• Home
• Get Started
• How Perpetual Futures Work On Dex

Як працюють безстрокові ф'ючерси на децентралізованих біржах

Останнє оновлення

December 11, 2025

Написано автором

Майкл Розенфельд

Переглянуто

Майкл Розенфельд

Перпетуальні ф'ючерси є основою сучасної децентралізованої торгівлі деривативами. Ця стаття пояснює їх повний механізм - як смарт-контракти управляють кредитним плечем, як ставки фінансування підтримують цінову рівновагу, і як провідні Perp DEX, такі як dYdX, Hyperliquid та Drift, виконують перпетуальні контракти з повною прозорістю в мережі.

Торгуйте та досліджуйте децентралізовані ф'ючерси безпечно - завантажте додаток Bitcoin.com Wallet, щоб підключитися безпосередньо до ринків на блокчейні.

Вічні ф'ючерси — це похідні контракти, які дозволяють трейдерам спекулювати на ціні активу без його володіння та без дати закінчення терміну дії. На децентралізованих біржах (DEX)** ці контракти виконуються і керуються смарт-контрактами, що дозволяє забезпечити самостійне зберігання, прозорість та бездозвільну торгівлю.**

Огляд - Структура Вічних Ф'ючерсів на Ланцюгу

Вічні ф'ючерси є основою сучасних криптодеривативів. Спочатку розроблені BitMEX у 2016 році, модель вічних ф'ючерсів вирішила давню проблему в торгівлі ф'ючерсами - необхідність у поновленні контрактів. Трейдери можуть утримувати позиції необмежено, з фінансуванням платежів, що підтримує паритет між вічною ціною та спотовим ринком.

До 2025 року децентралізовані вічні біржі (Perp DEXs) обробляють десятки мільярдів доларів у щоденному обсязі. Такі платформи, як GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift Protocol, Aster, Ethereal та Reya, продемонстрували, що високопродуктивна, прозора торгівля деривативами може повністю відбуватися на ланцюгу.

На відміну від централізованих платформ, таких як Binance або Bybit, децентралізовані вічні контракти усувають ризик зберігання. Замість довіри посереднику, користувачі взаємодіють безпосередньо зі смарт-контрактами, які керують маржею, виконують угоди та розраховують ставки фінансування.

Дізнайтеся більше:

• Що таке Вічна DEX? (Посібник 2025)
• Що таке Смарт-Контракт?
• Що таке Децентралізовані Фінанси (DeFi)?

Як Вічні Ф'ючерси Відрізняються від Традиційних Ф'ючерсів

Традиційні ф'ючерси мають фіксовану дату закінчення - точку розрахунку, де вартість контракту збігається з ціною спот. Трейдери повинні або закрити свої позиції, або перенести їх у новий контракт.

Вічні ф'ючерси, навпаки, ніколи не закінчуються. Натомість вони покладаються на механізми ставки фінансування, які постійно вирівнюють ціни. Відсутність закінчення означає, що трейдери можуть підтримувати експозицію, поки їхня маржа залишається достатньою.

Ця структура дозволяє вічним контрактам точно відтворювати рухи спотового ринку, забезпечуючи гнучке кредитне плече та необмежену експозицію.

Основні Механізми Вічних Ф'ючерсів на DEX

Інфраструктура Смарт-Контрактів

На Perp DEX, кожна угода та позиція записуються на ланцюгу через смарт-контракти, які визначають правила маржі, розраховують прибутки та збитки, і обробляють ліквідації.

Смарт-контракти керують:

• Створенням і закриттям позицій
• Відстеженням маржі (початкова та підтримка)
• Фінансовими платежами
• Тригерами ліквідації

Наприклад: На Drift Protocol (Solana), весь заставний капітал, коригування PnL та події ліквідації відбуваються програмно, усуваючи потребу в людському контролі або посередниках.

Дізнайтеся більше:

• Perp DEX vs. Spot DEX: У чому різниця?
• Що таке Кредитне Плече в Торгівлі Криптою?

Заставлення і Маржа

Perpetual DEXs працюють на системі маржинальної торгівлі. Трейдери вносять заставний капітал (зазвичай стейблкоїни такі як USDC), щоб відкрити позиції з кредитним плечем.

• Початкова Маржа: Сума, необхідна для відкриття позиції.
• Підтримуюча Маржа: Мінімальна сума, необхідна для її підтримки.

Наприклад:
Трейдер відкриває довгу позицію з 10-кратним кредитним плечем на BTC-PERP з заставою $1,000, контролюючи експозицію в $10,000.
Якщо позиція знижує вартість на 10%, застава повністю вичерпується, що викликає ліквідацію.

Застава та кредитне плече визначаються параметрами смарт-контракту, а не централізованими ризиковими двигунами. Це забезпечує послідовне та прозоре дотримання правил маржі.

Цінові Канали і Оракули

Кожен Perp DEX залежить від децентралізованих оракулів - таких як Chainlink, Pyth або Chronicle - для надання точних цін на активи.

Роль оракула:

• Надає дані спотової ціни для розрахунку маркувальної ціни.
• Оновлює ціни через регулярні інтервали (від секунд до хвилин).
• Запобігає маніпуляціям цінами під час періодів низької ліквідності.

Такі платформи, як Hyperliquid та dYdX v4, комбінують дані оракула з внутрішніми даними книги ордерів для підтримання низької затримки точності.

