Czym jest animator rynku?

Animator rynku to firma, dom maklerski lub osoba fizyczna, która zapewnia płynność rynku poprzez ciągłe podawanie cen kupna i sprzedaży danego aktywa. Podaje ona jednocześnie dwie ceny: cenę kupna (kwotę, jaką zapłaci za zakup) oraz cenę sprzedaży (kwotę, za jaką sprzeda). Różnica między nimi to spread między ceną kupna a ceną sprzedaży.

Na rynkach rzadko zdarza się, by w tym samym momencie pojawili się idealny kupujący i idealny sprzedający, oferujący tę samą wielkość transakcji i tę samą cenę. Luki te wypełniają animatorzy rynku. Zmniejszają oni tarcia, ułatwiając zakup bitcoina, sprzedaż akcji, obrót ETF, albo wymienić jeden kryptowalutowy aktyw na inny.

Nie ma w tym żadnej dobroczynności. Animatorzy rynku zarabiają na spreadach, zachętach giełdowych i starannym zarządzaniu ryzykiem, a w zamian przyjmują na siebie ryzyko związane z zapasami: ryzyko, że wartość aktywów, które posiadają, ulegnie niekorzystnej zmianie, zanim zdążą je zbyć.

To branża charakteryzująca się niezwykle ostrą konkurencją. Citadel Securities Kena Griffina, największy na świecie animator rynku, szacuje, że za pośrednictwem jego systemów realizowana jest około jedna czwarta wszystkich transakcji giełdowych w Stanach Zjednoczonych, a Griffin opisuje całą filozofię firmy jako dążenie do „przewyższenia konkurencji pod względem pomysłowości, dynamiki działania i wydajności”. Kilka centów na transakcję, pomnożone przez miliardy transakcji, to wojna toczona w skali mikrosekund.

W świecie kryptowalut animatorzy rynku pomagają scentralizowanym giełdom w utrzymaniu bardziej rozbudowanych ksiąg zleceń, węższych spreadów oraz płynniejszej realizacji zleceń. W DeFi model ten ulega całkowitej zmianie: płynność pochodzi z pul automatycznych animatorów rynku, w których użytkownicy wpłacają aktywa do inteligentnych kontraktów zamiast korzystać z usług profesjonalnej firmy podającej ceny kupna i sprzedaży.

Najważniejsze wnioski

• Animator rynku to uczestnik rynku, który nieustannie podaje notowania cen kupna i sprzedaży danego aktywa, ułatwiając innym inwestorom otwieranie i zamykanie pozycji.
• Animatorzy rynku zapewniają płynność, składając oferty kupna i sprzedaży, ale robią to w celu osiągnięcia zysku, zazwyczaj poprzez spready, zachęty giełdowe oraz handel oparty na zarządzaniu ryzykiem.
• Różnica między ceną kupna a ceną sprzedaży stanowi podstawowy koszt natychmiastowości: węższe różnice zazwyczaj oznaczają większą płynność rynku, natomiast szersze różnice powodują, że handel staje się droższy.
• Animatorzy rynku ponoszą ryzyko związane z zapasami, ponieważ mogą zostać z aktywami, których kurs zmienia się na ich niekorzyść, zanim zdążą zrównoważyć lub sprzedać pozycję.
• W świecie kryptowalut animatorzy rynku pomagają giełdy scentralizowane zapewnić większą głębokość księgi zleceń, węższe spready oraz płynniejszą realizację zleceń w parach takich jak BTC/USDT czy ETH/USDT.
• Animator rynku to nie to samo, co broker, „wieloryb” czy dostawca płynności w sektorze DeFi, choć wszystkie te podmioty mogą w różny sposób wpływać na płynność rynku.
• DeFi zmienia ten model dzięki zautomatyzowanym podmiotom pełniącym rolę animatorów rynku, w ramach których to użytkownicy zapewniają płynność pulom opartym na inteligentnych kontraktach, a nie firma podająca ceny kupna i sprzedaży.
• Animatorzy rynku są przydatni, ale nie są wolni od ryzyka dla inwestorów: w sytuacjach stresowych płynność może zaniknąć, spready mogą się gwałtownie poszerzyć, a na rynkach o niskiej płynności nadal mogą występować znaczne poślizgi cenowe.

