GMX 是一个用于现货互换和永续期货的去中心化交易协议，依托基于预言机的定价机制，并在 Arbitrum 和 Avalanche 网络上提供针对各市场的流动性。
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概述
GMX 是一家 去中心化交易所（DEX） 该平台使用户能够直接从其账户中交易现货资产和永续合约 钱包. 该产品专为链上执行、低滑点和透明定价而设计，其流动性来源于针对特定市场的资金池，而非中心化做市商。
GMX 于 2021 年推出，最初通过一个名为 GLP 的单一多资产池进行运营。2025 年，该协议全面过渡到 GMX V2，这是一种经过重新设计的架构，采用了隔离市场、更强大的预言机保护机制以及 GM 流动性代币。目前，V2 是 GMX 在 Arbitrum 和 Avalanche 网络上正在运行且受支持的版本。
GMX 的工作原理（V2）
GMX V2 基于隔离的流动性市场和经预言机验证的价格机制构建。每个市场均独立运行，拥有各自的抵押品和风险设置。交易者可通过这些市场开立现货互换或杠杆多头/空头永续合约头寸。
流动性与 GM 代币
流动性 该服务按市场分别提供。当用户将资产存入特定市场时，他们将获得一个 GM代币 代表了它们在该市场流动性中所占的份额。
GM 代币会累积该市场内产生的费用，与传统的池化模型相比，这使流动性提供者（LP）能够更好地控制其风险敞口。
这种隔离结构可防止一个市场的损失波及到其他市场，提高资本效率，并支持更广泛的资产类别——包括合成资产。
交易执行与定价
GMX 使用聚合的 oracle简体中文（大陆） 数据（例如， Chainlink) 以确定执行的公允价格区间。只有当预言机价格处于预先设定的安全区间内时，交易才能执行。
这种方法可以减少滑点，并降低价格操纵的风险，特别是在大额交易时或 市场波动剧烈.
永续合约使用交易者存入的保证金，其杠杆倍数由市场参数决定。当合约无法再通过保证金安全维持时，系统将根据预言机价格自动触发强制平仓。
费用与激励措施
每个市场自行确定其收费结构，其中可能包括：
- 掉期费用
- 持仓开仓/平仓手续费
- 借款（类似融资的）费用
- 基于动态利用率的调整
费用由 GM 流动性提供者和 GMX 质押者共同分摊。
GMX上的永续合约交易
永续合约是 GMX 交易生态系统的核心。GMX V2 允许交易者利用杠杆开仓做多或做空，同时完全自主管理其资产。永续合约交易基于各市场的特定流动性进行撮合，每个市场的抵押品和风险参数均独立设定。
开仓做多和做空
交易者向所选市场存入保证金，以开立杠杆头寸。
- 多头头寸 从价格上涨中获益。
- 空头头寸 从价格下降中获益。
可用杠杆率取决于市场流动性、杠杆使用率及风险设置，其中主要资产支持的杠杆率最高。
执行模式
永续合约头寸的开仓和平仓价格，由 GMX V2 全平台通用的、经过验证的预言机定价决定。
关键区别在于，永续合约交易在保证金、市场利用率和价格区间方面增加了额外的核查机制，以确保能够安全地按要求的规模开仓。
由于交易是根据 流动性池 而不是订购书籍：
- 滑移量极小
- 大额头寸不会影响市场价格
- MEV 机器人无法对该交易进行抢跑
- 交易者避免支付做市商/接单方费用
借阅费
GMX 永续合约不采用传统的资金费率。
相反，交易员支付 借阅费 在头寸持仓期间产生的费用。这些费用用于补偿流动性提供者为头寸提供的资金支持，并会根据市场利用率动态调整。
清算逻辑
当某笔头寸的保证金不足以覆盖其亏损及所需维持保证金时，就会发生强制平仓。
平仓阈值和罚金因市场而异，但其逻辑是一致的：
- Oracle 的价格决定了何时一个头寸会变得不安全
- 为维护市场流动性，头寸将自动平仓
- 扣除费用后，剩余保证金（如有）将退还给交易者
支持的永续合约市场
