CCTP от Circle
Поскольку dYdX является цепью уровня 1, он не может просто "держать USDC", если не интегрирован на базовом уровне. Это решается через:
- Родной выпуск USDC через Noble
- Некастодиальный мост через CCTP от Circle
Это дает трейдерам:
- Быстрые депозиты/выводы
- Нулевую экспозицию на завернутые токены
- Надежные, заменяемые, прозрачные стейблкоины для маржи и расчетов
Торговля на dYdX: Продукты и функции
1. Бессрочные фьючерсы (основной продукт)
Бессрочные фьючерсы остаются наиболее используемой категорией продуктов dYdX. Они предлагают:
- Бессрочные контракты, обеспеченные USDC, на BTC, ETH, SOL, AVAX, DOGE, XRP и сотни других
- Кредитное плечо обычно в низких до средних двузначных значениях, в зависимости от уровня рынка
- Ставки финансирования, определяемые параметрами протокола
- Открытие цены на основе CLOB
- Продвинутые типы ордеров, включая триггеры, частичные заполнения и условные ордера
- Прозрачные механики ликвидации
Поскольку исполнение основано на книге заказов, спреды обычно уже, чем у бессрочных контрактов AMM, и ликвидность быстро увеличивается с участием маркет-мейкеров.
2. Спотовая торговля (запуск в 2025 году)
Спотовая торговля внедряется по двум причинам:
- Единый торговый опыт на цепочке приложений dYdX
- Возможность поддерживать операции только для спота в США из-за регуляторных требований
Та же книга заказов валидаторов и индексатор поддерживает спотовые рынки, позволяя:
- Глубокую ликвидность книги ордеров
- Высокочастотную торговлю на блокчейне
- Привычный интерфейс для пользователей бессрочных контрактов и спота
Спот не заменяет бессрочные контракты - он их дополняет, создавая полноценную торговую площадку.
3. Рынки предсказаний и некриптовалютные рынки
Недавние обновления протокола (включая категорию "Неограниченные") позволяют:
- Рынки на основе событий (например, выборы, спорт, макроэкономические результаты)
- Бессрочные контракты, отслеживающие некриптовалютные активы
- Расширенные рынки на основе данных, поддерживаемые гибкими интеграциями оракулов
Эти рынки не ведут себя как бинарные опционы - вместо этого они представлены как бессрочные контракты, привязанные к значению индекса (например, вероятности исхода).
Это сохраняет логику торговли последовательной для всех рынков, значительно расширяя масштаб протокола.
4. Разрешенные бессрочные листинги (2025)
Одно из самых мощных дополнений:
- Теперь любой может создать новый бессрочный рынок.
- Новые рынки черпают ликвидность из главного пула, называемого MegaVault.
- Управление не нужно одобрять каждый листинг.
- Листинг ограничен только доступными данными оракула и параметрами риска.
Это делает dYdX разрешенным движком деривативов - устраняя одну из самых больших точек трения в развитии DEX.
Токен DYDX: Управление, стейкинг, вознаграждения и безопасность
Токен DYDX перешел от простого управленческого токена к полноценному активу уровня 1 после миграции цепи.
Его три основные роли в 2025 году:
1. Стейкинг и безопасность валидаторов
Держатели стейкают DYDX валидаторам для обеспечения безопасности сети:
- Валидаторы управляют цепью и книгой заказов в памяти
- Делегаторы и валидаторы получают вознаграждения
- Неправильное поведение может привести к снижению
Это связывает объем торговли с безопасностью цепи через потоки вознаграждений.
2. Комиссии протокола и распределение вознаграждений
В отличие от многих токенов без реального источника дохода, DYDX распределяет:
- Комиссии за торговлю (в USDC)
- Газовые сборы
- Запрограммированные стимулы, определяемые управлением
Комиссии распределяются через модуль распределения цепи, а не оффчейн или через кастодиальные казначейства.
3. Управление параметрами цепи
Держатели DYDX голосуют по:
- Требованиям к марже
- Параметрам формулы финансирования
- Штрафам за ликвидацию
- Листингам рынков (для управляемых рынков)
- Графикам вознаграждений валидаторов
- Расходам казначейства и грантам
- Политике оракулов и MEV
Это создает экосистему торговли, управляемую трейдерами, валидаторами и заинтересованными сторонами, а не одной компанией.
Обновление 2025 года: Закрытие моста Ethereum
В середине 2025 года:
- Мост миграции ethDYDX → DYDX на базе Ethereum официально закрыт.
- Валидаторы больше не принимают сообщения о миграции из Ethereum.