Znaczenie terminu „market maker”: prosta definicja

Animator rynku to uczestnik, który nieustannie podaje ceny zarówno kupna, jak i sprzedaży danego aktywa. Chcesz sprzedać? Być może on kupi od ciebie. Chcesz kupić? Być może on sprzeda tobie. Transakcja może dojść do skutku nawet wtedy, gdy po drugiej stronie nie ma żadnego oczywistego kontrahenta.

Ich głównym zadaniem jest zapewnianie płynności. Płynny rynek charakteryzuje się dużą liczbą kupujących i sprzedających, wąskimi spreadami oraz wystarczającą głębokością, dzięki czemu transakcje są realizowane bez znaczących wahań ceny. Rynek niepłynny charakteryzuje się mniejszą liczbą zleceń, szerszymi spreadami i większym poślizgiem cenowym.

Animatorzy rynku działają na rynkach akcji, obligacji, opcji, walut, funduszy ETF oraz kryptowalut. Mechanizmy działania różnią się w zależności od rynku, ale ich rola pozostaje niezmienna: podawanie notowań, przyjmowanie zleceń, zarządzanie portfelem oraz aktualizowanie notowań w miarę zmiany warunków rynkowych.

Jak działają animatorzy rynku

Animatorzy rynku podają jednocześnie notowania kupna i sprzedaży. Wyobraźmy sobie, że cena bitcoina oscyluje wokół 100 000 dolarów. Animator rynku mógłby podać następujące notowania:

Sprzedający akceptuje ofertę kupna; animator rynku dokonuje zakupu. Kupujący podnosi cenę sprzedaży; animator rynku dokonuje sprzedaży. Jeśli zaistnieją obie te sytuacje, animator rynku czerpie zysk z różnicy cen.

Brzmi to prosto. Jednak tak nie jest, ponieważ ceny nieustannie się zmieniają, a zlecenia napływają w nieregularnych odstępach czasu. Jeśli kupisz zbyt dużo danego aktywa, zanim cena spadnie, poniesiesz stratę na zapasach. Jeśli sprzedasz zbyt dużo tuż przed wzrostem ceny, stracisz szansę na zysk. Spread stanowi rekompensatę za ponoszenie tego ryzyka.

Dobry animator rynku reaguje szybko. Kurs, który jeszcze dwie sekundy temu wydawał się rozsądny, może stać się niekorzystną transakcją w następstwie złożenia dużego zlecenia, pojawienia się ważnej wiadomości lub kaskady likwidacji pozycji – dlatego też animacja rynku to w równym stopniu działalność związana z zarządzaniem ryzykiem, co świadczenie usług w zakresie zapewniania płynności.

Cena kupna i cena sprzedaży

Cena kupna to najwyższa cena, jaką nabywca jest obecnie skłonny zapłacić. Cena sprzedaży to najniższa cena, jaką sprzedający jest obecnie skłonny zaakceptować. Składając zlecenie sprzedaży po cenie rynkowej, realizujesz cenę kupna; składając zlecenie kupna po cenie rynkowej, podnosisz cenę sprzedaży. W obu przypadkach spread jest uwzględniony w kosztach każdej transakcji.

Różnica między ceną kupna a ceną sprzedaży

Wąski spread oznacza, że rynek jest płynny i konkurencyjny. Szeroki spread oznacza, że handel jest droższy, mniej płynny lub bardziej niepewny. Potraktuj to jako miernik tarcia na rynku: wąski spread to gładka droga; szeroki spread – zapnij pasy. Historyk finansów Peter Bernstein trafnie ujął sedno sprawy: cała struktura rynku opiera się na założeniu, że „druga strona transakcji zawsze będzie obecna”, a bez tego – jak zauważył – nawet najodważniejszy animator rynku odmówiłby dalszego prowadzenia działalności.

