Zrozumienie procesu likwidacji na giełdach DEX typu „perp”

Likwidacja stanowi podstawowy mechanizm zabezpieczający w zdecentralizowanym handlu z dźwignią finansową. W niniejszym przewodniku wyjaśniono, w jaki sposób inteligentne kontrakty automatycznie zarządzają likwidacją, jak depozyt zabezpieczający i zabezpieczenie wpływają na ryzyko oraz w jaki sposób wiodące giełdy Perp DEX minimalizują niepotrzebne straty dzięki systemom adaptacyjnym.

Zachowaj kontrolę nad marżą i pozycjami – pobierz Aplikacja Bitcoin.com Wallet aby połączyć się z czołowymi giełdami DEX i bezpiecznie zarządzać transakcjami z dźwignią finansową.

Przegląd – Dlaczego dochodzi do likwidacji?

Dźwignia finansowa potęguje zarówno zyski, jak i straty. Gdy rynek zmienia się na niekorzyść pozycji objętej dźwignią finansową, straty szybko się kumulują. Aby chronić pule płynności i utrzymać wypłacalność, giełdy Perp DEX automatycznie likwidują pozycje, gdy zabezpieczenie przestaje pokrywać potencjalną stratę.

Likwidacja gwarantuje, że system pozostaje w pełni zabezpieczony – co oznacza, że każda otwarta pozycja posiada wystarczające zabezpieczenie, aby pokryć zobowiązania wobec kontrahentów. Bez tego zabezpieczenia nawet jedna pozycja o niewystarczającym zabezpieczeniu mogłaby zdestabilizować cały protokół.

Do 2026 r. wiodące giełdy DEX typu perpetual, takie jak GMX, dYdX v4, Hiperciek, Drift, Avantis, Reya, oraz Level Finance opracowaliśmy zaawansowane systemy likwidacji z monitorowaniem w czasie rzeczywistym, zdecentralizowanymi botami oraz dynamicznymi korektami depozytu zabezpieczającego, aby zminimalizować niepotrzebne likwidacje, zapewniając jednocześnie stabilność rynku.

Czytaj więcej:

• Czym jest dźwignia finansowa w handlu kryptowalutami?
• Jak działają kontrakty terminowe typu perpetual na giełdach zdecentralizowanych
• Ryzyko związane z handlem na giełdach DEX typu perpetual

Jak przebiega likwidacja

Kiedy inwestorzy otwierają pozycję z wykorzystaniem dźwigni finansowej, wpłacają zabezpieczenie jako zabezpieczenie. To DEX na bieżąco oblicza wskaźnik rezerwy:

Wskaźnik depozytu zabezpieczającego = (wartość zabezpieczenia ÷ wartość pozycji) × 100

Jeśli wskaźnik spadnie poniżej wymóg dotyczący depozytu zabezpieczającego, pozycja zostaje automatycznie zamknięta.

Przykład:

• Zabezpieczenie: 1 000 dolarów
• Dźwignia finansowa: 10x (pozycja = 10 000 USD)
• Wymagany depozyt zabezpieczający: 5%

Jeśli pozycja przyniesie stratę w wysokości 500 USD (5%), wskaźnik depozytu zabezpieczającego osiągnie próg. Perp DEX zamknie transakcję po cenie rynkowej, wykorzystując zabezpieczenie do pokrycia straty. Ewentualne saldo pozostałe po potrąceniu opłat zostanie zwrócone na konto inwestora.

Depozyt zabezpieczający i cena likwidacyjna

1. Depozyt zabezpieczający

To jest minimalny odsetek całkowitej wartości pozycji, którą należy utrzymać, aby uniknąć likwidacji. Depozyt zabezpieczający chroni system przed niedostatecznym zabezpieczeniem.

Typowe marginesy konserwacyjne:

• 0,5–1% dla BTC oraz ETH pary
• 2–5% w przypadku altcoinów (ze względu na wyższy zmienność)

2. Cena likwidacyjna

Poziom ceny, przy którym pozycja zostaje zamknięta. Zależy to od:

• Cena początkowa
• Wykorzystana dźwignia finansowa
• Kwota zabezpieczenia
• Próg depozytu zabezpieczającego

Wzór (uproszczony dla pozycji długich):
Cena likwidacji = cena wejścia × (1 – (1 / dźwignia finansowa))

Przykład:
W przypadku pozycji długiej z 10-krotną dźwignią finansową, otwartej przy cenie 30 000 USD za BTC, likwidacja następuje przy cenie około 27 000 USD (wahanie o 10%).

