«Everything Code» — это макроэкономическая модель, которая объясняет рыночные циклы, связывая демографические показатели, рост долга, условия ликвидности и деловую активность с ценами на активы на криптовалютных, фондовых и глобальных рынках.
Используйте Multichain Приложение «Кошелек Bitcoin.com», которому доверяют миллионы людей, чтобы безопасно покупать, продавать, обменивать и управлять биткоинами и самыми популярными криптовалютами.
Обзор
С 2008 года мировая экономика вступила в период, который аналитики Global Macro Investor называют Эпоха ликвидности. Согласно «Код всего», эту новую среду проще всего понять с помощью одного простого уравнения:
Рост ВВП = рост численности населения + рост производительности труда + рост долга.
На фоне замедления роста населения и стагнации производительности труда рост долга стал основным фактором, определяющим динамику ВВП. Чтобы обслуживать этот долг, правительства и центральные банки вливают ликвидность в финансовую систему посредством количественного смягчения, бюджетных расходов и расширения баланса.
В результате произошел структурный сдвиг: рынки стали обусловленный ликвидностью, а не ориентированные на производительность. Акции, облигации, недвижимость и даже Биткойн теперь растут и падают синхронно в зависимости от изменений глобальной ликвидности.
Эта концептуальная основа быстро стала одной из наиболее обсуждаемых макроэкономических моделей, позволяющих понять Ценовые циклы биткоина а также общий ритм функционирования финансовых рынков.
Видео: Почему ликвидность определяет рыночные циклы
В этом коротком видео представлено краткое изложение концепции «Everything Code», в котором объясняется, как ликвидность, динамика задолженности и макроэкономические условия влияют на рыночные циклы в сфере биткоина, криптовалют и традиционных активов.
Как работает «Код всего»
В основе модели лежит наблюдение, что Динамика ликвидности, а не традиционные фундаментальные показатели, определяет динамику цен на активы. Рауль Пал и Жюльен Биттель описывают эту динамику как «цепочку прогнозов»:
Финансовые условия → Ликвидность → ISM (деловой цикл) → Цены на активы
- Финансовые условия (такие как процентные ставки, курс доллара и кредитные спреды) влияют на предложение ликвидности.
- Ликвидность, что отражается в балансах центральных банков и операциях казначейства, определяет Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности ISM, который является опережающим индикатором деловой активности.
- Цены на активы - акции, облигации и криптовалюта - с задержкой реагировать на изменения показателя ISM и уровня ликвидности.
Исторически ликвидность опережает индекс ISM примерно на шесть месяцев, а индекс ISM — динамику цен на активы — примерно на девять. Это объясняет, почему рынки часто растут ещё до того, как улучшаются экономические показатели, и почему спады начинаются, когда показатели ВВП всё ещё выглядят сильными.
Эпоха ликвидности
В мире после 2008 года долг стал заменителем реального роста. Низкие процентные ставки и вмешательство центральных банков сделали создание ликвидности постоянной чертой мировой экономики.
До 2008 года рост в основном обеспечивался за счет повышения производительности труда и увеличения численности рабочей силы. Однако после финансового кризиса старение населения и замедление темпов инноваций привели к тому, что экономики стали зависимыми от роста уровня задолженности. Чтобы предотвратить дефолты и поддержать рост, политики реагируют на каждое замедление экономики новыми волнами ликвидности.
В результате возникает повторяющийся цикл:
- Расширение ликвидности → инфляция активов → ужесточение монетарной политики → замедление экономического роста → возобновление ликвидности.
Каждая крупная бычий и медвежий рынок С 2008 года — от акций и недвижимости до биткоина — все эти тенденции можно проследить в соответствии с этим ритмом. Это также объясняет, почему традиционная диверсификация утратила свою эффективность: когда ликвидность растёт, цены почти на все активы растут одновременно; когда она сокращается, цены почти на все активы падают.
Биткойн и «Код всего»
Биткойн вписывается в концепцию «The Everything Code» двумя различными способами.
Во-первых, он ведет себя как актив, обеспечивающий макроуровневую ликвидность. С 2013 года цена биткоина демонстрирует высокую корреляцию с глобальной денежной массой M2 и балансами центральных банков. Когда ликвидность растёт, цена биткоина растёт; когда ликвидность сокращается, она падает.
Во-вторых, биткойн функционирует как актив, связанный с внедрением сети регулируется Закон Меткалфа, согласно которому ценность сети растёт пропорционально квадрату числа её пользователей. По мере расширения сферы применения биткоина его фундаментальная стоимость увеличивается независимо от краткосрочных колебаний ликвидности.
