Štiriletni cenovni cikel bitcoina se običajno pripisuje halvingom, vendar konkurenčni makroekonomski okvir, znan kot »Everything Code«, trdi, da so globalni likvidnostni in dolžniški cikli pravi gonilni dejavnik obnašanja kriptovalut in širšega trga.
Uporabite Multichain Aplikacija Bitcoin.com Wallet, ki mu milijoni uporabnikov zaupajo pri varnem nakupu, prodaji, trgovanju in upravljanju bitcoina ter najbolj priljubljenih kriptovalut.
Pregled: Dve razlage za ponavljajoče se cikle bitcoina
Ker Nastanek bitcoina Od leta 2009 je njena cena sledila približno štiriletnemu ritmu: kopičenje, rast, evforija in korekcija. V preteklosti so se ti cikli tesno ujemali z urnikom halvinga, v skladu s katerim se nagrada za rudarje vsakih 210.000 blokov (približno vsake štiri leta) prepolovi.
Vendar pa, kot Bitcoin se je razvil in vključil v širši finančni sistem, njegovi cikli pa so vse bolj povezani z globalno likvidnostjo – širitvijo in krčenjem denarne mase ter kreditov v različnih gospodarstvih. To je nekatere analitike, med njimi Raoula Pala in Juliena Bittela iz podjetja Global Macro Investor (GMI), pripeljalo do trditve, da 4-letni ritem bitcoina ni le zakodiran v njegovem protokolu, ampak je sinhroniziran z globalnimi makroekonomskimi valovi likvidnosti.
Rezultat: dva vidika, skozi katera lahko opazujemo cikle bitcoina – eden kripto-nativni in en makro-globalno - vsaka od njih delno pojasnjuje isti vzorec z različnih zornih kotov.
Hipoteza o halvingu bitcoina
Opredelitev in delovanje
Vsake 210.000 blokov se subvencija za blok v omrežju Bitcoin prepolovi, s čimer se zmanjša količina novih rudarji BTC-ja prejmejo za preverjanje transakcij.
- Prvo zmanjšanje za polovico (2012): nagrada zmanjšana s 50 na 25 BTC
- Drugo zmanjšanje za polovico (2016): 25 → 12,5 BTC
- Tretje zmanjšanje za polovico (2020): 12,5 → 6,25 BTC
- 4. halving (2024): 6,25 → 3,125 BTC
To vgrajeno zmanjšanje omejuje novo ponudbo bitcoina (»pretok«), medtem ko se skupna ponudba približuje fiksni zgornji meji 21 milijonov BTC. Logika je preprosta: če povpraševanje ostane nespremenjeno ali se poveča, medtem ko se obseg novih izdaj zmanjša, naj bi cene rasle.
Vzročna veriga
- Ta prepolovitev zmanjša prihodke rudarjev in količino novih BTC, ki pridejo v obtok.
- Z manj kovanci na voljo za prodajo, pritisk na prodajo se nekoliko zmanjšuje.
- Udeleženci na trgu predvidevajo pretres v ponudbi in zato nakupujejo vnaprej.
- Zmanjšanje ponudbe po halvingu, skupaj z optimizmom vlagateljev, spodbuja bikovski trend.
- Rast se na koncu prekomerno poveča, kar povzroči korekcijo in konsolidacijo do naslednjega halvinga.
Empirični dokazi
Zgodovinsko gledano se ta model dobro ujema z dolgoročnim grafikonom bitcoina:
- Polovitev v letu 2012 → vzpon v letu 2013: Cena se je zvišala s približno 12 dolarjev na približno 1.100 dolarjev.
- Halving leta 2016 → Rast leta 2017: Cena se je zvišala s približno 650 dolarjev na skoraj 20.000 dolarjev.
- Halving leta 2020 → Rast leta 2021: Cena je poskočila s približno 9.000 dolarjev na približno 69.000 dolarjev.
Vsakemu prepolovitvi je predhodila pomembna rastni trg, pri čemer običajno doseže vrhunec 12–18 mesecev kasneje.
