GMX — это децентрализованный биржевой протокол для спотовых свопов и бессрочных фьючерсов, работающий на основе ценообразования с использованием оракулов и рыночной ликвидности в сетях Arbitrum и Avalanche.
Если вы занимаетесь криптовалютами — торгуете, участвуете в стейкинге или обеспечиваете ликвидность — то Кошелек Bitcoin.com предоставляет вам безопасный способ самостоятельного хранения активов и подключения к протоколам DeFi, таким как GMX.
Обзор
GMX — это децентрализованная биржа (DEX) которая позволяет пользователям торговать спотовыми активами и бессрочными фьючерсами прямо со своих кошелек. Он разработан для выполнения операций в цепочке, обеспечения низкого проскальзывания и прозрачного ценообразования, при этом ликвидность поступает из пулов, ориентированных на конкретные рынки, а не от централизованных маркет-мейкеров.
Запущенный в 2021 году, GMX изначально функционировал на основе единого мультиактивного пула под названием GLP. В 2025 году протокол полностью перешел на GMX V2, переработанная архитектура, в которой используются изолированные рынки, усиленные меры защиты оракулов и токены ликвидности GM. На сегодняшний день V2 является активной и поддерживаемой версией GMX на платформах Arbitrum и Avalanche.
Как работает GMX (версия 2)
GMX V2 построена на основе изолированных рынков ликвидности и ценообразования, проверяемого оракулами. Каждый рынок функционирует независимо, имея собственный залог и настройки рисков. Трейдеры взаимодействуют с этими рынками для открытия спотовых свопов или бессрочных позиций с кредитным плечом (длинных/коротких).
Ликвидность и токены GM
Ликвидность предоставляется индивидуально для каждого рынка. Когда пользователи размещают активы на конкретном рынке, они получают Токен GM что отражает их долю в ликвидности данного рынка.
Токены GM накапливают комиссии, генерируемые на данном рынке, что дает участникам пула (LP) больше контроля над уровнем риска по сравнению с более старыми моделями объединенных пулов.
Такая изолированная структура предотвращает распространение убытков с одного рынка на другие, повышает эффективность использования капитала и обеспечивает поддержку более широкого спектра активов, включая синтетические инструменты.
Исполнение торговых операций и ценообразование
GMX использует агрегированные оракул данные (например, Chainlink) для определения справедливых ценовых диапазонов для исполнения сделок. Сделки могут быть исполнены только в том случае, если цены, предоставляемые оракулом, находятся в пределах заранее определённых диапазонов безопасности.
Такой подход позволяет снизить проскальзывание и уменьшить риск манипулирования ценами, особенно при заключении крупных сделок или нестабильная рыночная конъюнктура.
В бессрочных позициях используется залог, внесенный трейдером, а уровень кредитного плеча определяется рыночными параметрами. Ликвидация происходит автоматически на основе цен, предоставляемых оракулами, когда позицию больше невозможно надежно обеспечить залогом.
Сборы и поощрения
Каждый рынок самостоятельно определяет свою структуру комиссионных, которая может включать:
- комиссии за своп
- комиссии за открытие/закрытие позиции
- комиссии за заимствование (аналогичные комиссиям за финансирование)
- динамические корректировки с учетом степени использования
Комиссии распределяются между поставщиками ликвидности GM и участниками стейкинга GMX.
Торговля бессрочными фьючерсами на GMX
Бессрочные фьючерсы составляют основу торговой экосистемы GMX. GMX V2 позволяет трейдерам открывать длинные или короткие позиции с использованием кредитного плеча, сохраняя при этом полный контроль над своими активами. Торговые операции с бессрочными фьючерсами осуществляются с использованием ликвидности конкретного рынка, при этом параметры обеспечения и риска для каждого рынка устанавливаются независимо.
Открытие длинных и коротких позиций
Трейдеры вносят залог на выбранном рынке, чтобы открыть позицию с использованием кредитного плеча.
- Длинные позиции извлечь выгоду из роста цен.
