Hầu hết các cuộc thảo luận trên thị trường đều tập trung vào những yếu tố hiển nhiên: báo cáo kết quả kinh doanh, quyết định về lãi suất, các tin tức về lạm phát. Nhưng ẩn sau tất cả những điều đó, một lực lượng tác động chậm rãi và ít được chú ý hơn đang định hình bối cảnh mà trong đó giá trị của mọi loại tài sản được xác định. Các nhà kinh tế học gọi đó là thanh khoản. Và một khi bạn hiểu được cơ chế hoạt động của nó, nhiều biến động thị trường vốn dường như ngẫu nhiên sẽ trở nên dễ hiểu hơn rất nhiều.
Cái Cung tiền M2 là tổng số tiền mặt mà mọi người đang nắm giữ, cộng với toàn bộ số tiền trong các tài khoản thanh toán, tài khoản tiết kiệm và các quỹ đầu tư bán lẻ có thể rút ra dễ dàng. Con số này thể hiện tổng số tiền có sẵn để chi tiêu, tiết kiệm hoặc đầu tư vào bất kỳ thời điểm nào.
Việc theo dõi chỉ số M2 và các chỉ số tương đương trên toàn cầu chính là công cụ gần nhất mà các nhà đầu tư có thể sử dụng để dự báo tình hình tài chính. Khi cung tiền mở rộng, thị trường thường tăng điểm trên diện rộng. Khi cung tiền thu hẹp, giá trị tài sản sẽ điều chỉnh giảm. Cơ chế này không phức tạp, nhưng những tác động của nó lại vô cùng sâu rộng.
Cung tiền M2 là gì?
Để hiểu về M2, cần biết rằng các nhà kinh tế học không coi tất cả các loại tiền là như nhau. Họ phân loại tiền thành các nhóm khác nhau, được ký hiệu bằng chữ cái "M" (viết tắt của từ "money" – tiền), dựa trên mức độ dễ dàng tiếp cận và chi tiêu của chúng. Hãy hình dung nó như một dải phổ trải dài từ loại tiền có thể chi tiêu ngay lập tức đến loại tiền khó tiếp cận hơn một chút.
Dưới đây là cách phân loại các nhóm:
- M0 (Cơ sở): Tiền giấy và tiền xu đang lưu hành hiện nay, tức là số tiền mặt bạn đang có trong ví.
- M1 (Có tính thanh khoản cao): Tất cả số tiền trong tài khoản M0, cộng với số tiền đang nằm trong tài khoản thanh toán. Bạn có thể sử dụng số tiền này ngay lập tức thông qua thẻ ghi nợ hoặc chuyển khoản ngân hàng.
- M2 (Mở rộng): Tất cả các dịch vụ có trong gói M1, cùng với tài khoản tiết kiệm, quỹ thị trường tiền tệ và các chứng chỉ tiền gửi (CD) có mệnh giá nhỏ. Bạn không thể sử dụng thẻ ghi nợ trực tiếp từ tài khoản CD, nhưng có thể rút tiền trong vòng vài ngày nếu cần.
M2 là chỉ số mà các nhà kinh tế và ngân hàng trung ương theo dõi sát sao nhất, bởi nó không chỉ phản ánh mức chi tiêu hiện tại của người dân, mà còn phản ánh toàn bộ lượng tiền có thể được đưa vào nền kinh tế trong tương lai gần.
Hiểu về thanh khoản toàn cầu và Chỉ số thanh khoản toàn cầu
M2 là một chỉ số quan trọng, nhưng nó chỉ phản ánh lượng tiền tệ lưu thông của một quốc gia. Nền kinh tế Mỹ không hoạt động một cách độc lập, và thị trường tài sản toàn cầu cũng vậy.
Thanh khoản toàn cầu đề cập đến tổng khối lượng tiền tệ và tín dụng đang lưu thông trong toàn bộ hệ thống tài chính thế giới tại bất kỳ thời điểm nào. Khối lượng này không chỉ do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve) quyết định, mà còn do Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) và hàng chục ngân hàng trung ương khác cùng đưa ra các quyết định chính sách đồng thời.
Khi nhiều ngân hàng trung ương lớn cùng lúc mở rộng bảng cân đối kế toán, như đã xảy ra trong quá trình ứng phó với đại dịch năm 2020, tác động đối với thanh khoản toàn cầu sẽ gia tăng một cách đáng kể. Các nhà phân tích theo dõi xu hướng này thông qua các chỉ số thanh khoản toàn cầu, vốn tổng hợp dữ liệu về cung tiền từ các nền kinh tế lớn thành một chỉ số duy nhất phản ánh lượng tiền mặt đang lưu thông trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Khi chỉ số tăng, chi phí tín dụng thấp, việc vay vốn trở nên dễ dàng, và các nhà đầu tư tổ chức thường chuyển vốn sang các tài sản có rủi ro cao hơn nhưng mang lại lợi nhuận cao hơn. Khi chỉ số giảm, tình hình diễn ra ngược lại: tiền mặt trở nên khan hiếm, điều kiện vay vốn thắt chặt, và các tài sản rủi ro bị bán tháo. Việc nắm bắt xu hướng của thanh khoản toàn cầu đã trở thành một trong những công cụ vĩ mô đáng tin cậy nhất để dự báo các biến động chung của thị trường.
