ผู้สร้างตลาด (Market Maker) คือบริษัท บริษัทค้า หรือบุคคลที่รักษาสภาพคล่องของตลาดไว้โดยการเสนอราคาซื้อและขายสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง พวกเขาจะเสนอราคาสองระดับพร้อมกัน ได้แก่ ราคาซื้อ (ราคาที่พวกเขาจะจ่ายเพื่อซื้อ) และราคาขาย (ราคาที่พวกเขาจะขาย) ความต่างระหว่างทั้งสองราคาคือส่วนต่างราคาซื้อ-ขาย (bid-ask spread)
ตลาดมักไม่ค่อยมีผู้ซื้อและผู้ขายที่สมบูรณ์แบบในเวลาเดียวกัน ขนาดเดียวกัน และราคาเดียวกัน ผู้สร้างตลาดจึงเข้ามาเติมเต็มช่องว่างนี้ พวกเขาช่วยลดความขัดแย้ง ทำให้การซื้อบิตคอยน์ การขายหุ้น หรือการซื้อขาย ETF, หรือแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คริปโตหนึ่งกับอีกสินทรัพย์คริปโตหนึ่ง
ทั้งหมดนี้ไม่ใช่การกุศลแต่อย่างใด ผู้สร้างตลาดได้รับรายได้จากส่วนต่างราคา (spread) เงินจูงใจจากตลาดแลกเปลี่ยน และการบริหารความเสี่ยงอย่างระมัดระวัง และเพื่อแลกกับสิ่งนี้ พวกเขายอมรับความเสี่ยงด้านสต็อก: ความเสี่ยงที่สินทรัพย์ที่พวกเขาถืออยู่จะเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่ไม่เป็นประโยชน์ต่อพวกเขา ก่อนที่พวกเขาจะสามารถขายออกได้
นี่เป็นธุรกิจที่มีการแข่งขันอย่างดุเดือด Citadel Securities ของ Ken Griffin ซึ่งเป็นผู้สร้างตลาดที่ใหญ่ที่สุดในโลก ประมาณว่าระบบของบริษัทอยู่เบื้องหลังการซื้อขายหุ้นในสหรัฐฯ ประมาณหนึ่งในสี่ และ Griffin อธิบายว่าปรัชญาหลักของบริษัทคือการมุ่งมั่นที่จะ "คิดให้ฉลาดกว่า ทำงานให้เร็วกว่า และทำงานให้หนักกว่าคู่แข่ง" เงินเพียงไม่กี่เพนนีต่อธุรกรรม เมื่อคูณกับธุรกรรมนับพันล้านครั้ง ก็กลายเป็นการต่อสู้ที่เกิดขึ้นในหน่วยไมโครวินาที
ในวงการคริปโต ผู้สร้างตลาดช่วยตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์รักษาสมุดคำสั่งซื้อขายให้มีความลึกมากขึ้น สเปรดที่แคบลง และการดำเนินการซื้อขายที่ราบรื่นขึ้น ส่วนใน DeFi โมเดลนี้เปลี่ยนรูปแบบไปอย่างสิ้นเชิง: สภาพคล่อง มาจากกลุ่มผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM) ซึ่งผู้ใช้จะฝากสินทรัพย์ลงในสัญญาอัจฉริยะ แทนที่จะมีบริษัทมืออาชีพมาเสนอราคาซื้อและราคาขาย
จุดสำคัญที่ควรจดจำ
- ผู้สร้างตลาด (Market Maker) คือผู้เข้าร่วมตลาดที่เสนอราคาซื้อและขายสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง เพื่อช่วยผู้ค้าอื่น ๆ เข้าและออกตำแหน่งได้ง่ายขึ้น
- ผู้สร้างตลาดจัดหาสภาพคล่องโดยการตั้งราคาซื้อและราคาขาย แต่พวกเขาทำเช่นนี้เพื่อแสวงหาผลกำไร ซึ่งโดยทั่วไปจะผ่านส่วนต่างราคา (spread) เงินจูงใจจากตลาด และกลยุทธ์การซื้อขายที่จัดการความเสี่ยง
- ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขายคือต้นทุนพื้นฐานของความรวดเร็ว: ส่วนต่างที่แคบกว่ามักบ่งชี้ว่าตลาดมีความคล่องตัวสูง ส่วนต่างที่กว้างกว่าทำให้ต้นทุนการซื้อขายสูงขึ้น
- ผู้สร้างตลาดต้องรับความเสี่ยงด้านสต็อก เนื่องจากพวกเขาอาจต้องถือสินทรัพย์ที่ราคาเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่ขัดกับตำแหน่งของพวกเขา ก่อนที่จะสามารถปรับสมดุลหรือขายตำแหน่งนั้นได้
- ในวงการคริปโต ผู้สร้างตลาดช่วย ตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ รักษาหนังสือคำสั่งซื้อขายที่ลึกขึ้น สเปรดที่แคบลง และการดำเนินการซื้อขายที่ราบรื่นยิ่งขึ้น สำหรับคู่สกุลเงินต่าง ๆ เช่น BTC/USDT หรือ ETH/USDT
- ผู้สร้างตลาด (market maker) ไม่เหมือนกับผู้ค้า (broker) นักลงทุนรายใหญ่ (whale) หรือผู้จัดหาสภาพคล่องใน DeFi แม้ว่าทั้งหมดนี้อาจเกี่ยวข้องกับสภาพคล่องของตลาดได้ในรูปแบบที่แตกต่างกัน
- DeFi เปลี่ยนแปลงโมเดลผ่านระบบผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (Automated Market Makers) โดยผู้ใช้จะจัดหาสภาพคล่องให้กับกลุ่มสัญญาอัจฉริยะ แทนที่จะเป็นบริษัทที่กำหนดราคาซื้อและราคาขาย
- ผู้สร้างตลาดมีประโยชน์ แต่ไม่ปราศจากความเสี่ยงสำหรับนักเทรด: ความสภาพคล่องอาจหายไปในช่วงที่ตลาดเผชิญความเครียด สเปรดอาจขยายตัวอย่างรวดเร็ว และตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำก็อาจก่อให้เกิดการลื่นไถลที่รุนแรงได้
ความหมายของ Market Maker: คำอธิบายอย่างง่ายๆ
ผู้สร้างตลาด (Market Maker) คือผู้เข้าร่วมตลาดที่เสนอราคาทั้งการซื้อและขายสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง หากต้องการขาย พวกเขาอาจซื้อจากคุณ หากต้องการซื้อ พวกเขาอาจขายให้คุณ การซื้อขายสามารถเกิดขึ้นได้แม้จะไม่มีคู่ค้าที่ชัดเจนรออยู่ฝั่งตรงข้าม
