Tiskanje 100-dolarskega bankovca vlado stane približno 17 centov. A če ga podate neznancu, vam bo v zameno dal blago v vrednosti sto dolarjev: živila, poln tank goriva, nočitev v hotelu. Papir je skoraj brez vrednosti; sporazum, ki ga predstavlja, pa ni. Ta razlika med fizičnimi stroški predmeta in njegovo sprejeto vrednostjo je osrednja skrivnost denarja, njeno razlago pa pojasnjuje skoraj vse o tem, kako delujejo sodobna gospodarstva.
Ta vodnik obravnava, kakšno vlogo ima denar, kaj naredi neko stvar primerno za denar, kakšne oblike je prevzemal skozi zgodovino in kam se giblje v času digitalizacije gotovine. Ni potrebno poznavanje ekonomije. Na kratko, denar je karkoli, kar je splošno sprejeto kot sredstvo za izmenjavo, sredstvo za ohranjanje vrednosti in računska enota. Ljudem omogoča trgovanje brez barterja, merjenje vseh cen po enotni lestvici in shranjevanje kupne moči za poznejšo porabo.
Ključne ugotovitve
- Denar je dragocen zato, ker ga ljudje sprejemajo, ne pa zaradi materiala, iz katerega je narejen.
- Ekonomisti denar opredeljujejo glede na njegove funkcije: sredstvo za menjavo, računska enota in sredstvo za ohranjanje vrednosti.
- Dober denar je običajno trajen, prenosljiv, deljiv, enoten, redek in splošno sprejet.
- Sodobne fiat valute niso podprte z zlatom ali srebrom; temeljijo na zaupanju, vladni avtoriteti in gospodarski sprejetosti.
- Danes večina denarja obstaja v digitalni obliki kot bančni depoziti in ne kot fizični gotovini.
- Prihodnost denarja oblikujejo stabilne kriptovalute, digitalne valute centralnih bank (CBDC) ter kriptovalute, kot so Bitcoinin upad uporabe gotovine.
Preprosta različica: Denar je skupni sistem prepričanj s praktičnimi pravili. Deluje zato, ker ljudje pričakujejo, da ga bodo drugi sprejeli.
Kaj je denar? Preprosta opredelitev
Denar je skupno sredstvo za poravnavo dolgov in izmenjavo vrednosti. Njegova moč ne izhaja iz kakršnega koli naravnega zakona, temveč iz skupnega dogovora: neka stvar je denar, ker jo dovolj ljudi obravnava kot denar. Adam Smith je to ugotovil v Bogastvo narodov (1776), pri čemer je denar poimenoval »veliko kolo kroženja«. Gre za mehanizem, ki omogoča pretok blaga v gospodarstvu, ne da bi se sam kdaj koli porabil.
Kako daleč se lahko ta dogovor razteza, je jasno vidno na pacifiškem otoku Yap, kjer je bogastvo dolgo časa prevzemalo obliko »rai«: apnenčastih diskov, nekateri s premerom kar tri metre in pol ter pretežkih, da bi jih bilo mogoče premakniti. Lastništvo se je prenašalo z ustnim izročilom, medtem ko je kamen ostal na mestu, in ko je en znan disk med prevozom po poročanju potonil na morsko dno, so se vsi strinjali, da je še vedno v lasti, še vedno uporaben, še vedno denar. Če se to sliši absurdno, je večina vašega denarja le številke v bazi podatkov, ki jih nikoli ne boste videli.
Ti dve besedi se pogosto uporabljata kot sopomenki, čeprav to ne bi smelo biti tako. Denar je širši pojem, družbena tehnologija za shranjevanje in izmenjavo vrednosti. Valuta je njegova konkretna oblika: dolarji, evri, jen, kovanci v vašem žepu. Vsa valuta je denar, vendar je denar večji od katere koli valute. To je razlika, ki je pomembna, ko primerjate dolarje z zlatom ali fiat valuto z Bitcoinom.
Denar proti valuti
Najlažji način za ločitev teh pojmov je razlikovanje med stvarjo, ki se vrednoti, in obliko, sistemom ali zapisom, ki se uporablja za njeno predstavitev in prenos.