Ryzyko związane z zapasami

Największym zagrożeniem dla animatora rynku jest zgromadzenie zbyt dużej ilości danego aktywa tuż przed tym, jak jego cena zacznie zmieniać się na jego niekorzyść. Jeśli przez cały poranek kupuje się BTC od sprzedających, a w południe następuje gwałtowny spadek, zgromadzone zapasy zamieniają się w stratę, której nie zrekompensuje żaden dochód z spreadu.

Księgi zleceń i dopasowywanie zleceń

Na rynkach opartych na księgach zleceń zlecenia kupna i sprzedaży są dopasowywane pod względem ceny i czasu. Animatorzy rynku pomagają uzupełniać księgę zleceń o oferty, zwiększając jej głębokość, dzięki czemu rynek wygląda i funkcjonuje tak, jakby był aktywnie notowany. Więcej na ten temat w sekcji „Animatorzy rynku i księgi zleceń” poniżej.

Dlaczego animatorzy rynku mają znaczenie

Jeśli z rynku znikną animatorzy rynku, stanie się on wolniejszy, droższy i trudniejszy w obsłudze. Kupujący i sprzedający musieliby nawiązywać kontakt w sposób bardziej bezpośredni. Niektóre transakcje musiałyby poczekać. Inne byłyby realizowane po gorszych cenach. Poruszanie się po rynkach o niskiej płynności stałoby się naprawdę trudne.

Jest jednak pewien haczyk, który ujawnia się właśnie wtedy, gdy inwestorzy najbardziej potrzebują płynności. Podczas skrajna zmienność, animatorzy rynku mogą poszerzyć spready, zmniejszyć wielkość kwotowań lub całkowicie wycofać się z rynku. Dobrze oddaje to stare powiedzenie z Wall Street, spopularyzowane przez legendarnego stratega z Morgan Stanley, Bartona Biggsa:

„Płynność to tchórz. Znika przy pierwszych oznakach kłopotów.” | Barton Biggs, były główny strateg globalny w Morgan Stanley

To cofnięcie jest nie tyle wynikiem nieprawidłowego funkcjonowania rynku, co raczej jego nieodłączną cechą. „Błyskawiczny krach” na amerykańskim rynku 6 maja 2010 r. To klasyczny przykład: gdy ceny gwałtownie się wahały, zautomatyzowani animatorzy rynku rozszerzali lub wycofywali swoje notowania, a kilka transakcji zostało na krótko zrealizowanych po absurdalnych cenach „stub quote” (niektóre akcje osiągały wartość jednego centa, inne gwałtownie wzrosły do 100 000 dolarów), po czym rynek powrócił do normy kilka minut później. Płynność jest największa, gdy ryzyko jest możliwe do opanowania, a maleje, gdy wzrasta niepewność.

W jaki sposób animatorzy rynku zarabiają pieniądze

Animatorzy rynku zazwyczaj zarabiają na różnicy między ceną kupna a ceną sprzedaży: kupują po 99,95 USD, sprzedają po 100,05 USD, zatrzymują 0,10 USD i powtarzają to tysiące razy dziennie. Obliczenia wydają się oczywiste. Jednak zarządzanie ryzykiem niezbędne do prowadzenia takiej działalności z zyskiem wcale nie jest takie proste.

