• Home
• Get Started
• What Is A Perpetual Dex

ما هو DEX الدائم؟ (دليل 2025 لعقود الفيوتشر الدائمة على السلسلة)

تعمل البورصات اللامركزية الدائمة (Perp DEXs) على تحويل كيفية وصول المتداولين إلى الأسواق ذات الرافعة المالية. من خلال دمج تداول العقود الآجلة مع شفافية البلوكشين، تتيح منصات مثل GMX وdYdX وHyperliquid للمستخدمين تداول العقود الدائمة بدون وسطاء أو تواريخ انتهاء صلاحية. يستعرض هذا الدليل كيفية عمل بورصات Perp DEXs، وكيف تختلف عن البورصات الفورية، ولماذا أصبحت ابتكارًا بارزًا في التمويل اللامركزي.

ابدأ التداول اللامركزي اليوم - حمّل تطبيق محفظة Bitcoin.com لإدارة الأصول بأمان والاتصال بمنصات التداول اللامركزي (Perp DEXs) حول العالم.

التبادل اللامركزي الدائم هو بورصة لامركزية تسمح للمتداولين بشراء وبيع عقود الآجل الدائمة - المشتقات بدون تاريخ انتهاء - مباشرة من محافظهم الخاصة عبر العقود الذكية، دون وسطاء أو حفظ مركزي.

نظرة عامة - صعود التبادلات اللامركزية الدائمة

ظهرت التبادلات اللامركزية الدائمة، التي يطلق عليها غالبًا التبادلات الدائمة، كواحدة من أسرع القطاعات نموًا في التمويل اللامركزي (DeFi). في عام 2025، تشكل ما يقدر بـ 15–20 مليار دولار في حجم التداول اليومي المجمع، متنافسة مع بعض الأسواق المركزية للمشتقات.

تم تقديم العقود الآجلة الدائمة لأول مرة من قبل BitMEX في 2016، وهو تقدم سمح للمتداولين بالحفاظ على مراكز مرفوعة إلى أجل غير مسمى من خلال نظام معدل التمويل. بينما ازدهرت العقود الدائمة في البداية في البيئات المركزية مثل Binance Futures أو Bybit، يقدم جيل جديد من المنصات على السلسلة الآن نفس الوظيفة مع الشفافية والتكوين والتحكم من قبل المستخدم.

تشمل التبادلات الدائمة الرائدة GMX، dYdX v4، Hyperliquid، Drift Protocol، MUX Protocol، Level Finance، Perennial، وموجة من المنافسين الصاعدين مثل Aster، ApeX، Jupiter، EdgeX، Sunperp، Ethereal، Avantis، Reya، GTE، وLighter. معًا، تعيد هذه المنصات تشكيل كيفية تداول المشتقات - بدمج تعقيد أسواق العقود الآجلة مع انفتاح تقنية البلوكشين.

اقرأ المزيد:

• ما هو التبادل اللامركزي (DEX)؟
• ما هو العقد الذكي؟
• ما هو التمويل اللامركزي (DeFi)؟

كيف تعمل التبادلات اللامركزية الدائمة

العقود الذكية وإدارة الضمانات

تعتمد التبادلات الدائمة على العقود الذكية لتنفيذ الصفقات، وإدارة الضمانات، وفرض حدود الرافعة المالية، وتفعيل التصفية تلقائيًا. عندما يفتح المتداول مركزًا، يتم قفل الضمان (عادةً عملة مستقرة مثل USDC أو USDT) في العقد. يتم تعديل الربح أو الخسارة للمركز في الوقت الفعلي بناءً على تحركات الأسعار.

على عكس المنصات المركزية، لا يودع المستخدمون الأموال في حساب شركة. بدلاً من ذلك، تبقى الأصول داخل محفظة المستخدم الذاتية حتى يتم استخدامها كهامش. هذا التصميم يلغي مخاطر الطرف المقابل ولكنه يقدم اعتمادات على العقود الذكية والأوراكل التي تتطلب تصميمًا وتدقيقًا دقيقًا.

نماذج السيولة

تستخدم التبادلات الدائمة واحدة من ثلاث معماريات سيولة رئيسية:

1. نموذج دفتر الأوامر:
   المنصات مثل dYdX v4، Hyperliquid، EdgeX، وReya تحتفظ بدفاتر أوامر على السلسلة أو شبه على السلسلة، مطابقة بين المشترين والبائعين مباشرة. يوفر هذا النهج فروقات ضيقة وتجربة تبادل تقليدية لكنه يتطلب مرور عالي للبنية التحتية الفعالة للبلوكشين.