- Значительное количество ethDYDX остается на Ethereum.
- Циркулирующее предложение нативного DYDX на цепочке приложений теперь значительно меньше первоначального объема в 1 миллиард.
Риск-двигатель: Оракулы, маржа и ликвидации
Оракул, управляемый набором валидаторов
dYdX использует распределенный оракул валидаторов, а не только внешние источники:
- Валидаторы агрегируют несколько источников
- Формируется консенсусная цена («справедливая цена»)
- Эта цена определяет:
- Проверки маржи
- Триггеры ликвидации
- Расчет маркерных цен
Это дает цепи более строгий контроль над целостностью цен, чем полностью внешние системы оракулов.
Ликвидации
Ликвидации происходят, когда капитал счета падает ниже уровня поддерживающей маржи:
- Максимальный штраф по умолчанию составляет ~1.5% от стоимости счета
- Штраф идет в страховой фонд
- Балансы фонда и выплаты полностью на блокчейне
- Управление может настраивать эти параметры для каждого рынка
Эта система разработана быть предсказуемой, прозрачной и устойчивой к внезапным изменениям правил.
Безопасность, аудиты, MEV и прозрачность
Аудит, открытый исходный код, верифицируемость
- Код dYdX открыт и проверен сторонними фирмами
- Любой может запустить полную ноду или узел наблюдения
- Производительность валидаторов публично видна
- Все события расчетов, значения индексов, ликвидации и балансы верифицируемы на блокчейне
Учет MEV
Поскольку валидаторы управляют книгой заказов вне цепи, риски MEV отличаются от AMM:
- Потенциальная переупорядоченность ордеров
- Игры с таймингом вокруг событий заполнения
- Фронт-раннинг на уровне валидаторов
Это смягчается через:
- Политику управления
- Требования к телеметрии
- Мониторинг поведения
- Наказания за злонамеренные действия
dYdX признает эти компромиссы и продолжает совершенствовать их через предложения по управлению.
Является ли dYdX просто perp DEX?
Нет. Уже нет.
В 2025 году dYdX лучше всего описать как:
Высокопроизводительный децентрализованный торговый уровень 1, оптимизированный для бессрочных фьючерсов, спотовых рынков, рынков событий и разрешенных деривативов.
Бессрочные контракты всегда будут его фирменным продуктом - но протокол уже перерос этот ярлык.
dYdX теперь это:
- Цепочка приложений
- Двигатель деривативов
- Спотовая биржа
- Рамка для рынков предсказаний на основе оракулов
- Платформа для разрешенного листинга
- Экосистема стейкинга и управления
Эта многоуровневая архитектура позиционирует dYdX как одну из самых передовых торговых систем в DeFi.
Сильные стороны dYdX
- Производительность уровня CEX с расчетами на блокчейне
- Настоящее самостоятельное хранение - без рисков хранения
- Учет на основе USDC
- Прозрачные ликвидации с четкими правилами
- Разрешенное создание рынков
- Растущий набор продуктов (спот + рынки предсказаний)
- Вознаграждения за стейкинг, основанные на реальных торговых комиссиях
- Децентрализованный набор валидаторов
- Открытое управление
Ограничения и риски
- Риски MEV из-за дизайна книги заказов в памяти
- Концентрация валидаторов, если делегирование станет слишком концентрированным
- Регуляторные неопределенности, особенно для бессрочных фьючерсов
- Зависимость от оракулов - цены должны быть точными и защищенными от манипуляций
- Последствия закрытия моста, влияющие на уверенность пользователей
- Конкуренция со стороны Hyperliquid, GMX v2 и новых perp на базе цепочек приложений
Заключение: Роль dYdX в DeFi в 2025 году
dYdX стал самым ясным примером того, что DeFi может соответствовать производительности централизованной торговли, не жертвуя прозрачностью или самостоятельным хранением. Его архитектура - сочетание исполнения, управляемого валидаторами, суверенитета цепочки приложений, дизайна на основе USDC и разрешенных рынков - устанавливает новый стандарт для децентрализованной торговой инфраструктуры.
Хотя бессрочные фьючерсы всегда будут его основой, расширение dYdX на спотовые рынки, рынки предсказаний и разрешенные листинги показывает, что он строит что-то большее: глобальную, на цепи торговую экосистему, способную поддерживать следующую эру децентрализованных финансов.
Если он сохранит глубокую ликвидность, децентрализацию валидаторов и свою дорожную карту продуктов, dYdX будет оставаться одной из самых важных платформ в ландшафте криптодеривативов и торговли на блокчейне.
