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Was ist ein Perpetual DEX? (2025 Leitfaden zu On-Chain Perpetual Futures)

Perpetuelle dezentrale Börsen (Perp DEXs) verändern den Zugang von Händlern zu gehebelten Märkten. Durch die Verbindung von Futures-Handel mit der Transparenz der Blockchain ermöglichen Plattformen wie GMX, dYdX und Hyperliquid den Nutzern den Handel mit Perpetual Contracts ohne Zwischenhändler oder Ablaufdaten. Dieser Leitfaden untersucht, wie Perp DEXs funktionieren, wie sie sich von Spot-Börsen unterscheiden und warum sie zu einer entscheidenden Innovation im Bereich der dezentralen Finanzen geworden sind.

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Ein Perpetual DEX ist eine dezentrale Börse, die es Händlern ermöglicht, unbefristete Futures-Kontrakte - Derivate ohne Ablaufdatum - direkt aus ihren eigenen Krypto-Wallets über Smart Contracts zu kaufen und zu verkaufen, ohne Zwischenhändler oder zentrale Verwahrung.

Überblick - Der Aufstieg der Perpetual DEXs

Perpetuelle dezentrale Börsen, oft als Perp DEXs bezeichnet, haben sich als eines der am schnellsten wachsenden Segmente der dezentralen Finanzen (DeFi) herausgestellt. Im Jahr 2025 machen sie schätzungsweise 15–20 Milliarden Dollar an kombiniertem täglichen Handelsvolumen aus und konkurrieren mit einigen zentralen Derivatemärkten.

Die ersten unbefristeten Futures wurden 2016 von BitMEX eingeführt, ein Durchbruch, der es Händlern ermöglichte, gehebelte Positionen unbegrenzt durch ein Finanzierungssatzsystem aufrechtzuerhalten. Während unbefristete Verträge zunächst in zentralisierten Umgebungen wie Binance Futures oder Bybit florierten, bietet eine neue Generation von On-Chain-Plattformen nun dieselbe Funktionalität mit Transparenz, Komponierbarkeit und Benutzerkontrolle.

Führende Perp DEXs sind GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, MUX Protocol, Level Finance, Perennial und eine Welle aufstrebender Konkurrenten wie Aster, ApeX, Jupiter, EdgeX, Sunperp, Ethereal, Avantis, Reya, GTE und Lighter. Gemeinsam gestalten diese Plattformen die Art und Weise um, wie Derivate gehandelt werden - indem sie die Raffinesse der Futures-Märkte mit der Offenheit der Blockchain-Technologie verbinden.

Weiterlesen:

• Was ist eine dezentrale Börse (DEX)?
• Was ist ein Smart Contract?
• Was ist Decentralized Finance (DeFi)?

Wie Perpetual DEXs funktionieren

Smart Contracts und Collateral Management

Perp DEXs verlassen sich auf Smart Contracts, um Trades auszuführen, Sicherheiten zu verwalten, Hebelgrenzen durchzusetzen und Liquidationen automatisch auszulösen. Wenn ein Händler eine Position eröffnet, wird die Sicherheit (typischerweise ein Stablecoin wie USDC oder USDT) im Vertrag gesperrt. Der Gewinn oder Verlust der Position passt sich in Echtzeit basierend auf den Preisbewegungen an.

Im Gegensatz zu zentralisierten Plattformen zahlen Benutzer keine Gelder auf ein Unternehmenskonto ein. Stattdessen bleiben die Vermögenswerte im selbstverwahrten Wallet des Benutzers, bis sie als Margin verwendet werden. Dieses Design eliminiert Gegenparteirisiken, führt jedoch zu Abhängigkeiten von Smart Contracts und Orakeln, die sorgfältiges Design und Audits erfordern.

Liquiditätsmodelle

Perpetual DEXs verwenden eine von drei primären Liquiditätsarchitekturen:

1. Orderbuch-Modell:
   Plattformen wie dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX und Reya unterhalten On-Chain- oder halb-On-Chain-Orderbücher, die Käufer und Verkäufer direkt zusammenbringen. Dieser Ansatz bietet engere Spreads und eine traditionelle Börsenerfahrung, erfordert jedoch hohe Durchsatzraten und eine effiziente Blockchain-Infrastruktur.

2. Automated Market Maker (AMM)-Modell:
   Plattformen wie GMX, Level Finance, Sunperp und Aster verlassen sich auf Liquiditätspools statt auf Orderbücher. Liquiditätsanbieter (LPs) hinterlegen Vermögenswerte in Pools, die als Gegenparteien für Händler fungieren und Gebühren und Finanzierungssatzeinnahmen verdienen. AMMs bieten tiefe Liquidität und einfachere Teilnahme, können LPs jedoch Bestandsrisiken und impermanenten Verlusten aussetzen. Erfahren Sie mehr: Was sind Automated Market Makers (AMMs)? und Was ist ein impermanenter Verlust?