Prednosti
- Mehansko preverljivo – zagotovljeno s kodo Bitcoina.
- Predvidljiv urnik predstavlja trdno pripovedno oporo.
- Pojasnjuje zgodovinski ritem bitcoina in psihologijo vlagateljev.
Omejitve
- Absolutno zmanjšanje števila novih BTC se z naraščanjem skupne ponudbe zmanjšuje; ta učinek je sčasoma manj izrazit.
- To ne pojasnjuje usklajenih gibanj na drugih trgih (delnice, obveznice, surovine).
- Je dovzetna za »narativno utrjevanje« – prepričanje, da se mora cena dvigniti zgolj zato, ker se je to zgodilo že prej.
Okvir »Everything Code«
Opredelitev in delovanje
Kodeks vsega je makroekonomski model, ki sta ga razvila Raoul Pal in Julien Bittel iz podjetja Global Macro Investor (GMI). Model trdi, da Rast BDP = rast prebivalstva + rast produktivnosti + rast dolga, in ker se rast prebivalstva in produktivnost na svetovni ravni upočasnjujeta, so gospodarstva zdaj odvisna od povečanje dolga in ustvarjanje likvidnosti za ohranjanje rasti.
Ta odvisnost povzroča, da so cene premoženja – od delnic do bitcoina – ciklične in občutljive na likvidnost. Ekipa GMI povzema vzročno verigo takole:
Finančne razmere → Likvidnost → ISM (gospodarski cikel) → Cene premoženja
V tem modelu ritem trgov ne izhaja iz kode bitcoina, temveč iz politike centralnih bank, ciklov refinanciranja dolga in likvidnost pretresi, ki se širijo po vseh tveganih naložbah.
Vzročna veriga (poenostavljena)
- Upad demografskih kazalnikov in produktivnosti prisiljuje vlade, da se zanašajo na rast, ki temelji na zadolževanju.
- Za obvladovanje dolžniškega bremena centralne banke prilagajajo likvidnost (prek ukrepov kvantitativnega sproščanja/zategovanja, repo poslov in bilančnih instrumentov).
- Povečanje likvidnosti vodi do ugodnejših finančnih razmer in večje pripravljenosti na tveganje.
- Zmanjšanje likvidnosti zaostruje pogoje za pridobivanje kreditov, upočasnjuje rast in znižuje cene premoženja.
- Bitcoin in druga tvegana sredstva se neposredno odzivajo na tokove likvidnosti – ne le na notranje dogodke.
Empirični dokazi
- Od leta 2008 so se večji vzponi cene bitcoina ujemali z globalnim povečanjem likvidnosti (npr. leta 2013, 2017 in 2020).
- Cikel leta 2021 se je končal predčasno, saj je likvidnost marca 2021 dosegla vrhunec, nato pa se je skozi leto 2022 zmanjševala.
- GMI poroča, da korelacija bitcoina z globalnimi indeksi likvidnosti presega 90 %, kar je podobno kot pri tehnoloških delnicah.
Prednosti
- Pojasnjuje sinhronizacijo med različnimi razredi sredstev – bitcoinom, delnicami, obveznicami in surovinami.
- Zagotavlja merljive makroekonomske kazalnike (indeksi likvidnosti, podatki ISM) za napovedovanje prelomnih točk.
- Ustrezno upošteva opažena odstopanja od modela polovičnega zmanjšanja, kot je na primer skrajšani cikel leta 2021.
Omejitve
- Za to so potrebni sestavljeni modeli likvidnosti, ki se razlikujejo glede na metodologijo.
- Makro-vzročnost je lahko zapletena in jo je težko izolirati.
- Natančnost časovnega razporeda je manjša kot pri fiksnem načrtu za polovičenje.
Kako vsak od njih pojasnjuje štiriletni cikel
Oba okvira predvidevata približno večletne cikle. Razlika je v zakaj ko se pojavijo. Zmanjšanje za polovico ponuja taktska frekvenca na strani napajanja, medtem ko knjiga *The Everything Code* opisuje val likvidnosti ki hkrati vpliva na vse trge.