Дивіться: Як Оракули Утримують Ціни Perp DEX Справедливими

Розрахунок Маркувальної Ціни і Ставки Фінансування

Маркувальна ціна — це довідкове значення, отримане з агрегованих даних спотових бірж. Вона визначає нереалізовані PnL та пороги ліквідації.

Формула Ставки Фінансування (спрощена):
Ставка Фінансування = (Ціна Perp - Спотова Ціна) / Спотова Ціна × Коефіцієнт Коригування

• Якщо Perp > Спот → Лонги платять коротким.
• Якщо Perp < Спот → Короткі платять лонгам.

Наприклад:
Якщо ETH-PERP торгується на 0.05% вище спотової ціни, лонги платять комісійний збір у розмірі 0.05% (в річному обчисленні) коротким, щоб вирівняти ринок.

Фінансові платежі, як правило, відбуваються кожні 8 годин, хоча деякі платформи - як GMX та Avantis - динамічно коригуються на основі волатильності.

Дивіться: Як Працюють Ставки Фінансування на Perp DEXs

Відкриття та Закриття Вічної Позиції

Крок 1: Підключення та Внесення Застави

Користувач підключає гаманець для самостійного зберігання (наприклад, MetaMask, Phantom або Bitcoin.com Wallet) та вносить заставу у смарт-контракт Perp DEX.

Крок 2: Відкриття Позиції

Трейдер обирає лонг або шорт і вибирає коефіцієнт кредитного плеча. Смарт-контракти автоматично розраховують розмір позиції та вимоги до маржі.

Крок 3: Фінансування та Коригування PnL

Фінансові платежі застосовуються періодично. Прибутки або збитки оновлюються в режимі реального часу, на основі маркувальної ціни.

Крок 4: Закриття або Ліквідація

Трейдер може закрити позицію вручну, або вона може бути ліквідована автоматично, якщо відношення маржі падає нижче порогу підтримки.

Наприклад:
На GMX, довга позиція з 5-кратним кредитним плечем на ETH відкривається проти пулу ліквідності. Якщо ціна ETH знижується на 20%, позиція ліквідується, коли застава недостатня для покриття збитків.

Процес Ліквідації

Коли відношення маржі трейдера (Застава ÷ Вартість Позиції) падає нижче рівня підтримки, ліквідація відбувається автоматично.

Смарт-контракт DEX закриває позицію за ринковою ціною, перерозподіляючи заставу контрагентам або страховим фондам.

Різні DEX реалізують це по-різному:

• Hyperliquid використовує ліквідаторів на ланцюгу з механізмом винагород.
• Drift та MUX використовують боти ліквідації, що контролюються спільнотою.
• dYdX v4 використовує автоматизовані клірингові двигуни, пов'язані з даними оракулів.

Дивіться: Розуміння Ліквідації на Perp DEXs

Моделі Виконання на Провідних DEXs

Виконання на Основі Ордерів

Такі платформи, як dYdX v4, Hyperliquid, EdgeX та Reya, відтворюють механіку традиційних бірж, використовуючи ланцюгові або гібридні книги ордерів.

• Плюси: Точність ціноутворення, низьке прослизання, конкурентні спреди.
• Мінуси: Вимагає високопродуктивної інфраструктури та блок-часів.

Виконання на Основі AMM

DEXs, як GMX, Level Finance, Sunperp та Aster, використовують пули ліквідності для симуляції вічних контрактів.

• Плюси: Простота, безперервна ліквідність, пасивний дохід для LP.
• Мінуси: Ціноутворення залежить значною мірою від точності оракула та балансу пулу.

Гібридні та Агреґаторні Моделі

Такі платформи, як Drift, MUX, Avantis та Ethereal, комбінують обидва підходи, використовуючи AMMs для глибини ліквідності та книги ордерів для виявлення цін.
Деякі, як Jupiter, діють як агреґатори, маршрутизуючи ордери через кілька Perp DEXs для найкращого виконання.

Переваги Вічних Ф'ючерсів на Ланцюгу

• Прозорість: Кожна угода, позиція та ліквідація видимі на ланцюгу.
• Контроль Зберігання: Трейдери зберігають власність на свою заставу до ліквідації.
• Програмованість: Розробники можуть створювати сховища, інструменти хеджування та синтетичні активи на основі вічних контрактів.
• Цілодобові Ринки: Немає централізованого простою, глобальна участь.
• Справедливий Доступ: Участь без дозволів без залежності від посередників.

Згідно з DeFiLlama, понад $30 мільярдів відкритих інтересів зараз зосереджено на децентралізованих вічних біржах у екосистемах Arbitrum, Solana та Cosmos.

Ризики та Виклики

Хоча інноваційні, вічні DEXs вводять нові ризики:

1. Експлойти Смарт-Контрактів: Помилки в логіці ліквідації або фінансування можуть призвести до великих втрат.
2. Маніпуляція Оракулами: Зловмисні цінові канали можуть призвести до примусових ліквідацій.
3. Перевищення Кредитного Плеча: Високе кредитне плече збільшує ризик волатильності.
4. Фрагментована Ліквідність: Кілька DEXs, що діють на різних ланцюгах, розбавлюють глибину.
5. Високі Витрати на Газ на L1: Платформи, як Ethereum mainnet, стикаються з неефективністю витрат, що провокує міграції на L2 або апчейни.

Дивіться: Ризики Торгівлі на Вічних DEXs

Приклади Платформ Децентралізованих Вічних Ф'ючерсів