Perp DEX vs. Spot DEX: 차이점은 무엇인가요?

탈중앙화 거래소는 두 가지 뚜렷한 모델로 발전했습니다: 암호화 자산의 직접 소유를 가능하게 하는 스팟 DEX와, 영구 계약을 통해 레버리지 노출을 제공하는 펍 DEX입니다. 이 기사는 두 유형이 어떻게 작동하는지, 각각의 장점과 위험, 그리고 2025년 온체인 거래의 중추를 형성하는 방법에 대해 분석합니다.

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영구 탈중앙화 거래소(Perp DEX)는 사용자가 자산의 소유권을 이전하지 않고도 자산의 가격을 추적하는 합성 도구인 레버리지 영구 선물 계약을 거래할 수 있도록 합니다.
반면, 현물 DEX는 레버리지나 파생상품 없이 거래자가 매수 및 매도하는 자산을 소유하는 방식으로 체인상에서 암호화 자산의 직접 교환을 용이하게 합니다.

개요 - 온체인 거래의 두 기둥

탈중앙화 거래소(DEX)는 두 가지 주요 범주로 진화했습니다: 현물 DEX(예: Uniswap, SushiSwap, Curve)와 영구 DEX(예: GMX, dYdX, Hyperliquid, Drift).

이 구분은 두 가지 다른 거래 의도를 반영합니다:

현물 거래자는 투자, 수익, 또는 유틸리티를 위한 자산의 소유권을 추구합니다.
영구 거래자는 종종 레버리지를 사용하여 가격 변동에 대한 노출을 추구합니다.

2025년까지 영구 DEX는 온체인 경제의 핵심 구성 요소가 되어, 매일 150억 달러 이상의 파생상품 거래량을 처리하고, 현물 DEX는 이더리움, 솔라나 및 기타 네트워크에서 300억 달러 이상의 스왑 및 유동성 제공을 처리합니다.

이 두 모델이 어떻게 다른지 - 그리고 상호 보완적인지 이해하는 것은 탈중앙화 시장을 책임감 있게 탐색하는 데 필수적입니다.

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현물 DEX 작동 방식

현물 DEX는 탈중앙화 금융(DeFi)의 기초입니다. 중앙화된 수탁 기관 대신 스마트 계약을 사용하여 유동성 풀이나 주문서를 통해 즉시 자산을 교환할 수 있도록 합니다.

현물 DEX에서 비트코인이나 이더리움을 구매할 때, 거래는 회사가 아닌 프로토콜과 직접 발생합니다. 자산의 즉각적인 소유권을 취득하며, 이는 지갑에 저장됩니다.

메커니즘

AMM 기반 모델: 대부분의 현물 DEX, 예를 들어 Uniswap, SushiSwap, Curve는 자동화 시장 조성자(AMM)를 사용합니다. 유동성 제공자(LP)는 토큰 쌍(예: ETH/USDC)을 예치하고 프로토콜은 x * y = k와 같은 공식을 사용하여 자동으로 거래 가격을 책정합니다.
주문서 모델: Serum 및 Raydium(솔라나에서)과 같은 일부 고급 DEX는 전통적인 거래소와 유사한 주문서를 사용하여 더 정밀한 거래를 제공하지만 빠른 네트워크가 필요합니다.

사용 사례

장기 보유 또는 스테이킹을 위한 암호화폐 자산 취득.
거래 수수료를 얻기 위한 유동성 제공.
중앙화 거래소에서 이용할 수 없는 토큰에 접근.

현물 DEX는 간단하고, 투명하며, 사용자 제어적이지만, 레버리지 거래나 단기 노출은 제공하지 않습니다.

영구 DEX 작동 방식

영구 DEX는 파생상품 거래로 DeFi를 확장합니다. 자산 자체를 소유하지 않고, 영구 계약을 사용하여 자산 가격에 대한 투기를 허용합니다.

메커니즘

거래자는 담보(예: USDC, USDT, 또는 ETH)를 예치합니다.
스마트 계약이 자산의 가격에 연동된 합성 포지션을 생성합니다.
자금 조달 비율이 영구 가격을 현물 시장에 맞춥니다.
포지션은 거래자가 닫거나 청산될 때까지 무기한 열려 있습니다.

예시에는 다음이 포함됩니다:

GMX 및 Level Finance는 AMM 유동성 풀을 사용.
dYdX v4, Hyperliquid, Reya는 온체인 주문서를 사용.
Drift, MUX, Avantis, Ethereal은 하이브리드 또는 집계 모델을 사용.

사용 사례

장기 포트폴리오 헤징.
레버리지를 사용한 가격 방향에 대한 투기.
자산을 보유하지 않고 합성 노출을 얻기.