Medsebojni vpliv: kako se ti dve teoriji prekrivata
V praksi bodo cikli prepolovitve in likvidnosti verjetno komunicirati. Halvingi določajo strukturni ritem izdajanja bitcoina, likvidnost pa odloča, ali bo ta ritem povzročil močno rast ali pa bo obdobje mirnejše.
- Cikel 2017: Halving (2016) je sovpadel z globalnim povečanjem likvidnosti → močno rastoči trg.
- Cikel 2021: Halving (2020) se je začel ob rekordni likvidnosti, vendar je zaostrovanje monetarne politike pozneje v letu 2021 predčasno prekinilo vzpon.
- Cikel 2024: Halving (2024) se je začel ob ponovni rasti likvidnosti po refinanciranju dolga leta 2025, kar nakazuje možnost daljšega bikovskega trga, usklajenega z makroekonomskimi razmerami.
S tem se število prepolovi, kar omogoča iskra; likvidnost zagotavlja gorivo.
Praktični nasveti za vlagatelje
- Uporabite oba okvira skupaj. Časovni razporedi halvingov lahko usmerjajo dolgoročno pozicioniranje, medtem ko kazalniki likvidnosti (finančne razmere, ISM, globalni M2) pomagajo pri izbiri pravega trenutka za vstop na trg in izstop iz njega.
- Spremljajte makroekonomske podatke. Bilance stanja centralnih bank, izdaje državnih vrednostnih papirjev in koledarji zapadlosti dolga pogosto nakazujejo večje spremembe likvidnosti.
- Pričakujte, da se bo vpliv halvinga zmanjševal. S tem, ko se Bitcoin razvija, bosta likvidnost in širjenje uporabe morda prevladujoča dejavnika pri obnašanju v prihodnjih ciklih.
- Prepoznajte povratne informacije o vedenju. Udeleženci na trgu, ki pričakujejo rasti cen zaradi halvinga, lahko ustvarijo samouresničujoče se nakupne vzorce – ki jih trendi likvidnosti lahko še okrepijo ali pa ublažijo.
Tveganja in omejitve
- Zmanjšanje tveganj za polovico: preveliko zanašanje na pretekle vzorce in zanemarjanje makroekonomskih sprememb.
- Tveganja likvidnosti: negotovost modela in morebitne zamude pri podatkih.
- Makroekonomski pretresi: vojne, skoki inflacije ali spremembe politike lahko prevladajo nad obema okviroma.
- Prevelika samozavest pri pripovedovanju: Predpostavka, da en sam okvir v celoti pojasnjuje tržno ravnanje, vodi do napačne razlage ciklov.
Obe teoriji zajemata dele resničnosti – nobena od njiju pa ne ponuja popolnega vpogleda v prihodnost.
Zaključek
Ta Hipoteza o halvingu bitcoina in Kodeks vsega pojasnjujeta isti štiriletni ritem iz dveh dopolnjujočih se zornih kotov. Halving določa notranji ritem ponudbe bitcoina – predvidljivo zmanjšanje, ki podpira dolgoročno redkost. »The Everything Code« pa opredeljuje globalni likvidnostni sistem – zunanji ocean, v katerem se odvija bitcoinov cikel.
Za vlagatelje in raziskovalce je zaključek jasen:
- Ta prepolovitev je strukturno srce Bitcoina.
- Likvidnost je krvni tlak svetovnega finančnega sistema.
Ko se oba dejavnika ujemata, bitcoin doživi svojo najmočnejšo rast. Ko se razhajata, se lahko cikel skrajša, upočasni ali zastane.
Leta 2026, ko se bo likvidnost po obsežnih refinanciranjih dolga ponovno povečala, oba okvira napovedujeta ugodne makroekonomske razmere – vendar bo le čas pokazal, ali bo štiriletni ritem ostal tako natančen kot koda, ki ga je navdihnila.
