การสนทนาในตลาดส่วนใหญ่จะมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่เห็นได้ชัด: รายงานผลประกอบการ การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย และข่าวพาดหัวเกี่ยวกับเงินเฟ้อ แต่ภายใต้สิ่งเหล่านี้ทั้งหมด มีแรงผลักดันที่ช้าลงและมองเห็นได้น้อยกว่ากำลังหล่อหลอมสภาพแวดล้อมที่สินทรัพย์ทุกประเภทถูกกำหนดราคา นักเศรษฐศาสตร์เรียกสิ่งนี้ว่า "สภาพคล่อง" และเมื่อคุณเข้าใจวิธีการทำงานของมัน การเคลื่อนไหวของตลาดหลายอย่างที่ดูเหมือนสุ่มจะเริ่มมีเหตุผลมากขึ้น
The ปริมาณเงินในระบบการเงิน คือการคำนวณเงินสดทั้งหมดที่ผู้คนมีอยู่ในมือ บวกกับเงินทั้งหมดที่อยู่ในบัญชีเงินฝากกระแสรายวัน บัญชีเงินฝากออมทรัพย์ และกองทุนรวมที่ซื้อขายได้สะดวกในร้านค้าปลีก ซึ่งทั้งหมดนี้แสดงถึงจำนวนเงินรวมทั้งหมดที่สามารถใช้จ่าย เก็บออม หรือลงทุนได้ในทุกช่วงเวลา
การติดตาม M2 และตัวชี้วัดที่เทียบเท่าในระดับโลก เป็นสิ่งที่ใกล้เคียงที่สุดที่นักลงทุนมีในการคาดการณ์สภาพอากาศทางการเงิน เมื่อปริมาณเงินในระบบเพิ่มขึ้น ตลาดมักจะปรับตัวสูงขึ้นในทุกภาคส่วน เมื่อมีการหดตัว สินทรัพย์ก็จะปรับราคาลดลง กลไกนี้ไม่ได้ซับซ้อน แต่ผลกระทบที่เกิดขึ้นนั้นลึกซึ้ง
ปริมาณเงิน M2 คืออะไร?
เพื่อเข้าใจ M2 นั้น การรู้ว่านักเศรษฐศาสตร์ไม่ได้มองเงินทั้งหมดเป็นสิ่งเดียวกันจะช่วยให้เข้าใจได้ดีขึ้น พวกเขาจัดหมวดหมู่เงินออกเป็นหมวดหมู่ต่าง ๆ โดยใช้ตัวอักษร "M" เป็นตัวบ่งชี้ว่าเงินนั้นเป็นเงินประเภทใด และจัดหมวดหมู่ตามความรวดเร็วในการเข้าถึงและใช้จ่าย คิดถึงมันเหมือนกับสเปกตรัมที่วิ่งจากสิ่งที่สามารถใช้จ่ายได้ทันทีมากที่สุดไปจนถึงสิ่งที่เข้าถึงได้ยากขึ้นเล็กน้อย
นี่คือวิธีการแบ่งหมวดหมู่:
- M0 (ฐาน): ธนบัตรและเหรียญที่ยังใช้หมุนเวียนอยู่ในปัจจุบัน เงินสดในกระเป๋าของคุณตอนนี้
- M1 (สภาพคล่องสูง): ทุกสิ่งทุกอย่างใน M0 บวกกับเงินที่อยู่ในบัญชีเงินฝากกระแสรายวัน คุณสามารถใช้จ่ายได้ทันทีด้วยบัตรเดบิตหรือการโอนเงินผ่านธนาคาร
- M2 (กว้างขึ้น): ทุกสิ่งใน M1 บวกกับบัญชีออมทรัพย์ กองทุนตลาดเงิน และใบรับรองเงินฝาก (CD) ขนาดเล็ก คุณไม่สามารถรูดบัตรเดบิตจาก CD ได้โดยตรง แต่คุณสามารถเข้าถึงเงินนั้นได้ภายในไม่กี่วันหากจำเป็น
M2 คือตัวเลขที่นักเศรษฐศาสตร์และธนาคารกลางติดตามอย่างใกล้ชิดที่สุด เนื่องจากเป็นตัวสะท้อนไม่เพียงแต่การใช้จ่ายของผู้คนในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงปริมาณเงินทั้งหมดที่อาจเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจในอนาคตอันใกล้ด้วย