| คำศัพท์ | ความหมายที่เรียบง่าย |
|---|---|
| ผู้สร้างตลาด | ผู้เข้าร่วมที่เสนอราคาซื้อและขาย |
| ราคาเสนอซื้อ | ราคาที่ผู้สร้างตลาดยินดีที่จะซื้อ |
| ราคาขาย | ราคาที่ผู้สร้างตลาดยินดีขาย |
| ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย | ความแตกต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย |
| สภาพคล่อง | ความง่ายในการซื้อหรือขายสินทรัพย์ |
| หนังสือสั่งซื้อ | รายชื่อคำสั่งซื้อและขายบนตลาดหลักทรัพย์ |
หน้าที่หลักของพวกเขาคือการจัดหาสภาพคล่อง ตลาดที่มีสภาพคล่องสูงจะมีผู้ซื้อและผู้ขายจำนวนมาก สเปรดแคบ และความลึกของตลาดที่เพียงพอเพื่อให้การซื้อขายสามารถดำเนินการได้โดยไม่ทำให้ราคาเปลี่ยนแปลงมากนัก ส่วนตลาดที่ไม่มีสภาพคล่องจะมีคำสั่งซื้อขายน้อย สเปรดกว้าง และเกิดการลื่นไถลมากขึ้น
ผู้สร้างตลาดดำเนินการในตลาดหุ้น พันธบัตร สัญญาออปชัน ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ กองทุน ETF และสกุลเงินดิจิทัล กลไกการทำงานอาจแตกต่างกันไปตามแต่ละตลาด แต่หน้าที่หลักยังคงเหมือนเดิม ได้แก่ การเสนอราคา การรับคำสั่งซื้อขาย การจัดการสต็อก และการอัปเดตราคาเมื่อสถานการณ์เปลี่ยนแปลง
วิธีการทำงานของผู้สร้างตลาด
ผู้สร้างตลาดจะตั้งราคาซื้อและขายพร้อมกัน ลองจินตนาการว่า Bitcoin กำลังซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $100,000 ผู้สร้างตลาดอาจตั้งราคาดังนี้:
| คำพูด | ความหมาย |
|---|---|
| ราคาเสนอ: $99,995 | ผู้สร้างตลาดอาจซื้อ BTC ที่ราคา $99,995 |
| ราคาที่ขอ: $100,005 | ผู้สร้างตลาดอาจขาย BTC ที่ราคา $100,005 |
| ส่วนต่าง: 10 ดอลลาร์ | ความแตกต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย |
ผู้ขายรับคำเสนอราคา; ผู้สร้างตลาดซื้อ ผู้ซื้อเพิ่มราคาขาย; ผู้สร้างตลาดขาย หากทั้งสองเหตุการณ์เกิดขึ้น ผู้สร้างตลาดจะได้รับส่วนต่างราคา
ฟังดูง่าย แต่ความจริงแล้วไม่ใช่เลย เพราะราคาเคลื่อนไหวตลอดเวลา และคำสั่งซื้อขายเข้ามาไม่สม่ำเสมอ หากซื้อสินทรัพย์มากเกินไปก่อนที่ราคาจะตก คุณก็จะเผชิญกับขาดทุนจากสินค้าคงคลัง ส่วนหากขายมากเกินไปก่อนที่ราคาจะขึ้น คุณก็จะพลาดโอกาสในการทำกำไรจากราคาที่เพิ่มขึ้น ส่วนต่างราคาคือค่าตอบแทนสำหรับการรับความเสี่ยงนั้น
| ขั้นตอน | จะเกิดอะไรขึ้น |
|---|---|
| 1 | ผู้สร้างตลาดจะกำหนดราคาซื้อและราคาขาย |
| 2 | ผู้ขายสามารถทำการซื้อขายตามราคาซื้อได้ |
| 3 | ผู้ซื้อสามารถซื้อขายตามราคาขายได้ |
| 4 | ผู้สร้างตลาดอาจได้รับกำไรจากส่วนต่างราคา |
| 5 | ผู้สร้างตลาดจะอัปเดตราคาเมื่อราคาเปลี่ยนแปลง |
| 6 | ผู้สร้างตลาดจัดการสินค้าคงคลังและความเสี่ยง |
ผู้สร้างตลาดที่ดีต้องตอบสนองได้อย่างรวดเร็ว ราคาที่ดูสมเหตุสมผลเมื่อสองวินาทีก่อน อาจกลายเป็นการซื้อขายที่ก่อให้เกิดความสูญเสียอย่างหนัก หลังจากมีคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่ เหตุการณ์ข่าว หรือการชำระบัญชีแบบลูกโซ่ ซึ่งนี่คือเหตุผลที่การสร้างตลาดเป็นธุรกิจด้านการบริหารความเสี่ยงไม่แพ้การให้บริการสภาพคล่อง
ราคาซื้อและราคาขาย
ราคาซื้อ (bid price) คือราคาสูงสุดที่ผู้ซื้อพร้อมจ่ายในขณะนี้ ส่วนราคาขาย (ask price) คือราคาต่ำสุดที่ผู้ขายพร้อมรับในขณะนี้ หากวางคำสั่งขายแบบตลาด (market sell order) คุณจะซื้อที่ราคาซื้อ (bid price); หากวางคำสั่งซื้อแบบตลาด (market buy order) คุณจะขายที่ราคาขาย (ask price) ไม่ว่าจะทำแบบใด ส่วนต่างราคา (spread) จะถูกรวมเข้าไปในต้นทุนของคุณทุกครั้งที่คุณทำการซื้อขาย
ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย
สเปรดที่แคบหมายความว่าตลาดมีความคล่องตัวและมีการแข่งขันสูง สเปรดที่กว้างหมายความว่าต้นทุนการซื้อขายสูงขึ้น ความคล่องตัวลดลง หรือมีความไม่แน่นอนมากขึ้น ลองคิดถึงมันเหมือนเป็นตัววัดความเสียดทานของตลาด: สเปรดแคบเหมือนถนนเรียบ สเปรดกว้างเหมือนต้องคาดเข็มขัดนิรภัย นักประวัติศาสตร์การเงิน ปีเตอร์ เบอร์นสไตน์ ได้ชี้ให้เห็นประเด็นสำคัญอย่างชัดเจนว่า: โครงสร้างทั้งหมดของตลาดตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า "ฝ่ายตรงข้ามในการซื้อขายจะอยู่เสมอ" และหากไม่มีสมมติฐานนี้ เขากล่าวว่า แม้แต่ผู้สร้างตลาดที่กล้าหาญที่สุดก็จะปฏิเสธที่จะดำเนินธุรกิจต่อไป
| สภาพตลาด | พฤติกรรมของผู้สร้างตลาด | การกระจาย | ผลกระทบต่อผู้ค้าปลีก |
|---|---|---|---|
