Bitcoin Halving vs. Ang Everything Code: Alin ang Nagpapaliwanag sa 4-Taong Siklo ng Crypto?

Ang apat na taong siklo ng presyo ng Bitcoin ay karaniwang iniuugnay sa mga halving, ngunit ang isang katunggaling makro na balangkas na tinatawag na Everything Code ay nagsasabing ang pandaigdigang siklo ng likwididad at utang ang tunay na nagtutulak sa pag-uugali ng crypto at ng mas malawak na merkado.

Gamitin ang multichain Bitcoin.com Wallet appPinagkakatiwalaan ng milyon-milyon para ligtas na bumili, magbenta, makipagpalitan, at pamahalaan ang bitcoin at ang pinakasikat na mga cryptocurrency.

Pangkalahatang-ideya: Dalawang paliwanag para sa paulit-ulit na siklo ng Bitcoin

Mula nang Ang paglikha ng Bitcoin Noong 2009, sinundan ng presyo nito ang humigit-kumulang apat na taong ritmo: akumulasyon, pagpapalawak, euforia, at koreksyon. Sa kasaysayan, ang mga siklong ito ay halos tumutugma sa iskedyul ng paghahati, kung saan ang gantimpala sa block para sa mga minero ay nahahati sa kalahati tuwing 210,000 block (mga apat na taon bawat isa).

Gayunpaman, bilang Bitcoin lumago at naging bahagi ng mas malawak na sistemang pinansyal, ang mga siklo nito ay lalong nakaugnay sa pandaigdigang likwididad - ang paglawak at pag-urong ng pera at kredito sa iba't ibang ekonomiya. Ito ay nag-udyok sa ilang mga analista, kabilang sina Raoul Pal at Julien Bittel ng Global Macro Investor (GMI), na igiit na ang apat na taong ritmo ng Bitcoin ay hindi lamang naka-code sa protocol nito, kundi naka-sync din sa mga alon ng global macro liquidity.

Ang resulta: dalawang lente na magagamit sa pagtingin sa mga siklo ng Bitcoin - isa katutubong crypto at isa malawakang pandaigdigan - bawat isa ay bahagyang nagpapaliwanag ng parehong pattern mula sa iba't ibang anggulo.

Ang Hipotesis ng Paghahati ng Bitcoin

Depinisyon at Mekanismo

Tuwing 210,000 na bloke, kalahati ang subsidyo sa bloke ng Bitcoin – binabawasan ang dami ng bago Mga minero ng BTC matanggap para sa pagpapatunay ng mga transaksyon

• Unang paghahati (2012): Gantimpala na binawas mula sa 50 → 25 BTC
• Ikalawang paghahati (2016): 25 → 12.5 BTC
• Ikatlong paghahati (2020): 12.5 → 6.25 BTC
• Ika-apat na paghahati (2024): 6.25 → 3.125 BTC

Ang nakapirming pagbabawas na ito ay naglilimita sa bagong suplay ng Bitcoin ("daloy") habang ang kabuuang suplay ay papalapit sa nakapirming hangganan na 21 milyon. BTCSimple lang ang lohika: kung mananatiling pareho o tataas ang demand habang bumababa ang bagong suplay, dapat tumaas ang mga presyo.

Kadena ng sanhi

1. Ang paghahati sa kalahati Binabawasan nito ang kita ng mga minero at ang bagong BTC na pumapasok sa sirkulasyon.
2. Sa mas kaunti mga barya Magagamit para sa pagbebenta, bumababa ang bahagyang presyon sa pagbebenta.
3. Inaasahan ng mga kalahok sa merkado ang biglaang pagtaas ng suplay, kaya't bumibili sila nang maaga.
4. Ang kakapusan sa suplay pagkatapos ng halving, kasabay ng optimismo ng mga mamumuhunan, ay nagpapalakas sa bull run.
5. Sa huli, lumalampas ang pagtaas, na humahantong sa pagwawasto at konsolidasyon hanggang sa susunod na paghahati.

Empirikong Ebidensya

Sa kasaysayan, mahusay na nakaayon ang modelong ito sa pangmatagalang tsart ng Bitcoin:

• Pagkakahati sa 2012 → pag-akyat noong 2013: Ang presyo ay tumaas mula sa humigit-kumulang $12 hanggang sa humigit-kumulang $1,100.
• 2016 na paghahati → 2017 na pag-akyat: Ang presyo ay tumaas mula sa humigit-kumulang $650 hanggang halos $20,000.
• Pagkakahati ng gantimpala noong 2020 → Pag-akyat noong 2021: Sumirit ang presyo mula sa humigit-kumulang $9,000 hanggang sa humigit-kumulang $69,000.

Bawat paghahati sa kalahati ay nauna sa isang mayor. Umakyat na pamilihan, karaniwang umaabot sa rurok pagkalipas ng 12–18 buwan.

