Likvidita bitcoinu je měřítkem toho, jak snadno lze v daném okamžiku nakoupit nebo prodat bitcoin, aniž by to způsobilo výraznou změnu jeho ceny. Likvidní trh s bitcoiny znamená, že obchody se realizují rychle, za spravedlivou cenu a s minimálním rozdílem mezi cenou, kterou jsou kupující ochotni zaplatit, a cenou, kterou požadují prodejci. Při nízké likviditě je obtížnější vyřídit příkazy, ceny se mění nepředvídatelně a velké obchody mohou ovlivnit trh ve váš neprospěch ještě předtím, než je příkaz vůbec dokončen.
Likvidita ovlivňuje každou bitcoinovou transakci, od prvního nákupu za 50 dolarů až po institucionální blokový obchod v hodnotě 100 milionů dolarů. Vysvětluje, proč se cena bitcoinu někdy prudce mění i při minimálních zprávách, proč se váš obchod uzavře za cenu mírně odlišnou od té, kterou jste očekávali, a proč zkušení obchodníci věnují velkou pozornost denní době, kdy obchod provádějí.
Tato příručka se zabývá tím, jak funguje likvidita při obchodování s bitcoiny, jak ji měřit, co ji zvyšuje nebo snižuje a jak se změnila struktura trhu od příchodu institucionálního kapitálu a spotových bitcoinových ETF.
Spravujte své bitcoiny a kryptoměny bezpečně díky vlastní správě Aplikace Bitcoin.com Wallet.
Hlavní body
- Likvidita bitcoinu udává, jak rychle a efektivně lze s BTC obchodovat, aniž by to výrazně ovlivnilo jeho cenu
- Tři klíčové ukazatele jsou rozpětí mezi nabídkou a poptávkou, hloubka knihy objednávek a skluz
- S bitcoiny se obchoduje po celém světě 24 hodin denně, 7 dní v týdnu, ale nejvyšší likvidita je mezi 12:00 a 18:00 UTC, kdy se překrývají americké a evropské trhy
- Přibližně 65 % objemu bitcoinů v oběhu je v podstatě nelikvidní – drží je dlouhodobí držitelé, správci ETF, firemní finanční oddělení nebo jsou trvale ztraceny
- Americké spotové bitcoinové ETF spravovaly v dubnu 2026 aktiva v hodnotě přes 96,5 miliardy dolarů, čímž se sice zvýšila institucionální likvidita, ale zároveň vznikla nová rizika odlivu kapitálu
- Velcí investoři využívají mimoburzovní obchodování (OTC) namísto veřejných burz, aby při realizaci velkých obchodů nezpůsobili výkyvy na trhu
- Bitcoin je v mnoha praktických ohledech likvidnější než nemovitosti a zlato, avšak během obchodních hodin v USA je méně likvidní než hlavní akciové trhy
Co znamená likvidita kryptoměn?
Likvidita je pojem převzatý z tradičního finančnictví. Na jakémkoli trhu popisuje, jak snadno lze aktivum převést na hotovost nebo na jiné aktivum za cenu blízkou jeho aktuální tržní hodnotě.
Hotovost je sama o sobě nejlikvidnějším aktivem. Na opačném konci spektra se nacházejí nemovitosti: prodej nemovitosti může trvat týdny či měsíce, je spojen se značnými transakčními náklady a dosažená cena do značné míry závisí na tom, zda se podaří najít správného kupce ve správný čas.
Bitcoin se u většiny běžných transakcí řadí spíše k likvidním aktivům. BTC lze nakupovat nebo prodávat kdykoli a v kterýkoli den na desítkách burz po celém světě, přičemž vypořádání proběhne během několika minut, nikoli dnů. U malých až středně velkých obchodů probíhá vše hladce. U velmi velkých objednávek však začíná hrát významnou roli mechanismus likvidity a situace se stává složitější.
Když obchodníci hovoří o likviditě kryptoměn nebo likviditě trhu s bitcoiny, mají obvykle na mysli jednu nebo více ze tří konkrétních věcí:
- Jak malý je v daném okamžiku rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou
- Kolik bitcoinů je k dispozici k obchodování v okolí aktuální ceny
- O kolik se cena pohne v důsledku velké objednávky, než bude tato objednávka zcela vyřízena
Tři klíčové ukazatele likvidity bitcoinu
Rozdíl mezi nabídkovou a poptávkovou cenou
Na každém trhu existují současně dvě ceny: nabídka (nejvyšší cena, kterou je kupující v současné době ochoten zaplatit) a zeptat se (nejnižší cena, kterou je prodávající v současné době ochoten přijmout). Rozdíl mezi nimi spočívá v rozdíl mezi nabídkovou a poptávkovou cenou.