Mối quan hệ giữa cung tiền và lạm phát
Mối quan hệ giữa M2 và lạm phát tuân theo một nguyên tắc kinh tế đơn giản: khi lượng tiền tệ tăng nhanh hơn tốc độ sản xuất thực tế của hàng hóa và dịch vụ, giá cả sẽ tăng.
Chúng ta có thể dễ dàng hiểu được điều này qua một ví dụ đơn giản. Hãy tưởng tượng rằng chỉ trong một đêm, số dư tài khoản ngân hàng của mọi người tăng gấp đôi, nhưng số lượng nhà cửa, ô tô và các mặt hàng thực phẩm có sẵn trên thị trường vẫn hoàn toàn không thay đổi. Các nhà bán hàng, khi phải đối mặt với nguồn cung không đổi nhưng lượng tiền mặt đổ vào thị trường lại lớn hơn nhiều, sẽ đơn giản là tăng giá bán. Hàng hóa không trở nên có giá trị hơn; chỉ là tiền đã mất giá trị mà thôi. Sự suy giảm sức mua đó chính là lạm phát.
Đây chính xác là điều mà Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) đo lường hàng tháng, và đó là lý do tại sao biểu đồ M2 và biểu đồ lạm phát thường di chuyển theo cùng một hướng theo thời gian, dù có sự chênh lệch về thời gian. Lượng tiền tệ mở rộng trước tiên; giá cả theo sau.
Tổng cung tiền M2 của Mỹ đã tăng từ khoảng 15 nghìn tỷ USD vào đầu năm 2020 lên gần 22 nghìn tỷ USD vào đầu năm 2022 – tương đương mức tăng gần 50% trong hai năm. Làn sóng lạm phát bùng phát sau đó, đạt đỉnh trên 9% vào giữa năm 2022, không phải là ngẫu nhiên.
Cách M2 và thanh khoản toàn cầu tác động đến giá Bitcoin
Mối quan hệ giữa Bitcoin và thanh khoản toàn cầu là một trong những xu hướng được ghi nhận rõ ràng nhất trên thị trường tiền điện tử, và logic đằng sau điều này bắt nguồn từ sự khác biệt cơ bản giữa tiền pháp định và tài sản có nguồn cung cố định. Vì nguồn cung Bitcoin bị giới hạn ở mức 21 triệu đồng và được mở rộng theo một lịch trình đã định trước với tốc độ giảm dần, nó hoạt động như một miếng bọt biển hút thanh khoản dư thừa.
Khi các ngân hàng trung ương bơm một lượng tiền mới vào hệ thống tài chính, nguồn vốn đó sẽ tìm kiếm nơi trú ẩn, và một loại tài sản khan hiếm, không thuộc sở hữu của chính phủ và không có tổ chức phát hành nào làm loãng giá trị của nó sẽ trở nên ngày càng hấp dẫn. Khi thanh khoản thắt chặt và tiền mặt trở nên khan hiếm, các nhà đầu tư thường bán tháo các khoản đầu tư mang tính đầu cơ cao nhất trước tiên để huy động vốn, và Bitcoin thường giảm giá theo xu hướng né tránh rủi ro chung trên thị trường.
Quá trình này lặp lại một cách đều đặn:
- M2 toàn cầu đang mở rộng → Tiền pháp định mất giá trị mua → Nhà đầu tư tìm đến các tài sản thực → Giá Bitcoin tăng
- Hợp đồng M2 toàn cầu → Tiền mặt trở nên khan hiếm → Nhà đầu tư giảm rủi ro và bán ra → Giá Bitcoin giảm
Đợt tăng giá năm 2020–2021 là ví dụ rõ ràng nhất trong thời hiện đại. Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã đồng loạt bơm hàng nghìn tỷ đô la vào hệ thống tài chính, chỉ số M2 tăng trưởng với tốc độ lịch sử, và giá Bitcoin đã tăng từ dưới 10.000 USD lên gần 69.000 USD chỉ trong khoảng 18 tháng. Khi chính sách thắt chặt bắt đầu được thực hiện nghiêm túc vào năm 2022, Bitcoin đã mất đi phần lớn mức tăng đó khi thanh khoản rút khỏi hệ thống.
Điều khiến Bitcoin trở nên khác biệt trong chu kỳ này là nguồn cung của nó hoàn toàn không bị ảnh hưởng bởi những yếu tố đó. Dù các ngân hàng trung ương có nới lỏng hay thắt chặt cung tiền M2 toàn cầu một cách quyết liệt đến đâu, khối Bitcoin tiếp theo vẫn sẽ được tạo ra sau khoảng mười phút, và tổng nguồn cung sẽ không bao giờ vượt quá 21 triệu.