2. نموذج صانع السوق الآلي (AMM):
   تعتمد المنصات مثل GMX، Level Finance، Sunperp، وAster على مجمعات السيولة بدلاً من دفاتر الأوامر. يودع مقدمو السيولة (LPs) الأصول في المجمعات التي تعمل كأطراف مقابلة للمتداولين، كسبًا للرسوم ودخل معدل التمويل. توفر AMMs سيولة عميقة ومشاركة أبسط لكنها قد تعرض مقدمي السيولة لمخاطر المخزون والخسارة غير الدائمة. اقرأ المزيد: ما هي صانعات السوق الآلية (AMMs)؟ وما هي الخسارة غير الدائمة؟

3. النماذج الهجينة:
   تجمع DEXs مثل Drift، MUX، Ethereal، وAvantis بين ميزات كلا النظامين. إنها تسمح للسيولة على السلسلة [للتكامل مع محركات المطابقة خارج السلسلة أو توجيه السيولة المجمعة. هذا التوازن يعزز القابلية للتوسعة ويقلل من الانزلاق أثناء الأسواق المتقلبة.

انظر: كيف تعمل العقود الآجلة الدائمة على التبادلات اللامركزية

التبادل الدائم مقابل التبادل الفوري - الفروقات الرئيسية

الملكية مقابل التعرض

يسهل التبادل الفوري ملكية الأصول المباشرة. عندما تشتري البيتكوين على تبادل فوري، تتلقى وتحمل BTC الحقيقي. في المقابل، يقدم التبادل الدائم تعرضًا اصطناعيًا لتحركات سعر الأصول دون نقل الملكية. أنت تتداول عقودًا تعكس قيمة الأصول الأساسية بدلاً من الأصل نفسه.

الرافعة المالية والهامش

تتطلب الأسواق الفورية دفعًا كاملاً مقدمًا. تسمح التبادلات الدائمة بالتداول بالرافعة المالية، مما يعني أن المتداولين يمكنهم فتح مراكز أكبر من الضمان المودع. على سبيل المثال، مع رافعة مالية 10x، يتحكم هامش بقيمة 1,000 دولار في مركز بقيمة 10,000 دولار.

انظر: ما هي الرافعة المالية في تداول العملات الرقمية؟

توازن معدل التمويل

نظرًا لأن العقود الدائمة لا تنتهي صلاحيتها أبدًا، فإنها تستخدم معدل التمويل - مدفوعات دورية بين المتداولين الطويلين والقصيرين - لمواءمة أسعار العقد مع السوق الفوري.

اقرأ المزيد:

• التبادل الدائم مقابل التبادل الفوري: ما الفرق؟
• كيف تعمل معدلات التمويل على التبادلات الدائمة

داخل آلية العقد الدائم

سعر العلامة ومدفوعات التمويل

يعكس سعر العلامة القيمة العادلة للعقد، المشتقة من أسعار متعددة في التبادلات الفورية. تحدث مدفوعات التمويل على فترات منتظمة (عادة كل 8 ساعات) للحفاظ على التكافؤ السعري.

إذا تم تداول السعر الدائم بأعلى من الفوري، تدفع المراكز الطويلة التمويل للقصيرة؛ وإذا كان أدنى، تدفع القصيرة لل طويلة. يعزز هذا التعديل المستمر السوق نحو التوازن.

مثال:
إذا تم تداول BTC-PERP بسعر $70,200 ومتوسط السعر الفوري $70,000، قد يكون معدل التمويل +0.01%. يدفع المتداول الذي يحتفظ بمركز طويل بقيمة $100,000 مبلغ $10 في التمويل في كل فترة.

التصفية ومتطلبات الهامش

كل مركز لديه هامش صيانة - نسبة الضمان الدنيا المطلوبة للحفاظ عليه مفتوحًا. إذا كانت الخسارة في المركز تدفع الهامش إلى ما دون هذا العتبة، يتم إغلاق العقد تلقائيًا (تصفية) لمنع العجز الإضافي.

انظر: فهم التصفية على التبادلات الدائمة

الأوراكل وتغذية الأسعار

تعتمد التسعير الدقيق على الأوراكل اللامركزي مثل Chainlink وPyth وChronicle. تقوم هذه الخدمات بتجميع البيانات من مصادر متعددة لتحديد أسعار العلامات. يمكن أن يؤدي تصميم الأوراكل السيئ أو التحديثات المتأخرة إلى تصفية غير عادلة أو أحداث تلاعب.

اقرأ المزيد:

• ما هو الأوراكل؟
• كيف تحافظ الأوراكل على أسعار التبادلات الدائمة عادلة

لماذا يستخدم المتداولون التبادلات الدائمة

تلبي التبادلات الدائمة كل من المتداولين النشطين و المستثمرين على السلسلة الذين يبحثون عن الشفافية والمرونة. تشمل مزاياها الرئيسية:

• الحفظ الذاتي: تبقى الأموال في محفظة المستخدم حتى يتم نشرها.
• الشفافية: يمكن التحقق من جميع الصفقات، والتصفية، ومعدلات التمويل بشكل علني على السلسلة.
• التكوين: يمكن دمج المراكز في استراتيجيات العائد، والمخازن، وبروتوكولات DeFi.
• الوصول العالمي: لا حاجة لـ KYC أو حواجز قضائية؛ التداول بدون إذن ومستمر.
• كفاءة السوق: تتيح التجمعات السائلة وتحسينات الأوراكل الآن تنفيذًا منخفض الانزلاق قابلًا للمقارنة مع الأماكن المركزية.