Úzký spread je známkou zdravého a konkurenceschopného trhu. Na velkých burzách, jako jsou Binance nebo Coinbase, činí spread mezi nabídkovou a poptávkovou cenou bitcoinu obvykle zlomek procenta z celkové ceny. Na menších burzách s nižším objemem obchodů může být tento spread pětkrát až desetkrát širší, což ke každému obchodu přidává skryté náklady.
Široký spread také signalizuje riziko. V obdobích napětí na trhu tvůrci trhu často stahují své příkazy, aby omezili svou expozici, spready se dramaticky rozšiřují a cena zobrazená na vaší obrazovce se může výrazně lišit od částky, kterou ve skutečnosti zaplatíte nebo obdržíte.
Hloubka knihy objednávek
Tento kniha objednávek je aktuální seznam všech nevyřízených nákupních a prodejních příkazů na burze, seřazený podle ceny. Hloubka udává, jaký objem se nachází v blízkosti aktuální ceny jak na straně nákupu, tak na straně prodeje.
Hluboká kniha objednávek dokáže absorbovat velké obchody bez výrazných cenových výkyvů. Ploché kniha objednávek to nedokáže. Výzkum společnosti Amberdata zaměřený na analýzu trhu BTC/FDUSD na burze Binance v období od července do srpna 2025 Zjistilo se, že ve špičkových hodinách kolem 11:00 UTC byla k dispozici likvidita ve výši přibližně 3,86 milionu dolarů v rozmezí 10 bazických bodů od střední ceny. Do 21:00 UTC klesla stejná hodnota na 2,71 milionu dolarů, což představuje 42% pokles na stejné burze a u stejného obchodního páru, a to pouhých deset hodin později.
Tento rozdíl má praktický význam. Obchod, který se v poledne londýnského času provede bez problémů, vás může pozdě večer v USA stát podstatně více kvůli skluzu.
Prokluz
Prokluz jedná se o rozdíl mezi cenou, za kterou jste očekávali provedení vaší transakce, a cenou, za kterou byla skutečně provedena. Jedná se o nevyhnutelný jev na každém trhu s omezenou likviditou, který se zvyšuje s velikostí transakce.
Pokud zadáte tržní nákupní příkaz na bitcoiny v hodnotě 500 000 $ a při aktuální prodejní ceně není k dispozici dostatek prodejců k jeho vyřízení, váš příkaz se posouvá nahoru v knize příkazů a postupně vyřizuje stále dražší prodejní příkazy, dokud není plně vyřízen. Výsledkem je, že jste zaplatili více, než byla kótovaná cena.
U maloobchodního nákupu v hodnotě 500 dolarů na velké burze je slippage obvykle zanedbatelný. U institucionální objednávky v hodnotě 5 milionů dolarů zadané přímo na veřejné burze může slippage znamenat ztrátu v řádu desítek tisíc dolarů. To je hlavní důvod, proč instituce upřednostňují mimoburzovní obchodování (OTC) před maloobchodními objednávkovými knihami.
Přehled ukazatelů likvidity
Co ovlivňuje likviditu bitcoinu?
Likvidita bitcoinu není konstantní. Na její výšku působí několik faktorů, které ji posouvají nahoru nebo dolů, někdy i v rámci jednoho obchodního dne.
Tvůrci trhu a tvorba cen
Tvůrci trhu jsou účastníci (společnosti, algoritmy nebo jednotlivci), kteří průběžně zadávají nákupní i prodejní příkazy za aktuální tržní cenu nebo v její blízkosti. Tím, že jsou vždy ochotni nakupovat i prodávat, zajišťují, že pro váš obchod je téměř vždy k dispozici protistrana. Na oplátku těží ze spready mezi svými nákupními a prodejními cenami.
Bez tvůrců trhu by se rozpětí mezi nabídkovou a poptávkovou cenou bitcoinu výrazně zvětšilo a mnoho příkazů by prostě čekalo ve frontě bez protistrany, která by je mohla spárovat. Právě oni jsou hlavním důvodem, proč velké burzy za normálních podmínek udržují úzká rozpětí. Tvůrci trhu také hrají ústřední roli při určování ceny, což je průběžný proces, při kterém trh vypočítává spravedlivou cenu na základě interakce mezi kupujícími a prodávajícími. Když jsou spready úzké a knihy objednávek jsou hluboké, je určování ceny efektivní. Když je likvidita nízká, určování ceny selhává a i malé objednávky mohou ceny posunout o neúměrně velké částky.
