Большинство разговоров о рынке сосредоточено на очевидных вещах: отчетах о прибылях, решениях по процентным ставкам, новостях об инфляции. Но за всем этим скрывается более медленная и менее заметная сила, которая формирует условия, в которых определяется стоимость любого актива. Экономисты называют её ликвидностью. И как только вы поймёте, как она работает, многие рыночные колебания, которые кажутся случайными, начнут приобретать гораздо больший смысл.
Этот Денежная масса M2 — это сумма всех наличных денег, имеющихся у людей, а также всех средств, хранящихся на текущих счетах, сберегательных счетах и в легкодоступных розничных паевых инвестиционных фондах. Она отражает общую сумму денежных средств, доступных для расходования, сбережения или инвестирования в любой момент времени.
Отслеживание показателя M2 и его глобальных аналогов — это то, что для инвесторов наиболее близко к финансовому прогнозу погоды. Когда денежная масса растет, рынки, как правило, демонстрируют рост по всем направлениям. Когда она сокращается, стоимость активов снижается. Механизм несложен, но его последствия весьма значительны.
Что такое денежная масса M2?
Чтобы понять, что такое M2, полезно знать, что экономисты не рассматривают все деньги как одно и то же. Они делят их на различные категории, обозначенные буквой «M» (от слова «money» — деньги), в зависимости от того, насколько быстро к ним можно получить доступ и потратить их. Представьте себе это как спектр, простирающийся от самых легкодоступных до тех, к которым получить доступ немного сложнее.
Вот как распределяются средства по категориям:
- M0 (База): Наличные купюры и монеты, которые сейчас находятся в обращении, — те деньги, что у вас сейчас в кошельке.
- M1 (высоколиквидные активы): Все средства на счете M0, а также деньги, находящиеся на текущих счетах. Эти средства можно потратить сразу же с помощью дебетовой карты или банковского перевода.
- M2 (в более широком смысле): Все, что предлагается в M1, плюс сберегательные счета, фонды денежного рынка и небольшие депозитные сертификаты (CD). С депозитного сертификата нельзя напрямую снимать деньги с помощью дебетовой карты, но при необходимости вы сможете получить доступ к этим средствам в течение нескольких дней.
Показатель M2 — это тот показатель, за которым экономисты и центральные банки следят наиболее пристально, поскольку он отражает не только текущие расходы населения, но и весь объем денежных средств, которые могут поступить в экономику в ближайшем будущем.
Понимание глобальной ликвидности и индекса глобальной ликвидности
Показатель M2 — это мощный инструмент анализа, но он отражает денежную массу лишь одной страны. Экономика США не существует в изоляции, как и мировые рынки активов.
Глобальная ликвидность означает общий объем денежных средств и кредитов, находящихся в обращении во всей мировой финансовой системе в любой данный момент времени. На него влияют не только Федеральная резервная система, но и Европейский центральный банк, Банк Японии, Народный банк Китая и десятки других центральных банков, которые принимают стратегические решения одновременно.
Когда несколько крупных центральных банков одновременно увеличивают свои балансы, как это произошло в ходе мер по борьбе с пандемией в 2020 году, влияние на глобальную ликвидность резко усиливается. Аналитики отслеживают эту ситуацию с помощью глобальных индексов ликвидности, которые объединяют данные о денежной массе в крупнейших экономиках в единый показатель, отражающий объем денежных средств, циркулирующих в мировой финансовой системе.
Когда индекс растет, кредиты дешевеют, заимствования становятся доступнее, и институциональные инвесторы, как правило, перенаправляют средства в более рискованные, но и более доходные активы. Когда индекс падает, происходит обратное: на рынке возникает дефицит наличности, условия кредитования ужесточаются, а рисковые активы подвергаются распродаже. Понимание того, в каком направлении движется глобальная ликвидность, стало одним из самых надежных макроэкономических инструментов для прогнозирования общих рыночных тенденций.
Связь между денежной массой и инфляцией
Связь между денежной массой M2 и инфляцией подчиняется простому экономическому принципу: когда денежная масса растет быстрее, чем фактический объем производства реальных товаров и услуг, цены растут.
Эту идею легко понять на простом примере. Представьте, что за одну ночь остатки на банковских счетах всех людей удвоились, но количество домов, автомобилей и продуктов, выставленных на продажу, осталось точно таким же. Продавцы, столкнувшись с неизменным предложением, но гораздо большим объемом денег, стремящихся его приобрести, просто подняли бы цены. Товары не стали дороже; просто деньги стали дешевле. Это снижение покупательной способности и есть инфляция.
Именно это и измеряет индекс потребительских цен (ИПЦ) из месяца в месяц, и именно поэтому график денежной массы M2 и график инфляции со временем, как правило, движутся в одном направлении, хотя и с некоторым запаздыванием. Сначала растёт денежная масса, а за ней следуют цены.
Объем денежной массы M2 в США вырос с примерно 15 трлн долларов в начале 2020 года до почти 22 трлн долларов к началу 2022 года — это рост почти на 50 % за два года. Взрывной рост инфляции, который последовал за этим и достиг пика в более чем 9% в середине 2022 года, не был случайностью.
Как M2 и глобальная ликвидность влияют на цену биткоина
Взаимосвязь биткоина с глобальной ликвидностью является одной из наиболее хорошо задокументированных закономерностей на криптовалютных рынках, а логика, лежащая в ее основе, обусловлена фундаментальным различием между фиатной валютой и активом с фиксированным предложением. Поскольку предложение биткойнов ограничено 21 миллионом монет и растет по заранее определенному графику с замедлением темпов, он ведет себя как губка, впитывающая избыточную ликвидность.
Когда центральные банки наводняют финансовую систему новыми деньгами, этот капитал ищет себе пристанище, и дефицитные несуверенные активы, не имеющие эмитента, который мог бы размыть их стоимость, становятся все более привлекательными. Когда ликвидность сокращается и наличные средства становятся дефицитом, инвесторы часто в первую очередь продают свои наиболее спекулятивные активы, чтобы привлечь средства, и биткоин, как правило, падает в цене на фоне общего отхода от рискованных активов.
Этот цикл повторяется неизменно:
- Объем мирового денежного агрегата М2 растет → Фиатная валюта теряет покупательную способность → Инвесторы обращаются к реальным активам → Цена на биткойн растет
- Глобальные контракты M2 → Наличность становится дефицитом → Инвесторы стремятся снизить риски и продают активы → Цена на биткойн падает
Бычий рынок 2020–2021 годов является наиболее ярким примером из недавней истории. Центральные банки по всему миру совместно влили в финансовую систему триллионы долларов, денежная масса M2 росла историческими темпами, а стоимость биткоина за примерно полтора года выросла с менее чем 10 000 до почти 69 000 долларов. Когда в 2022 году началось серьезное ужесточение монетарной политики, биткоин потерял большую часть этих прибылей, поскольку ликвидность утекла из системы.
Особенность Биткойна в этом цикле заключается в том, что его собственное предложение не зависит ни от чего. Независимо от того, насколько активно центральные банки увеличивают или сокращают глобальный денежный агрегат M2, следующий блок Биткойна будет сгенерирован примерно через десять минут, а общее предложение никогда не превысит 21 миллион.
