GMX to zdecentralizowany protokół giełdowy obsługujący transakcje swapowe typu spot oraz kontrakty terminowe typu perpetual, oparty na wycenie opartej na oracle oraz płynności specyficznej dla poszczególnych rynków w sieciach Arbitrum i Avalanche.
Jeśli zajmujesz się kryptowalutami – handlem, stakingiem lub zapewnianiem płynności – to Portfel Bitcoin.com zapewnia bezpieczny sposób samodzielnego zarządzania aktywami oraz dostęp do protokołów DeFi, takich jak GMX.
Przegląd
GMX to zdecentralizowana giełda (DEX) która umożliwia użytkownikom handel aktywami na rynku kasowym oraz kontraktami terminowymi typu perpetual bezpośrednio z ich portfel. Został zaprojektowany z myślą o realizacji transakcji w łańcuchu bloków, niskim poślizgu cenowym i przejrzystym ustalaniu cen, a płynność pochodzi z pul dostosowanych do konkretnych rynków, a nie od scentralizowanych animatorów rynku.
Uruchomiony w 2021 roku protokół GMX początkowo działał w oparciu o jedną pulę aktywów o nazwie GLP. W 2025 roku protokół całkowicie przeszedł na GMX V2, przeprojektowaną architekturę wykorzystującą izolowane rynki, wzmocnione zabezpieczenia oracle oraz tokeny płynności GM. Obecnie wersja V2 jest aktywną i obsługiwana wersją GMX w sieciach Arbitrum i Avalanche.
Jak działa GMX (wersja 2)
GMX V2 opiera się na izolowanych rynkach płynności oraz cenach weryfikowanych przez oracle. Każdy rynek działa niezależnie, z własnym zabezpieczeniem i ustawieniami ryzyka. Inwestorzy korzystają z tych rynków, aby otwierać swapy spotowe lub lewarowane pozycje długie/krótkie typu perpetual.
Płynność i tokeny GM
Płynność jest udostępniana indywidualnie dla każdego rynku. Gdy użytkownicy wpłacają aktywa na konkretny rynek, otrzymują Żeton GM odzwierciedlające ich udział w płynności tego rynku.
Tokeny GM gromadzą opłaty generowane na danym rynku, co zapewnia partnerom LP większą kontrolę nad ekspozycją na ryzyko w porównaniu ze starszymi modelami opartymi na pulach.
Taka izolowana struktura zapobiega przenoszeniu się strat z jednego rynku na inne, poprawia efektywność wykorzystania kapitału oraz umożliwia obsługę szerszego zakresu aktywów – w tym instrumentów syntetycznych.
Realizacja zleceń i wycena
GMX wykorzystuje zagregowane oracle dane (np., Chainlink) w celu ustalenia rozsądnych przedziałów cenowych dla realizacji zleceń. Transakcje mogą zostać zrealizowane tylko wtedy, gdy ceny z oracle mieszczą się w z góry określonych przedziałach bezpieczeństwa.
Takie podejście ogranicza poślizg cenowy i zmniejsza ryzyko manipulacji cenami, zwłaszcza podczas realizacji dużych transakcji lub niestabilna sytuacja rynkowa.
W przypadku pozycji typu „perpetual” wykorzystuje się zabezpieczenie wniesione przez inwestora, a dźwignia finansowa jest ustalana na podstawie parametrów rynkowych. Likwidacja pozycji następuje automatycznie na podstawie cen z oracle’a, gdy pozycja nie może już być bezpiecznie zabezpieczona.
Opłaty i zachęty
Każdy rynek ustala własną strukturę opłat, która może obejmować:
- opłaty za zamianę walut
- opłaty za otwarcie/zamknięcie pozycji
- opłaty związane z zaciąganiem pożyczek (o charakterze finansowania)
- dynamiczne korekty oparte na wykorzystaniu
Opłaty są dzielone między dostawców płynności GM a uczestników stakingu GMX.
Handel kontraktami terminowymi typu perpetual na platformie GMX
Kontrakty terminowe typu perpetual stanowią podstawę ekosystemu handlowego GMX. GMX V2 umożliwia inwestorom otwieranie pozycji długich lub krótkich z wykorzystaniem dźwigni finansowej, przy jednoczesnym zachowaniu pełnej kontroli nad swoimi aktywami. Transakcje typu perpetual są realizowane w oparciu o płynność charakterystyczną dla danego rynku, a parametry zabezpieczenia i ryzyka są ustalane niezależnie dla każdego rynku.
Otwieranie pozycji długich i krótkich
Inwestorzy wpłacają zabezpieczenie na wybranym rynku, aby otworzyć pozycję z dźwignią finansową.