Tvůrci trhu také vysvětlují, proč se během krizových situací rozšiřují spready: když volatilita prudce vzroste, omezují nebo zastavují své kotování, aby se ochránili před velkými ztrátami, a to právě v okamžiku, kdy ostatní účastníci trhu likviditu nejvíce potřebují.
Infrastruktura burz a fragmentace
Likvidita bitcoinu je rozložena mezi desítky centralizovaných burz po celém světě, jakož i mezi decentralizované platformy a mimoburzovní sítě. Tato roztříštěnost znamená, že celková likvidita trhu může v souhrnu vypadat dobře, zatímco na jednotlivých tržištích zůstává nízká.
Faktory specifické pro jednotlivé burzy, jako je dostupnost serverů, latence, podporované obchodní páry a efektivita propojení obchodních platforem s širšími sítěmi likvidity, mají všechny vliv na kvalitu provedení obchodu, kterou obchodník ve skutečnosti získá. Analýza likvidity a hloubky trhu bitcoinu provedená společností BitGo (únor 2026) poukazuje na to, že roztříštěná likvidita napříč několika burzami snižuje efektivní hloubku trhu a že výpadky či problémy s latencí mohou v případě krizových situací vést k úplnému vyprchání likvidity.
Pulty s volně prodejnými léky (OTC)
U obchodů v hodnotě přibližně 100 000 až 500 000 dolarů většina seriózních účastníků zcela obchází veřejné knihy objednávek a využívá oddělení pro prodej bez lékařského předpisu (OTC). Jedná se o soukromé obchodní služby, v rámci nichž kupující a prodávající jednají přímo, obvykle za účasti zprostředkovatele, který sdružuje likviditu z různých zdrojů.
Důvod je praktický: pokud se pokusíte nakoupit bitcoiny v hodnotě 5 milionů dolarů na veřejné burze pomocí tržního příkazu, vaše vlastní nákupní příkazy vyženou cenu nahoru proti vám samotným ještě dříve, než bude příkaz naplněn byť jen z poloviny. Mimoburzovní obchodní oddělení (OTC desk) agreguje likviditu z burzovních knih objednávek, od institucionálních protistran a z vlastních sítí a poté provede celý obchod jako jeden blok za sjednanou cenu, aniž by to mělo viditelný dopad na trh pro ostatní obchodníky.
To vysvětluje, proč velké transakce s bitcoiny někdy nezpůsobí žádný viditelný pohyb ceny. Nikdy se totiž neobjeví ve veřejné knize objednávek. Jednorázový blokový obchod s ETF IBIT společnosti BlackRock v hodnotě 1,26 miliardy dolarů, který se uskuteční 26. května 2026 byla absorbována s zanedbatelnou cenovou reakcí, což představuje úroveň institucionální infrastruktury, která na trzích s bitcoiny ještě před několika lety neexistovala.
Většina mimoburzovních obchodních oddělení stanovuje minimální objemy obchodů (obvykle 100 000 USD nebo více) a funguje jako specializované služby pro institucionální klienty a fyzické osoby s vysokým čistým jměním. Retailoví investoři na standardních burzách s touto úrovní přímo nepřicházejí do styku, ta však utváří celkovou hloubku trhu, z níž těží.
Spotové bitcoinové ETF a institucionální kapitál
Schválení amerických spotových bitcoinových burzovně obchodovaných fondů (ETF) v lednu 2024 znamenalo strukturální posun v likviditě trhu s bitcoiny. Do dubna 2026 držely americké spotové bitcoinové ETF přibližně 1,32 milionu BTC a dosáhly celkové hodnoty spravovaných aktiv přesahující 96,5 miliardy dolarů, což představuje zhruba 6,3 % celkového objemu v oběhu, který je uložen v regulovaných investičních nástrojích určených pro institucionální investory.
Tato účast přispěla k rozšíření objemu objednávek na regulovaných burzách, ke zúžení rozpětí mezi nabídkou a poptávkou v určitých segmentech trhu a k zavedení profesionální infrastruktury pro tvorbu trhu do obchodování s bitcoiny. Analýza od Spark Money Zjistilo se, že přibližně 65 % objemu obchodování s bitcoiny nyní probíhá na regulovaných burzách s úschovou na institucionální úrovni, což představuje nárůst oproti 48 % na počátku roku 2024. Tento posun přímo zlepšuje kvalitu likvidity v řetězci, která je k dispozici všem účastníkům trhu.
