„Everything Code“ je makroekonomický rámec, který vysvětluje tržní cykly tím, že propojuje demografický vývoj, růst zadlužení, podmínky likvidity a hospodářskou aktivitu s cenami aktiv na kryptoměnových, akciových i globálních trzích.
Využijte multichain Aplikace Bitcoin.com Wallet, kterému miliony lidí důvěřují při bezpečném nakupování, prodeji, obchodování a správě bitcoinů a nejoblíbenějších kryptoměn.
Přehled
Od roku 2008 vstoupila světová ekonomika do fáze, kterou analytici z Global Macro Investor nazývají Éra likvidity. Podle Kód všeho, toto nové prostředí lze nejlépe pochopit pomocí jedné jednoduché rovnice:
Růst HDP = růst počtu obyvatel + růst produktivity + růst zadlužení.
Vzhledem k tomu, že se růst počtu obyvatel zpomaluje a produktivita stagnuje, stal se nárůst zadlužení hlavním motorem HDP. Aby bylo možné toto zadlužení udržet, vlády a centrální banky pumpují do ekonomiky likvidita do finančního systému prostřednictvím kvantitativního uvolňování, fiskálních výdajů a rozšiřování rozvahy.
Výsledkem je strukturální změna: trhy se staly ovlivněné likviditou, nikoli na základě produktivity. Akcie, dluhopisy, nemovitosti a dokonce i Bitcoin nyní společně stoupají a klesají v závislosti na změnách globální likvidity.
Tento rámec se rychle stal jedním z nejdiskutovanějších makroekonomických modelů pro pochopení Cenové cykly bitcoinu a celkový vývoj na finančních trzích.
Video: Proč likvidita určuje tržní cykly
Následující krátké video přináší stručný přehled „Everything Code“ a vysvětluje, jak likvidita, dynamika zadlužení a makroekonomické podmínky ovlivňují tržní cykly u bitcoinu, kryptoměn i tradičních aktiv.
Jak funguje „Everything Code“
Základem tohoto modelu je zjištění, že Výkonnost aktiv určují toky likvidity, nikoli tradiční fundamentální ukazatele. Raoul Pal a Julien Bittel popisují tuto dynamiku jako prediktivní řetězec:
Finanční podmínky → Likvidita → ISM (hospodářský cyklus) → Ceny aktiv
- Finanční podmínky (jako jsou úrokové sazby, síla dolaru a úvěrové spready) ovlivňují nabídku likvidity.
- Likvidita, měřeno podle rozvah centrálních bank a operací ministerstva financí, určuje Index ISM pro zpracovatelský průmysl, což je předstihový ukazatel hospodářské aktivity.
- Ceny aktiv - akcie, dluhopisy a kryptoměna - reagují se zpožděním na změny v indexu ISM a likviditě.
Z historického hlediska předbíhá likvidita index ISM zhruba o šest měsíců a index ISM zase výkonnost aktiv přibližně o devět měsíců. To vysvětluje, proč trhy často rostou ještě předtím, než se zlepší ekonomická data, a proč poklesy začínají již v době, kdy HDP stále vypadá silně.
Éra likvidity
Ve světě po roce 2008 se zadlužení stalo náhradou za reálný růst. Díky nízkým úrokovým sazbám a zásahům centrálních bank se tvorba likvidity stala trvalým rysem globální ekonomiky.
Před rokem 2008 byl růst poháněn především zvyšováním produktivity a rozšiřováním pracovní síly. Od finanční krize však stárnutí obyvatelstva a zpomalení inovací vedly k tomu, že ekonomiky jsou závislé na rostoucí zadluženosti. Aby se předešlo platební neschopnosti a udržel se růst, reagují tvůrci politik na každé zpomalení novými vlnami likvidity.
Tím vzniká opakující se cyklus:
- Nárůst likvidity → inflace aktiv → zpřísnění měnové politiky → zpomalení → obnovení likvidity.
Každý významný býčí a medvědí trh Od roku 2008 – od akcií a nemovitostí až po bitcoin – lze tento vývoj vysledovat právě v tomto rytmu. To také vysvětluje, proč tradiční diverzifikace ztratila na významu: když se likvidita zvyšuje, rostou ceny téměř všech aktiv současně; když se naopak snižuje, klesají ceny téměř všech aktiv.
Bitcoin a Kód všeho
Bitcoin zapadá do rámce „The Everything Code“ dvěma odlišnými způsoby.
Za prvé, chová se jako makrolikvidní aktivum. Od roku 2013 vykazuje cena bitcoinu vysokou korelaci s globální peněžní zásobou M2 a rozvahami centrálních bank. Když likvidita roste, cena bitcoinu stoupá; když se likvidita snižuje, klesá.
Za druhé, bitcoin funguje jako prostředek pro zavádění sítě podléhá Metcalfův zákon, podle kterého hodnota sítě roste úměrně s druhou mocninou počtu jejích uživatelů. S rostoucím rozšířením bitcoinu se jeho fundamentální hodnotová základna rozšiřuje nezávisle na krátkodobých výkyvech likvidity.