To właśnie ten ostatni wiersz nie daje spać animatorom rynku, a 1 sierpnia 2012 r. to niemal doprowadziło do śmierci jednej osoby. Nieudane wdrożenie oprogramowania spowodowało, że na jednym serwerze w firmie Knight Capital – wówczas największym amerykańskim detalicznym animatorze rynku akcji – uruchomił się nieaktywny kod. W ciągu około 45 minut system złożył około czterech milionów niezamierzonych zleceń dotyczących 154 akcji, co doprowadziło do zgromadzenia niechcianych pozycji o wartości miliardów oraz straty wynoszącej blisko 440 milionów dolarów – kwoty przewyższającej roczny zysk firmy. Kurs akcji firmy spadł o około 75% w ciągu dwóch dni, a firma Knight została przejęta przez konkurenta w ciągu kilku miesięcy. Żadna strategia oparta na spreadzie nie przetrwa wypadku związanego z portfelem na taką skalę.

Selekcja niekorzystna zasługuje na osobny rozdział. Jeśli inwestorzy nieustannie wykorzystują notowania animatora rynku, ponieważ dysponują informacjami, których on nie posiada (nadchodząca publikacja wiadomości, duże zlecenie w drodze), animator rynku raz po raz ponosi straty. Wyobraź sobie grę w pokera przeciwko komuś, kto widzi twoje karty. Spread stanowi potencjalną rekompensatę za zapewnianie płynności i utrzymywanie zapasów; gdyby działalność animatora rynku była pozbawiona ryzyka, spready zbliżałyby się do zera.

Animator rynku a dostawca płynności

Animator rynku jest rodzajem dostawcy płynności, ale te terminy nie są zamienne. Dostawcą płynności jest każdy, kto zapewnia płynność umożliwiającą zawieranie transakcji. Animator rynku zazwyczaj realizuje to poprzez aktywne podawanie cen kupna i sprzedaży w księdze zleceń.

W świecie kryptowalut to rozróżnienie ma największe znaczenie. Na scentralizowanej giełdzie animator rynku pary BTC/USDT podaje ceny kupna i sprzedaży w księdze zleceń. Na zdecentralizowana giełda, dostawca płynności wpłaca ETH i USDC do puli opartej na inteligentnym kontrakcie, a inwestorzy dokonują transakcji w ramach tej puli, podczas gdy cena zmienia się zgodnie z określoną formułą. Oba rozwiązania zapewniają płynność za pomocą zupełnie odmiennych mechanizmów.

Animator rynku a broker

Broker i animator rynku pełnią różne funkcje.

Broker łączy inwestorów z rynkami; animator rynku zapewnia płynność na rynku. Kiedy klikniesz „kup” w aplikacja brokerska, broker może przekazać zlecenie na giełdę, do platformy elektronicznej lub bezpośrednio do animatora rynku. To właśnie w tym procesie przekierowywania zleceń te dwa światy zderzają się w najbardziej widoczny sposób: w ramach opłata za przepływ zleceń, niektórzy brokerzy otrzymują wynagrodzenie od animatorów rynku za przekazywanie im zleceń od inwestorów detalicznych.

Rozwiązanie to umożliwiło handel bez prowizji, ale spotkało się również z intensywną krytyką podczas szaleństwa związanego z GameStop w 2021 roku, kiedy to inwestorzy detaliczni zaczęli się zastanawiać, czyim interesom tak naprawdę służył ich „bezpłatny” broker. Broker jest Twoim punktem dostępu; animator rynku jest jednym z możliwych źródeł realizacji zleceń.

Market Maker a Taker

Inwestorzy kryptowalutowi na każdej giełdzie spotykają się z opłatami typu „maker” i „taker”. Są one związane z tworzeniem rynku, ale odnoszą się do nieco innych zjawisk.

Każdy użytkownik staje się animatorem rynku, składając zlecenie z limitem ceny, które trafia do księgi zleceń. Profesjonalny animator rynku robi to nieustannie, na dużą skalę, korzystając z systemów zaprojektowanych do zarządzania spreadami, stanami zapasów i ryzykiem w czasie rzeczywistym.

Czym jest wyznaczony animator rynku?