Existuje však i jedna méně diskutovaná nevýhoda. Odkupy ETF probíhají prostřednictvím mechanismu, který převádí podíly zpět na podkladové bitcoiny a směruje je na spotový trh. Když velké fondy zaznamenají významné odlivy kapitálu, dochází k rychlému snížení likvidity. Pochopení této dynamiky pomáhá vysvětlit, proč může cena bitcoinu během období všeobecného úniku z rizika prudce klesnout, i když se v souvislosti s bitcoinem nic konkrétního nezměnilo.
Denní doba
Vzhledem k tomu, že se s bitcoiny obchoduje nepřetržitě napříč globálními časovými pásmy, vykazuje likvidita denní vzorec, který souvisí s tím, kdy jsou aktivní institucionální účastníci v práci. Nejhlubší a nejefektivnější podmínky se obvykle vyskytují v časovém úseku 12:00–18:00 UTC, kdy se překrývají obchodní seance v USA a v Evropě. Výše zmíněný výzkum společnosti Amberdata potvrzuje, že na tento časový úsek připadá nadprůměrný podíl na denním objemu obchodování i hloubce trhu.
V pozdních večerních hodinách v USA a v časných ranních hodinách v Asii, přibližně od 00:00 do 06:00 UTC, dochází k znatelnému poklesu likvidity. To není důvod, proč se obchodování v těchto hodinách vyhýbat, ale je to důvod k opatrnosti při zadávání velkých tržních příkazů a k očekávání širších spreadů než v době špičky.
Nálada na trhu a volatilita
Během prudkých výprodejů nebo v obdobích značné nejistoty tvůrci trhu omezují svou kotovací činnost, aby snížili vlastní riziko. K tomuto stažení dochází právě v okamžiku, kdy ostatní účastníci trhu nejvíce potřebují stabilní likviditu k uzavření pozic, což je jedním z důvodů, proč může cena bitcoinu během krizových událostí velmi rychle klesat. Údaje z konce roku 2024 a roku 2025 dokládají, že hloubka knihy objednávek se během období nejvyšší volatility výrazně propadla, přičemž rozpětí mezi nabídkou a poptávkou se zvětšilo na násobky své obvyklé šířky.
Likvidní vs. nelikvidní nabídka bitcoinů: pohled z blockchainu
Likvidita bitcoinu má ještě jeden rozměr, který se v obchodních příručkách zmiňuje jen zřídka, ale který je zásadní pro pochopení dlouhodobé struktury trhu: rozdělení nabídky bitcoinů na likvidní a nelikvidní.
Ne všechny z přibližně 19,85 milionu bitcoinů, které jsou v současné době v oběhu, jsou skutečně k dispozici k obchodování. Analýzy založené na datech z blockchainu odhadují, že zhruba 65 % celkového objemu v oběhu je fakticky nelikvidních a nachází se v peněženkách pro dlouhodobé úložiště, firemních pokladnách, úschovných účtech ETF nebo v peněženkách, kde se bitcoiny již roky nepohybují a mohou být trvale ztraceny.
Analýza společnosti Fidelity Digital Assets z června 2025 zaznamenal významný milník: poprvé v historii bitcoinu objem BTC přecházející do kategorie „staré zásoby“ (mince, které se nepohybovaly po dobu 10 let nebo déle) převyšoval denní emisi nových mincí. V té době přecházelo do této dlouhodobé kategorie přibližně 566 BTC denně, zatímco nově vytěžená nabídka činila 450 BTC denně.
Halving v roce 2024 snížil odměnu za blok z 6,25 BTC na 3,125 BTC za blok, čímž se denní nová emise snížila na přibližně 450 BTC. Při příštím halvingu v dubnu 2028 se tento počet opět sníží na polovinu, tedy na přibližně 225 BTC denně. K dubnu 2026 zbývá vytěžit méně než 987 000 BTC, než bude dosaženo horního limitu 21 milionů, což znamená, že již bylo vydáno více než 95 % celkové nabídky.
Z toho v praxi vyplývá, že objem bitcoinů, s nimiž lze volně obchodovat, je podstatně menší, než by naznačovala celková hodnota oběhu. Když poptávka stoupne, vyvíjí tlak na omezený aktivní objem v oběhu, čímž se zesilují jak cenové pohyby, tak i význam mechanismů zajišťujících likviditu při obchodování s bitcoiny na trhu.
