• Home
• Get Started
• What Is A Perpetual Dex

Что такое бессрочная DEX? (Руководство по бессрочным фьючерсам на блокчейне на 2025 год)

Последнее обновление

December 11, 2025

Написано

Майкл Розенфельд

Рецензировано

Майкл Розенфельд

Постоянные децентрализованные биржи (Perp DEXs) преобразуют доступ трейдеров к рынкам с использованием кредитного плеча. Объединяя торговлю фьючерсами с прозрачностью блокчейна, такие платформы, как GMX, dYdX и Hyperliquid, позволяют пользователям торговать бессрочными контрактами без посредников и сроков истечения. В этом руководстве рассматривается, как работают Perp DEXs, чем они отличаются от спотовых бирж и почему они стали определяющим новшеством в децентрализованных финансах.

Начните заниматься децентрализованной торговлей уже сегодня — скачайте приложение Bitcoin.com Wallet, чтобы безопасно управлять активами и подключаться к Perp DEX по всему миру.

Перпетуальный DEX — это децентрализованная биржа, которая позволяет трейдерам покупать и продавать бессрочные фьючерсные контракты — деривативы без срока действия — напрямую из своих криптокошельков через смарт-контракты, без посредников или централизованного хранения.

Обзор — Восхождение Перпетуальных DEX

Перпетуальные децентрализованные биржи, часто называемые Perp DEX, стали одним из самых быстрорастущих сегментов децентрализованных финансов (DeFi). В 2025 году они составляют примерно 15–20 миллиардов долларов в совокупном дневном объеме торгов, конкурируя с некоторыми централизованными рынками деривативов.

Первые бессрочные фьючерсы были введены BitMEX в 2016 году, что стало прорывом, позволившим трейдерам сохранять позиции с плечом на неопределенный срок через систему ставок финансирования. Хотя перпетуальные контракты изначально процветали в централизованных средах, таких как Binance Futures или Bybit, новое поколение он-чейн платформ теперь предлагает такую же функциональность с прозрачностью, композицией и контролем пользователя.

Ведущие Perp DEX включают GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, MUX Protocol, Level Finance, Perennial и волну новых конкурентов, таких как Aster, ApeX, Jupiter, EdgeX, Sunperp, Ethereal, Avantis, Reya, GTE и Lighter. Вместе эти платформы меняют подход к торговле деривативами, объединяя сложность фьючерсных рынков с открытостью блокчейн-технологий.

Читать далее:

• Что такое децентрализованная биржа (DEX)?
• Что такое смарт-контракт?
• Что такое децентрализованные финансы (DeFi)?

Как работают перпетуальные DEX

Смарт-контракты и управление обеспечением

Perp DEX опираются на смарт-контракты для выполнения сделок, управления обеспечением, установления ограничений на плечо и автоматического запуска ликвидаций. Когда трейдер открывает позицию, обеспечение (обычно стейблкоин, такой как USDC или USDT) блокируется в контракте. Прибыль или убыток позиции корректируются в реальном времени в зависимости от изменения цен.

В отличие от централизованных платформ, пользователи не вносят средства на счет компании. Вместо этого активы остаются в само-кастодиальном кошельке пользователя до тех пор, пока они не будут использованы в качестве маржи. Этот дизайн устраняет риск контрагента, но вводит зависимости от смарт-контрактов и оракулов, которые требуют тщательного проектирования и аудита.

Модели ликвидности

Перпетуальные DEX используют одну из трех основных архитектур ликвидности:

1. Модель книги ордеров:
   Платформы, такие как dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX и Reya, поддерживают он-чейн или полуан-чейн книги ордеров, непосредственно сопоставляя покупателей и продавцов. Этот подход обеспечивает более узкие спрэды и традиционный опыт биржи, но требует высокой пропускной способности и эффективной блокчейн-инфраструктуры.

2. Модель автоматического маркет-мейкера (AMM):
   Платформы, такие как GMX, Level Finance, Sunperp и Aster, полагаются на пулы ликвидности вместо книг ордеров. Провайдеры ликвидности (LP) вносят активы в пулы, которые действуют как контрагенты для трейдеров, зарабатывая на комиссиях и ставках финансирования. AMM обеспечивают глубокую ликвидность и упрощенное участие, но могут подвергать LP риску инвентаризации и временных потерь. Узнайте больше: Что такое автоматические маркет-мейкеры (AMM)? и Что такое временные потери?

3. Гибридные модели:
   DEX, такие как Drift, MUX, Ethereal и Avantis, объединяют функции обеих систем. Они позволяют он-чейн ликвидности дополнять офф-чейн движки сопоставления или агрегированную маршрутизацию ликвидности. Этот баланс улучшает масштабируемость и снижает проскальзывание в условиях волатильных рынков.

См.: Как работают бессрочные фьючерсы на децентрализованных биржах

Perp DEX против Spot DEX — ключевые различия

Владение против экспозиции

Spot DEX облегчает прямое владение активами. Когда вы покупаете Bitcoin на спотовой бирже, вы получаете и держите реальные BTC. В отличие от этого, Perp DEX предлагает синтетическую экспозицию к движению цен актива без передачи собственности. Вы торгуете контрактами, которые отражают стоимость базового актива, а не сам актив.

Плечо и маржа

Спотовые рынки требуют полной оплаты заранее. Perp DEX позволяют торговать с плечом, что означает, что трейдеры могут открывать позиции, превышающие их внесенное обеспечение. Например, при плече 10x маржа в $1,000 контролирует позицию в $10,000.

См.: Что такое плечо в криптоторговле?

Эквилибриум ставок финансирования

Поскольку бессрочные контракты никогда не истекают, они используют ставку финансирования — периодические платежи между лонгами и шортами — чтобы согласовать цены контрактов с спотовым рынком.