3. Hybridmodelle:
   DEXs wie Drift, MUX, Ethereal und Avantis kombinieren Merkmale beider Systeme. Sie ermöglichen On-Chain-Liquidität, um Off-Chain-Matching-Engines oder aggregiertes Liquiditätsrouting zu ergänzen. Dieses Gleichgewicht verbessert die Skalierbarkeit und reduziert den Slippage während volatiler Märkte.

Siehe: Wie unbefristete Futures auf dezentralen Börsen funktionieren

Perp DEX vs. Spot DEX - Hauptunterschiede

Eigentum vs. Exposition

Ein Spot DEX erleichtert den direkten Vermögensbesitz. Wenn Sie Bitcoin auf einer Spot-Börse kaufen, erhalten und halten Sie tatsächliche BTC. Im Gegensatz dazu bietet ein Perp DEX synthetische Exposition gegenüber der Preisbewegung des Vermögenswertes, ohne das Eigentum zu übertragen. Sie handeln mit Verträgen, die den Wert des zugrunde liegenden Vermögenswertes widerspiegeln, anstatt mit dem Vermögenswert selbst.

Hebel und Margin

Spotmärkte erfordern die vollständige Zahlung im Voraus. Perp DEXs ermöglichen gehebelten Handel, was bedeutet, dass Händler Positionen eröffnen können, die größer sind als ihre hinterlegte Sicherheit. Zum Beispiel kontrolliert bei einem Hebel von 10x eine Margin von 1.000 $ eine Position von 10.000 $.

Siehe: Was ist Hebel im Kryptohandel?

Finanzierungssatz-Gleichgewicht

Da unbefristete Verträge nie ablaufen, verwenden sie einen Finanzierungssatz - periodische Zahlungen zwischen Long- und Short-Händlern -, um die Vertragspreise mit dem Spotmarkt in Einklang zu bringen.

Weiterlesen:

• Perp DEX vs. Spot DEX: Was ist der Unterschied?
• Wie Finanzierungssätze auf Perp DEXs funktionieren

Im Inneren des Perpetual Contract Mechanismus

Markpreis und Finanzierungsvorgänge

Der Markpreis spiegelt den fairen Wert des Vertrags wider, der aus mehreren Spot-Börsenpreisen abgeleitet wird. Finanzierungsvorgänge erfolgen in regelmäßigen Abständen (normalerweise alle 8 Stunden), um die Preisparität aufrechtzuerhalten.

Wenn der unbefristete Preis über dem Spot gehandelt wird, zahlen Long-Positionen Finanzierung an Shorts; wenn darunter, zahlen Shorts an Longs. Diese kontinuierliche Anpassung motiviert den Markt zum Gleichgewicht.

Beispiel:
Wenn BTC-PERP bei 70.200 $ gehandelt wird und der Spotpreis durchschnittlich 70.000 $ beträgt, könnte der Finanzierungssatz +0,01 % betragen. Ein Händler mit einer Long-Position von 100.000 $ zahlt bei jedem Intervall 10 $ an Finanzierung.

Liquidationen und Margin-Anforderungen

Jede Position hat eine Wartungsmarge - das Mindestverhältnis der Sicherheit, das erforderlich ist, um sie offen zu halten. Wenn der Verlust der Position die Marge unter diese Schwelle treibt, wird der Vertrag automatisch geschlossen (Liquidation), um ein weiteres Defizit zu verhindern.

Siehe: Verständnis von Liquidation auf Perp DEXs

Orakel und Preis-Feeds

Genaues Pricing verlässt sich auf dezentrale Orakel wie Chainlink, Pyth und Chronicle. Diese Dienste aggregieren Daten aus mehreren Quellen, um Markpreise zu bestimmen. Schlechte Orakeldesigns oder verzögerte Aktualisierungen können zu ungerechten Liquidationen oder Manipulationsereignissen führen.

Weiterlesen:

• Was ist ein Orakel?
• Wie Orakel die Preise auf Perp DEXs fair halten

Warum Händler Perp DEXs nutzen

Perp DEXs bedienen sowohl aktive Händler als auch On-Chain-Investoren, die Transparenz und Flexibilität suchen. Ihre Hauptvorteile umfassen:

• Selbstverwahrung: Gelder verbleiben im Wallet des Benutzers, bis sie eingesetzt werden.
• Transparenz: Alle Trades, Liquidationen und Finanzierungssätze sind öffentlich auf der Kette überprüfbar.
• Komponierbarkeit: Positionen können in Renditestrategien, Tresore und DeFi-Protokolle integriert werden.
• Globale Zugänglichkeit: Keine KYC- oder rechtlichen Barrieren; der Handel ist genehmigungslos und kontinuierlich.
• Markteffizienz: Liquiditätsaggregation und Orakelverbesserungen ermöglichen jetzt eine Ausführung mit geringem Slippage, die mit zentralen Plattformen vergleichbar ist.

