»Everything Code« je makroekonomski okvir, ki pojasnjuje tržne cikle s povezovanjem demografskih trendov, rasti dolga, likvidnostnih razmer in poslovne aktivnosti s cenami premoženja na trgih kriptovalut, delnic in globalnih trgih.
Uporabite Multichain Aplikacija Bitcoin.com Wallet, ki mu milijoni uporabnikov zaupajo pri varnem nakupu, prodaji, trgovanju in upravljanju bitcoina ter najbolj priljubljenih kriptovalut.
Pregled
Od leta 2008 je svetovno gospodarstvo vstopilo v obdobje, ki ga analitiki pri Global Macro Investor imenujejo Era likvidnosti. Po podatkih Kodeks vsega, to novo okolje je najlažje razumeti s pomočjo ene preproste enačbe:
Rast BDP = rast prebivalstva + rast produktivnosti + rast dolga.
Ker se rast prebivalstva upočasnjuje in produktivnost stagnira, je povečevanje dolga postalo glavni dejavnik rasti BDP. Da bi lahko vzdrževale ta dolg, vlade in centralne banke vlagajo likvidnost v finančni sistem prek kvantitativnega sproščanja, fiskalnih izdatkov in širitve bilance stanja.
Rezultat je strukturna sprememba: trgi so postali pogojeno z likvidnostjo, ne pa zaradi produktivnosti. Delnice, obveznice, nepremičnine in celo Bitcoin zdaj se gibljejo vzporedno glede na spremembe v svetovni likvidnosti.
Ta okvir je hitro postal eden najbolj obravnavanih makroekonomskih modelov za razumevanje Cenovni cikli bitcoina in splošni ritem finančnih trgov.
Video: Zakaj likvidnost poganjuje tržne cikle
V naslednjem kratkem videoposnetku je na jedrnat način predstavljen »Everything Code«, ki pojasnjuje, kako likvidnost, dinamika dolga in makroekonomske razmere vplivajo na tržne cikle na področju bitcoina, kriptovalut in tradicionalnih finančnih sredstev.
Kako deluje »The Everything Code«
Osnova modela je ugotovitev, da Donosnost sredstev določajo likvidnostni tokovi, ne pa tradicionalni temeljni kazalniki. Raoul Pal in Julien Bittel to dinamiko opisujeta kot »napovedno verigo«:
Finančne razmere → Likvidnost → ISM (gospodarski cikel) → Cene premoženja
- Finančni pogoji (kot so obrestne mere, vrednost dolarja in kreditni razmiki) vplivajo na ponudbo likvidnosti.
- Likvidnost, merjeno na podlagi bilanc stanja centralnih bank in operacij državne blagajne, vpliva na Indeks ISM za predelovalno industrijo, vodilni kazalnik poslovne aktivnosti.
- Cene premoženja - delnice, obveznice in kripto - se z zamikom odzivajo na spremembe indeksa ISM in likvidnosti.
Zgodovinsko gledano likvidnost predhaja indeks ISM za približno šest mesecev, indeks ISM pa predhaja donosnost naložb za približno devet mesecev. To pojasnjuje, zakaj se trgi pogosto okrepijo še preden se gospodarski podatki izboljšajo in zakaj se upadi začnejo, čeprav se BDP še vedno zdi močan.
Obdobje likvidnosti
V svetu po letu 2008 je dolg postal nadomestek za realno rast. Nizke obrestne mere in posegi centralnih bank so ustvarjanje likvidnosti spremenili v stalno značilnost svetovnega gospodarstva.
Pred letom 2008 sta rast poganjala predvsem povečanje produktivnosti in širitev delovne sile. Od finančne krize pa so zaradi staranja prebivalstva in upočasnitve inovacij gospodarstva postala odvisna od naraščajočega finančnega vzvoda. Da bi preprečili neizpolnjevanje obveznosti in ohranili rast, se oblikovalci politike na vsako upočasnitev odzivajo z novimi vali likvidnosti.
Tako nastane ponavljajoči se cikel:
- Povečanje likvidnosti → inflacija premoženja → zaostrovanje denarne politike → upočasnitev gospodarstva → ponovna likvidnost.
Vsak večji bikovski in medvedji trg Od leta 2008 – od delnic in nepremičnin do bitcoina – je mogoče opaziti ta ritem. To pojasnjuje tudi, zakaj se je tradicionalna diverzifikacija oslabila: ko se likvidnost poveča, se vrednost skoraj vseh sredstev hkrati dvigne; ko se zmanjša, pa skoraj vse pade.
Bitcoin in »The Everything Code«
Bitcoin se v okvir koncepta »The Everything Code« vključuje na dva različna načina.
Najprej se obnaša kot makro likvidno sredstvo. Od leta 2013 cena bitcoina kaže visoko korelacijo s svetovno denarno maso M2 in bilancami stanja centralnih bank. Ko se likvidnost poveča, cena bitcoina raste; ko se likvidnost zmanjša, cena pade.
Drugič, Bitcoin deluje kot sredstvo za uvajanje omrežja ureja Metcalfejev zakon, ki pravi, da se vrednost omrežja povečuje s kvadratom števila njegovih uporabnikov. S širjenjem uporabe bitcoina se njegova temeljna vrednostna osnova širi neodvisno od kratkoročnih nihanj likvidnosti.
