Večina razprav o trgu se osredotoča na očitno: poročila o dobičkih, odločitve o obrestnih merah, naslovi o inflaciji. A pod vsem tem obstaja počasnejša in manj opazna sila, ki oblikuje okolje, v katerem se določa cena vsakega premoženja. Ekonomisti jo imenujejo likvidnost. In ko enkrat razumete, kako deluje, postanejo številna gibanja na trgu, ki se zdijo naključna, veliko bolj smiselna.
Ta Denarna masa M2 je seštevek vsega gotovine, ki jo imajo ljudje pri sebi, ter vsega denarja na tekočih računih, varčevalnih računih in v lahko dostopnih maloprodajnih vzajemnih skladih. Predstavlja skupni znesek denarja, ki je v danem trenutku na voljo za porabo, varčevanje ali naložbe.
Spremljanje kazalnika M2 in njegovih svetovnih ustreznikov je za vlagatelje najbolj podobno finančni vremenski napovedi. Ko se denarna masa širi, se trgi na splošno dvigujejo. Ko se krči, se vrednost sredstev znižuje. Mehanizem ni zapleten, vendar ima daljnosežne posledice.
Kaj je denarna masa M2?
Da bi razumeli M2, je koristno vedeti, da ekonomisti ne obravnavajo vsega denarja enako. Razvrstijo ga v različne skupine, označene s črko »M« za denar, glede na to, kako hitro je mogoče do njega dostopati in ga porabiti. Predstavljajte si to kot spekter, ki sega od denarja, ki ga je mogoče porabiti takoj, do denarja, do katerega je nekoliko težje priti.
Tukaj je razčlenitev kategorij:
- M0 (Osnova): Fizični papirnati bankovci in kovanci, ki so trenutno v obtoku, denar, ki ga imate prav zdaj v denarnici.
- M1 (visoko likvidna): Vse, kar je v M0, skupaj z denarjem na tekočih računih. Ta denar lahko takoj porabite z debetno kartico ali z bančnim nakazilom.
- M2 (širši): Vse, kar ponuja M1, ter še varčevalne račune, denarne sklade in manjše depozitne certifikate (CD). S debetno kartico ne morete neposredno dvigniti sredstev z depozitnega certifikata, vendar lahko do tega denarja po potrebi dostopate v nekaj dneh.
M2 je kazalnik, ki ga ekonomisti in centralne banke spremljajo najbolj pozorno, saj ne odraža le trenutnih potrošniških izdatkov, temveč tudi celotno količino denarja, ki bi lahko v bližnji prihodnosti prišla v obtok v gospodarstvu.
Razumevanje globalne likvidnosti in indeksa globalne likvidnosti
M2 je sicer močan kazalnik, vendar prikazuje le denarno ponudbo ene države. Ameriško gospodarstvo ne deluje v izolaciji, prav tako pa tudi svetovni trgi premoženja ne.
Svetovna likvidnost se nanaša na skupni obseg denarja in kreditov, ki v danem trenutku krožijo po celotnem svetovnem finančnem sistemu. Na to vplivajo ne le Zvezna rezervna banka, temveč tudi Evropska centralna banka, Japonska centralna banka, Ljudska banka Kitajske in še desetin drugih centralnih bank, ki vse hkrati sprejemajo odločitve glede monetarne politike.
Ko več velikih centralnih bank hkrati poveča svoje bilance stanja, kot se je zgodilo med odzivom na pandemijo leta 2020, se učinek na svetovno likvidnost dramatično poveča. Analitiki to spremljajo s pomočjo svetovnih indeksov likvidnosti, ki združujejo podatke o denarni masi v glavnih gospodarstvih v enoten kazalnik, ki kaže, koliko denarja kroži v svetovnem finančnem sistemu.
