• Home
• Get Started
• What Is A Perpetual Dex

Что такое бессрочная DEX? (Руководство по бессрочным фьючерсам на блокчейне на 2025 год)

Постоянные децентрализованные биржи (Perp DEXs) преобразуют доступ трейдеров к рынкам с использованием кредитного плеча. Объединяя торговлю фьючерсами с прозрачностью блокчейна, такие платформы, как GMX, dYdX и Hyperliquid, позволяют пользователям торговать бессрочными контрактами без посредников и сроков истечения. В этом руководстве рассматривается, как работают Perp DEXs, чем они отличаются от спотовых бирж и почему они стали определяющим новшеством в децентрализованных финансах.

Начните заниматься децентрализованной торговлей уже сегодня — скачайте приложение Bitcoin.com Wallet, чтобы безопасно управлять активами и подключаться к Perp DEX по всему миру.

Перпетуальный DEX — это децентрализованная биржа, которая позволяет трейдерам покупать и продавать бессрочные фьючерсные контракты — деривативы без срока действия — напрямую из своих криптокошельков через смарт-контракты, без посредников или централизованного хранения.

Обзор — Восхождение Перпетуальных DEX

Перпетуальные децентрализованные биржи, часто называемые Perp DEX, стали одним из самых быстрорастущих сегментов децентрализованных финансов (DeFi). В 2025 году они составляют примерно 15–20 миллиардов долларов в совокупном дневном объеме торгов, конкурируя с некоторыми централизованными рынками деривативов.

Первые бессрочные фьючерсы были введены BitMEX в 2016 году, что стало прорывом, позволившим трейдерам сохранять позиции с плечом на неопределенный срок через систему ставок финансирования. Хотя перпетуальные контракты изначально процветали в централизованных средах, таких как Binance Futures или Bybit, новое поколение он-чейн платформ теперь предлагает такую же функциональность с прозрачностью, композицией и контролем пользователя.

Ведущие Perp DEX включают GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, MUX Protocol, Level Finance, Perennial и волну новых конкурентов, таких как Aster, ApeX, Jupiter, EdgeX, Sunperp, Ethereal, Avantis, Reya, GTE и Lighter. Вместе эти платформы меняют подход к торговле деривативами, объединяя сложность фьючерсных рынков с открытостью блокчейн-технологий.

Читать далее:

• Что такое децентрализованная биржа (DEX)?
• Что такое смарт-контракт?
• Что такое децентрализованные финансы (DeFi)?

Как работают перпетуальные DEX

Смарт-контракты и управление обеспечением

Perp DEX опираются на смарт-контракты для выполнения сделок, управления обеспечением, установления ограничений на плечо и автоматического запуска ликвидаций. Когда трейдер открывает позицию, обеспечение (обычно стейблкоин, такой как USDC или USDT) блокируется в контракте. Прибыль или убыток позиции корректируются в реальном времени в зависимости от изменения цен.

В отличие от централизованных платформ, пользователи не вносят средства на счет компании. Вместо этого активы остаются в само-кастодиальном кошельке пользователя до тех пор, пока они не будут использованы в качестве маржи. Этот дизайн устраняет риск контрагента, но вводит зависимости от смарт-контрактов и оракулов, которые требуют тщательного проектирования и аудита.

Модели ликвидности

Перпетуальные DEX используют одну из трех основных архитектур ликвидности:

1. Модель книги ордеров:
   Платформы, такие как dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX и Reya, поддерживают он-чейн или полуан-чейн книги ордеров, непосредственно сопоставляя покупателей и продавцов. Этот подход обеспечивает более узкие спрэды и традиционный опыт биржи, но требует высокой пропускной способности и эффективной блокчейн-инфраструктуры.

2. Модель автоматического маркет-мейкера (AMM):
   Платформы, такие как GMX, Level Finance, Sunperp и Aster, полагаются на пулы ликвидности вместо книг ордеров. Провайдеры ликвидности (LP) вносят активы в пулы, которые действуют как контрагенты для трейдеров, зарабатывая на комиссиях и ставках финансирования. AMM обеспечивают глубокую ликвидность и упрощенное участие, но могут подвергать LP риску инвентаризации и временных потерь. Узнайте больше: Что такое автоматические маркет-мейкеры (AMM)? и Что такое временные потери?

3. Гибридные модели:
   DEX, такие как Drift, MUX, Ethereal и Avantis, объединяют функции обеих систем. Они позволяют он-чейн ликвидности дополнять офф-чейн движки сопоставления или агрегированную маршрутизацию ликвидности. Этот баланс улучшает масштабируемость и снижает проскальзывание в условиях волатильных рынков.

См.: Как работают бессрочные фьючерсы на децентрализованных биржах

Perp DEX против Spot DEX — ключевые различия

Владение против экспозиции

Spot DEX облегчает прямое владение активами. Когда вы покупаете Bitcoin на спотовой бирже, вы получаете и держите реальные BTC. В отличие от этого, Perp DEX предлагает синтетическую экспозицию к движению цен актива без передачи собственности. Вы торгуете контрактами, которые отражают стоимость базового актива, а не сам актив.

Плечо и маржа

Спотовые рынки требуют полной оплаты заранее. Perp DEX позволяют торговать с плечом, что означает, что трейдеры могут открывать позиции, превышающие их внесенное обеспечение. Например, при плече 10x маржа в $1,000 контролирует позицию в $10,000.

См.: Что такое плечо в криптоторговле?

Эквилибриум ставок финансирования

Поскольку бессрочные контракты никогда не истекают, они используют ставку финансирования — периодические платежи между лонгами и шортами — чтобы согласовать цены контрактов с спотовым рынком.