| สงบ / เคลื่อนตัวในแนวข้าง | การเสนอราคาที่มีความมั่นใจสูงและปริมาณมาก | แน่นมาก | ราคาถูกและเข้า-ออกได้ง่าย |
| ข่าว / การเผยแพร่ข้อมูล | คัดลอกข้อความสั้นๆ เพื่อหลีกเลี่ยงการถูกโจมตี | ขยาย | การลื่นไถลอย่างกะทันหัน; คำสั่งตลาดกลายเป็นอันตราย |
| การตกราคาแบบกะทันหัน / ความผันผวนสูง | ปรับขนาดการตัด และขยายช่วงราคาเพื่อจัดการความเสี่ยง | กว้างมาก | ค่าใช้จ่ายในการซื้อขายสูงมาก; มีความเสี่ยงสูงที่จะได้รับราคาที่แย่ |
ความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลัง
ภัยคุกคามที่ใหญ่ที่สุดสำหรับผู้สร้างตลาด คือการถือสินทรัพย์ชนิดเดียวมากเกินไป ก่อนที่ราคาจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่ขัดกับตำแหน่งของตน หากซื้อ BTC จากผู้ขายตลอดทั้งเช้า แล้วราคาเกิดการร่วงลงอย่างรุนแรงในช่วงเที่ยง สต็อกดังกล่าวจะกลายเป็นขาดทุนที่ไม่มีรายได้จากสเปรดใดสามารถชดเชยได้
หนังสือคำสั่งซื้อขายและการจับคู่คำสั่งซื้อขาย
ในตลาดแบบสมุดคำสั่งซื้อ-ขาย คำสั่งซื้อและคำสั่งขายจะถูกจับคู่กันตามราคาและเวลา ผู้สร้างตลาดช่วยเติมข้อมูลราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขายลงในสมุดคำสั่งซื้อ-ขาย ซึ่งเพิ่มความลึกของตลาด ทำให้ตลาดดูเหมือนและทำงานได้เหมือนมีการซื้อขายอย่างคึกคัก รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้สามารถอ่านได้ในส่วน “ผู้สร้างตลาดและสมุดคำสั่งซื้อ-ขาย” ด้านล่าง
ทำไมผู้สร้างตลาดจึงสำคัญ
หากนำผู้สร้างตลาดออกจากตลาด ตลาดนั้นจะทำงานช้าลง มีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น และใช้งานได้ยากขึ้น ผู้ซื้อและผู้ขายจะต้องหาคู่ค้ากันโดยตรงมากขึ้น บางธุรกรรมอาจต้องรอ ส่วนอีกบางธุรกรรมอาจถูกดำเนินการด้วยราคาที่แย่กว่า ตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำจะกลายเป็นตลาดที่ใช้งานได้ยากอย่างแท้จริง
| บทบาทของผู้สร้างตลาด | ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ |
|---|---|
| จัดหาสภาพคล่อง | ช่วยให้ผู้ค้าสามารถซื้อหรือขายได้อย่างสะดวกยิ่งขึ้น |
| ส่วนต่างราคาที่แคบ | ช่วยลดค่าใช้จ่ายในการเปิดและปิดตำแหน่งซื้อขาย |
| เพิ่มความลึกของหนังสือคำสั่ง | คำสั่งซื้อขายในปริมาณใหญ่สามารถถูกดำเนินการได้แม้จะมีการเคลื่อนไหวของราคาเพียงเล็กน้อย |
| สนับสนุนการกำหนดราคา | การเสนอราคาอย่างสม่ำเสมอช่วยให้ตลาดปรับราคาได้อย่างต่อเนื่อง |
| ลดการเสียดสี | ผู้ซื้อและผู้ขายไม่จำเป็นต้องรอคอยกันเสมอไป |
| สนับสนุนตลาดใหม่ | สินทรัพย์ใหม่ ๆ อาจต้องการสภาพคล่องก่อนที่ความต้องการตามธรรมชาติจะเพิ่มขึ้น |
มีข้อจำกัดอยู่ และมันจะปรากฏขึ้นพอดีในช่วงเวลาที่นักเทรดต้องการสภาพคล่องมากที่สุด ในช่วง ความผันผวนอย่างรุนแรง, ผู้สร้างตลาดอาจขยายส่วนต่างราคา ลดขนาดการเสนอราคา หรือถอนตัวออกไปโดยสิ้นเชิง คำกล่าวเก่าแก่ของวอลล์สตรีท ซึ่งได้รับการเผยแพร่โดย Barton Biggs นักกลยุทธ์ผู้เป็นตำนานของ Morgan Stanley ได้สรุปไว้อย่างชัดเจนว่า:
"สภาพคล่องนั้นเป็นสิ่งที่ขี้ขลาด มันจะหายตัวไปทันทีที่เห็นสัญญาณของปัญหา" | บาร์ตัน บิกส์, อดีตหัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ระดับโลกของมอร์แกน สแตนลีย์
การปรับตัวลงนั้นเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างตลาด ไม่ใช่ความผิดปกติของโครงสร้างนั้น เหตุการณ์ "flash crash" ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม 2010 เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุด: เมื่อราคาเกิดความผันผวนอย่างรุนแรง ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติได้ขยายหรือปรับราคาเสนอซื้อ-ขายของตนอย่างกะทันหัน และมีการซื้อขายจำนวนน้อยที่เกิดขึ้นชั่วคราวที่ราคา "stub quote" ที่ไม่สมเหตุสมผล (หุ้นบางตัวแตะระดับหนึ่งเพนนี ส่วนหุ้นอื่นพุ่งขึ้นถึง $100,000) ก่อนที่ตลาดจะกลับสู่ภาวะปกติภายในไม่กี่นาทีต่อมา สภาพคล่องจะสูงที่สุดเมื่อความเสี่ยงอยู่ในระดับที่จัดการได้ และจะลดลงเมื่อความไม่แน่นอนเพิ่มสูงขึ้น
วิธีที่ผู้สร้างตลาดสร้างรายได้
ผู้สร้างตลาดมักได้รับกำไรจากส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย: ซื้อที่ $99.95, ขายที่ $100.05, เก็บส่วนต่าง $0.10, และทำซ้ำหลายพันครั้งต่อวัน การคำนวณดูเหมือนจะชัดเจน แต่การบริหารความเสี่ยงที่จำเป็นเพื่อให้การทำธุรกิจนี้สร้างกำไรได้นั้นกลับไม่ง่ายเลย
| ขั้นตอน | การกระทำ | ราคาการดำเนินการ | สินค้าคงคลัง | กำไรสะสม |
|---|---|---|---|---|