- Pozycje długie skorzystać na podwyżkach cen.
- Pozycje krótkie skorzystać na spadkach cen.
Dostępna dźwignia finansowa zależy od płynności rynku, stopnia wykorzystania oraz ustawień dotyczących ryzyka, przy czym najwyższą dźwignię finansową zapewniają aktywa o największej wartości.
Model realizacji
Ceny wejścia i wyjścia dla pozycji bezterminowych są ustalane na podstawie tych samych, zweryfikowanych danych wyceny z oracle’a, które są stosowane w całej platformie GMX V2.
Główna różnica polega na tym, że transakcje typu perpetual obejmują dodatkowe mechanizmy kontrolne dotyczące zabezpieczenia, wykorzystania rynkowego oraz przedziałów cenowych, aby zapewnić możliwość bezpiecznego otwarcia pozycji o żądanej wielkości.
Ponieważ zlecenia są realizowane w oparciu o pule płynności zamiast ksiąg zamówień:
- poślizg jest minimalny
- duże pozycje nie wpływają na cenę rynkową
- botom MEV nie uda się wyprzedzić realizacji zlecenia
- inwestorzy unikają opłat typu „maker/taker”
Opłaty za pożyczki
Kontrakty bezterminowe GMX nie wykorzystują tradycyjnej stopy finansowania.
Zamiast tego inwestorzy płacą opłaty za pożyczki które naliczane są w okresie, gdy pozycja pozostaje otwarta. Opłaty te stanowią wynagrodzenie dla dostawców płynności za kapitał zabezpieczający pozycję i są dynamicznie dostosowywane w zależności od wykorzystania rynkowego.
Logika likwidacji
Likwidacja następuje, gdy zabezpieczenie pozycji jest niewystarczające do pokrycia strat oraz wymaganego depozytu zabezpieczającego.
Progi likwidacji i kary różnią się w zależności od rynku, ale zasada działania jest taka sama:
- Ceny Oracle’a decydują o tym, kiedy pozycja staje się niebezpieczna
- pozycje są automatycznie zamykane w celu ochrony płynności rynku
- pozostałe zabezpieczenie (jeśli takie istnieje) jest zwracane inwestorowi po potrąceniu opłat
Obsługiwane rynki bezterminowe
GMX V2 obsługuje kontrakty terminowe typu perpetual na:
Dlaczego inwestorzy korzystają z GMX w przypadku kontraktów bezterminowych
Rynki kontraktów wieczystych GMX oferują:
- handlowanie z własnym przechowywaniem aktywów, w łańcuchu bloków
- wysoka płynność dzięki oddzielnym pulom
- minimalne poślizgi wynikające z realizacji z puli zleceń
- przejrzysta logika likwidacji
- wysoka dźwignia finansowa w odniesieniu do głównych aktywów
- brak zależności od księgi zleceń oraz spreadów typu „maker/taker”
Dzięki temu GMX V2 jest jedną z najbardziej niezawodnych i dostępnych platform oferujących kontrakty terminowe typu perpetual w łańcuchu bloków.
Najważniejsze cechy
- Handel spotowy i na termin: Użytkownicy mogą przeprowadzać transakcje swapowe typu spot lub otwierać pozycje w kontraktach terminowych typu perpetual bezpośrednio ze swojego portfela.
- Odizolowane rynki płynności: Płynność jest podzielona na segmenty, co zapewnia inwestorom LP ukierunkowaną ekspozycję i ogranicza ryzyko systemowe.
- Tokeny płynności GM: Tokeny płynności dostosowane do konkretnych rynków, które zastępują dotychczasowy model puli GMX.
- Wykonanie oparte na Oracle: Wielokrotne porównania cen i kontrole bezpieczeństwa gwarantują dokładne wyceny i uczciwą realizację transakcji.
- Wsparcie rynku materiałów syntetycznych: Giełdy mogą wprowadzać aktywa do obrotu bez konieczności posiadania rozbudowanej infrastruktury natywnej token płynność.
- Wdrażanie w wielu łańcuchach: GMX działa na platformie Arbitrum i Lawina, z możliwością rozbudowy o inne EVM sieci.
Model tokenowy
Token GMX
Ten Token GMX służy do zarządzania protokołem oraz postawienie. Uczestnicy stakingu GMX otrzymują udział w przychodach protokołu w postaci ETH lub AVAX, a także potencjalne środki zablokowane w GMX (esGMX) w ramach zachęt.