Wyznaczony animator rynku (DMM) to animator rynku, który ma formalne obowiązki dotyczące określonych papierów wartościowych na giełdzie. DMM kojarzy się przede wszystkim z Giełda Papierów Wartościowych w Nowym Jorku, gdzie każdemu z nich przypisane są konkretne akcje i na którym ponosi on udokumentowaną odpowiedzialność za ustalanie cen, jakość rynku oraz sprawny przebieg obrotu, zwłaszcza w momencie otwarcia i zamknięcia sesji oraz w sytuacjach nierównowagi zleceń.

Wszystkie DMM są animatorami rynku. Nie wszyscy animatorzy rynku są DMM.

Wyjaśnienie działania podmiotów pełniących rolę animatorów rynku kryptowalut

Analitycy rynku kryptowalut zapewniają płynność aktywów cyfrowych: podają notowania BTC, ETH, stablecoinów, altcoinów lub nowych par tokenów na jednej lub wielu platformach. Ich praca przypomina tradycyjne działania market makerów: podają ceny kupna i sprzedaży, utrzymują konkurencyjne spready, zarządzają zasobami oraz aktualizują ceny w miarę zmian warunków rynkowych.

Kryptowaluty wnoszą swoje własne komplikacje. Rynki działają 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, bez sygnału zamknięcia sesji. Aktywa mogą charakteryzować się ogromną zmiennością. Płynność jest rozproszona po dziesiątkach giełd. Niektóre tokeny mają niemal zerową głębokość księgi zleceń. A DeFi nakłada na to wszystko zupełnie inny model płynności.

Animatorzy rynku na scentralizowanych giełdach kryptowalutowych

Giełdy scentralizowane działają w oparciu o księgi zleceń: po jednej stronie znajdują się kupujący, a po drugiej sprzedający.

Market maker na rynku kryptowalut składa zlecenia kupna poniżej aktualnej ceny, a zlecenia sprzedaży powyżej niej, aktualizując je w miarę realizacji transakcji. Jeśli zgromadzi zbyt dużą ilość BTC, może obniżyć ceny kupna, podnieść ceny sprzedaży, zabezpieczyć pozycję na innej platformie lub zamknąć pozycję gdzie indziej. W przypadku dużych par, takich jak BTC/USDT lub ETH/USDT, pozwala to utrzymać wąskie spready i głęboką księgę zleceń. W przypadku mniejszych tokenów pojedynczy animator rynku może stanowić większość widocznej płynności.

Animatorzy rynku dla nowych tokenów

Nowe tokeny borykają się z problemem płynności na początkowym etapie. Zainteresowanie może istnieć, ale bez wystarczającej liczby aktywnych zleceń kupna i sprzedaży spready są szerokie, a poślizg cenowy bardzo dotkliwy. Animatorzy rynku mogą pomóc, podając kwotowania zbliżone do ceny rynkowej i sprawiając, że token stanie się faktycznie zbywalny.

Może to działać dobrze, ale może też stać się niejasne. Zdrowe działania animatora rynku poprawiają płynność i wspierają uporządkowany obrót. Rozwiązania, które dryfują w kierunku sztuczna objętość, niejasne zachęty czy przywileje dla osób z wewnątrz nie przynoszą korzyści zwykłemu inwestorowi. Praktyczne pytanie dotyczące każdego tokenu brzmi: czy płynność jest rzeczywista, przejrzysta i trwała?

Animatorzy rynku a pule płynności DeFi

DeFi zmodyfikowano ten model. Na wielu zdecentralizowanych giełdach inwestorzy w ogóle nie mają do czynienia z tradycyjnym księgą zleceń. Handlują oni w oparciu o automatyczny animator rynku (AMM), czyli inteligentny kontrakt zawierający pulę dwóch tokenów, których cena jest ustalana na podstawie wzoru matematycznego, a nie przez osoby fizyczne podające ceny kupna i sprzedaży. Wpłacając środki do puli, stajesz się dostawcą płynności i otrzymujesz część prowizji od transakcji.