Читать далее:

• Perp DEX против Spot DEX: в чем разница?
• Как работают ставки финансирования на Perp DEX

Внутри механизма бессрочных контрактов

Маркировочная цена и платежи по финансированию

Маркировочная цена отражает справедливую стоимость контракта, полученную из нескольких спотовых цен биржи. Платежи по финансированию происходят с регулярными интервалами (обычно каждые 8 часов) для поддержания ценового паритета.

Если бессрочная цена торгуется выше спота, длинные позиции платят финансирование шортам; если ниже, шорты платят длинным. Эта непрерывная корректировка стимулирует рынок к равновесию.

Пример:
Если BTC-PERP торгуется по $70,200, а средняя спотовая цена составляет $70,000, ставка финансирования может составлять +0.01%. Трейдер, держащий длинную позицию на $100,000, платит $10 в финансировании за каждый интервал.

Ликвидации и требования к марже

Каждая позиция имеет поддерживающую маржу — минимальное соотношение обеспечения, необходимое для ее сохранения открытой. Если убыток позиции приводит к снижению маржи ниже этого порога, контракт автоматически закрывается (ликвидация), чтобы предотвратить дальнейший дефицит.

См.: Понимание ликвидации на Perp DEX

Оракулы и ценовые фиды

Точная ценовая информация зависит от децентрализованных оракулов, таких как Chainlink, Pyth и Chronicle. Эти службы агрегируют данные из нескольких источников для определения маркировочных цен. Плохой дизайн оракулов или задержки в обновлениях могут привести к несправедливым ликвидациям или манипуляциям.

Читать далее:

• Что такое оракул?
• Как оракулы поддерживают справедливые цены на Perp DEX

Почему трейдеры используют Perp DEX

Perp DEX предназначены как для активных трейдеров, так и для инвесторов на цепочке, которые ищут прозрачность и гибкость. Их ключевые преимущества включают:

• Само-кастодиальность: Средства остаются в кошельке пользователя до их использования.
• Прозрачность: Все сделки, ликвидации и ставки финансирования публично проверяемы на цепочке.
• Композиционность: Позиции могут интегрироваться в стратегии доходности, хранилища и DeFi-протоколы.
• Глобальная доступность: Нет KYC или юрисдикционных барьеров; торговля разрешена и непрерывна.
• Эффективность рынка: Агрегация ликвидности и улучшения оракулов теперь позволяют исполнение с низким проскальзыванием, сравнимое с централизованными площадками.

Согласно данным DeFiLlama (Q3 2025), децентрализованные бессрочные биржи в совокупности поддерживают более 35 миллиардов долларов открытого интереса, причем GMX, dYdX и Hyperliquid лидируют по доле рынка.

Читать далее:

• Что такое доходное фермерство?
• Что такое криптокошелек?

Риски торговли на Perpetual DEX

Хотя они устраняют кастодиальные риски, Perp DEX вводят другие, которые трейдеры должны учитывать:

1. Риск плеча и ликвидации:
   Усиленная экспозиция означает, что даже незначительные ценовые движения могут уничтожить обеспечение. Поддержание консервативных соотношений плеча (2x–5x) снижает эту опасность.

2. Уязвимости смарт-контрактов и оракулов:
   Эксплойты или манипуляции могут истощить ликвидность или неправильно оценить активы. Всегда торгуйте на аудированных и хорошо зарекомендовавших себя платформах.

3. Волатильность ставок финансирования:
   В экстремальных рыночных условиях ставки финансирования могут превышать 0.3% за интервал, снижая прибыльность для долгосрочных позиций.

4. Фрагментация ликвидности:
   С десятками конкурирующих Perp DEX по цепочкам, ликвидность остается неравномерной. Агрегаторы, такие как MUX и Jupiter, пытаются объединить доступ, но глубина варьируется в зависимости от рынка.

5. Риски управления и регулирования:
   Платформы, управляемые DAO, могут менять параметры или токены без четкого надзора. Между тем, регулирование деривативов остается нестабильным в разных юрисдикциях.

См.: Риски торговли на Perpetual DEX

Основные платформы Perpetual DEX (2025)

Каждый из этих проектов по-разному подходит к децентрализации, ликвидности и плечу. Вместе они иллюстрируют разнообразные эксперименты, определяющие ландшафт перпетуальных DEX в 2025 году.

Как выбрать подходящий Perp DEX

Выбор правильной платформы зависит от вашей торговой стратегии, толерантности к риску и технического комфорта. Учитывайте эти факторы:

• Экосистема цепочки: DEX на основе Solana и Arbitrum предлагают более низкие комиссии; на основе Cosmos или Ethereum подчеркивают децентрализацию.
• Ликвидность и объем: Более высокая ликвидность снижает проскальзывание. Проверьте метрики открытого интереса в реальном времени.
• Поддерживаемые активы: Некоторые DEX специализируются на BTC и ETH; другие, такие как Aster и Avantis, сосредоточены на долгих альткоинах.
• Структура комиссий и финансирования: Понимайте комиссию мейкера/тейкера и среднюю стабильность ставки финансирования.
• Интегритет оракулов: Предпочитайте биржи, использующие несколько фидов оракулов с тайм-вейтед ценообразованием.

В 2025 году Hyperliquid, GMX v2 и dYdX v4 лидируют в ликвидности деривативов на цепочке, в то время как Drift, ApeX и Reya набирают популярность благодаря дизайну институционального уровня.

См.: Как выбрать подходящий Perp DEX

Будущее Perpetual DEX

Следующая эволюция Perp DEX движется к торговле на основе намерений, где пользователи выражают желаемые результаты (например, "лонг BTC 2x