| 1. คำพูด | ราคาเสนอซื้อ $99.95, ราคาขอขาย $100.05 | — | 0 BTC | 0.00 ดอลลาร์ |
| 2. ซื้อ | ผู้ขายปลีกชนะการประมูล | 99.95 ดอลลาร์ | +1 BTC | 0.00 ดอลลาร์ (ยังไม่เกิดขึ้น) |
| 3. ขาย | ผู้ซื้อในภาคค้าปลีกปรับราคาขายขึ้น | 100.05 ดอลลาร์ | 0 BTC | +0.10 ดอลลาร์ (กำไรที่รับรู้แล้ว) |
| เหตุการณ์เสี่ยง | ราคาตลาดลดลงเหลือ $90.00 ก่อนถึงขั้นตอนที่ 3 | — | +1 BTC | −9.95 ดอลลาร์ (การสูญเสียสินค้าในสต็อก) |
แถวสุดท้ายนั้นคือสิ่งที่ทำให้ผู้สร้างตลาดนอนไม่หลับ และ เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม 2012 มันเกือบทำให้คนหนึ่งเสียชีวิต. การติดตั้งซอฟต์แวร์ที่ผิดพลาดทำให้โค้ดที่ไม่ได้ใช้งานยังคงทำงานอยู่บนเซิร์ฟเวอร์เดียวที่ Knight Capital ซึ่งในขณะนั้นเป็นผู้สร้างตลาดหุ้นรายย่อยที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา ระบบของบริษัทได้ส่งคำสั่งซื้อขายที่ไม่ตั้งใจประมาณ 4 ล้านคำสั่งไปยังหุ้น 154 ตัวภายในเวลาประมาณ 45 นาที ทำให้เกิดตำแหน่งที่ไม่ต้องการมูลค่าหลายพันล้าน และขาดทุนเกือบ 440 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่ากำไรประจำปีของบริษัท หุ้นของบริษัทร่วงลงประมาณ 75% ในสองวัน และ Knight Capital ถูกคู่แข่งเข้าซื้อกิจการภายในไม่กี่เดือน ไม่มีกลยุทธ์สเปรดใดที่จะรอดพ้นจากอุบัติเหตุในระบบที่มีขนาดใหญ่เช่นนั้น
.webp%3Fv%3D1782207020200&w=3840&q=75)
| ปัจจัยรายได้ / ความเสี่ยง | คำอธิบาย |
|---|---|
| ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย | ความแตกต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย |
| แลกเปลี่ยนสิ่งจูงใจ | บางแพลตฟอร์มให้รางวัลแก่ผู้จัดหาสภาพคล่อง |
| การจัดการสินค้าคงคลัง | ผู้สร้างตลาดต้องจัดการสินทรัพย์ที่ถืออยู่หลังการซื้อขาย |
| การป้องกันความเสี่ยง | ผู้สร้างตลาดอาจทำการซื้อขายในตลาดอื่นเพื่อลดความเสี่ยง |
| ความเสี่ยงจากความผันผวน | ความผันผวนของราคาที่รวดเร็วอาจก่อให้เกิดความสูญเสีย |
| การเลือกที่ไม่เหมาะสม | นักเทรดที่มีข้อมูลครบถ้วนกว่าอาจทำการซื้อขายเพื่อสวนทางกับราคาที่ล้าสมัย |
การเลือกที่ไม่เหมาะสม (Adverse selection) ควรได้รับการพิจารณาอย่างละเอียด หากผู้ค้ายังคงเข้าซื้อขายตามราคาเสนอของผู้สร้างตลาดอย่างต่อเนื่อง เพราะพวกเขารู้ข้อมูลบางอย่างที่ผู้สร้างตลาดไม่ทราบ (เช่น ข่าวที่จะประกาศในไม่ช้า หรือคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่ที่กำลังจะเข้ามา) ผู้สร้างตลาดก็จะตกอยู่ในฝ่ายที่ขาดทุนซ้ำแล้วซ้ำเล่า ลองนึกภาพว่ากำลังเล่นโป๊กเกอร์กับคนที่มีสามารถเห็นไพ่ของคุณได้ สเปรดคือค่าตอบแทนที่อาจได้รับจากการจัดหาสภาพคล่องและถือสินค้าในสต็อก หากการทำตลาดไม่มีความเสี่ยง สเปรดก็จะเข้าใกล้ศูนย์
ผู้สร้างตลาด vs ผู้จัดหาสภาพคล่อง
ผู้สร้างตลาด (market maker) เป็นประเภทหนึ่งของผู้จัดหาสภาพคล่อง แต่ทั้งสองคำนี้ไม่สามารถใช้แทนกันได้ ผู้จัดหาสภาพคล่องคือใครก็ตามที่จัดหาสภาพคล่องสำหรับการซื้อขาย ส่วนผู้สร้างตลาดมักทำหน้าที่นี้โดยการเสนอราคาซื้อและราคาขายอย่างกระตือรือร้นในสมุดคำสั่งซื้อขาย
| คำศัพท์ | ความหมาย |
|---|---|
| ผู้สร้างตลาด | แสดงราคาซื้อและขาย ซึ่งมักปรากฏในสมุดคำสั่งซื้อขาย |
| ผู้ให้บริการสภาพคล่อง | คำที่กว้างกว่าเพื่อใช้เรียกผู้ใดก็ตามที่จัดหาสภาพคล่องที่สามารถซื้อขายได้ |
| ผู้ให้บริการสภาพคล่องแบบดั้งเดิม | อาจเป็นธนาคาร ผู้จำหน่าย หรือบริษัทค้า |
| ผู้ให้บริการสภาพคล่อง DeFi | นำสินทรัพย์ไปฝากในพูลของผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ |
| ผู้สร้างตลาดในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ | แสดงข้อมูลความลึกของหนังสือคำสั่งซื้อขายบนแพลตฟอร์มซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล |
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญที่สุดในการซื้อขายคริปโต ในตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ ผู้สร้างตลาด BTC/USDT จะกำหนดราคาซื้อและราคาขายในสมุดคำสั่งซื้อ ส่วนใน ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์, ผู้จัดหาสภาพคล่องจะฝาก ETH และ USDC เข้าสู่สระสัญญาอัจฉริยะ และนักเทรดจะทำการแลกเปลี่ยนกับสระนั้น ในขณะที่สูตรคำนวณจะปรับราคา ทั้งสองฝ่ายจัดหาสภาพคล่องผ่านกลไกที่ต่างกันอย่างสิ้นเชิง
ผู้สร้างตลาด vs ผู้โบรกเกอร์
ผู้ค้าและผู้สร้างตลาดมีหน้าที่ที่แตกต่างกัน
| คุณสมบัติ | ผู้สร้างตลาด | ผู้กลาง |
