«Everything Code» — це макроекономічна модель, яка пояснює ринкові цикли, пов’язуючи демографічні тенденції, зростання боргу, стан ліквідності та ділову активність із цінами на активи на криптовалютних, фондових та світових ринках.
Використовуйте Multichain Додаток «Гаманець Bitcoin.com», якому довіряють мільйони людей для безпечної купівлі, продажу, обміну та управління біткойнами та найпопулярнішими криптовалютами.
Огляд
З 2008 року світова економіка увійшла в те, що аналітики з Global Macro Investor називають Ера ліквідності. Згідно з «Код усього», це нове середовище найкраще зрозуміти за допомогою одного простого рівняння:
Зростання ВВП = зростання чисельності населення + зростання продуктивності праці + зростання боргу.
У міру уповільнення темпів приросту населення та стагнації продуктивності зростання боргу стало головним чинником формування ВВП. Щоб підтримувати цей борг, уряди та центральні банки вливають ліквідність у фінансову систему за допомогою кількісного пом’якшення, бюджетних видатків та розширення балансу.
Результатом цього є структурні зміни: ринки стали орієнтований на ліквідність, а не на основі продуктивності. Акції, облігації, нерухомість і навіть Біткойн тепер зростають і падають одночасно у відповідь на зміни у світовій ліквідності.
Ця концептуальна основа швидко стала однією з найбільш обговорюваних макроекономічних моделей для розуміння Цінові цикли біткойна а також загальний ритм роботи фінансових ринків.
Відео: Чому ліквідність визначає ринкові цикли
У цьому короткому відео наведено стислий огляд «Everything Code», в якому пояснюється, як ліквідність, динаміка боргових зобов’язань та макроекономічні умови впливають на ринкові цикли у сферах біткойна, криптовалют та традиційних активів.
Як працює «Код усього»
В основі цієї моделі лежить спостереження, що Результативність активів визначається потоками ліквідності, а не традиційними фундаментальними показниками. Рауль Пал і Жюльєн Біттель описують цю динаміку як «ланцюг прогнозування»:
Фінансові умови → Ліквідність → ISM (економічний цикл) → Ціни на активи
- Фінансові умови (такі як процентні ставки, курс долара та кредитні спреди) впливають на пропозицію ліквідності.
- Ліквідність, що вимірюється за балансами центральних банків та операціями казначейства, є рушійною силою Індекс ISM у сфері виробництва, провідний показник ділової активності.
- Ціни на активи - акції, облігації та криптовалюта - з певною затримкою реагують на зміни індексу ISM та рівня ліквідності.
Історично склалося так, що показник ліквідності випереджає індекс ISM приблизно на шість місяців, а індекс ISM — динаміку цін на активи — приблизно на дев’ять. Це пояснює, чому ринки часто демонструють зростання ще до того, як економічні показники покращуються, і чому спади починаються, коли ВВП ще виглядає міцним.
Ера ліквідності
У світі після 2008 року борг став заміною реального зростання. Низькі процентні ставки та втручання центральних банків зробили створення ліквідності постійною рисою світової економіки.
До 2008 року зростання в основному забезпечувалося підвищенням продуктивності та збільшенням чисельності робочої сили. Однак після фінансової кризи старіння населення та уповільнення інноваційного розвитку призвели до того, що економіки стали залежними від зростання рівня заборгованості. Щоб запобігти дефолтам і підтримати зростання, політики реагують на кожне уповільнення економіки новими хвилями ліквідності.
Це створює цикл, що повторюється:
- Збільшення ліквідності → інфляція активів → жорсткість монетарної політики → уповільнення економічного зростання → відновлення ліквідності.
Кожна велика бичачий і ведмежий ринок з 2008 року — від акцій і нерухомості до біткойна — можна простежити за цим ритмом. Це також пояснює, чому традиційна диверсифікація втратила свою ефективність: коли ліквідність зростає, ціни майже на всі активи зростають одночасно; коли вона скорочується, ціни майже на все падають.
Біткойн і «Код усього»
Біткойн вписується в концепцію «The Everything Code» двома різними способами.
По-перше, він працює як актив, що забезпечує макроекономічну ліквідність. З 2013 року ціна біткойна демонструє високу кореляцію зі світовою грошовою масою M2 та балансами центральних банків. Коли ліквідність зростає, ціна біткойна зростає; коли ліквідність скорочується, вона падає.
По-друге, біткойн виконує функцію актив, пов’язаний із впровадженням мережі регулюється Закон Меткалфа, згідно з яким цінність мережі зростає пропорційно до квадрата кількості її користувачів. У міру поширення біткойна його фундаментальна цінність зростає незалежно від короткострокових коливань ліквідності.