Wyższa dźwignia finansowa zmniejsza bufor likwidacyjny, przez co pozycje stają się bardziej wrażliwe na wahania cen.

Inteligentne kontrakty i mechanizmy likwidacji

W przeciwieństwie do giełdy scentralizowane które opierają się na systemach wewnętrznych, giełdy typu DEX typu Perp wykorzystują logika likwidacji oparta na inteligentnych kontraktach w celu zapewnienia przejrzystości i automatycznego egzekwowania parametrów ryzyka.

Główne elementy:

1. Monitorowanie depozytu zabezpieczającego:
   Inteligentne kontrakty śledzić wartość każdej pozycji w czasie rzeczywistym, korzystając z danych cenowych z oracle.
2. Warunki uruchomienia:
   Gdy depozyt zabezpieczający jest mniejszy od progu utrzymania, automatycznie uruchamia się likwidacja pozycji.
3. Realizacja:
   W ramach umowy pozycja zostaje zamknięta, zabezpieczenie sprzedane, a środki z tego tytułu rozdzielone między kontrahentów lub fundusze ubezpieczeniowe.
4. Rozliczenie po likwidacji:
   • Podmioty, które osiągnęły zysk, otrzymują wypłatę zysków.
   • Fundusz ubezpieczeniowy pokrywa niewielkie niedobory.
   • Pozostałe zabezpieczenie (jeśli takie istnieje) jest zwracane inwestorowi.

Integracja Oracle

Dokładne ustalanie cen ma kluczowe znaczenie. Giełdy DEX opierają się na zdecentralizowane wyrocznie takie jak Chainlink, Pyth, albo Kronika w celu zapobiegania likwidacjom mającym charakter manipulacyjny.

Zobacz:

• W jaki sposób Oracle zapewniają sprawiedliwość cen na giełdach DEX

Rodzaje modeli likwidacji na giełdach Perp DEX

PlatformaModelMetoda wykonaniaNajważniejsze cechydYdX v4Księga zleceńOparty na aukcjachDopasowywanie zleceń poza łańcuchem bloków, rozliczenie w łańcuchu blokówHiperciekKsięga zleceńBoty działające w łańcuchu blokówLikwidacja na poziomie bloku z publiczną zachętąGMX (wersja 2)

Przesunięcie basenuStraty poniesione przez dostawców płynności (GLP)Protokół DriftHybrydowyBoty KeeperSystem likwidacji utrzymywany przez społecznośćAvantisHybrydowyAutomatyczne zamykanie schowkaWykorzystuje system zabezpieczeń krzyżowych do odzyskiwania środkówReyaKsięga zleceńSilnik działający w czasie rzeczywistymLikwidacja blok po bloku na poziomie instytucjonalnymLevel FinanceAMMOchrona udziałów w puliWielopoziomowe transze LP w różny sposób pokrywają straty

Każde z tych podejść zapewnia równowagę sprawiedliwość rynkowa, efektywność wykorzystania kapitału, oraz bezpieczeństwo systemu. Platformy takie jak Hiperciek oraz Reya kładą nacisk na szybkość, podczas gdy GMX oraz Poziom skupić się na pula płynności stabilność.

Zobacz: Jak wybrać odpowiednią giełdę DEX typu „perp”

Likwidacja częściowa a likwidacja całkowita

Aby zapobiec niepotrzebnej utracie zabezpieczenia, wiele giełd DEX stosuje obecnie częściowa likwidacja.

• Częściowa likwidacja:
  Zamknięto jedynie część pozycji w celu przywrócenia odpowiedniego poziomu depozytu zabezpieczającego. Pozwala to ograniczyć całkowitą stratę i uniknąć całkowitego zamknięcia pozycji.
• Całkowita likwidacja:
  Cała pozycja została zamknięta, a deficyt pokryto z zabezpieczenia.

Na przykład, Protokół Drift oraz Avantis wykorzystują adaptacyjne modele częściowej likwidacji, które automatycznie dostosowują wielkość zamknięcia pozycji w zależności od poziomu dźwigni finansowej i zmienności.
GMX v2 oraz Level Finance zastosować podobną logikę w mechanice puli.

