Čtyřletý cenový cyklus bitcoinu se obvykle připisuje halvingům, avšak alternativní makroekonomický rámec známý jako „Everything Code“ tvrdí, že skutečnou hnací silou chování kryptoměn i širších trhů jsou globální cykly likvidity a zadlužení.
Využijte multichain Aplikace Bitcoin.com Wallet, kterému miliony lidí důvěřují při bezpečném nakupování, prodeji, obchodování a správě bitcoinů a nejoblíbenějších kryptoměn.
Přehled: Dvě vysvětlení opakujících se cyklů bitcoinu
Vzhledem k tomu, že Vznik bitcoinu Od roku 2009 se její cena vyvíjela v přibližně čtyřletém cyklu: akumulace, růst, euforie a korekce. Historicky se tyto cykly úzce shodovaly s harmonogramem halvingu, kdy se odměna za blok pro těžaře každých 210 000 bloků (zhruba každé čtyři roky) snižuje na polovinu.
Nicméně, jelikož Bitcoin Jak bitcoin dozrál a stal se součástí širšího finančního systému, jeho cykly stále více korelují s globální likviditou – tedy s expanzí a kontrakcí peněžní zásoby a úvěrů napříč ekonomikami. To vedlo některé analytiky, včetně Raoula Pala a Juliena Bittela ze společnosti Global Macro Investor (GMI), k tvrzení, že čtyřletý rytmus bitcoinu není pouze zakódován v jeho protokolu, ale je synchronizován s globálními makroekonomickými vlnami likvidity.
Výsledek: dva úhly pohledu, skrze které lze nahlížet na cykly bitcoinu – jeden kryptoměnový a jeden makroglobální - z nichž každá částečně vysvětluje stejný vzorec z různých úhlů pohledu.
Hypotéza o halvingu bitcoinu
Definice a mechanismus
Každých 210 000 bloků se odměna za vytvoření bloku v síti Bitcoin sníží na polovinu, čímž se sníží množství nových Těžaři BTC získávají za ověřování transakcí.
- První halving (2012): odměna snížena z 50 na 25 BTC
- 2. halving (2016): 25 → 12,5 BTC
- Třetí halving (2020): 12,5 → 6,25 BTC
- 4. halving (2024): 6,25 → 3,125 BTC
Toto pevně zakódované snižování omezuje novou nabídku bitcoinů (tzv. „tok“), zatímco celková nabídka se blíží pevně stanovenému limitu 21 milionů BTC. Logika je jednoduchá: pokud poptávka zůstane stabilní nebo poroste, zatímco objem nových emisí klesá, ceny by měly vykazovat vzestupný trend.
Příčinný řetězec
- Tento poloviční snižuje příjmy těžařů a množství nových BTC vstupujících do oběhu.
- S menším počtem mince k dispozici k prodeji, mírný pokles prodejního tlaku.
- Účastníci trhu tento šok na straně nabídky předvídají a nakupují s předstihem.
- Nedostatek nabídky po halvingu v kombinaci s optimismem investorů pohání vzestupný trend.
- Růst nakonec překročí svůj vrchol, což povede ke korekci a konsolidaci až do dalšího halvingu.
Empirické důkazy
Z historického hlediska se tento model dobře shoduje s dlouhodobým grafem bitcoinu:
- Halving v roce 2012 → Růst v roce 2013: Cena vzrostla z přibližně 12 dolarů na přibližně 1 100 dolarů.
- Halving v roce 2016 → Růst v roce 2017: Cena vzrostla z přibližně 650 dolarů na téměř 20 000 dolarů.
- Halving v roce 2020 → Růst v roce 2021: Cena vyskočila z přibližně 9 000 dolarů na přibližně 69 000 dolarů.
Každému halvingu předcházel významný býčí trh, přičemž vrchol obvykle nastává o 12–18 měsíců později.
Silné stránky
- Mechanicky ověřitelné – zajištěno kódem bitcoinu.
- Předvídatelný harmonogram tvoří pevný narativní základ.
- Vysvětluje historický vývoj bitcoinu a psychologii investorů.
Omezení
- Absolutní pokles počtu nových BTC se s rostoucí celkovou nabídkou zmenšuje; tento efekt je s postupem času méně výrazný.
- To nevysvětluje synchronizované pohyby na jiných trzích (akcie, dluhopisy, komodity).
- Je náchylný k „narativnímu posílení“ – přesvědčení, že cena musí stoupat jednoduše proto, že k tomu došlo již dříve.
Rámec Everything Code
Definice a mechanismus
Kód všeho je makroekonomický model vyvinutý Raoulem Palem a Julienem Bittelem ze společnosti Global Macro Investor (GMI). Tento model vychází z předpokladu, že Růst HDP = růst počtu obyvatel + růst produktivity + růst zadlužení, a vzhledem k tomu, že celosvětový růst počtu obyvatel i produktivity se zpomaluje, ekonomiky nyní závisí na rozšiřování dluhu a tvorba likvidity za účelem udržení růstu.
Díky této závislosti jsou ceny aktiv – od akcií až po bitcoin – cyklické a citlivé na likviditu. Tým GMI shrnuje tento příčinný řetězec takto:
Finanční podmínky → Likvidita → ISM (hospodářský cyklus) → Ceny aktiv
V tomto modelu neplyne rytmus trhů z kódu bitcoinu, ale z politiky centrálních bank, cyklů refinancování dluhu a likvidita otřesy, které se šíří napříč všemi rizikovými aktivy.
Příčinný řetězec (zjednodušený)
- Zpomalující demografický vývoj a klesající produktivita nutí vlády spoléhat se na růst založený na zadlužení.