Decyzje dotyczące zarządzania obejmują wprowadzanie instrumentów na rynek, parametry opłat oraz aktualizacje konfiguracji oracle.
Tokeny płynności GM
Tokeny GM to tokeny płynności w wersji V2. Każdy token GM odpowiada konkretnemu rynkowi i odzwierciedla wartość aktywów zdeponowanych przez dostawców płynności.
LP-y uzyskują prowizje generowane wyłącznie przez ten rynek, co zapewnia im większą przejrzystość i kontrolę nad swoim zaangażowaniem.
Uwaga historyczna: Era GLP
W latach 2021–połowa 2025 r. GMX korzystało z jednej puli aktywów o nazwie GLP aby obstawiać wszystkie rynki.
Chociaż GLP odegrało kluczową rolę we wczesnym rozwoju firmy GMX, to od tamtej pory zostało niezalecane w przypadku aktywnego handlu i zapewniania płynności.
Obecnie nowa płynność na GMX jest zapewniana poprzez Żetony GM w ramach struktury specyficznej dla rynku V2, podczas gdy GLP zachowuje status starszej wersji.
Rozwój GMX
Rozwój GMX można ogólnie podzielić na trzy etapy:
- GMX V1 (2021–2024):
- Wieloklasowa pula płynności GLP
- Wspólna płynność na wszystkich rynkach
- Wczesny sukces jako zdecentralizowany protokół kontraktów terminowych typu perpetual
- Zakończenie i okres przejściowy V1 (2025):
- Nowa funkcja handlowa została wycofana w wersji V1
- Płynność i aktywność przeniosły się na rynki V2
- Umowy V1 uzyskały status umów wycofanych w wyniku incydentu związanego z bezpieczeństwem, który przyspieszył proces przejścia
- GMX V2 (aktualna wersja):
- Pule płynności dostosowane do konkretnych rynków
- Tokeny płynności GM
- Ulepszona platforma oracle i środowisko wykonawcze
- Wsparcie w zakresie aktywów syntetycznych
- Modułowe parametry ryzyka dla poszczególnych rynków
Od 2026 r., GMX V2 stanowi aktywną wersję protokołu GMX, podczas gdy wersja V1 działa wyłącznie w trybie starszej wersji.
Bezpieczeństwo
Platforma GMX V2 została poddana audytowi i zapewnia wielopoziomową ochronę w zakresie cen i realizacji zleceń. Obejmuje ona:
- źródła danych cenowych z wielu oracle’ów
- przedziały cenowe ograniczające realizację zleceń poza bezpiecznymi zakresami
- osłony typu wyłącznikowego
- ryzyko rynkowe związane z izolacją
Incydent związany z bezpieczeństwem, który miał miejsce w połowie 2025 roku, dotknął wyłącznie umowy V1, które od tego czasu zostały wycofane.
GMX V2 został zaprojektowany z uwzględnieniem dodatkowych zabezpieczeń mających na celu ograniczenie ekspozycji systemowej oraz zwiększenie niezawodności oracle’a.
Mocne strony i zagrożenia
Mocne strony
- Handel spotowy i perp bez depozytu
- Koncepcja izolowanej płynności, która ogranicza efekt domina
- Docelowe zyski dzięki tokenom GM
- Silne zabezpieczenia typu oracle oraz wsparcie ze strony rynku syntetycznego
- Aktywne zarządzanie za pośrednictwem tokenu GMX
- W pełni zmodernizowana architektura zastępująca dotychczasowe systemy
Ryzyko
- Kontrakty terminowe typu perpetual wiążą się z ryzykiem dźwigni finansowej i ryzykiem likwidacji
- Systemy Oracle stanowią kluczowe punkty zależności
- Płynność rynku różni się w zależności od rodzaju aktywów
- Wszystkie DeFi protokoły zawierają inteligentny kontrakt ryzyko
Wniosek: Rola GMX w DeFi
GMX przekształciło się z giełdy kontraktów bezterminowych opartej na wspólnej puli płynności w modułowy protokół dostosowany do konkretnych rynków, zbudowany w oparciu o GMX V2. Dzięki izolowanym rynkom, realizacji zleceń opartej na oracle’ach, obsłudze aktywów syntetycznych oraz przejrzystym mechanizmom motywacyjnym zarówno dla inwestorów, jak i dostawców płynności, GMX pozostaje wiodącą platformą do handlu kontraktami bezterminowymi i transakcjami spotowymi w łańcuchu bloków.
Architektura V2 stanowi kompleksową modernizację, której celem jest zapewnienie odporności, elastyczności i długoterminowej stabilności w ramach zdecentralizowanego ekosystemu handlowego.