Kaj torej daje denarju vrednost? Trije dejavniki, ki delujejo skupaj: sprejemljivost (drugi ga sprejmejo v menjavi), zaupanje (verjamete, da ga bodo sprejemali tudi jutri) in omejenost (denarja ni mogoče ustvarjati v neomejenih količinah). Če odstranite kateri koli od teh dejavnikov, denar začne izgubljati vrednost – točno tako, kot nam kaže zgodovina.
Tri funkcije denarja
Ekonomisti denar opredeljujejo glede na to, kakšno vlogo ima, ne pa glede na to, iz česa je narejen. Tri osnovne funkcije so plačilno sredstvo, računska enota in sredstvo za ohranjanje vrednosti; vse, kar zanesljivo izpolnjuje vse tri funkcije, je denar. (Nekateri dodajajo še četrto, ki je navedena spodaj.)
Plačilno sredstvo
Glavna vloga denarja je ta, da je v središču vsake transakcije, tako da blaga nikoli ne izmenjujete neposredno za drugo blago. Brez njega bi bili obsojeni na barter, ki deluje le, če oseba, ki ima tisto, kar želite, hkrati želi tudi tisto, kar imate vi. To se imenuje dvojna naključnost potreb, naključje, ki je tako redko, da ovira trgovino.
Ekonomist William Stanley Jevons je to ponazoril s pravim dogodkom. V 60. letih 19. stoletja je francoska pevka Mademoiselle Zélie imela koncert na Družbenih otokih in kot honorar, ki je znašal tretjino prihodkov, prejela tri prašiče, triindvajset puranov, štiriinštirideset piščancev, pet tisoč kokosov ter gore banan, limon in pomaranč.
V Parizu bi to pomenilo majhno premoženje; na otoku pa ga ni mogla vsega pojesti, zato je sadje na koncu dajala prašičem in perutnini, da bi ohranila svoj zaslužek. Denar ta problem odpravlja: vsi ga sprejemajo, zato lahko vsakdo kupuje od kogar koli.
Računska enota
Denar gospodarstvu ponuja enotno merilo vrednosti. Kava stane 4 dolarje, kolo pa 400 dolarjev. Ker sta ceni izraženi v isti enoti, takoj vidimo, da je kolo vredno sto kav. Poskusite to kavo hkrati ovrednotiti v jajcih, frizerskih storitvah in vožnjah z avtobusom, in kaos je očitno. Skupna računska enota je tista, ki sploh omogoča obstoj računovodstva, pogodb, plač in davkov.
Sredstvo za ohranjanje vrednosti
Denar vam omogoča, da danes nekaj prodate in čez nekaj let kupite nekaj drugega, saj ohranja svojo kupno moč skozi čas. Idealna valuta bi čez deset let omogočala nakup istega košarice blaga kot danes. Inflacija to postopoma spodkopava, zato je ohranjanje vrednosti funkcija, s katero se sodobni denar najbolj trudi.
Kupna moč dolarja se je od ustanovitve Federalne rezerve drastično zmanjšala, kar kaže, zakaj je ohranjanje vrednosti najtežja naloga sodobnega denarja.Standard odloženega plačila: četrta funkcija
Nekateri ekonomisti dodajajo še četrto funkcijo: denar kot standardna enota, v kateri so dolgovi izraženi in se sčasoma odplačujejo. Posojilo ali večletna pogodba obveznost določa v denarju, kar deluje le, če vrednost valute med dnem nastanka dolga in dnem njegove zapadlosti ostane razmeroma stabilna. To je še en razlog, zakaj je stabilnost pomembna.
Lastnosti dobrega denarja
V tisočletjih in v zelo različnih kulturah so imele stvari, ki so se ohranile kot denar, nekaj skupnih značilnosti. Slika Picassa je sicer lahko dragocena, a jo je težko razdeliti, težko ji je določiti enotno ceno, v trgovini z živili pa je nemogoče z njo plačati. Denar je uspešen, kadar učinkovito prenaša vrednost med ljudmi, kraji in skozi čas. Šest lastnosti:
- Trajnost: preživi ponavljajoče se rokovanje in pretek čas, ne da bi se razpadel, zarjavelo ali razpadel.