Fundusze ubezpieczeniowe i mechanizmy zabezpieczające

Gdy ekstremalna zmienność powoduje straty przewyższające wartość zabezpieczenia, giełdy DEX opierają się na fundusze ubezpieczeniowe lub dostawcy płynności typu „backstop” (BLP).

• Fundusz ubezpieczeniowy:
  Rezerwa kapitałowa utworzona z opłat transakcyjnych w celu pokrycia niedoborów po likwidacji.
• Dostawcy płynności w ramach mechanizmu zabezpieczającego:
  Podmioty, które pokrywają straty rezydualne w zamian za wynagrodzenie lub tokeny protokołu.
• Tokeny protokołu jako ostateczność:
  Niektóre giełdy DEX emitują lub przydzielają zarządzanie tokeny (np. GLP firmy GMX, token dYdX) w celu przywrócenia wypłacalności, jeśli wszystkie inne środki zawiodą.

Mechanizmy te zapobiegają lawinowym likwidacjom i chronią wiarygodność systemu.

Najczęstsze przyczyny likwidacji

1. Nadmierna dźwignia finansowa:
   Wysoka dźwignia finansowa pozostawia minimalny margines bezpieczeństwa przed likwidacją.
   Przy dźwigni finansowej wynoszącej 50x nawet 2-procentowa zmiana ceny może spowodować utratę całego depozytu zabezpieczającego.
2. Wysoka zmienność:
   Nagłe wahania cen lub opóźnienia w dostarczaniu danych z oracle’a mogą spowodować nieoczekiwane likwidacje pozycji.
3. Pomijanie kosztów finansowania:
   Rosnące oprocentowanie kredytów może spowodować szybsze wyczerpanie zabezpieczenia niż się spodziewano.
4. Niewłaściwe zarządzanie depozytem zabezpieczającym:
   Brak dodania zabezpieczenia lub zmniejszenia ekspozycji w przypadku niekorzystnych zmian cen.
5. Przeciążenie sieci:
   Opóźnienia w potwierdzaniu transakcji mogą utrudniać terminowe uzupełnianie zabezpieczeń.

Jak uniknąć likwidacji

1. Stosuj niską dźwignię finansową:
   Zacznij od 2–3, aby wyrobić sobie nawyk rozsądnego zarządzania marżą.
2. Wskaźnik zabezpieczenia monitora:
   Należy utrzymywać odpowiedni zapas powyżej poziomu minimalnego.
3. Zrozumienie ceny likwidacyjnej:
   Zawsze należy znać poziom cenowy, przy którym dochodzi do likwidacji.
4. W razie potrzeby dodaj zabezpieczenie:
   Wpłacenie dodatkowego zabezpieczenia może zmniejszyć ryzyko i opóźnić likwidację pozycji.
5. Ustaw zlecenia Stop-Loss (tam, gdzie jest to obsługiwane):
   Niektóre giełdy DEX typu Perp umożliwiają automatyczne ustawianie zleceń stop-loss za pomocą inteligentnych kontraktów.
6. Śledzenie finansowania i zmienności:
   Należy unikać nadmiernej ekspozycji w okresach wysokiego finansowania lub ekstremalnych wahań cen.

Ewolucja systemów likwidacyjnych w 2026 roku

Nowoczesne giełdy DEX przechodzą od modelu statycznego do dynamiczne ramy likwidacyjne, obejmujące:

• Współczynniki zabezpieczenia skorygowane o zmienność w celu automatycznego dostosowania progów.
• Sieci opiekunów w łańcuchu bloków w celu sprawiedliwego i szybkiego przeprowadzenia likwidacji.
• Rynki likwidacyjne oparte na intencjach gdzie uczestnicy rywalizują o zamknięcie ryzykownych pozycji po optymalnych cenach.
• Ochrona zabezpieczenia krzyżowego, gdzie zyski z innych pozycji automatycznie pokrywają straty.

Postępy te ograniczają niesprawiedliwe likwidacje i zwiększają efektywność wykorzystania kapitału – co ma kluczowe znaczenie dla następnej generacji rozwiązań w łańcuchu bloków instrumenty pochodne infrastruktura.

Dowiedz się więcej:

• Czym jest DEX z kontraktami bezterminowymi? (Przewodnik po kontraktach terminowych typu perpetual realizowanych w łańcuchu bloków z 2026 r.)
• Perp DEX a Spot DEX: jaka jest różnica?
• Jak działają stawki finansowania na giełdach Perp DEX