การเข้าใจสภาพคล่องระดับโลกและดัชนีสภาพคล่องระดับโลก
M2 เป็นเลนส์ที่ทรงพลัง แต่มันแสดงให้คุณเห็นเพียงปริมาณเงินของประเทศเดียวเท่านั้น เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ไม่ได้ดำเนินการอย่างโดดเดี่ยว และตลาดสินทรัพย์ทั่วโลกก็เช่นกัน
สภาพคล่องทั่วโลก หมายถึงปริมาณรวมของเงินและเครดิตที่หมุนเวียนอยู่ในระบบการเงินทั่วโลก ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง ซึ่งไม่ได้ถูกกำหนดโดยธนาคารกลางสหรัฐเพียงอย่างเดียว แต่ยังรวมถึงธนาคารกลางยุโรป ธนาคารกลางญี่ปุ่น ธนาคารประชาชนจีน และธนาคารกลางอื่น ๆ อีกหลายสิบแห่งที่ต่างก็ตัดสินใจกำหนดนโยบายพร้อมกัน
เมื่อธนาคารกลางหลักหลายแห่งขยายงบดุลของตนในเวลาเดียวกัน เช่นที่เกิดขึ้นในช่วงการตอบสนองต่อวิกฤตโควิด-19 ปี 2020 ผลกระทบต่อสภาพคล่องทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก นักวิเคราะห์ติดตามสิ่งนี้โดยใช้ดัชนีสภาพคล่องทั่วโลก ซึ่งรวบรวมข้อมูลปริมาณเงินจากเศรษฐกิจหลักต่างๆ มาเป็นมาตรวัดเดียวว่าเงินสดกำลังหมุนเวียนอยู่ในระบบการเงินของโลกมากเพียงใด
เมื่อดัชนีเพิ่มขึ้น เครดิตจะถูกลง การกู้ยืมจะง่ายขึ้น และนักลงทุนสถาบันมักจะย้ายเงินไปยังสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและให้ผลตอบแทนสูง เมื่อดัชนีลดลง สิ่งที่ตรงกันข้ามจะเกิดขึ้น: เงินสดจะหายาก การกู้ยืมจะเข้มงวดขึ้น และสินทรัพย์เสี่ยงจะถูกขายออก การเข้าใจทิศทางของสภาพคล่องทั่วโลกได้กลายเป็นหนึ่งในเครื่องมือมหภาคที่เชื่อถือได้มากที่สุดสำหรับการคาดการณ์การเคลื่อนไหวของตลาดในวงกว้าง
ความเชื่อมโยงระหว่างปริมาณเงินและเงินเฟ้อ
ความสัมพันธ์ระหว่าง M2 และเงินเฟ้อเป็นไปตามหลักการเศรษฐศาสตร์ที่ชัดเจน: เมื่อปริมาณเงินเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการผลิตสินค้าและบริการที่แท้จริง ราคาจะเพิ่มขึ้น
ความเข้าใจนี้สามารถเข้าใจได้ง่ายด้วยตัวอย่างที่ง่าย ๆ ลองจินตนาการว่าในคืนหนึ่ง บัญชีธนาคารของทุกคนเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า แต่จำนวนบ้าน รถยนต์ และสินค้าในซูเปอร์มาร์เก็ตที่มีให้ขายยังคงเหมือนเดิมทุกประการ ผู้ขายซึ่งเผชิญกับปริมาณสินค้าที่เท่าเดิมแต่มีเงินจำนวนมากขึ้นที่ต้องการซื้อ ก็จะปรับราคาสินค้าของตนให้สูงขึ้น สินค้าไม่ได้มีมูลค่าเพิ่มขึ้น; เงินเพียงมีมูลค่าลดลง. การเสื่อมค่าของกำลังซื้อคือการเงินเฟ้อ.