영구 DEX에서 자금 조달 비율 작동 방식

영구 DEX와 현물 DEX의 주요 차이점

기능	현물 DEX	영구 DEX
자산 소유권	예 - 직접 토큰 수령	아니오 - 파생상품 계약을 통한 노출
레버리지	없음	플랫폼에 따라 최대 100배
만기	즉시 결제	만기 없음(영구적)
자금 조달 메커니즘	해당 없음	자금 조달 비율이 가격을 현물에 가깝게 유지
담보 유형	거래된 자산 쌍(예: ETH/USDC)	스테이블코인 또는 암호화폐가 마진으로 사용
위험	시장 변동성만	시장 + 청산 + 자금 조달 위험
유동성 소스	AMM 또는 주문서	AMM, 오라클, 또는 하이브리드 라우팅
주요 목적	교환 및 소유권	투기 및 헤징

이 비교는 DeFi 거래의 핵심인 소유권 대 노출의 이분법을 강조합니다. 현물 DEX는 자산 축적 및 유동성을 위해 구축되었으며, 영구 DEX는 레버리지 투기 및 위험 관리를 위해 설계되었습니다.

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각 유형을 언제 사용할지

현물 DEX 사용 시:

기본 자산의 소유권을 원한다면.
스테이킹, 수익 농사, 또는 거버넌스 참여에 참여할 경우.
저위험, 비청산 환경을 선호한다면.

영구 DEX 사용 시:

자산을 소유하지 않고 가격 변동에 대해 투기하고 싶다면.
단기 포지션을 사용하여 노출을 헤지해야 한다면.
레버리지와 청산 메커니즘이 어떻게 작동하는지 이해한다면.

예를 들어, 비트코인을 장기 보유하고 있는 거래자는 Hyperliquid 또는 GMX에서 BTC-PERP를 공매도하여 일시적인 하락 위험을 헤지할 수 있습니다. 반대로, 새로운 투자자가 포트폴리오를 구축하려 한다면 Uniswap 또는 Jupiter를 사용하여 시간을 두고 자산을 축적할 수 있습니다.

영구 및 현물 시장 간의 상호 연결

영구 및 현물 시장은 고립되어 있지 않으며 깊이 얽혀 있습니다:

가격 발견:
현물 시장은 오라클 피드를 통해 영구 계약이 따르는 기준 가격을 설정합니다.
유동성 흐름:
거래자는 가격 불균형을 포착하기 위해 영구 및 현물 DEX 간에 종종 차익 거래를 하여 스프레드를 좁힙니다.
자금 조달 정렬:
자금 조달 비율은 영구 가격이 현물에 가까운 상태를 유지하도록 합니다. 영구 프리미엄이 확대되면 차익 거래자들이 영구 거래를 공매도하고 현물을 매입하여 균형을 복원합니다.

이러한 역동적인 관계는 DeFi 시장이 레이어와 유동성 풀 전반에서 효율적이고 동기화되도록 유지합니다.

주요 플랫폼 예시 (2025)

카테고리	플랫폼	모델	주목할 만한 특징
현물 DEX	Uniswap	AMM	가장 큰 온체인 유동성 네트워크
	Curve	AMM	스테이블코인 스왑에 최적화
	Jupiter	애그리게이터	솔라나 DEX의 유동성을 라우팅
	SushiSwap	AMM	멀티체인 현물 유동성
영구 DEX	GMX	AMM	GLP 유동성을 가진 탈중앙화 영구
	dYdX v4	주문서	완전 탈중앙화 앱체인
	Hyperliquid	주문서	고성능 레이어 1 엔진
	Drift	하이브리드	온체인 유동성 및 주문 매칭
	Aster	AMM	알트코인 영구 시장에 초점
	MUX 프로토콜	애그리게이터	통합 마진 및 교차 체인 라우팅

적합한 영구 DEX 선택 방법

위험 및 고려사항

현물 DEX 위험:

유동성 제공자에게 영구 손실.
높은 변동성 동안 슬리피지 발생.
스마트 계약 취약성.

영구 DEX 위험:

청산 및 레버리지 위험.
자금 조달 비율 변동.
오라클 및 계약 익스플로잇.

현물 및 영구 거래 환경 간 전환 시 위험 관리는 필수적입니다.

영구 DEX 거래의 위험

DeFi에 있어서 둘 다 중요한 이유

현물과 영구 거래소는 탈중앙화된 경제에서 상호 보완적인 목적을 수행합니다. 현물 DEX는 자산 교환, 유동성 형성, 가격 발견을 가능하게 하여 생태계를 고정하며, 영구 DEX는 깊이, 헤징 도구, 자본 효율성을 추가합니다.

함께, 이들은 탈중앙화 금융의 이중 백본을 형성합니다 - 하나는 소유권에, 다른 하나는 노출에 기반합니다. 기술이 발전함에 따라, 교차 마진 시스템 및 온체인 파생상품 집계가 두 가지 간의 경계를 더욱 흐릿하게 만들 수 있으며, 거래자들에게 현물 및 영구 포트폴리오에 대한 통합된 제어를 제공합니다.