O Everything Code é um modelo macroeconômico que explica os ciclos de mercado ao relacionar dados demográficos, crescimento da dívida, condições de liquidez e atividade empresarial aos preços dos ativos nos mercados de criptomoedas, ações e nos mercados globais.
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Visão geral
Desde 2008, a economia global entrou no que os analistas da Global Macro Investor chamam de Era da Liquidez. De acordo com O Código do Tudo, esse novo ambiente pode ser melhor compreendido por meio de uma equação simples:
Crescimento do PIB = crescimento populacional + crescimento da produtividade + crescimento da dívida.
À medida que o crescimento populacional desacelera e a produtividade estagna, a expansão da dívida tornou-se o principal impulsionador do PIB. Para sustentar essa dívida, os governos e os bancos centrais injetam liquidez no sistema financeiro por meio da flexibilização quantitativa, dos gastos fiscais e da expansão do balanço patrimonial.
O resultado é uma mudança estrutural: os mercados se tornaram impulsionado pela liquidez, e não orientados pela produtividade. Ações, títulos, imóveis e até mesmo Bitcoin agora sobem e descem em sincronia, de acordo com as variações na liquidez global.
Esse quadro tornou-se rapidamente um dos modelos macroeconômicos mais discutidos para a compreensão de Os ciclos de preço do Bitcoin e a dinâmica geral dos mercados financeiros.
Vídeo: Por que a liquidez impulsiona os ciclos de mercado
O breve vídeo a seguir apresenta uma análise concisa do Everything Code, explicando como a liquidez, a dinâmica da dívida e as condições macroeconômicas influenciam os ciclos de mercado do Bitcoin, das criptomoedas e dos ativos tradicionais.
Como funciona o “The Everything Code”
A base do modelo é a observação de que São os fluxos de liquidez, e não os fundamentos tradicionais, que determinam o desempenho dos ativos. Raoul Pal e Julien Bittel descrevem essa dinâmica como uma cadeia preditiva:
Condições financeiras → Liquidez → ISM (ciclo econômico) → Preços dos ativos
- Condições financeiras (como taxas de juros, valorização do dólar e spreads de crédito) influenciam a oferta de liquidez.
- Liquidez, medida pelos balanços patrimoniais do banco central e pelas operações do Tesouro, impulsiona o Índice ISM de Manufatura, um indicador antecedente da atividade empresarial.
- Preços dos ativos - ações, títulos e criptomoeda - reagem com um certo atraso às variações no ISM e na liquidez.
Historicamente, a liquidez antecede o ISM em cerca de seis meses, e o ISM antecede o desempenho dos ativos em cerca de nove. Isso explica por que os mercados costumam apresentar alta antes que os dados econômicos melhorem e por que as quedas começam enquanto o PIB ainda parece sólido.
A Era da Liquidez
No mundo pós-2008, a dívida tornou-se o substituto do crescimento real. As baixas taxas de juros e a intervenção dos bancos centrais fizeram da criação de liquidez uma característica permanente da economia global.
Antes de 2008, o crescimento era impulsionado principalmente por ganhos de produtividade e pela expansão da força de trabalho. Desde a crise financeira, no entanto, o envelhecimento da população e a desaceleração da inovação deixaram as economias dependentes do aumento do endividamento. Para evitar inadimplências e manter o crescimento, os formuladores de políticas respondem a cada desaceleração com novas ondas de liquidez.
Isso cria um ciclo que se repete:
- Expansão da liquidez → inflação dos ativos → aperto monetário → desaceleração → nova injeção de liquidez.
Todas as principais mercado em alta e em baixa desde 2008 — desde ações e imóveis até o Bitcoin — pode ser atribuída a esse ritmo. Isso também explica por que a diversificação tradicional se enfraqueceu: quando a liquidez aumenta, quase todos os ativos sobem juntos; quando ela diminui, quase tudo cai.
Bitcoin e O Código do Todo
O Bitcoin se encaixa na estrutura do “The Everything Code” de duas maneiras distintas.
Em primeiro lugar, ele se comporta como um ativo de liquidez macroeconômica. Desde 2013, o preço do Bitcoin tem apresentado uma alta correlação com a oferta monetária global M2 e com os balanços patrimoniais dos bancos centrais. Quando a liquidez aumenta, o Bitcoin se valoriza; quando a liquidez se reduz, ele cai.
Em segundo lugar, o Bitcoin funciona como um ativo de adoção de rede regido por Lei de Metcalfe, que afirma que o valor de uma rede aumenta proporcionalmente ao quadrado do número de usuários. À medida que a adoção do Bitcoin cresce, sua base de valor fundamental se expande independentemente das oscilações de liquidez no curto prazo.