Взаємодія цих двох чинників — циклів ліквідності та поширення серед користувачів — пояснює, чому біткойн переживає багаторічні цикли зростання та падіння. Ліквідність визначає ритм, а поширення серед користувачів підсилює амплітуду коливань.
Скорочений цикл 2021 року
Цикл 2021 року став одним із найяскравіших прикладів перевірки цієї моделі на практиці. Багато хто очікував, що бичачий ринок біткойна триватиме до кінця 2022 року, виходячи з чотирирічного графіка халвінгу. Натомість ціни досягли піку в листопаді 2021 року і вступили у тривалий спад.
Згідно з книгою «The Everything Code», причина була простою: Світова ліквідність досягла піку в березні 2021 року у міру того, як центральні банки почали скорочувати заходи стимулювання, а Міністерство фінансів США відновлювало свої грошові резерви.
Саме ліквідність, а не механізм халвінгу, призвела до дострокового завершення циклу. На відміну від цього, попередні цикли — 2013 та 2017 років — збігалися з фазами розширення ліквідності, що забезпечило узгодженість як макроекономічних ефектів, так і ефектів з боку пропозиції.
Цей погляд дозволяє по-новому поглянути на Халвінг біткойна розповідь як один із факторів, що сприяють цьому, а не як головна рушійна сила.
Наступний цикл ліквідності (2024–2026)
Згідно з моделлю «Everything Code», у 2026 році світ увійде в нову фазу зростання. Приблизно 9 трильйонів доларів державного боргу США повинні бути рефінансовані протягом наступного року, що вимагатиме чергових вливань ліквідності для стабілізації ринків.
Центральні банки вже почали пом’якшувати фінансові умови, щоб впоратися з тиском у сфері рефінансування та запобігти системним напруженням. Якщо модель виправдається, ця хвиля ліквідності може продовжити поточний цикл до наприкінці 2026 року, створюючи те, що видання Global Macro Investor називає «банановою зоною» — параболічну завершальну фазу розширення ліквідності.
Для біткойна це означає потенційну узгодженість між зростанням ліквідності та поширенням мережі, що нагадує попередні макроекономічні цикли підйому.
Переваги розуміння «Коду всього»
- Чіткість макрозйомки: Допомагає інвесторам та аналітикам розглядати коливання курсу біткойна в контексті глобальних фінансових умов, а не як окремі події у світі криптовалют.
- Прогнозування циклів: Забезпечує структурований метод прогнозування моментів, коли ринки можуть перейти від режиму «risk-on» до режиму «risk-off».
- Аналіз портфеля: Пояснює, чому традиційна диверсифікація втратила свою ефективність і чому цифрові активи стали проявом глобальної ліквідності з високим коефіцієнтом бета.
- Міжринкова обізнаність: Пов’язує біткойн з акціями, облігаціями та сировинними товарами, виявляючи їхню спільну залежність від потоків ліквідності.
Ризики та обмеження
Хоча ця модель і є потужною, вона має свої обмеження.
- Ризик спрощення: У рівнянні (ВВП = чисельність населення + продуктивність + борг) не враховуються геополітичні потрясіння, технологічні прориви та перебої в ланцюгах постачання.
- Невизначеність у сфері політики: Центральні банки можуть раптово змінювати свою стратегію, що ускладнює прогнозування ліквідності.
- Відновлення продуктивності: Прогрес у галузі штучного інтелекту чи автоматизації може відновити зростання, зумовлене підвищенням продуктивності, що послабить припущення, на яких ґрунтується ця модель.
З огляду на це, «The Everything Code» слід розглядати як концептуальну основу, а не як інструмент детермінованого прогнозування.
Порівняння моделі «The Everything Code» з іншими моделями
Це порівняння показує, що макроекономічні моделі ліквідності дають більш переконливе пояснення динаміки біткойна в режимі реального часу, ніж показники, що базуються виключно на даних ланцюга блоків або на обсягах емісії.
Висновок: ліквідність як головна змінна
Книга «The Everything Code» узагальнює десятиліття макроеволюції в одній ідеї: Ліквідність — це рушійна сила всього.
Починаючи з 2008 року, зростання боргу та ліквідність, що забезпечувалася політикою, витіснили органічне зростання як основу світових ринків. Біткойн, що з’явився саме під час цього перехідного періоду, природно став як відображенням, так і бенефіціаром розширення ліквідності.
Розуміючи цю модель, аналітики можуть розглядати біткойн не як спекулятивний виняток, а як частину набагато ширшого глобального циклу ліквідності — циклу, який і надалі визначатиме поведінку активів у 2026 році та в подальшому.