|---|---|---|
| บทบาทหลัก | ให้ข้อมูลราคาซื้อ/ขายและสภาพคล่อง | ช่วยให้ลูกค้าเข้าถึงตลาด |
| ซื้อขายโดยตรงได้ไหม? | มักดำเนินการซื้อขายในฐานะผู้ถือบัญชีหลัก | มักจัดส่งคำสั่งซื้อของลูกค้า |
| สร้างรายได้จาก | ส่วนต่างราคา, สิ่งจูงใจ, การจัดการความเสี่ยง | ค่าคอมมิชชัน ค่าธรรมเนียม สเปรด และข้อตกลงการส่งคำสั่งซื้อขาย |
| รับความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลัง | มักเป็นเช่นนั้น | โดยทั่วไปแล้วมักไม่โดยตรงเท่า |
| ความสัมพันธ์กับลูกค้า | มักไม่ติดต่อกับผู้ใช้รายย่อยโดยตรง | มักติดต่อกับผู้ใช้โดยตรง |
| ตัวอย่าง | บริษัทค้าขายที่แสดงราคาซื้อ/ขายของ BTC | แอปหรือบริษัทโบรกเกอร์ที่ผู้ใช้ใช้เพื่อส่งคำสั่งซื้อขาย |
ผู้โบรกเกอร์ทำหน้าที่เชื่อมต่อนักเทรดกับตลาด ส่วนผู้สร้างสภาพคล่อง (Market Maker) ทำหน้าที่สร้างสภาพคล่องภายในตลาด เมื่อคุณกดปุ่ม "ซื้อ" ใน แอปโบรกเกอร์, ผู้โบรกเกอร์อาจส่งคำสั่งซื้อขายของคุณไปยังตลาดหลักทรัพย์ ระบบซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ หรือผู้สร้างตลาดโดยตรง การส่งคำสั่งซื้อขายนี้คือจุดที่ทั้งสองโลกมาบรรจบกันอย่างชัดเจนที่สุด: ภายใต้ การจ่ายค่าสำหรับปริมาณคำสั่งซื้อขาย, บางโบรกเกอร์ได้รับค่าตอบแทนจากผู้สร้างตลาดเพื่อส่งคำสั่งซื้อขายจากนักลงทุนรายย่อยไปยังผู้สร้างตลาด
การจัดตั้งระบบนี้ช่วยให้การซื้อขายแบบไม่มีค่าคอมมิชชันเป็นไปได้ แต่ก็ถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดในช่วงความคลั่งไคล้ GameStop ปี 2021 เมื่อนักลงทุนรายย่อยตั้งคำถามว่า โบรกเกอร์ "ฟรี" ของพวกเขานั้นแท้จริงแล้วกำลังรับใช้ผลประโยชน์ของใคร โบรกเกอร์คือจุดเชื่อมต่อของคุณ ส่วนผู้สร้างตลาด (market maker) เป็นหนึ่งในแหล่งดำเนินการซื้อขายที่เป็นไปได้
.webp%3Fv%3D1782207071410&w=3840&q=75)
ผู้สร้างตลาด vs ผู้รับคำสั่ง
นักเทรดคริปโตจะเห็นค่าธรรมเนียม "maker" และ "taker" บนทุกแพลตฟอร์มการซื้อขาย ซึ่งทั้งสองคำนี้เกี่ยวข้องกับการสร้างสภาพตลาด แต่มีความหมายที่แตกต่างกันเล็กน้อย
| คำศัพท์ | ความหมาย |
|---|---|
| ผู้ผลิต | เพิ่มสภาพคล่องด้วยการวางคำสั่งซื้อขายที่อยู่ในสมุดคำสั่งซื้อขาย |
| ผู้รับ | ลดสภาพคล่องโดยการดำเนินการตามคำสั่งที่มีอยู่ |
| ผู้สร้างตลาด | ผู้เข้าร่วมตลาดมืออาชีพที่ให้ราคาซื้อและขายอย่างต่อเนื่อง |
| ค่าธรรมเนียมผู้สร้าง | ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนสำหรับการเพิ่มสภาพคล่อง |
| ค่าธรรมเนียมผู้รับ | ค่าธรรมเนียมการถอนสภาพคล่อง |
ผู้ใช้ทุกคนสามารถกลายเป็นผู้สร้างตลาดได้โดยการวางคำสั่งซื้อแบบจำกัด (limit order) ที่อยู่ในสมุดคำสั่งซื้อขาย ผู้สร้างตลาดมืออาชีพทำสิ่งนี้อย่างต่อเนื่องและในปริมาณมาก โดยใช้ระบบที่ออกแบบมาเพื่อจัดการส่วนต่างราคา (spread) สินค้าคงคลัง และความเสี่ยงแบบเรียลไทม์
ผู้สร้างตลาดที่ได้รับการแต่งตั้งคืออะไร?
ผู้สร้างตลาดที่ได้รับการแต่งตั้ง (DMM) คือผู้สร้างตลาดที่มีหน้าที่และภาระผูกพันอย่างเป็นทางการต่อหลักทรัพย์เฉพาะบนตลาดหลักทรัพย์ DMM มักเกี่ยวข้องกับ ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก, โดยแต่ละฝ่ายได้รับการมอบหมายให้ดูแลหุ้นเฉพาะตัว และมีหน้าที่ที่บันทึกไว้อย่างชัดเจนในการกำหนดราคา คุณภาพตลาด และการซื้อขายที่เป็นระเบียบ โดยเฉพาะในช่วงเปิดตลาด ปิดตลาด และเมื่อมีความไม่สมดุลของคำสั่งซื้อขาย
| Column 1 | ผู้สร้างตลาด | ผู้สร้างตลาดที่ได้รับการแต่งตั้ง |
|---|---|---|
| บทบาท | ผู้ให้บริการสภาพคล่องทั่วไป | บทบาทอย่างเป็นทางการบนตลาดซื้อขายเฉพาะแห่งหนึ่ง |
| สินทรัพย์ | อาจอ้างอิงสินทรัพย์หลายรายการ | หลักทรัพย์ที่กำหนดไว้ |
| การมีอยู่ในตลาด | พบได้ทั่วไปในหลายตลาด | มักเกี่ยวข้องกับตลาดแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม |
| หน้าที่ | หน้าที่และรับผิดชอบแตกต่างกัน | อาจมีข้อผูกพันทางกฎหมาย |
DMM ทุกแห่งล้วนเป็นผู้สร้างตลาด แต่ผู้สร้างตลาดไม่ได้เป็น DMM ทั้งหมด
อธิบายเกี่ยวกับผู้สร้างตลาดคริปโต
ผู้สร้างตลาดคริปโตจัดหาสภาพคล่องให้กับสินทรัพย์ดิจิทัล: โดยเสนอราคาสำหรับ BTC, ETH, สเตเบิลคอยน์, อัลท์คอยน์ หรือคู่โทเคนใหม่ ในตลาดหนึ่งหรือหลายแห่ง งานนี้คล้ายกับการสร้างตลาดแบบดั้งเดิม: เสนอราคาซื้อและขาย, รักษาส่วนต่างราคาให้แข่งขันได้, จัดการสต็อก และอัปเดตราคาเมื่อสภาพตลาดเปลี่ยนแปลง