Mga Lakas

• Maaaring beripikahin nang mekanikal - ipinatutupad ng code ng Bitcoin.
• Ang madaling mahulaan na iskedyul ay lumilikha ng matibay na pundasyon ng kuwento.
• Ipinapaliwanag ang makasaysayang ritmo ng Bitcoin at ang sikolohiya ng mga mamumuhunan.

Mga limitasyon

• Ang absolutong pagbawas sa bagong BTC ay nagiging mas maliit habang lumalaki ang kabuuang suplay; hindi gaanong kapansin-pansin ang epekto sa paglipas ng panahon.
• Hindi nito ipinaliwanag ang magkakasabay na galaw sa ibang pamilihan (mga stock, bono, kalakal).
• Madaling maapektuhan ito ng "pagpapatibay ng kuwento" – ang paniniwala na dapat tumaas ang presyo dahil tumaas ito dati.

Ang Balangkas ng Kodigo ng Lahat

Depinisyon at Mekanismo

Ang Kodigo ng Lahat ay isang makroekonomikong modelo na binuo nina Raoul Pal at Julien Bittel ng Global Macro Investor (GMI). Ipinagtatwiran nito na Pagtas ng GDP = paglago ng populasyon + paglago ng produktibidad + paglago ng utang, at dahil bumabagal ang populasyon at produktibidad sa buong mundo, umaasa na ngayon ang mga ekonomiya sa pagpapalawak ng utang at paglikha ng likwididad upang mapanatili ang paglago

Ang pag-asa na ito ay ginagawang siklikal at sensitibo sa likwididad ang mga presyo ng asset – mula sa mga equity hanggang sa Bitcoin. Inilalagom ng koponan ng GMI ang kadena ng sanhi at bunga bilang:

Kondisyong Pinansyal → Likwididad → ISM (siklo ng negosyo) → Mga Presyo ng Ari-arian

Sa modelong ito, ang ritmo ng mga pamilihan ay hindi nagmumula sa code ng Bitcoin, kundi sa patakaran ng bangko sentral, sa mga siklo ng refinancing ng utang, at likwididad mga pag-iniksyon na kumakalat sa lahat ng risk assets.

Kadena ng Sanhi (Pinasimple)

1. Ang paghina ng demograpiko at produktibidad ay pinipilit ang mga pamahalaan na umasa sa paglago na pinapagana ng utang.
2. Upang pamahalaan ang pasanin ng utang, inaayos ng mga bangko sentral ang likwididad (sa pamamagitan ng QE/QT, repo, at mga kasangkapan sa talaan ng balanse).
3. Ang pagpapalawak ng likwididad ay humahantong sa mas magaan na kondisyong pinansyal at mas mataas na gana sa panganib.
4. Ang pag-urong ng likwididad ay nagpapahigpit sa kredito, nagpapabagal sa paglago, at nagpapababa ng presyo ng mga ari-arian.
5. Ang Bitcoin at iba pang mga risk asset ay direktang tumutugon sa daloy ng likwididad – hindi lamang sa mga panloob na kaganapan.

Empirikong Ebidensya

• Mula pa noong 2008, ang malalaking pag-angat ng Bitcoin ay kasabay ng paglawak ng pandaigdigang likwididad (hal., 2013, 2017, 2020).
• Natapos nang maaga ang siklo ng 2021 dahil umabot sa rurok ang likwididad noong Marso 2021 at humina sa buong 2022.
• Iniulat ng GMI na ang korelasyon ng Bitcoin sa mga pandaigdigang indeks ng likwididad ay higit sa 90%, katulad ng sa mga equity ng teknolohiya.

Mga Lakas

• Ipinapaliwanag ang pag-sync sa iba't ibang uri ng asset - Bitcoin, mga equity, mga bono, at mga kalakal.
• Nagbibigay ng nasusukat na makro indikador (mga indeks ng likwididad, datos ng ISM) upang mahulaan ang mga punto ng pagbabago.
• Umaangkop sa mga naobserbahang paglihis mula sa halving model, gaya ng pinutol na siklo noong 2021.

Mga limitasyon

• Nangangailangan ng mga composite na modelo ng likwididad na nag-iiba-iba ayon sa metodolohiya.
• Maaaring maging kumplikado at mahirap ihiwalay ang makro-kausalidad.
• Ang katumpakan ng timing ay mas mababa kaysa sa isang nakapirming iskedyul ng paghahati sa kalahati.

Paano Ipinapaliwanag ng Bawat Isa ang 4-Taong Siklo

Parehong hinuhulaan ng dalawang balangkas ang mga multi-taong siklo. Ang pagkakaiba ay nasa bakit nangyayari sila. Nag-aalok ang paghahati sa kalahati ng isang orasan sa panig ng suplay, habang inilalarawan ng The Everything Code ang alon ng likwididad na sabay-sabay na gumagalaw sa lahat ng pamilihan.