Laut Daten von DeFiLlama (Q3 2025) halten dezentrale unbefristete Börsen zusammen über 35 Milliarden Dollar an offenen Positionen, wobei GMX, dYdX und Hyperliquid führend im Marktanteil sind.

Weiterlesen:

• Was ist Yield Farming?
• Was ist eine Krypto-Wallet?

Risiken des Handels auf Perpetual DEXs

Während sie Verwahrungsrisiken eliminieren, führen Perp DEXs andere Risiken ein, die Händler managen müssen:

1. Hebel- und Liquidationsrisiko:
   Verstärkte Exposition bedeutet, dass selbst kleine Preisbewegungen die Sicherheit auslöschen können. Die Beibehaltung konservativer Hebelverhältnisse (2x–5x) reduziert diese Gefahr.

2. Smart-Contract- und Orakelanfälligkeit:
   Exploits oder Manipulationen können Liquidität abziehen oder Vermögenswerte falsch bewerten. Handeln Sie immer auf geprüften und gut etablierten Plattformen.

3. Volatilität der Finanzierungssätze:
   In extremen Märkten können Finanzierungssätze über 0,3 % pro Intervall steigen und die Rentabilität für langfristige Positionen erodieren.

4. Liquiditätsfragmentierung:
   Mit Dutzenden konkurrierender Perp DEXs über verschiedene Chains bleibt die Liquidität ungleichmäßig. Aggregatoren wie MUX und Jupiter versuchen, den Zugang zu vereinheitlichen, aber die Tiefe variiert je nach Markt.

5. Governance- und Regulierungsrisiken:
   Von DAOs verwaltete Plattformen können Parameter oder Token ohne klare Aufsicht ändern. Derweil bleibt die Regulierung von Derivaten je nach Rechtsordnung im Wandel.

Siehe: Risiken des Handels auf Perpetual DEXs

Wichtige Perpetual DEX Plattformen (2025)

Jedes dieser Projekte nähert sich Dezentralisierung, Liquidität und Hebel unterschiedlich. Gemeinsam illustrieren sie die vielfältigen Experimente, die die Perpetual DEX-Landschaft von 2025 definieren.

Wie man den richtigen Perp DEX auswählt

Die Auswahl der richtigen Plattform hängt von Ihrer Handelsstrategie, Risikotoleranz und technischen Komfort ab. Berücksichtigen Sie diese Faktoren:

• Chain-Ökosystem: Auf Solana und Arbitrum basierende DEXs bieten niedrigere Gebühren; Cosmos- oder Ethereum-basierte legen Wert auf Dezentralisierung.
• Liquidität und Volumen: Höhere Liquidität reduziert Slippage. Überprüfen Sie Echtzeit-Metriken zum offenen Interesse.
• Unterstützte Vermögenswerte: Einige DEXs spezialisieren sich auf BTC und ETH, andere wie Aster und Avantis fokussieren sich auf Long-Tail-Altcoins.
• Gebühren- und Finanzierungsstruktur: Verstehen Sie Maker/Taker-Gebühren und die Stabilität der durchschnittlichen Finanzierungssätze.
• Integrität der Orakel: Bevorzugen Sie Börsen, die mehrere Orakel-Feeds mit zeitgewichteter Preisgestaltung verwenden.

Im Jahr 2025 führen Hyperliquid, GMX v2 und dYdX v4 in der On-Chain-Derivate-Liquidität, während Drift, ApeX und Reya an Boden für institutionelle Designansätze gewinnen.

Siehe: Wie man den richtigen Perp DEX auswählt

Die Zukunft der Perpetual DEXs

Die nächste Entwicklung der Perp DEXs bewegt sich hin zu Intent-basiertem Handel, bei dem Benutzer gewünschte Ergebnisse ausdrücken (z.B. "long BTC 2x bis 90.000 $"), und Smart Contracts optimal über Chains hinweg ausführen. Cross-Margin-Interoperabilität wird zum Standard und ermöglicht es Händlern, nahtlos Sicherheiten aus Lending oder Renditeprotokollen zu nutzen.

Die institutionelle Teilnahme nimmt zu, da Risikomanagement- und Orakelsysteme reifen. Währenddessen entstehen Bitcoin-native Perpetuals über Layer-2-Lösungen wie Rootstock und Stacks, die sich über Ethereum-Ökosysteme hinaus ausdehnen.

Die langfristige Vision ist eine vollständig komponierbare Derivateschicht, die in ganz DeFi integriert ist und traditionelle Vermögenswerte, synthetische Indizes und reale Finanzinstrumente unterstützt.

Erfahren Sie mehr:

• Was ist Bitcoin Layer 2?
• Was ist Restaking?

FAQ

Was ist der Unterschied zwischen einem Perp DEX und einem Perp CEX?
Ein Perp DEX arbeitet über Smart Contracts auf der Blockchain, wodurch Benutzer die Verwahrung ihrer Vermögenswerte beibehalten können. Ein Perp CEX verwaltet Bestellungen und Verwahrung zentral, was Gegenparteirisiken und