Płynność może się obecnie tworzyć bez udziału scentralizowanego pośrednika, co stanowi prawdziwą innowację strukturalną. Nie eliminuje to jednak ryzyka. Podmioty zapewniające płynność nadal borykają się z trwała utrata, błędy w inteligentnych kontraktach, awarie oracle oraz konkurencja ze strony znacznie bardziej zaawansowanych graczy.

Ryzyko i kontrowersje związane z tworzeniem rynku kryptowalut

Animator rynku to nie to samo, co „wieloryb”. A wieloryb to duży posiadacz; animator rynku to uczestnik, który podaje notowania zarówno po stronie kupna, jak i sprzedaży oraz zarządza przepływem zleceń, a nie tylko dysponuje dużym kapitałem skupionym po jednej stronie rynku. Niemniej jednak duże profesjonalne firmy mają rzeczywiste atuty: lepszą infrastrukturę, szybsze systemy, niższe opłaty, bardziej szczegółowe dane oraz większy kapitał. Na rynkach kryptowalut o niewielkiej płynności ta różnica może sprawiać, że warunki konkurencji wydają się nierówne dla inwestorów detalicznych. Odpowiednią reakcją jest zapewnienie przejrzystości i przemyślana konstrukcja rynku.

Animatorzy rynku i księgi zleceń

Księga zleceń to aktualizowana na bieżąco lista zleceń kupna i sprzedaży. Zlecenia kupna znajdują się po stronie popytu, zlecenia sprzedaży po stronie podaży, a najwyższa cena kupna i najniższa cena sprzedaży stanowią widoczną górną granicę rynku.

Spread to różnica między najlepszą ceną kupna a najlepszą ceną sprzedaży. Głębokość rynku to ilość instrumentów dostępnych na każdym poziomie cenowym. Księgę zleceń wypełniają animatorzy rynku; płynna księga zleceń gromadzi wiele zleceń w pobliżu aktualnej ceny, co pozwala na realizację transakcji przy mniejszym poślizgu. Poślizg to różnica między ceną, której się spodziewałeś, a ceną, którą otrzymałeś, zwykle spowodowana tym, że Twoje zlecenie było większe niż płynność dostępna na najlepszym poziomie.

Animatorzy rynku nie są w stanie całkowicie wyeliminować poślizgu cenowego, ale mogą go znacznie zmniejszyć poprzez zwiększenie płynności rynku.

Przykład: Zakup bitcoina z udziałem animatora rynku i bez niego

Dwa Bitcoin Rynki – ten sam instrument, zupełnie inne doświadczenia. Rynek A jest płynny: aktywni animatorzy rynku, głębokie księgi zleceń, wąskie spready. Rynek B jest niepłynny: niewiele zleceń, szerokie spready, minimalna głębokość rynku.

Na rynku A kurs BTC może wykazać:

Na rynku B:

To samo dotyczy bitcoina. Kupujący na rynku B płaci dodatkowe 295 dolarów przy wejściu na rynek, jeszcze przed jakimkolwiek ruchem ceny, wyłącznie z powodu niskiej płynności. Animatorzy rynku nie zmniejszają zmienności bitcoina ani nie gwarantują dobrego zrealizowania zlecenia. Sprawiają oni, że handel przebiega płynniej, zapewniając płynność wokół aktualnej ceny, a różnica ta jest najbardziej widoczna właśnie wtedy, gdy ich brakuje.

Czy animatorzy rynku to coś dobrego czy złego?

Animatorzy rynku to uczestnicy pełniący użyteczną funkcję i kierujący się chęcią zysku. Schemat „bohater kontra czarny charakter” nie wytrzymuje konfrontacji z rzeczywistym funkcjonowaniem rynków. Pomagają rynkom, zapewniając rzeczywistą płynność, zawężając spready, zwiększając głębokość rynku i poprawiając realizację zleceń. Budzą obawy, gdy motywacje są niejasne, płynność okazuje się zawodna lub gdy garstka firm zyskuje zbyt dużą kontrolę nad warunkami obrotu.