- Короткие позиции извлечь выгоду из снижения цен.
Доступный уровень кредитного плеча зависит от ликвидности рынка, степени использования и настроек риска, при этом наибольший уровень кредитного плеча обеспечивается основными активами.
Модель исполнения
Цены открытия и закрытия бессрочных позиций определяются на основе тех же проверенных ценовых данных оракула, которые используются во всей платформе GMX V2.
Основное отличие заключается в том, что при бессрочных сделках предусмотрены дополнительные проверки, касающиеся обеспечения, уровня использования рыночных ресурсов и ценовых диапазонов, чтобы гарантировать возможность безопасного открытия позиции в запрашиваемом объеме.
Поскольку сделки исполняются на основе пулы ликвидности а не книги заказов:
- проскальзывание минимально
- крупные позиции не влияют на рыночную цену
- боты MEV не могут опередить исполнение
- трейдеры избегают комиссий «мейкер/тейкер»
Комиссии за пользование кредитом
В бессрочных контрактах GMX не используется традиционная ставка финансирования.
Вместо этого трейдеры платят комиссии за пользование кредитом которые начисляются в течение всего времени, пока позиция остается открытой. Эти комиссии являются вознаграждением поставщикам ликвидности за капитал, обеспечивающий позицию, и динамически корректируются в зависимости от уровня загрузки рынка.
Логика ликвидации
Ликвидация происходит, когда залога по позиции недостаточно для покрытия убытков и требуемой поддерживающей маржи.
Пороги ликвидации и штрафные санкции варьируются в зависимости от рынка, но логика остается неизменной:
- Цены Oracle определяют, когда позиция становится рискованной
- позиции закрываются автоматически для обеспечения ликвидности рынка
- оставшееся обеспечение (если таковое имеется) возвращается трейдеру после удержания комиссий
Поддерживаемые рынки с бессрочными контрактами
GMX V2 поддерживает бессрочные фьючерсы на:
- BTC
- ETH
- AVAX
- ARB
- SOL
- Дополнительные рынки синтетических активов в зависимости от ликвидности и доступности оракулов
Почему трейдеры используют GMX для бессрочных контрактов
Рынки бессрочных контрактов GMX предлагают:
- самостоятельное хранение, торговля в цепочке блоков
- высокая ликвидность за счет изолированных пулов
- минимальный проскальзывание благодаря исполнению на основе пула
- прозрачная логика ликвидации
- высокая степень использования основных активов
- отсутствие зависимости от книги заказов и спредов «мейкер/тейкер»
Благодаря этому GMX V2 является одной из самых надёжных и доступных платформ для торговли бессрочными фьючерсами в цепочке блоков.
Основные особенности
- Спотовая и бессрочная торговля: Пользователи могут осуществлять спотовые свопы или открывать позиции по бессрочным фьючерсам прямо из своего кошелька.
- Изолированные рынки ликвидности: Ликвидность распределена по сегментам, что обеспечивает участникам рынка (LP) целенаправленную экспозицию и снижение системного риска.
- Токены ликвидности GM: Токены ликвидности, ориентированные на конкретные рынки, которые заменяют устаревшую модель объединенных пулов GMX.
- Выполнение на базе Oracle: Наличие нескольких ценовых ориентиров и проверок безопасности гарантирует точность ценообразования и справедливое исполнение сделок.
- Поддержка рынка синтетических товаров: На биржах можно размещать активы без необходимости глубокой интеграции с нативным кодом токен ликвидность.
- Развертывание в нескольких цепочках: GMX работает на Arbitrum и Лавина, с возможностью расширения для других EVM сети.
Модель токена
Токен GMX
Этот Токен GMX используется для управления протоколом и залог. Участники стейкинга GMX получают долю доходов протокола в ETH или AVAX, а также потенциальные GMX, находящиеся на хранении (esGMX), в зависимости от размера вознаграждения.
К решениям по вопросам управления относятся листинг на биржах, параметры комиссий, а также обновления конфигураций оракулов.