GMX V2 支持以下品种的永续合约：
交易者为何选择 GMX 进行永续合约交易
GMX的永续合约市场提供：
- 自主托管、链上交易
- 通过隔离资金池实现深度流动性
- 基于池的执行导致的滑点极小
- 透明的清算逻辑
- 主要资产的高杠杆率
- 不依赖订单簿，也没有做市商/交易商点差
这使得 GMX V2 成为最可靠且最易于使用的链上永续合约交易平台之一。
主要特点
- 现货和期权交易： 用户可以直接从钱包中进行现货互换或开立永续期货头寸。
- 隔离式流动性市场： 流动性被分段管理，从而使有限合伙人（LP）能够获得有针对性的投资敞口，并降低系统性风险。
- GM 流动性代币： 针对特定市场的流动性代币，用于取代 GMX 传统的池化模型。
- 基于Oracle的执行： 通过多重价格参考和安全核查，确保定价准确、交易公平。
- 合成市场支撑： 市场可以在无需深度原生支持的情况下将资产上线 token 流动性。
- 多链部署： GMX 运行在 Arbitrum 上，并且 雪崩，并设计了可扩展性以支持其他 EVM 网络。
代币模型
GMX 代币
该 GMX 代币 用于协议治理，并 质押. GMX 质押者将获得协议收益中的一部分（以 ETH 或 AVAX 形式发放），并可能根据激励机制获得托管 GMX（esGMX）。
治理决策包括市场上市、费用参数以及预言机配置的更新。
GM 流动性代币
GM 代币是 V2 流动性代币。每个 GM 代币对应一个特定的市场，并反映流动性提供者存入的资产价值。
有限合伙人（LP）仅从该市场产生的费用中获益，这使他们能够更清晰地了解并更好地控制其风险敞口。
历史注释：GLP时代
从2021年到2025年年中，GMX使用了一个名为 GLP 投注所有盘口。
虽然GLP在GMX的早期发展中发挥了关键作用，但此后它已 已不再推荐用于活跃交易和流动性提供.
目前，GMX 上的新流动性是通过以下方式提供的： GM代币 在V2市场特定框架内，而GLP仍处于旧版状态。
GMX的发展历程
GMX的发展大致可分为三个阶段：
- GMX V1（2021–2024）：
- GLP 多资产流动性池
- 所有市场间的流动性共享
- 作为去中心化永续期货协议的早期成功
- V1 收尾与过渡（2025年）：
- V1上的新交易活动已逐步停止
- 流动性和交易量向V2市场转移
- 在一场安全事件的推动下，V1合同已转为遗留状态，该事件加速了这一过渡进程
- GMX V2（当前版本）：
- 针对特定市场的流动性池
- GM 流动性代币
- 增强型预言机和执行框架
- 合成资产支持
- 模块化、按市场划分的风险参数
截至2026年， GMX V2 代表了活跃的 GMX 协议，而 V1 仍仅支持传统模式。
安全
GMX V2 已经过审计，并集成了多层价格和执行保护机制。其中包括：
- 多预言机价格数据源
- 限制在安全范围外执行的价格区间
- 断路器式防护装置
- 孤立的市场风险
2025年年中发生的那起安全事件影响了 仅限V1合同，这些功能现已弃用。
GMX V2 在架构设计上增加了额外的安全保障措施，以降低系统性风险并提升预言机的鲁棒性。
优势与风险
优势
- 非托管现货和永续合约交易
- 能够降低传染风险的隔离式流动性设计
- 通过 GM 代币实现目标收益
- 强大的预言机保护机制和合成市场的支撑
- 有效 治理 通过 GMX 代币
- 全面升级的架构，取代了旧系统
风险
结论：GMX在DeFi中的作用
GMX 已从一个基于流动性池的永续交易平台，发展成为一个围绕 GMX V2 构建的、面向特定市场的模块化协议。凭借隔离市场、预言机驱动的交易执行、合成资产支持，以及面向交易者和流动性提供者的透明激励机制，GMX 依然是链上永续和现货交易的领先选择。
其V2架构是一次全面升级，旨在为去中心化交易生态系统提供韧性、灵活性和长期可持续性。