Ko se indeks dvigne, je kredit poceni, najemanje posojil je enostavno, institucionalni vlagatelji pa svoj denar pogosto usmerjajo v tvegana sredstva z višjim donosom. Ko se indeks zniža, se zgodi ravno nasprotno: denar postane redek, pogoji za najemanje posojil se zaostrijo, tvegana sredstva pa se množično prodajajo. Razumevanje smeri gibanja globalne likvidnosti je postalo eno najbolj zanesljivih makroekonomskih orodij za napovedovanje splošnih gibanj na trgu.
Povezava med denarno maso in inflacijo
Razmerje med M2 in inflacijo sledi preprostemu ekonomskemu načelu: kadar denarna masa raste hitreje kot dejanska proizvodnja realnih blaga in storitev, se cene dvignejo.
To si je najlažje predstavljati s preprostim primerom. Predstavljajte si, da bi se čez noč stanje na bančnih računih vseh podvojilo, število hiš, avtomobilov in živilskih izdelkov, ki so na voljo za prodajo, pa bi ostalo popolnoma enako. Prodajalci, ki bi se soočali z enako ponudbo, a veliko večjim obsegom denarja, ki bi se zanj potegoval, bi preprosto zvišali cene. Blago ni postalo dragocenejše; denar je le izgubil svojo vrednost. Ta erozija kupne moči je inflacija.
To je prav tisto, kar mesečno meri indeks cen življenjskih potrebščin (CPI), in prav zato se grafikon denarne mase M2 in grafikon inflacije sčasoma gibljeta v isti smeri, le z zamikom. Najprej se poveča denarna masa, cene pa sledijo.
Denarna masa M2 v ZDA se je povečala s približno 15 bilijonov dolarjev na začetku leta 2020 na skoraj 22 bilijonov dolarjev v začetku leta 2022 – kar pomeni skoraj 50-odstotno povečanje v dveh letih. Sledil je porast inflacije, ki je sredi leta 2022 dosegel vrhunec pri več kot 9 %, kar ni bilo naključje.
Kako M2 in globalna likvidnost vplivata na ceno bitcoina
Odnos bitcoina do globalne likvidnosti je eden izmed bolje dokumentiranih vzorcev na trgih kriptovalut, logika, ki stoji za njim, pa izhaja iz temeljne razlike med fiat valuto in sredstvom z omejeno ponudbo. Ker je ponudba bitcoina omejena na 21 milijonov kovancev in se širi po vnaprej določenem, upočasnjenem urniku, se obnaša kot goba za presežno likvidnost.
Ko centralne banke finančni sistem preplavijo z novim denarjem, si ta kapital išče zatočišče, zato postanejo vse privlačnejša redka, nesuverena sredstva, ki nimajo izdajatelja, ki bi zmanjšal njihovo vrednost. Ko se likvidnost zmanjša in denar postane redek, vlagatelji pogosto najprej prodajo svoje najbolj špekulativne naložbe, da bi zbrali sredstva, bitcoin pa običajno pade skupaj s splošnim umikom od tveganja.
Cikel se vedno ponavlja:
- Global M2 se širi → Fiatna valuta izgublja kupno moč → Vlagatelji iščejo trdna sredstva → Cena bitcoina raste
- Globalne pogodbe M2 → Denarja je vse manj → Vlagatelji se želijo izogniti tveganju in prodajajo → Cena bitcoina pade
Najbolj jasen sodobni primer je bikovski trend v letih 2020–2021. Svetovne centralne banke so skupaj v finančni sistem vbrizgale bilijone dolarjev, denarna masa M2 se je širila v zgodovinskem tempu, cena bitcoina pa je v približno osemnajstih mesecih poskočila s pod 10.000 dolarjev na skoraj 69.000 dolarjev. Ko se je leta 2022 resno začelo zategovanje denarne politike, je bitcoin izgubil večino teh dobičkov, saj se je likvidnost iz sistema izčrpala.
Bitcoin se v tem ciklu odlikuje po tem, da njegova ponudba na to sploh ne reagira. Ne glede na to, kako agresivno centralne banke povečujejo ali zmanjšujejo globalni denarni agregat M2, bo naslednji bitcoin blok ustvarjen v približno desetih minutah, skupna ponudba pa nikoli ne bo presegla 21 milijonov.