وفقًا لبيانات من DeFiLlama (الربع الثالث 2025)، تحتفظ التبادلات الدائمة اللامركزية مجتمعة بأكثر من 35 مليار دولار في الفائدة المفتوحة، متقدماً GMX وdYdX وHyperliquid في حصة السوق.

اقرأ المزيد:

• ما هو زراعة العائد؟
• ما هي محفظة العملات الرقمية؟

مخاطر التداول على التبادلات الدائمة

في حين أنها تقضي على مخاطر الحفظ، تقدم التبادلات الدائمة مخاطر أخرى يجب على المتداولين إدارتها:

1. مخاطر الرافعة المالية والتصفية:
   يضيف التعرض المضاعف أن حتى التحركات السعرية الصغيرة يمكن أن تمحو الضمان. يقلل الحفاظ على نسب الرافعة المالية المحافظة (2x–5x) من هذا الخطر.

2. ضعف العقود الذكية والأوراكل:
   يمكن أن تؤدي الاستغلالات أو التلاعبات إلى تصريف السيولة أو تسعير الأصول بشكل خاطئ. تداول دائمًا على منصات مدققة وراسخة.

3. تقلب معدل التمويل:
   في الأسواق القصوى، يمكن أن ترتفع معدلات التمويل إلى أكثر من 0.3% لكل فترة، مما يضعف الربحية للمراكز طويلة الأجل.

4. تجزئة السيولة:
   مع العشرات من التبادلات الدائمة المتنافسة عبر السلاسل، تظل السيولة غير متساوية. تحاول المجمعات مثل MUX وJupiter توحيد الوصول، لكن العمق يختلف حسب السوق.

5. مخاطر الحوكمة والتنظيم:
   قد تقوم المنصات المدارة بواسطة DAO بتغيير المعايير أو الرموز بدون إشراف واضح. في الوقت نفسه، لا تزال تنظيمات المشتقات متغيرة عبر الولايات القضائية.

انظر: مخاطر التداول على التبادلات الدائمة

منصات التبادل الدائم الرئيسية (2025)

كل من هذه المشاريع يتبنى اللامركزية والسيولة والرافعة المالية بطرق مختلفة. مجتمعة، توضح التجارب المتنوعة التي تعرف مشهد التبادل الدائم لعام 2025.

كيفية اختيار التبادل الدائم المناسب

يعتمد اختيار المنصة الصحيحة على استراتيجية التداول، تحمل المخاطر، والراحة التقنية. ضع في اعتبارك هذه العوامل:

• نظام السلسلة: توفر التبادلات القائمة على Solana وArbitrum رسومًا أقل؛ بينما تركز التبادلات القائمة على Cosmos أو Ethereum على اللامركزية.
• السيولة والحجم: تقلل السيولة الأعلى من الانزلاق. تحقق من مقاييس الفائدة المفتوحة في الوقت الحقيقي.
• الأصول المدعومة: بعض التبادلات تتخصص في BTC وETH؛ بينما تركز أخرى، مثل Aster وAvantis، على الألتكوينات ذات الذيل الطويل.
• هيكل الرسوم والتمويل: افهم رسوم الصانع/المتداول واستقرار معدل التمويل المتوسط.
• سلامة الأوراكل: فضل التبادلات التي تستخدم تغذيات الأوراكل المتعددة مع التسعير الموزون بالوقت.

في عام 2025، تتصدر Hyperliquid، GMX v2، وdYdX v4 في سيولة المشتقات على السلسلة، بينما يكتسب Drift، ApeX، وReya زخمًا في التصميم من الدرجة المؤسسية.

انظر: كيفية اختيار التبادل الدائم المناسب

مستقبل التبادلات الدائمة

الجيل القادم من التبادلات الدائمة يتحرك نحو التداول القائم على النية، حيث يعبر المستخدمون عن النتائج المرغوبة (مثل "طويل BTC 2x حتى $90,000") وتقوم العقود الذكية بالتنفيذ الأمثل عبر السلاسل. تصبح قابلية التشغيل البيني عبر الهامش المعيار، مما يسمح للمتداولين باستخدام الضمان من الإقراض أو بروتوكولات العائد بسلاسة.

يزداد المشاركة المؤسسية مع نضوج أنظمة إدارة المخاطر والأوراكل. في الوقت نفسه، تظهر العقود الدائمة الخاصة بالبيتكوين عبر حلول الطبقة الثانية مثل Rootstock وStacks، متوسعًا خارج النظم الإيكولوجية لإيثريوم.

الرؤية طويلة الأجل هي طبقة مشتقات قابلة للتكوين بالكامل مدمجة عبر DeFi، قادرة على دعم الأصول التقليدية، المؤشرات الاصطناعية، والأدوات المالية الواقعية.

تعلم المزيد:

• [ما هو الطبقة الثانية للبيتكوين؟](/get