- Za účelem zvládnutí dluhové zátěže centrální banky upravují likviditu (prostřednictvím kvantitativního uvolňování/kvantitativního utahování, repo operací a nástrojů souvisejících s rozvahou).
- Nárůst likvidity vede k uvolnění finančních podmínek a ke zvýšení ochoty podstupovat riziko.
- Snížení likvidity vede k zpřísnění úvěrových podmínek, zpomalení růstu a poklesu cen aktiv.
- Bitcoin a další riziková aktiva reagují přímo na toky likvidity – nikoli pouze na vnitřní události.
Empirické důkazy
- Od roku 2008 se výrazné růsty ceny bitcoinu časově shodovaly s globálním zvyšováním likvidity (např. v letech 2013, 2017 a 2020).
- Cyklus roku 2021 skončil předčasně, protože likvidita dosáhla svého vrcholu v březnu 2021 a v průběhu roku 2022 se snižovala.
- Společnost GMI uvádí, že korelace bitcoinu s globálními indexy likvidity přesahuje 90 %, což je podobné jako u technologických akcií.
Silné stránky
- Vysvětluje synchronizaci mezi jednotlivými třídami aktiv – bitcoiny, akciemi, dluhopisy a komoditami.
- Poskytuje měřitelné makroekonomické ukazatele (indexy likvidity, údaje ISM) pro předpovídání bodů obratu.
- Vysvětluje pozorované odchylky od modelu polovičního snížení, jako je například zkrácený cyklus v roce 2021.
Omezení
- Vyžaduje komplexní modely likvidity, které se liší podle použité metodiky.
- Makroekonomická kauzalita může být složitá a obtížně izolovatelná.
- Přesnost časování je nižší než u pevného harmonogramu polovičního snížení.
Jak každý z nich vysvětluje čtyřletý cyklus
Oba modely předpovídají zhruba víceleté cykly. Rozdíl spočívá v tom, že proč k nim dochází. Toto snížení o polovinu nabízí takt na straně zdroje, zatímco kniha „The Everything Code“ popisuje vlna likvidity který ovlivňuje všechny trhy najednou.
Vzájemné vztahy: Jak se tyto dvě teorie překrývají
V praxi budou cykly halvingu a likvidity pravděpodobně komunikovat. Halvingy udávají strukturální rytmus emise bitcoinu, zatímco likvidita určuje, zda tento rytmus povede k výraznému růstu, nebo k období stagnace.
- Cyklus 2017: Halving (2016) se časově shodoval s globálním nárůstem likvidity → silný býčí trh.
- Cyklus 2021: Halving (2020) začal v období rekordní likvidity, avšak zpřísnění měnové politiky v pozdějších měsících roku 2021 předčasně ukončilo tento vzestupný trend.
- Volební období 2024: Halving (2024) započal uprostřed obnoveného nárůstu likvidity po refinancování dluhů v roce 2025, což naznačuje potenciál pro delší býčí trh v souladu s makroekonomickým vývojem.
Halving přináší jiskra; likvidita zajišťuje palivo.
Praktické rady pro investory
- Používejte oba frameworky společně. Harmonogramy halvingů mohou sloužit jako vodítko pro dlouhodobé pozice, zatímco ukazatele likvidity (finanční podmínky, ISM, globální M2) pomáhají načasovat vstupy a výstupy z trhu.
- Sledujte makroekonomické údaje. Rozvahy centrálních bank, emise státních dluhopisů a kalendáře splatnosti dluhů často signalizují významné změny v likviditě.
- Očekávejte, že dopad halvingu bude slábnout. S postupným zráním bitcoinu budou v budoucím vývoji cyklu pravděpodobně hrát hlavní roli likvidita a míra přijetí.
- Rozpoznávejte zpětnou vazbu týkající se chování. Účastníci trhu, kteří očekávají růst cen vyvolaný halvingem, mohou vytvářet samonaplňující se nákupní vzorce – jejichž dopad může být zesílen či utlumen vývojem likvidity.
Rizika a omezení
- Snížení rizik na polovinu: přílišné spoléhání se na minulé vzorce a přehlížení makroekonomických změn.
- Rizika likvidity: nejistota modelu a případné časové zpoždění dat.
- Makroekonomické šoky: Války, prudké nárůsty inflace nebo změny v politice mohou oba tyto rámce převážit.
- Přehnaná důvěra v narativ: Předpoklad, že chování trhu lze plně vysvětlit jedním rámcem, vede k nesprávné interpretaci cyklů.
Obě teorie zachycují určité aspekty reality – ani jedna z nich však neposkytuje dokonalý přehled o budoucnosti.
Závěr
Tento Hypotéza o halvingu bitcoinu a Kód všeho vysvětlují tento čtyřletý rytmus ze dvou vzájemně se doplňujících úhlů pohledu. Halving určuje vnitřní rytmus nabídky bitcoinu – předvídatelné snižování, které je základem jeho dlouhodobé vzácnosti. Kniha „The Everything Code“ definuje globální režim likvidity – vnější prostředí, v němž se cyklus bitcoinu odehrává.
Pro investory a výzkumníky je závěr jasný:
- Tento poloviční je strukturálním srdcem bitcoinu.
- Likvidita je krevním tlakem globálního finančního systému.
Když se tyto dva faktory shodují, dochází u bitcoinu k nejvýraznějšímu růstu. Když se naopak rozcházejí, může se cyklus zkrátit, zpomalit nebo zastavit.
V roce 2026, kdy se v důsledku rozsáhlých refinancování dluhů opět zvýší likvidita, naznačují oba modely příznivé makroekonomické podmínky – zda však tento čtyřletý rytmus zůstane stejně přesný jako kód, který ho inspiroval, ukáže až čas.