A interação dessas duas forças — os ciclos de liquidez e a adoção pelos usuários — explica por que o Bitcoin passa por ciclos de alta e de baixa que se estendem por vários anos. A liquidez define o ritmo; a adoção amplifica a magnitude.
O ciclo truncado de 2021
O ciclo de 2021 representou um dos testes mais claros desse modelo na prática. Muitos esperavam que o mercado em alta do Bitcoin continuasse ao longo de 2022, com base no cronograma de halving de quatro anos. Em vez disso, os preços atingiram o pico em novembro de 2021 e entraram em uma fase prolongada de queda.
De acordo com o livro *The Everything Code*, o motivo era simples: A liquidez global atingiu seu pico em março de 2021 à medida que os bancos centrais começaram a reduzir gradualmente as medidas de estímulo e o Tesouro dos EUA reconstituiu suas reservas de caixa.
Foi a liquidez, e não a mecânica do halving, que encerrou o ciclo antecipadamente. Em contrapartida, os ciclos anteriores — de 2013 e 2017 — coincidiram com fases de expansão da liquidez, alinhando tanto os efeitos macroeconômicos quanto os relacionados à oferta.
Essa perspectiva reformula A redução pela metade do Bitcoin a narrativa como um fator contribuinte, e não como o principal motivador.
O Próximo Ciclo de Liquidez (2024–2026)
A partir de 2026, o modelo Everything Code sugere que o mundo está entrando em uma nova fase de expansão. Aproximadamente US$ 9 trilhões em dívida pública dos EUA deve ser refinanciado ao longo do próximo ano, exigindo novas injeções de liquidez para estabilizar os mercados.
Os bancos centrais já começaram a flexibilizar as condições financeiras para administrar as pressões de refinanciamento e evitar tensões sistêmicas. Se o modelo se confirmar, essa onda de liquidez poderia prolongar o ciclo atual até final de 2026, criando o que a Global Macro Investor denomina de “zona da banana” — a fase final parabólica de uma expansão da liquidez.
Para o Bitcoin, isso significa um possível alinhamento entre o crescimento da liquidez e a adoção da rede, refletindo ciclos de alta macroeconômicos anteriores.
Benefícios de compreender o “The Everything Code”
- Nitidez em macro: Ajuda investidores e analistas a contextualizar os movimentos do Bitcoin dentro do contexto das condições financeiras globais, em vez de considerá-los como eventos isolados do mercado de criptomoedas.
- Previsão de ciclos: Oferece um método estruturado para antecipar quando os mercados podem passar de uma postura de apetite pelo risco para uma postura de aversão ao risco.
- Análise do portfólio: Explica por que a diversificação tradicional se enfraqueceu e por que os ativos digitais se tornaram formas de liquidez global com alto beta.
- Conscientização entre mercados: Estabelece uma relação entre o Bitcoin e as ações, os títulos e as commodities, revelando a dependência mútua desses ativos em relação aos fluxos de liquidez.
Riscos e limitações
Embora seja poderoso, o modelo apresenta limitações.
- Risco de simplificação: A equação (PIB = população + produtividade + dívida) não leva em conta choques geopolíticos, avanços tecnológicos e interrupções na cadeia de suprimentos.
- Incerteza política: Os bancos centrais podem mudar de estratégia repentinamente, o que dificulta as previsões de liquidez.
- A retomada da produtividade: Os avanços na inteligência artificial ou na automação poderiam restaurar o crescimento impulsionado pela produtividade, enfraquecendo as premissas do modelo.
Por essas razões, o “The Everything Code” deve ser visto como uma estrutura de referência — e não como uma ferramenta de previsão determinística.
Comparando o “The Everything Code” com outros modelos
Essa comparação mostra que os modelos de liquidez macroeconômica oferecem uma explicação em tempo real mais sólida para o desempenho do Bitcoin do que métricas puramente baseadas na cadeia de blocos ou na emissão.
Conclusão: A liquidez como variável principal
O livro “The Everything Code” resume uma década de evolução macroeconômica em uma única ideia: A liquidez é o que move tudo.
A partir de 2008, o aumento da dívida e a liquidez impulsionada por políticas substituíram o crescimento orgânico como base dos mercados globais. O Bitcoin, que surgiu durante essa transição, tornou-se naturalmente tanto um reflexo quanto um beneficiário da expansão da liquidez.
Ao compreender esse quadro, os analistas podem interpretar o Bitcoin não como um caso isolado de natureza especulativa, mas como parte de um ciclo de liquidez global muito mais amplo — um ciclo que continua a definir o comportamento dos ativos em 2026 e nos anos seguintes.