Preplet teh dveh sil – likvidnostnih ciklov in sprejemanja s strani uporabnikov – pojasnjuje, zakaj Bitcoin doživlja večletne bikovske in medvedje cikle. Likvidnost določa ritem; sprejemanje pa povečuje obseg.
Skrajšani cikel leta 2021
Cikel leta 2021 je ponudil enega najbolj jasnih preizkusov tega modela v praksi. Mnogi so na podlagi štiriletnega urnika halvingov pričakovali, da se bo bikovski trend bitcoina nadaljeval tudi skozi leto 2022. Namesto tega so cene novembra 2021 dosegle vrhunec in se nato znašle v dolgotrajnem padcu.
Po navedbah knjige *The Everything Code* je bil razlog preprost: svetovna likvidnost je dosegla vrhunec marca 2021 ko so centralne banke začele zmanjševati spodbude in je ameriško finančno ministrstvo ponovno napolnilo svoje denarne rezerve.
Cikel se je predčasno končal zaradi likvidnosti, ne pa zaradi mehanizma halvinga. Nasprotno pa so se prejšnji cikli – leta 2013 in 2017 – ujemali s fazami širitve likvidnosti, kar je uskladilo tako makroekonomske učinke kot učinke na strani ponudbe.
Ta perspektiva ponuja nov pogled na Polovičenje bitcoina pripoved kot eden od dejavnikov, ne pa kot glavni dejavnik.
Naslednji likvidnostni cikel (2024–2026)
Po modelu »Everything Code« naj bi svet od leta 2026 naprej vstopil v novo fazo rasti. Približno 9 bilijonov dolarjev javnega dolga ZDA ga bo treba v naslednjem letu refinancirati, kar bo zahtevalo nove injekcije likvidnosti za stabilizacijo trgov.
Centralne banke so že začele sproščati finančne pogoje, da bi obvladale pritiske na refinanciranje in preprečile sistemske napetosti. Če se bo model izkazal za pravilnega, bi ta val likvidnosti lahko podaljšal trenutni cikel v konec leta 2026, s čimer nastane tisto, kar revija Global Macro Investor imenuje »bananina cona« – parabolična zaključna faza širitve likvidnosti.
Za Bitcoin to pomeni potencialno usklajenost med rastjo likvidnosti in širjenjem omrežja, kar odraža pretekle makroekonomske cikle rasti.
Prednosti razumevanja knjige »The Everything Code«
- Jasnost makro posnetkov: Vlagateljem in analitikom pomaga razumeti gibanje bitcoina v okviru globalnih finančnih razmer, namesto da ga obravnavajo kot osamljen dogodek na področju kriptovalut.
- Napovedovanje ciklov: Zagotavlja strukturiran pristop za predvidevanje, kdaj se bodo trgi morda preusmerili iz tveganega v varnejše ravnanje.
- Pregled portfelja: Pojasnjuje, zakaj se je tradicionalna diverzifikacija oslabila in zakaj so digitalna sredstva postala oblike globalne likvidnosti z visokim beta-koeficientom.
- Medtržno zavedanje: Povezuje bitcoin z delnicami, obveznicami in surovinami ter razkriva njihovo skupno odvisnost od tokov likvidnosti.
Tveganja in omejitve
Čeprav je model zmogljiv, ima tudi svoje omejitve.
- Tveganje poenostavitve: Enačba (BDP = število prebivalcev + produktivnost + dolg) ne upošteva geopolitičnih pretresov, tehnoloških prebojev in motenj v dobavnih verigah.
- Negotovost glede politike: Centralne banke lahko nenadoma spremenijo strategijo, kar otežuje napovedovanje likvidnosti.
- Ponovni vzpon produktivnosti: Napredek na področju umetne inteligence ali avtomatizacije bi lahko ponovno vzpostavil rast, ki temelji na produktivnosti, s čimer bi se oslabile predpostavke tega modela.
Zaradi teh razlogov je treba knjigo »The Everything Code« obravnavati kot okvir – ne pa kot orodje za deterministično napovedovanje.
Primerjava modela »The Everything Code« z drugimi modeli
Ta primerjava kaže, da makroekonomski modeli likvidnosti v realnem času bolje pojasnjujejo gibanje vrednosti bitcoina kot kazalniki, ki temeljijo izključno na podatkih iz verige ali na izdaji.
Zaključek: Likvidnost kot glavna spremenljivka
Knjiga »The Everything Code« strne desetletje makroevolucije v eno samo idejo: Likvidnost je gonilo vsega.
Od leta 2008 naprej sta naraščajoči dolg in likvidnost, ki jo spodbuja politika, nadomestila organsko rast kot temelj svetovnih trgov. Bitcoin, ki se je pojavil v tem prehodnem obdobju, je postal tako odraz kot tudi upravičenec širitve likvidnosti.
Z razumevanjem tega okvira lahko analitiki bitcoina ne obravnavajo kot špekulativno izjemo, temveč kot del precej širšega globalnega likvidnostnega cikla – cikla, ki bo še naprej določal gibanje premoženjskih sredstev v letu 2026 in pozneje.