Animatorzy rynku zapewniają płynność, ponieważ jest to dla nich opłacalne, a zrozumienie tej motywacji sprawia, że stajesz się bardziej świadomym uczestnikiem rynku. Rynek bez nich może charakteryzować się powolnym obrotem, wysokimi kosztami i fragmentacją; z kolei rynek zdominowany przez kilku potężnych dostawców płynności budzi zupełnie inne obawy. Zdrowa struktura rynku zapewnia przejrzystość ich roli i jej zgodność z rzeczywistym dostarczaniem płynności.

Lista kontrolna dotycząca realizacji strategii defensywnej

Profesjonalni animatorzy rynku wydają setki milionów dolarów na specjalistów od analizy ilościowej i zaawansowaną infrastrukturę, a wszystko to po to, by zarobić ułamki centa. Nie uda ci się pokonać ich na ich własnym polu. Celem jest poruszanie się w środowisku, które oni tworzą, a nie wyprzedzanie go. Cztery defensywne nawyki wykonują większość pracy:

1. Należy unikać zleceń rynkowych dotyczących aktywów o niskiej płynności: Kliknięcie opcji „zakup po cenie rynkowej” w przypadku altcoina o niskim wolumenie obrotu lub akcji o niewielkim obrocie przed otwarciem rynku praktycznie zachęca algorytm animujący rynek do wkroczenia i zrealizowania zlecenia po najgorszej dostępnej cenie rynkowej.
2. Skup się na księdze zleceń, a nie na symbolu giełdowym: Cena podana w nagłówku w aplikacji do analizy wykresów to jedynie odzwierciedlenie ostatniej zrealizowanej transakcji. Sprawdź aktualną głębokość księgi zleceń, aby upewnić się, że dostępna jest wystarczająca płynność, która pozwoli zrealizować transakcję o wielkości, jaką faktycznie chcesz zawrzeć.
3. Należy przestrzegać okresów blokady informacyjnej: W okolicach ważnych publikacji (dane o inflacji, decyzja Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych) animatorzy rynku systematycznie zwiększają spready lub wycofują się na kilka sekund. Należy poczekać, aż spread powróci do normalnego poziomu.
4. W miarę możliwości korzystaj z zleceń z limitem ceny typu „post-only”: Zlecenie z limitem „post-only” gwarantuje, że Twoje zlecenie pozostanie w księdze zleceń, dzięki czemu staniesz się „makerem”, uzyskując korzystniejszy poziom prowizji i mając pewność, że nigdy przypadkowo nie zawrzesz transakcji przy nadmiernie rozszerzonym spreadzie.

Podsumowanie

Animatorzy rynku odgrywają kluczową rolę w zapewnianiu sprawności funkcjonowania rynków poprzez dostarczanie płynności, zmniejszanie spreadów oraz ułatwianie płynnej realizacji transakcji. Podają oni kwotowania po obu stronach rynku w celu osiągnięcia zysku, a nie z dobroczynności, a ich wynagrodzenie pochodzi ze spreadów, premii motywacyjnych oraz starannego zarządzania ryzykiem.

Dla inwestorów ważną lekcją jest to, że płynność nigdy nie jest gwarantowana. Spready mogą się poszerzyć, głębokość księgi zleceń może zaniknąć, a na rynkach o niskiej płynności nadal mogą występować dotkliwe poślizgi cenowe, zwłaszcza w okresach dużej zmienności lub w związku z wydarzeniami informacyjnymi.

Najlepszym podejściem jest zrozumienie, w jaki sposób animatorzy rynku wpływają na realizację zleceń, sprawdzenie spreadów i głębokości księgi zleceń przed rozpoczęciem handlu, stosowanie zleceń z limitem ceny w odpowiednich sytuacjach oraz unikanie założenia, że ostatnia podana cena odzwierciedla rzeczywisty koszt transakcji.