Більшість розмов про ринок зосереджуються на очевидному: звітах про прибутки, рішеннях щодо процентних ставок, новинах про інфляцію. Але за всім цим стоїть повільніша й менш помітна сила, яка формує середовище, в якому визначається вартість кожного активу. Економісти називають це ліквідністю. І коли ви зрозумієте, як це працює, багато ринкових коливань, що здаються випадковими, стануть набагато зрозумілішими.
Цей Грошова маса М2 — це сукупність усіх готівкових коштів, що знаходяться у людей, а також усіх коштів на поточних та ощадних рахунках і в легкодоступних роздрібних пайових інвестиційних фондах. Цей показник відображає загальну суму грошей, доступних для витрачання, заощадження або інвестування в будь-який момент часу.
Відстеження показника M2 та його аналогів у світі — це те, що найближче до фінансового прогнозу погоди для інвесторів. Коли грошова маса зростає, ринки, як правило, демонструють загальне зростання. Коли вона скорочується, вартість активів знижується. Механізм не складний, але його наслідки є далекосяжними.
Що таке грошова маса М2?
Щоб зрозуміти показник M2, варто знати, що економісти не розглядають усі гроші як одне й те саме. Вони поділяють їх на різні категорії, позначені літерою «М» (від англійського «money» — гроші), залежно від того, наскільки швидко до них можна отримати доступ і витратити їх. Уявіть собі це як спектр, що простягається від тих, які можна витратити найшвидше, до тих, до яких дістатися дещо складніше.
Ось як розподіляються категорії:
- M0 (Базова версія): Паперові банкноти та монети, що зараз перебувають в обігу, — ті гроші, які ви зараз маєте у гаманці.
- M1 (високоліквідні): Усе, що міститься в M0, а також кошти на поточних рахунках. Ці кошти можна витратити одразу за допомогою дебетової картки або банківського переказу.
- M2 (у ширшому розумінні): Усе, що є в M1, а також ощадні рахунки, фонди грошового ринку та невеликі депозитні сертифікати (CD). З депозитного сертифіката не можна безпосередньо знімати кошти за допомогою дебетової картки, але за потреби ви зможете отримати доступ до цих грошей протягом декількох днів.
Показник М2 — це той показник, за яким економісти та центральні банки стежать найпильніше, оскільки він відображає не лише те, на що люди витрачають гроші зараз, а й весь грошовий резерв, який може надійти в економіку найближчим часом.
Розуміння глобальної ліквідності та Індексу глобальної ліквідності
Показник М2 є важливим індикатором, але він відображає лише грошову масу однієї країни. Економіка США не існує в ізоляції, так само як і світові ринки активів.
Глобальна ліквідність мається на увазі загальний обсяг грошей і кредитів, що перебувають в обігу у всій світовій фінансовій системі в будь-який момент часу. На нього впливають не лише Федеральна резервна система, а й Європейський центральний банк, Банк Японії, Народний банк Китаю та десятки інших центральних банків, які одночасно приймають стратегічні рішення.
Коли кілька провідних центральних банків одночасно збільшують свої баланси, як це сталося під час боротьби з пандемією у 2020 році, вплив на глобальну ліквідність різко посилюється. Аналітики відстежують це за допомогою глобальних індексів ліквідності, які об’єднують дані про грошову масу в провідних економіках у єдиний показник того, скільки грошей циркулює у світовій фінансовій системі.
Коли індекс зростає, кредити стають дешевими, позики — доступними, а інституційні інвестори, як правило, перенаправляють кошти в активи з вищим рівнем ризику та вищою прибутковістю. Коли індекс падає, відбувається зворотне: готівка стає дефіцитом, умови кредитування жорсткішають, а ризикові активи розпродаються. Розуміння того, у якому напрямку рухається глобальна ліквідність, стало одним із найнадійніших макроекономічних інструментів для прогнозування загальних ринкових коливань.
Зв'язок між грошовою масою та інфляцією
Зв’язок між M2 та інфляцією ґрунтується на простому економічному принципі: коли грошова маса зростає швидше, ніж фактичне виробництво реальних товарів і послуг, ціни зростають.
Цю ідею легко зрозуміти на простому прикладі. Уявіть, що за одну ніч залишки на банківських рахунках усіх подвоїлися, але кількість будинків, автомобілів та продуктів харчування, доступних для продажу, залишилася незмінною. Продавці, маючи ту саму пропозицію, але набагато більший попит на неї, просто підвищили б ціни. Товари не стали ціннішими; просто гроші втратили свою цінність. Це зниження купівельної спроможності і є інфляцією.
Саме це й вимірює індекс споживчих цін (ІСЦ) щомісяця, і саме тому графік грошової маси М2 та графік інфляції з часом, як правило, змінюються в одному напрямку, хоча й із певним запізненням. Спочатку зростає грошова маса, а за нею — ціни.
Грошова маса M2 у США зросла з приблизно 15 трлн доларів на початку 2020 року до майже 22 трлн доларів на початку 2022 року — це зростання майже на 50 % за два роки. Сплеск інфляції, що послідував за цим і досяг піку в понад 9% в середині 2022 року, не був випадковим.
Як M2 та глобальна ліквідність впливають на ціну біткойна
Взаємозв'язок біткойна зі світовою ліквідністю є однією з найбільш добре задокументованих закономірностей на криптовалютних ринках, а логіка, що лежить в його основі, ґрунтується на фундаментальній відмінності між фіатною валютою та активом із фіксованою пропозицією. Оскільки пропозиція біткойна обмежена 21 мільйоном монет і зростає за заздалегідь визначеним графіком із уповільненням, він поводиться як губка для надлишкової ліквідності.
Коли центральні банки наповнюють фінансову систему новими грошима, цей капітал шукає собі притулок, і дефіцитні недержавні активи, емітент яких не може розмити їхню вартість, стають дедалі привабливішими. Коли ліквідність скорочується і готівка стає дефіцитом, інвестори часто спочатку продають свої найбільш спекулятивні активи, щоб залучити кошти, і біткойн, як правило, падає в ціні на тлі загального відтоку капіталу з ризикових активів.
Цей цикл повторюється незмінно:
- Global M2 розширюється → Фіатна валюта втрачає купівельну спроможність → Інвестори шукають реальні активи → Ціна біткойна зростає
- Глобальні контракти M2 → Грошові кошти стають дефіцитом → Інвестори прагнуть знизити ризики та продають активи → Ціна біткойна падає
Найяскравішим сучасним прикладом є бичачий тренд 2020–2021 років. Центральні банки усього світу спільно влили в фінансову систему трильйони доларів, грошова маса M2 зростала історичними темпами, а вартість біткойна за приблизно вісімнадцять місяців підскочила з рівня нижче 10 000 доларів до майже 69 000 доларів. Коли у 2022 році почалося серйозне жорсткування монетарної політики, біткойн втратив більшу частину цих прибутків, оскільки ліквідність витікала з системи.
Особливість біткойна в цьому циклі полягає в тому, що його пропозиція не реагує на жодні з цих факторів. Незалежно від того, наскільки активно центральні банки збільшують або скорочують глобальний обсяг грошової маси M2, наступний блок біткойна буде сформовано приблизно за десять хвилин, а загальний обсяг пропозиції ніколи не перевищить 21 мільйон.