Právě vzájemné působení těchto dvou sil – cyklů likvidity a přijetí uživateli – vysvětluje, proč bitcoin prochází víceletými býčími a medvědími cykly. Likvidita udává rytmus; přijetí uživateli zesiluje jejich rozsah.
Zkrácený cyklus 2021
Cyklus roku 2021 představoval jednu z nejjasnějších praktických zkoušek tohoto modelu. Mnozí očekávali, že vzestupný trend bitcoinu bude pokračovat i v roce 2022, a to na základě čtyřletého harmonogramu halvingů. Místo toho ceny dosáhly vrcholu v listopadu 2021 a následně se dostaly do dlouhodobého poklesu.
Podle knihy „The Everything Code“ byl důvod jednoduchý: globální likvidita dosáhla svého vrcholu v březnu 2021 když centrální banky začaly omezovat stimulační opatření a americké ministerstvo financí doplňovalo své hotovostní rezervy.
Cyklus předčasně ukončila likvidita, nikoli mechanismus halvingu. Naproti tomu předchozí cykly – v letech 2013 a 2017 – se časově shodovaly s fázemi expanze likvidity, čímž došlo ke sladění makroekonomických efektů i efektů na straně nabídky.
Tento pohled přináší nový pohled na Halving bitcoinu příběh jako jeden z přispívajících faktorů, nikoli jako hlavní hnací síla.
Příští cyklus likvidity (2024–2026)
Podle modelu Everything Code vstoupí svět od roku 2026 do nové expanzivní fáze. Zhruba 9 bilionů dolarů státního dluhu USA musí být v průběhu příštího roku refinancovány, což si vyžádá další injekce likvidity za účelem stabilizace trhů.
Centrální banky již začaly uvolňovat finanční podmínky, aby zvládly tlaky na refinancování a zabránily systémovému napětí. Pokud se tento model potvrdí, mohla by tato vlna likvidity prodloužit současný cyklus až do konec roku 2026, čímž vzniká to, co Global Macro Investor označuje jako „banánovou zónu“ – parabolickou závěrečnou fázi expanze likvidity.
V případě bitcoinu to znamená potenciální soulad mezi růstem likvidity a rozšířením sítě, což odráží dřívější makroekonomické vzestupné cykly.
Výhody porozumění knize „The Everything Code“
- Ostrost makro snímků: Pomáhá investorům a analytikům vnímat pohyby bitcoinu v kontextu globální finanční situace, nikoli jako izolované události v kryptoměnovém sektoru.
- Prognóza cyklů: Poskytuje strukturovaný přístup k předvídání okamžiků, kdy se trhy mohou přiklonit od riskantních investic k konzervativnějšímu přístupu.
- Přehled portfolia: Vysvětluje, proč došlo k oslabení tradiční diverzifikace a proč se digitální aktiva stala formami globální likvidity s vysokým beta koeficientem.
- Povědomí napříč trhy: Propojuje bitcoin s akciemi, dluhopisy a komoditami a poukazuje na jejich společnou závislost na toku likvidity.
Rizika a omezení
Ačkoli je tento model výkonný, má svá omezení.
- Riziko zjednodušení: Rovnice (HDP = počet obyvatel + produktivita + dluh) nebere v úvahu geopolitické otřesy, technologické průlomy a narušení dodavatelských řetězců.
- Nejistota v oblasti politiky: Centrální banky mohou náhle změnit strategii, což ztěžuje předpovídání likvidity.
- Oživení produktivity: Pokroky v oblasti umělé inteligence či automatizace by mohly obnovit růst založený na produktivitě, čímž by se oslabily předpoklady tohoto modelu.
Z těchto důvodů by se kniha „The Everything Code“ měla vnímat jako rámec – nikoli jako nástroj pro deterministické předpovídání.
Srovnání modelu „The Everything Code“ s jinými modely
Toto srovnání ukazuje, že makroekonomické modely likvidity poskytují přesvědčivější vysvětlení vývoje bitcoinu v reálném čase než ukazatele založené výhradně na datech z blockchainu nebo na objemu emise.
Závěr: Likvidita jako klíčová proměnná
Kniha „The Everything Code“ shrnuje deset let makroevoluce do jedné myšlenky: Vše závisí na likviditě.
Od roku 2008 nahradily rostoucí zadlužení a likvidita podporovaná měnovou politikou organický růst jako základ globálních trhů. Bitcoin, který se objevil právě během tohoto přechodného období, se přirozeně stal jak odrazem, tak i příjemcem této expanze likvidity.
Díky pochopení tohoto rámce mohou analytici vnímat bitcoin nikoli jako spekulativní výjimku, ale jako součást mnohem širšího globálního cyklu likvidity – cyklu, který i v roce 2026 a v dalších letech nadále určuje chování aktiv.