Pakikipag-ugnayan: Paano nagkakapatong ang dalawang teorya

Sa praktika, malamang na magkakaroon ng pagdodoble at mga siklo ng likwididad. makipag-ugnayanAng mga halving ay nagtatakda ng estrukturang ritmo para sa paglabas ng Bitcoin, habang ang likwididad naman ang nagpapasiya kung ang ritmong iyon ay magdudulot ng malaking pag-akyat o isang mahinang yugto.

• 2017 siklo: Ang halving noong 2016 ay naganap kasabay ng paglawak ng pandaigdigang likwididad → malakas na bull market.
• 2021 siklo: Ang Halving (2020) ay nagsimula sa gitna ng rekord na liquidity, ngunit ang paghihigpit sa huling bahagi ng 2021 ang nagwakas sa rally nang maaga.
• 2024 na siklo: Nagsimula ang paghahati (2024) sa gitna ng muling paglawak ng likwididad pagkatapos ng pag-rollover ng utang noong 2025, na nagpapahiwatig ng potensyal para sa mas matagal at nakaayon sa makroekonomiyang bull market.

Ang paghahati ay nagbibigay ang kislap; nagbibigay ang likwididad ang gasolina

Mga Praktikal na Payo para sa mga Mamumuhunan

• Gamitin ang parehong mga balangkas nang magkasama. Maaaring gabayan ng mga iskedyul ng paghahati ang pangmatagalang posisyon, habang ang mga indikador ng likwididad (kundisyong pinansyal, ISM, pandaigdigang M2) ay tumutulong sa pagtatakda ng tamang oras para sa pagpasok at paglabas sa merkado.
• Subaybayan ang datos ng macro. Ang mga balanse ng sentral na bangko, ang pag-iisyu ng Treasury, at ang kalendaryo ng pag-expire ng utang ay madalas na nagpapahiwatig ng malalaking pagbabago sa likwididad.
• Asahan ang unti-unting pagbaba ng epekto ng paghahati. Habang hinog ang Bitcoin, maaaring mangibabaw sa pag-uugali ng susunod na siklo ang likwididad at pag-aampon.
• Kilalanin ang puna sa pag-uugali. Ang mga kalahok sa merkado na umaasang magkakaroon ng pagtaas dahil sa halving ay maaaring lumikha ng mga self-fulfilling na pattern ng pagbili – na pinalalakas o pinapahina ng mga uso sa likwididad.

Mga Panganib at Mga Limitasyon

• Pagbabawas ng panganib sa kalahati: sobrang pag-asa sa mga nakaraang pattern at pagpapabaya sa malalawakang pagbabago
• Mga panganib sa likwididad: Hindi tiyak na modelo at posibleng pagkaantala ng datos.
• Mga macro shocks: Maaaring masalungat ng mga digmaan, matinding pagtaas ng implasyon, o pagbabago sa patakaran ang parehong balangkas.
• Naratibong labis na kumpiyansa: Ang pag-aakalang isang balangkas lamang ang ganap na nagpapaliwanag sa pag-uugali ng merkado ay nagdudulot ng maling interpretasyon sa mga siklo.

Parehong sumasalamin ang dalawang teorya sa mga bahagi ng realidad – wala sa kanila ang nag-aalok ng perpektong pananaw sa hinaharap.

Konklusyon

Ang Hipotesis ng Paghahati ng Bitcoin at Ang Kodigo ng Lahat Ipaliwanag ang parehong apat na taong ritmo mula sa dalawang magkakaugnay na pananaw. Ang paghahati ay tumutukoy sa panloob na dalas ng suplay ng Bitcoin – isang mahuhulaan na pagbawas na sumusuporta sa pangmatagalang kakulangan. Ang Everything Code ay tumutukoy sa pandaigdigang rehimen ng likwididad – ang panlabas na karagatan kung saan nagaganap ang siklo ng Bitcoin.

Para sa mga mamumuhunan at mga mananaliksik, malinaw ang sintesis:

• Ang pagkakahati sa kalahati ay ang estruktural na tibok ng puso ng Bitcoin.
• Likwididad ay ang presyon ng dugo ng pandaigdigang sistemang pinansyal.

Kapag magkatugma ang dalawa, nararanasan ng Bitcoin ang pinakamakapangyarihang paglawak. Kapag nagkakaiba sila, maaaring paikliin, patagin, o huminto ang siklo.

Sa 2026, habang muling lumalawak ang likwididad kasunod ng malalaking pag-rollover ng utang, parehong nagmumungkahi ang dalawang balangkas ng paborableng makro-kondisyon – ngunit tanging oras lamang ang makapagsasabi kung mananatiling kasing-tumpak ang apat na taong ritmo gaya ng kodigong nagbigay-inspirasyon dito.