ตลาดคริปโตยังมีความซับซ้อนเพิ่มเติมอีกหลายประการ ตลาดเปิดซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน โดยไม่มีเสียงระฆังปิดตลาด ราคาสินทรัพย์อาจผันผวนอย่างรุนแรง ความสภาพคล่องถูกกระจายอยู่ทั่วหลายสิบแพลตฟอร์มการซื้อขาย บางโทเคนแทบไม่มีความลึกของสมุดคำสั่งซื้อเลย และ DeFi ยังเพิ่มโมเดลความสภาพคล่องที่แตกต่างไปอย่างสิ้นเชิงเข้ามาอีกชั้นหนึ่ง
ผู้สร้างตลาดบนตลาดซื้อขายคริปโตแบบรวมศูนย์
ตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ทำงานบนระบบหนังสือคำสั่ง: ผู้ซื้ออยู่ด้านหนึ่ง ผู้ขายอยู่อีกด้านหนึ่ง
| แนวคิดเกี่ยวกับสมุดคำสั่งซื้อขาย | ความหมาย |
|---|---|
| ด้านผู้เสนอราคา | ผู้ซื้อที่กำลังรอซื้อ |
| ด้านคำถาม | ผู้ขายที่กำลังรอขาย |
| ราคาเสนอสูงสุด | ราคาซื้อสูงสุดในปัจจุบัน |
| ถามเลยดีกว่า | ราคาขายล่าสุดที่ต่ำที่สุด |
| การกระจาย | ความแตกต่างระหว่างราคาซื้อสูงสุดและราคาขายสูงสุด |
| ความลึก | จำนวนที่มีอยู่ตามระดับราคาต่าง ๆ |
ผู้สร้างตลาดคริปโตจะตั้งราคาซื้อต่ำกว่าราคาปัจจุบันและตั้งราคาขายสูงกว่าราคาปัจจุบัน โดยจะอัปเดตตามการจับคู่คำสั่งซื้อขาย หากผู้สร้างตลาดสะสม BTC มากเกินไป อาจลดราคาซื้อ เพิ่มราคาขาย ทำการป้องกันความเสี่ยงในตลาดอื่น หรือปิดสถานะในตลาดอื่น สำหรับคู่สกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่ เช่น BTC/USDT หรือ ETH/USDT สิ่งนี้ช่วยรักษาส่วนต่างราคาให้แคบและทำให้สมุดคำสั่งซื้อขายมีความลึก สำหรับโทเค็นขนาดเล็ก ผู้สร้างตลาดเพียงรายเดียวอาจเป็นตัวแทนของสภาพคล่องที่มองเห็นได้ส่วนใหญ่
ผู้สร้างตลาดสำหรับโทเคนใหม่
โทเคนใหม่มักเผชิญกับปัญหาสภาพคล่องในช่วงเริ่มต้น (cold-start liquidity problem) แม้จะมีความสนใจจากนักลงทุน แต่หากไม่มีคำสั่งซื้อและขายที่รออยู่เพียงพอ สเปรดจะกว้างและสลิปเปจจะสูงมาก ผู้สร้างตลาดสามารถช่วยได้โดยการเสนอราคาใกล้เคียงกับราคาตลาด ทำให้โทเคนสามารถซื้อขายได้จริง
วิธีนี้อาจทำงานได้ดี แต่ก็อาจกลายเป็นเรื่องที่ซับซ้อนได้เช่นกัน การสร้างตลาดอย่างถูกต้องจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องและสนับสนุนการซื้อขายให้เป็นไปอย่างเป็นระเบียบ ส่วนการจัดตั้งที่ค่อยๆ เปลี่ยนไปเป็น ความหนาแน่นเทียม, แรงจูงใจที่ไม่โปร่งใส หรือความได้เปรียบจากข้อมูลภายใน ไม่เป็นประโยชน์ต่อนักเทรดทั่วไปเลย คำถามสำคัญสำหรับโทเคนใดก็ตามคือ: ความสภาพคล่องนั้นเป็นจริง โปร่งใส และยั่งยืนหรือไม่?
ผู้สร้างตลาด vs กลุ่มสภาพคล่อง DeFi
DeFi ได้ปรับโครงสร้างโมเดลใหม่ ในตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์หลายแห่ง ผู้ค้าไม่มีการโต้ตอบกับสมุดคำสั่งแบบดั้งเดิมเลย พวกเขาทำการซื้อขายกับ ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM), สัญญาอัจฉริยะที่เก็บรวมโทเคนสองชนิดไว้ในพูล ซึ่งราคาของโทเคนเหล่านี้ถูกกำหนดโดยสูตรทางคณิตศาสตร์ แทนที่จะเป็นมนุษย์ที่ตั้งราคาซื้อและขาย เมื่อคุณฝากโทเคนลงในพูล คุณจะกลายเป็นผู้จัดหาสภาพคล่อง และได้รับส่วนแบ่งจากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย
| คุณสมบัติ | ผู้สร้างตลาดในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ | ผู้ให้บริการสภาพคล่อง DeFi / AMM |
|---|---|---|
| สถานที่จัดงาน | สมุดคำสั่งซื้อขายของตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ | โปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ |
| ราคา | คำสั่งซื้อขายที่บันทึกไว้ในสมุดคำสั่งซื้อขาย | การกำหนดราคาสระว่ายน้ำด้วยอัลกอริทึม |
| แหล่งสภาพคล่อง | บริษัทค้าหรือผู้ใช้ | สระสภาพคล่อง |
| ความเสี่ยงหลัก | ความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลังและความผันผวน | การสูญเสียแบบไม่ถาวรและความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ |
| การโต้ตอบของผู้ใช้ | การซื้อขายตามหนังสือคำสั่ง | การแลกเปลี่ยนกับกลุ่มสินทรัพย์ |
| ตัวอย่าง | หนังสือคำสั่งซื้อ BTC/USDT | สระคู่โทเคนบน DEX |
ปัจจุบัน ความคล่องตัวสามารถเกิดขึ้นได้โดยไม่ต้องผ่านตัวกลางแบบรวมศูนย์ ซึ่งถือเป็นนวัตกรรมเชิงโครงสร้างที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงไป ผู้ให้บริการความคล่องตัวยังคงต้องเผชิญกับ การสูญเสียที่ไม่ถาวร, ข้อผิดพลาดในสัญญาอัจฉริยะ, ความล้มเหลวของออราเคิล, และการแข่งขันจากผู้เล่นที่มีระดับความซับซ้อนสูงกว่ามาก
ความเสี่ยงและข้อถกเถียงในการสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัล
| ประโยชน์ | ความกังวล |
|---|---|
| ส่วนต่างราคาที่แคบลง | ข้อตกลงที่ไม่โปร่งใส |
| ความลึกของหนังสือคำสั่งที่ดีขึ้น | ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น |
| การดำเนินการที่ราบรื่นยิ่งขึ้น | ความกังวลเกี่ยวกับความหนาแน่นที่สร้างขึ้น |
| การสนับสนุนตลาดใหม่ | ข้อมูลภายในหรือข้อได้เปรียบจากข้อมูล |
| การกำหนดราคาที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น | สภาพคล่องอาจหายไปในช่วงที่เกิดภาวะวิกฤต |
ผู้สร้างตลาดนั้นไม่เหมือนกับนักลงทุนรายใหญ่ A วาฬ คือผู้ถือสินทรัพย์ในปริมาณมาก; ส่วนผู้สร้างตลาด (market maker) คือผู้เข้าร่วมตลาดที่เสนอราคาทั้งฝั่งซื้อและฝั่งขาย และจัดการกระแสการซื้อขาย แทนที่จะเป็นบริษัทที่มีงบดุลขนาดใหญ่ที่จดจ่ออยู่เพียงด้านเดียวของตลาด อย่างไรก็ตาม บริษัทมืออาชีพขนาดใหญ่มีข้อได้เปรียบที่แท้จริง ได้แก่ โครงสร้างพื้นฐานที่ดีกว่า ระบบที่เร็วกว่า ค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า ข้อมูลที่ลึกกว่า และทุนที่มากกว่า ในตลาดคริปโตที่มีสภาพคล่องต่ำ ช่องว่างนี้อาจทำให้สนามแข่งขันดูไม่เท่าเทียมสำหรับนักลงทุนรายย่อย ความโปร่งใสและการออกแบบตลาดที่รอบคอบคือทางออกที่เหมาะสม
ผู้สร้างตลาดและหนังสือคำสั่งซื้อขาย
หนังสือคำสั่งซื้อขายคือรายชื่อคำสั่งซื้อและขายที่อัปเดตแบบเรียลไทม์ คำสั่งซื้อจะอยู่ด้านราคาซื้อ (bid) ส่วนคำสั่งขายจะอยู่ด้านราคาขาย (ask) และราคาซื้อสูงสุดกับราคาขายต่ำสุดจะกำหนดระดับราคาสูงสุดที่มองเห็นได้ของตลาด
| ระดับราคา | ด้านหนังสือคำสั่งซื้อขาย |
|---|---|
| 100.10 ดอลลาร์ | คำสั่งขาย |
| 100.05 ดอลลาร์ | ถามดีที่สุด |
| 99.95 ดอลลาร์ | ราคาเสนอสูงสุด |
| 99.90 ดอลลาร์ | คำสั่งซื้อ |
สเปรด คือช่องว่างระหว่างราคาซื้อที่ดีที่สุดและราคาขายที่ดีที่สุด ส่วนความลึก คือปริมาณที่มีอยู่ ณ แต่ละระดับ ผู้สร้างตลาด (Market makers) เป็นผู้เติมเต็มสมุดคำสั่ง; สมุดคำสั่งที่มีสภาพคล่องสูงจะจัดเรียงคำสั่งจำนวนมากไว้ใกล้กับราคาปัจจุบัน ทำให้การซื้อขายสามารถดำเนินการได้โดยมีความคลาดเคลื่อนของราคา (slippage) น้อยลง ความคลาดเคลื่อนของราคา (slippage) คือความแตกต่างระหว่างราคาที่คุณคาดหวังกับราคาที่คุณได้รับ ซึ่งมักเกิดจากคำสั่งของคุณมีขนาดใหญ่กว่าสภาพคล่องที่มีอยู่ในระดับราคาที่ดีที่สุด
| ตลาด | จะเกิดอะไรขึ้น |
|---|---|
| หนังสือคำสั่งซื้อขายที่ลึก | การดำเนินการคำสั่งซื้อจำนวนมากในช่วงราคาที่แคบ |
| หนังสือคำสั่งซื้อขายที่มีปริมาณน้อย | คำสั่งซื้อเดียวกันนี้ทำให้ราคาเพิ่มขึ้นอีกมาก |
| ส่วนต่างที่แคบ | ลดค่าใช้จ่ายในการซื้อขายทันที |
| การแพร่กระจายอย่างกว้างขวาง | ค่าใช้จ่ายในการซื้อขายทันทีที่สูงขึ้น |
ผู้สร้างตลาดไม่สามารถขจัดความคลาดเคลื่อนได้ แต่สามารถลดความคลาดเคลื่อนลงได้อย่างมากด้วยการเพิ่มความลึกของตลาด
ตัวอย่าง: การซื้อบิตคอยน์ทั้งที่มีและผู้ไม่มีผู้สร้างตลาด
สอง บิตคอยน์ ตลาดต่างกัน แต่เป็นสินทรัพย์เดียวกัน ประสบการณ์กลับแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง ตลาด A มีสภาพคล่องสูง: มีผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้น หนังสือคำสั่งซื้อขายมีความลึก และสเปรดแคบ ตลาด B มีสภาพคล่องต่ำ: มีคำสั่งซื้อขายน้อย สเปรดกว้าง และความลึกของตลาดน้อยมาก
| สถานการณ์ | สิ่งที่ผู้ใช้ได้รับประสบการณ์ |
|---|---|
| ตลาด BTC แบบเหลว | สเปรดแคบ การดำเนินการเร็วขึ้น การลื่นไถลน้อยลง |
| ตลาด BTC ที่ขาดสภาพคล่อง | สเปรดกว้างขึ้น ราคาแย่ลง สลิปเปจมากขึ้น |
| ไม่มีผู้สร้างตลาดที่ใช้งานอยู่ | ผู้ซื้ออาจต้องรอผู้ขายนานกว่า |
| ผู้สร้างตลาดที่ใช้งานอยู่ | มีราคาเสนอเพิ่มเติมที่ใกล้เคียงกับราคาตลาด |
ในตลาด A, BTC อาจแสดง:
| เสนอราคา | ถาม | การกระจาย |
|---|---|---|
| 99,995 ดอลลาร์ | 100,005 ดอลลาร์ | 10 ดอลลาร์ |
ในตลาด B:
| เสนอราคา | ถาม | การกระจาย |
|---|---|---|
| 99,700 ดอลลาร์ | 100,300 ดอลลาร์ | 600 ดอลลาร์ |
บิตคอยน์ตัวเดียวกัน ผู้ซื้อในตลาด B ต้องจ่ายเพิ่ม $295 เมื่อเข้าตลาดก่อนที่ราคาจะเคลื่อนไหวใดๆ ทั้งสิ้น เพียงเพราะสภาพคล่องต่ำ ผู้สร้างตลาดไม่ได้ทำให้บิตคอยน์มีความผันผวนน้อยลง และไม่รับประกันการจับคู่คำสั่งซื้อขายที่ดี แต่พวกเขาทำให้การซื้อขายราบรื่นขึ้นโดยการเพิ่มสภาพคล่องรอบราคาปัจจุบัน และความแตกต่างนี้จะเห็นได้ชัดเจนที่สุดเมื่อไม่มีผู้สร้างตลาด
ผู้สร้างตลาดนั้นดีหรือร้าย?