Взаимодействие этих двух факторов — циклов ликвидности и роста популярности среди пользователей — объясняет, почему биткоин переживает многолетние бычьи и медвежьи циклы. Ликвидность задает ритм, а рост популярности усиливает амплитуду колебаний.
Сокращённый цикл 2021 года
Цикл 2021 года стал одним из наиболее наглядных реальных испытаний этой модели. Многие ожидали, что бычий рынок биткоина продлится до конца 2022 года, исходя из четырехлетнего графика халвингов. Однако цены достигли пика в ноябре 2021 года и вступили в период затяжного спада.
Согласно книге «The Everything Code», причина была проста: Глобальная ликвидность достигла пика в марте 2021 года по мере того как центральные банки начали сокращать меры стимулирования, а Министерство финансов США восстанавливало свои денежные резервы.
Цикл завершился досрочно именно из-за ликвидности, а не из-за механизмов халвинга. Напротив, предыдущие циклы — 2013 и 2017 годов — совпали с фазами расширения ликвидности, что привело к совпадению как макроэкономических факторов, так и факторов со стороны предложения.
Эта точка зрения позволяет по-новому взглянуть на Халвинг Биткойна нарратив как один из факторов, а не основная движущая сила.
Следующий цикл ликвидности (2024–2026 гг.)
Согласно модели «Everything Code», с 2026 года мир вступает в новую фазу роста. Примерно Государственный долг США в размере 9 триллионов долларов должны быть рефинансированы в течение следующего года, что потребует новых вливаний ликвидности для стабилизации рынков.
Центральные банки уже приступили к смягчению финансовых условий, чтобы справиться с давлением в сфере рефинансирования и предотвратить системный стресс. Если модель окажется верной, эта волна ликвидности может продлить текущий цикл до конец 2026 года, создавая то, что журнал «Global Macro Investor» называет «банановой зоной» — параболическую заключительную фазу расширения ликвидности.
Для биткоина это означает потенциальное совпадение темпов роста ликвидности и расширения использования сети, что напоминает предыдущие макроэкономические циклы роста.
Преимущества понимания «Кода всего»
- Четкость макросъемки: Помогает инвесторам и аналитикам рассматривать динамику курса биткоина в контексте глобальной финансовой ситуации, а не как отдельное явление в криптовалютной сфере.
- Прогнозирование циклов: Предлагает структурированный метод прогнозирования моментов, когда рынки могут перейти от режима «риск-он» к режиму «риск-офф».
- Обзор портфеля: Объясняет, почему эффективность традиционной диверсификации снизилась и почему цифровые активы стали высокобета-индикаторами глобальной ликвидности.
- Межрыночная осведомленность: Устанавливает связь между биткойном, акциями, облигациями и сырьевыми товарами, показывая их общую зависимость от потоков ликвидности.
Риски и ограничения
Несмотря на свою мощь, эта модель имеет свои ограничения.
- Риск упрощения: Уравнение (ВВП = численность населения + производительность + долг) не учитывает геополитические потрясения, технологические прорывы и сбои в цепочках поставок.
- Неопределенность в области политики: Центральные банки могут резко менять свою стратегию, что затрудняет прогнозирование ликвидности.
- Возрождение производительности: Достижения в области искусственного интеллекта или автоматизации могут восстановить рост, основанный на повышении производительности, что ослабит допущения данной модели.
По этим причинам книгу «The Everything Code» следует рассматривать как концептуальную основу, а не как инструмент детерминированного прогнозирования.
Сравнение модели «The Everything Code» с другими моделями
Это сравнение показывает, что макроэкономические модели ликвидности дают более убедительное объяснение динамики курса биткоина в режиме реального времени, чем показатели, основанные исключительно на данных цепочки блоков или объемах эмиссии.
Заключение: ликвидность как основная переменная
Книга «The Everything Code» сводит десятилетие макроэволюции к одной идее: Ликвидность — это движущая сила всего.
С 2008 года растущий долг и ликвидность, стимулируемая мерами государственной политики, вытеснили органический рост в качестве основы мировых рынков. Биткойн, появившийся в период этого перехода, естественным образом стал одновременно отражением и бенефициаром расширения ликвидности.
Понимая эту концепцию, аналитики могут рассматривать биткойн не как спекулятивный исключительный случай, а как часть гораздо более широкого глобального цикла ликвидности, который продолжает определять поведение активов в 2026 году и в последующие годы.