Токены ликвидности GM
Токены GM — это токены ликвидности версии V2. Каждый токен GM соответствует конкретному рынку и отражает стоимость активов, внесенных поставщиками ликвидности.
LP получают комиссионные, формируемые исключительно на этом рынке, что обеспечивает им большую прозрачность и контроль над своими рисками.
Историческая справка: Эпоха GLP
С 2021 года по середину 2025 года GMX использовала единый мультиактивный пул под названием GLP чтобы сделать ставки на все рынки.
Хотя GLP сыграла ключевую роль в раннем росте GMX, с тех пор она не рекомендуется использовать для активной торговли и обеспечения ликвидности.
Сегодня новая ликвидность на GMX обеспечивается за счет Жетоны GM в рамках рыночной модели V2, в то время как GLP по-прежнему имеет статус устаревшего.
Развитие GMX
Развитие GMX можно условно разделить на три этапа:
- GMX V1 (2021–2024):
- Многоактивный пул ликвидности GLP
- Общая ликвидность на всех рынках
- Ранний успех в качестве децентрализованного протокола бессрочных фьючерсов
- Завершение деятельности и переходный период V1 (2025 г.):
- Новая торговая деятельность постепенно прекращается на V1
- Ликвидность и объем торгов сместились в сторону рынков V2
- Контракты V1 перешли в статус «устаревших» после инцидента, связанного с безопасностью, который ускорил этот переход
- GMX V2 (текущая версия):
- Пул ликвидности для конкретных рынков
- Токены ликвидности GM
- Усовершенствованная среда работы с оракулами и выполнения запросов
- Поддержка синтетических активов
- Модульные параметры риска для отдельных рынков
По состоянию на 2026 год, GMX V2 представляет собой активный протокол GMX, в то время как V1 по-прежнему работает только в устаревшем режиме.
Безопасность
GMX V2 прошла аудит и включает в себя несколько уровней защиты от ценовых рисков и рисков, связанных с исполнением ордеров. К ним относятся:
- ценовые фиды с несколькими источниками
- ценовые диапазоны, ограничивающие исполнение ордеров за пределами безопасных диапазонов
- защитные ограждения типа автоматического выключателя
- изолированный рыночный риск
Инцидент, связанный с нарушением безопасности, произошедший в середине 2025 года, затронул только контракты V1, которые впоследствии были признаны устаревшими.
При разработке GMX V2 были предусмотрены дополнительные меры безопасности, направленные на снижение системных рисков и повышение отказоустойчивости оракулов.
Сильные стороны и риски
Сильные стороны
- Спотовая и бессрочная торговля без хранения активов
- Концепция изолированной ликвидности, снижающая риск распространения кризиса
- Целевая доходность с помощью токенов GM
- Надежная защита от манипуляций и поддержка со стороны рынка синтетических активов
- Активный управление через токен GMX
- Полностью обновленная архитектура, заменяющая устаревшие системы
Риски
- Бессрочные фьючерсы сопряжены с риском использования кредитного плеча и риском ликвидации
- Системы Oracle являются критически важными точками зависимости
- Ликвидность рынка зависит от вида актива
- Все DeFi протоколы передают смарт-контракт риск
Заключение: Роль GMX в DeFi
GMX превратилась из биржи бессрочных контрактов с объединенной ликвидностью в модульный протокол, ориентированный на конкретные рынки и построенный на базе GMX V2. Благодаря изолированным рынкам, исполнению ордеров на основе оракулов, поддержке синтетических активов и прозрачным механизмам стимулирования как для трейдеров, так и для поставщиков ликвидности, GMX по-прежнему остается одним из ведущих решений для торговли бессрочными и спотовыми контрактами в цепочке блоков.
Архитектура V2 представляет собой комплексную модернизацию, разработанную с целью обеспечения отказоустойчивости, гибкости и долгосрочной устойчивости в рамках децентрализованной торговой экосистемы.