ผู้สร้างตลาดคือผู้เข้าร่วมตลาดที่มีบทบาทสำคัญและมุ่งหวังผลกำไร การแบ่งแยกเป็น “ผู้ดี” กับ “ผู้ร้าย” ไม่สอดคล้องกับวิธีการทำงานจริงของตลาด ผู้สร้างตลาดช่วยตลาดเมื่อพวกเขาจัดหาสภาพคล่องที่แท้จริง ลดส่วนต่างราคา เพิ่มความลึกของตลาด และปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินการซื้อขาย แต่จะก่อให้เกิดความกังวลเมื่อแรงจูงใจไม่ชัดเจน สภาพคล่องไม่น่าเชื่อถือ หรือเมื่อบริษัทเพียงไม่กี่แห่งมีอำนาจควบคุมเงื่อนไขการซื้อขายมากเกินไป
| ประโยชน์ | ความกังวล |
|---|---|
| เพิ่มสภาพคล่อง | สามารถรักษาความได้เปรียบด้านข้อมูลได้ |
| ส่วนต่างของ Narrows | อาจถอนตัวเมื่อเผชิญกับความเครียด |
| ปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินการ | การจดจ่ออาจก่อให้เกิดการพึ่งพา |
| สนับสนุนตลาดใหม่ | มาตรการจูงใจอาจไม่สอดคล้องกับผู้ค้าทุกคน |
| ช่วยในการกำหนดราคา | โครงสร้างตลาดบางประเภทมีความไม่โปร่งใส |
ผู้สร้างสภาพคล่องให้บริการสภาพคล่องเพราะมันให้ผลตอบแทน และการเข้าใจแรงจูงใจนี้จะทำให้คุณกลายเป็นผู้เข้าร่วมตลาดที่เฉียบคมยิ่งขึ้น ตลาดที่ไม่มีผู้สร้างสภาพคล่องอาจเคลื่อนไหวช้า มีต้นทุนสูง และแตกแยกเป็นชิ้นเล็กชิ้นน้อย ส่วนตลาดที่ถูกควบคุมโดยผู้สร้างสภาพคล่องที่มีอิทธิพลเพียงไม่กี่ราย ก็ก่อให้เกิดความกังวลในประเด็นอื่น ๆ การออกแบบตลาดที่แข็งแรงจะรักษาบทบาทของพวกเขาให้โปร่งใส และสอดคล้องกับการจัดหาสภาพคล่องที่แท้จริง
รายการตรวจสอบการดำเนินการป้องกัน
ผู้สร้างตลาดมืออาชีพใช้เงินหลายร้อยล้านดอลลาร์เพื่อจ้างผู้เชี่ยวชาญด้านวิเคราะห์เชิงปริมาณและสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ซับซ้อน ทั้งหมดเพื่อทำกำไรเพียงเศษส่วนของเพนนี คุณจะไม่สามารถเอาชนะพวกเขาในเกมของพวกเขาเองได้ เป้าหมายคือต้องปรับตัวให้เข้ากับสภาพแวดล้อมที่พวกเขาสร้างขึ้น ไม่ใช่พยายามวิ่งหนีมันไปให้ทัน สี่นิสัยเชิงป้องกันนี้คือกุญแจสำคัญที่ช่วยทำงานส่วนใหญ่:
- หลีกเลี่ยงการใช้คำสั่งซื้อขายตามราคาตลาดสำหรับสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ: การกด "ซื้อตามราคาตลาด" ในเหรียญคริปโตที่มีปริมาณการซื้อขายต่ำ หรือหุ้นที่มีสภาพตลาดบางก่อนเปิดตลาด จะเหมือนกับการเชิญชวนให้อัลกอริทึมผู้สร้างสภาพตลาดเข้ามาและดำเนินการซื้อขายให้คุณที่ราคาพักตัวที่แย่ที่สุดที่มีอยู่
- ให้ยึดตามหนังสือคำสั่งซื้อขาย ไม่ใช่ตามราคาที่แสดงบนหน้าจอ: ราคาที่แสดงบนแอปกราฟเป็นเพียงภาพสะท้อนของธุรกรรมล่าสุดที่เสร็จสิ้นแล้ว ตรวจสอบความลึกของสมุดคำสั่งแบบเรียลไทม์เพื่อยืนยันว่ามีสภาพคล่องที่พร้อมใช้งานเพียงพอที่จะรองรับปริมาณการซื้อขายที่คุณต้องการจริงๆ
- โปรดปฏิบัติตามช่วงเวลาที่ห้ามเผยแพร่ข่าว: เมื่อมีข้อมูลสำคัญที่จะเผยแพร่ (เช่น ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ หรือการตัดสินใจปรับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ) ผู้สร้างตลาดมักจะขยายช่วงราคาอย่างเป็นระบบ หรือหยุดการซื้อขายไปชั่วคราวเป็นเวลาไม่กี่วินาที ให้รอจนกว่าช่วงราคาจะกลับสู่ระดับปกติ
- ใช้คำสั่งจำกัดแบบโพสต์เท่านั้นเมื่อเป็นไปได้: คำสั่งจำกัดแบบ "post-only" รับประกันว่าคำสั่งของคุณจะอยู่ในสมุดคำสั่ง ทำให้คุณกลายเป็นผู้สร้างสภาพคล่อง (maker) ได้รับระดับค่าธรรมเนียมที่ดีกว่า และรับประกันว่าคุณจะไม่ข้ามสเปรดที่ขยายตัวเกินปกติโดยไม่ได้ตั้งใจ
.webp%3Fv%3D1782207229922&w=3840&q=75)
คำสรุป
ผู้สร้างตลาดมีบทบาทสำคัญในการรักษาให้ตลาดสามารถใช้งานได้ โดยจัดหาสภาพคล่อง ลดส่วนต่างราคา และช่วยให้การซื้อขายดำเนินไปอย่างราบรื่นยิ่งขึ้น พวกเขาเสนอราคาทั้งฝั่งซื้อและฝั่งขายเพื่อแสวงหากำไร ไม่ใช่เพื่อความกุศล และรายได้ของพวกเขามาจากส่วนต่างราคา เงินจูงใจ และการบริหารจัดการความเสี่ยงอย่างรอบคอบ
สำหรับนักเทรด บทเรียนสำคัญคือว่า ความสภาพคล่องนั้นไม่เคยได้รับการรับประกัน สเปรดอาจขยายตัว ความลึกของหนังสือคำสั่งอาจหายไป และตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำก็อาจก่อให้เกิดการลื่นไถลที่สร้างความเจ็บปวดได้ โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนสูงหรือเมื่อมีข่าวสำคัญ
วิธีที่ดีที่สุดคือเข้าใจว่าผู้สร้างตลาดมีบทบาทอย่างไรในการกำหนดผลการซื้อขาย ตรวจสอบส่วนต่างราคาและความลึกของหนังสือคำสั่งก่อนทำการซื้อขาย ใช้คำสั่งจำกัดเมื่อเหมาะสม และหลีกเลี่ยงการสันนิษฐานว่าราคาที่เสนอครั้งสุดท้ายจะสะท้อนถึงต้นทุนจริงของการซื้อขาย