Читать далее:

• Perp DEX против Spot DEX: в чем разница?
• Как работают ставки финансирования на Perp DEX

Внутри механизма бессрочных контрактов

Маркировочная цена и платежи по финансированию

Маркировочная цена отражает справедливую стоимость контракта, полученную из нескольких спотовых цен биржи. Платежи по финансированию происходят с регулярными интервалами (обычно каждые 8 часов) для поддержания ценового паритета.

Если бессрочная цена торгуется выше спота, длинные позиции платят финансирование шортам; если ниже, шорты платят длинным. Эта непрерывная корректировка стимулирует рынок к равновесию.

Пример:
Если BTC-PERP торгуется по $70,200, а средняя спотовая цена составляет $70,000, ставка финансирования может составлять +0.01%. Трейдер, держащий длинную позицию на $100,000, платит $10 в финансировании за каждый интервал.

Ликвидации и требования к марже

Каждая позиция имеет поддерживающую маржу — минимальное соотношение обеспечения, необходимое для ее сохранения открытой. Если убыток позиции приводит к снижению маржи ниже этого порога, контракт автоматически закрывается (ликвидация), чтобы предотвратить дальнейший дефицит.

См.: Понимание ликвидации на Perp DEX

Оракулы и ценовые фиды

Точная ценовая информация зависит от децентрализованных оракулов, таких как Chainlink, Pyth и Chronicle. Эти службы агрегируют данные из нескольких источников для определения маркировочных цен. Плохой дизайн оракулов или задержки в обновлениях могут привести к несправедливым ликвидациям или манипуляциям.

Читать далее:

• Что такое оракул?
• Как оракулы поддерживают справедливые цены на Perp DEX

Почему трейдеры используют Perp DEX

Perp DEX предназначены как для активных трейдеров, так и для инвесторов на цепочке, которые ищут прозрачность и гибкость. Их ключевые преимущества включают:

• Само-кастодиальность: Средства остаются в кошельке пользователя до их использования.
• Прозрачность: Все сделки, ликвидации и ставки финансирования публично проверяемы на цепочке.
• Композиционность: Позиции могут интегрироваться в стратегии доходности, хранилища и DeFi-протоколы.
• Глобальная доступность: Нет KYC или юрисдикционных барьеров; торговля разрешена и непрерывна.
• Эффективность рынка: Агрегация ликвидности и улучшения оракулов теперь позволяют исполнение с низким проскальзыванием, сравнимое с централизованными площадками.

Согласно данным DeFiLlama (Q3 2025), децентрализованные бессрочные биржи в совокупности поддерживают более 35 миллиардов долларов открытого интереса, причем GMX, dYdX и Hyperliquid лидируют по доле рынка.

Читать далее:

• Что такое доходное фермерство?
• Что такое криптокошелек?

Риски торговли на Perpetual DEX

Хотя они устраняют кастодиальные риски, Perp DEX вводят другие, которые трейдеры должны учитывать:

1. Риск плеча и ликвидации:
   Усиленная экспозиция означает, что даже незначительные ценовые движения могут уничтожить обеспечение. Поддержание консервативных соотношений плеча (2x–5x) снижает эту опасность.

2. Уязвимости смарт-контрактов и оракулов:
   Эксплойты или манипуляции могут истощить ликвидность или неправильно оценить активы. Всегда торгуйте на аудированных и хорошо зарекомендовавших себя платформах.

3. Волатильность ставок финансирования:
   В экстремальных рыночных условиях ставки финансирования могут превышать 0.3% за интервал, снижая прибыльность для долгосрочных позиций.

4. Фрагментация ликвидности:
   С десятками конкурирующих Perp DEX по цепочкам, ликвидность остается неравномерной. Агрегаторы, такие как MUX и Jupiter, пытаются объединить доступ, но глубина варьируется в зависимости от рынка.

5. Риски управления и регулирования:
   Платформы, управляемые DAO, могут менять параметры или токены без четкого надзора. Между тем, регулирование деривативов остается нестабильным в разных юрисдикциях.

См.: Риски торговли на Perpetual DEX

Основные платформы Perpetual DEX (2025)

Каждый из этих проектов по-разному подходит к децентрализации, ликвидности и плечу. Вместе они иллюстрируют разнообразные эксперименты, определяющие ландшафт перпетуальных DEX в 2025 году.

Как выбрать подходящий Perp DEX

Выбор правильной платформы зависит от вашей торговой стратегии, толерантности к риску и технического комфорта. Учитывайте эти факторы:

• Экосистема цепочки: DEX на основе Solana и Arbitrum предлагают более низкие комиссии; на основе Cosmos или Ethereum подчеркивают децентрализацию.
• Ликвидность и объем: Более высокая ликвидность снижает проскальзывание. Проверьте метрики открытого интереса в реальном времени.
• Поддерживаемые активы: Некоторые DEX специализируются на BTC и ETH; другие, такие как Aster и Avantis, сосредоточены на долгих альткоинах.
• Структура комиссий и финансирования: Понимайте комиссию мейкера/тейкера и среднюю стабильность ставки финансирования.
• Интегритет оракулов: Предпочитайте биржи, использующие несколько фидов оракулов с тайм-вейтед ценообразованием.

В 2025 году Hyperliquid, GMX v2 и dYdX v4 лидируют в ликвидности деривативов на цепочке, в то время как Drift, ApeX и Reya набирают популярность благодаря дизайну институционального уровня.

См.: Как выбрать подходящий Perp DEX

Будущее Perpetual DEX

Следующая эволюция Perp DEX движется к торговле на основе намерений, где пользователи выражают желаемые результаты (например, "лонг BTC 2x