นี่คือสิ่งที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) วัดอย่างแม่นยำในแต่ละเดือน และนี่คือเหตุผลที่กราฟ M2 และกราฟเงินเฟ้อมักจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันเมื่อเวลาผ่านไป โดยมีระยะห่าง เงินหมุนเวียนในระบบเพิ่มขึ้นก่อน ราคาสินค้าจะตามมา
ปริมาณเงิน M2 ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 15 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2020 เป็นเกือบ 22 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2022 - เพิ่มขึ้นเกือบ 50% ในระยะเวลาสองปี การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของเงินเฟ้อที่ตามมา ซึ่งสูงสุดเกิน 9% ในกลางปี 2022 ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ
M2 และสภาพคล่องทั่วโลกขับเคลื่อนราคาบิตคอยน์อย่างไร
ความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับสภาพคล่องระดับโลกเป็นหนึ่งในรูปแบบที่ได้รับการบันทึกไว้เป็นอย่างดีในตลาดคริปโต และเหตุผลเบื้องหลังนั้นมาจากความแตกต่างพื้นฐานระหว่างสกุลเงินเฟียตกับสินทรัพย์ที่มีปริมาณจำกัด เนื่องจากปริมาณของบิตคอยน์ถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ และเพิ่มขึ้นตามกำหนดการที่ลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป จึงทำให้บิตคอยน์มีพฤติกรรมเหมือนกับฟองน้ำที่ดูดซับสภาพคล่องส่วนเกิน
เมื่อธนาคารกลางปล่อยเงินใหม่เข้าสู่ระบบการเงินเป็นจำนวนมาก เงินทุนเหล่านั้นจะมองหาที่ลงทุน และสินทรัพย์ที่ขาดแคลนซึ่งไม่ใช่สินทรัพย์ของรัฐบาลและไม่มีผู้ออกหลักทรัพย์ที่จะทำให้มูลค่าลดลงจะกลายเป็นที่น่าสนใจมากขึ้น เมื่อสภาพคล่องตึงตัวและเงินสดเริ่มขาดแคลน นักลงทุนมักจะขายสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงที่สุดก่อนเพื่อระดมทุน และบิตคอยน์มักจะลดลงตามการเคลื่อนไหวที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้าง
วงจรดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง:
- การขยายตัวของ M2 ทั่วโลก → สกุลเงินเฟียตสูญเสียอำนาจซื้อ → นักลงทุนแสวงหาสินทรัพย์ที่มีมูลค่าแท้จริง → ราคาบิตคอยน์ปรับตัวสูงขึ้น
- การหดตัวของ M2 ทั่วโลก → เงินสดเริ่มขาดแคลน → นักลงทุนลดความเสี่ยงและขาย → ราคาบิตคอยน์ลดลง
การปรับตัวขึ้นของตลาดในปี 2020–2021 เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดในสมัยใหม่ ธนาคารกลางทั่วโลกได้ร่วมกันฉีดเงินหลายล้านล้านเข้าสู่ระบบการเงิน M2 ขยายตัวในอัตราประวัติศาสตร์ และบิตคอยน์ปรับตัวขึ้นจากต่ำกว่า $10,000 ไปเกือบถึง $69,000 ในระยะเวลาประมาณ 18 เดือน เมื่อการเข้มงวดเริ่มขึ้นอย่างจริงจังในปี 2022 บิทคอยน์ได้ถอยกลับการเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เหล่านั้นเนื่องจากสภาพคล่องไหลออกจากระบบ
สิ่งที่ทำให้ Bitcoin โดดเด่นในรอบนี้คืออุปทานของมันเองไม่ตอบสนองต่อสิ่งใดเลย ไม่ว่าธนาคารกลางจะขยายหรือหดตัว M2 ทั่วโลกอย่างรุนแรงเพียงใด บล็อก Bitcoin ถัดไปจะถูกผลิตขึ้นในเวลาประมาณสิบนาที และอุปทานรวมจะไม่มีวันเกิน 21 ล้าน