Kde se nachází nelikvidní nabídka
Zdroje: Bitwise Asset Management (prosinec 2024), KuCoin (údaje o ETF z dubna 2026)
Jak si likvidita bitcoinu vede ve srovnání s jinými aktivy
Častá otázka investorů, kteří s bitcoiny teprve začínají: jaká je jeho likvidita ve srovnání s aktivy, která již vlastní?
Globální obchodování s bitcoiny 24 hodin denně, 7 dní v týdnu představuje skutečnou praktickou výhodu oproti většině tradičních aktiv. O víkendech a ve státních svátcích, kdy jsou akciové trhy uzavřeny, je možné s bitcoiny plně obchodovat. Nevýhodou je nižší likvidita v nočních hodinách a absence centralizovaných ochranných mechanismů, jako jsou například „circuit breakers“, které akciové trhy využívají v případě extrémní volatility.
Jedno užitečné srovnání: roční obrat zlata činí zhruba 1 % celkového objemu v oběhu, přičemž tato hodnota je udržována na nízké úrovni částečně proto, že centrální banky drží velké rezervy a zřídka s nimi obchodují. Obrat bitcoinu se odhaduje na 20 % až 50 % celkového objemu v oběhu, k čemuž přispívá vysokofrekvenční obchodování, trhy s deriváty a aktivní spekulace. Z hlediska denní aktivity se s bitcoiny obchoduje mnohem aktivněji než se zlatem, i když vysoký obrat a hluboká, stabilní likvidita nejsou totéž.
Jak měřit likviditu bitcoinu
Než provedete významný obchod, měli byste zkontrolovat následující údaje, abyste získali reálný přehled o aktuální likviditě na trhu s bitcoiny:
- Rozdíl mezi nabídkovou a poptávkovou cenou na vámi vybrané burze. Sledujte procentuální rozpětí, ne jen absolutní rozdíl v dolarech. Rozpětí 10 dolarů má zcela odlišný význam, když je cena bitcoinu 50 000 dolarů, než když je 150 000 dolarů.
- Hloubka knihy objednávek zobrazeno ve formě grafu hloubky trhu. Sledujte, jaký objem se nachází v rozmezí 1–2 % aktuální střední ceny, a to jak na straně nákupu, tak na straně prodeje.
- Toky v spotových bitcoinových ETF jako makroekonomický signál. Velké a trvalé čisté přílivy naznačují aktivní účast institucionálních investorů a obecně lepší celkovou hloubku trhu. Významné vícedenní odlivy mohou signalizovat, že se v budoucnu očekává snížení likvidity.
- Objem obchodů za 24 hodin rozložené napříč několika významnými tržišti. Organický a trvalý objem obchodů má větší význam než jednodenní výkyv na jedné platformě. K údajům o objemu obchodů z menších nebo neregulovaných burz, kde může k umělému navyšování čísel docházet prostřednictvím fiktivních obchodů, je třeba přistupovat skepticky.
- Denní doba vzhledem k UTC. Kvalita provedení v době kolem 12:00–17:00 UTC je trvale lepší než v době 01:00–06:00 UTC. U velkých objednávek může být rozdíl v efektivních nákladech značný.
Pro většinu maloobchodních kupujících, kteří zadávají objednávky v hodnotě nižší než 10 000 dolarů na některé z velkých burz, nepředstavují otázky likvidity téměř nikdy výrazný problém. Jak se však objem obchodu zvyšuje na 50 000, 500 000 dolarů či více, stává se řízení slippage stále důležitějším. Na institucionální úrovni jde o ústřední provozní výzvu při obchodování s bitcoiny.
Širší souvislosti
Likvidita bitcoinu se v posledních několika letech výrazně zlepšila. Díky kombinaci institucionálních tvůrců trhu, regulovaných spotových ETF fondů, které drží více než milion BTC, a fungujícího mimoburzovního ekosystému je trh nyní schopen absorbovat velké obchody, které by v dřívějších cyklech způsobily výrazné cenové výkyvy.
Zároveň se přibližně 65 % oběhu nachází v rukou subjektů, u nichž je likvidita prakticky nulová, aktivní obchodovatelný objem se s každým cyklem halvingu zmenšuje a v případě krizových situací může likvidita i nadále rychle zmizet, jakmile tvůrci trhu stáhnou své kotace.
Pro většinu běžných investorů to nevyžaduje žádné aktivní řízení. Pro kohokoli, kdo uzavírá obchody v hodnotě přesahující 50 000 dolarů nebo se snaží pochopit, proč se bitcoin někdy chová tak, jak se chová, je likvidita tím klíčem, díky kterému lze trh pochopit.