- Prenosljivost: v majhni, prenosni obliki ponuja veliko koristi, zato ga lahko prevažate brez vozička.
- Deljivost: se brez težav razdelijo na manjše enote, na primer dolarji na cente, ne da bi pri tem izgubili vrednost, tako pri večjih kot pri manjših transakcijah.
- Enotnost ali zamenljivost: vsaka enota je zamenljiva; en dolar je popolnoma enakovreden kateremu koli drugemu.
- Omejena ponudba ali pomanjkanje: denarja ni mogoče ustvarjati po lastni volji, kar imetnike ščiti pred razvrednotenjem, tj. postopnim zmanjšanjem vrednosti, ki nastane, ko se ustvari več denarja.
- Sprejemljivost: dovolj ljudi ga priznava in sprejema, da ga lahko brez skrbi porabljaš.
Denar, ki dosega dobre ocene na vseh šestih področjih, zagovorniki imenujejo trden denar ali trden denar: težko ga je ustvariti, zato dobro ohranja svojo vrednost. Njegovo nasprotje, mehki denar, je enostavno ustvariti in nagnjen k izgubi kupne moči; to nasprotje je trdi denar proti mehkemu denarju razprava. Zlato si je svoj status denarnega sredstva prislužilo s tem, da je že tisočletja dosegalo visoke ocene pri večini teh lastnosti; Bitcoin je najnovejši tekmec, za katerega se trdi, da dosega dobre ocene pri redkosti, prenosljivosti in deljivosti.
Trdi denar proti mehkemu denarju
Ključna razlika je v tem, ali je ponudbo težko ali enostavno povečati, kar vpliva na to, kako dobro denar ohranja kupno moč skozi čas.
Ključno sporočilo za bralce: Najboljši denar ni tisti, ki ima največjo notranjo vrednost. Je tisti, ki najbolj zanesljivo ohranja vrednost skozi čas.
Kratka zgodovina denarja
Denar ni bil izumljen v enem samem trenutku. Razvijal se je postopoma, ko so družbe prerasle tisto, kar so uporabljale prej. Vse se je začelo z omejitvami barterja. Predstavljajte si čevljarja, ki želi žito: najti mora kmeta, ki ima presežek žita in slučajno potrebuje čevlje – spet ta dvojna naključnost. Če kmet namesto tega želi nož, se trgovina sesuje, barterna gospodarstva pa ostajajo majhna, ker je trenje pri usklajevanju potreb ogromno.
Prva rešitev je bil blagovni denar: splošno zaželeno blago, ki ga vsi sprejemajo, čeprav ga sami po sebi ne želijo. Družbe so se odločile za govedo, sol, školjke kavri in žito; sčasoma so prevladali kovinski denarji, med njimi pa zlato in srebro, saj sta bila trajna, deljiva, prenosljiva in naravno redka.
Najstarejši znani standardizirani kovanci so bili okoli leta 600 pr. n. št. v kraljestvu Lidija (današnja Turčija) kovani iz elektrum, naravne zlitine zlata in srebra, kot to potrjujeta Britanski muzej in zgodovinar Herodot. Kdo je torej izumil denar? Ni enega samega izumitelja, vendar nam Lidija ponuja prvi primer kovancev, na katerega lahko pokažemo.
Prevoz kovinskih skrinj je bil tvegan, zato so se kmalu pojavila predstavna plačilna sredstva: papirnate listine, ki jih je bilo mogoče unovčiti za določeno količino kovine, shranjene v trezorju. Kitajski trgovci so že v dinastiji Song uporabljali bankovce, imenovane jiaozi, evropski zlatarji pa so izdajali potrdila o deponiranem zlatu, ki so začela krožiti kot samostojno plačilno sredstvo. Papir sam po sebi ni imel vrednosti; njegova vrednost je bila tisto, za kar ga je bilo mogoče zamenjati.
Zadnji korak je bil fiat denar, ki ni bil podprt z nobeno surovino in je imel vrednost le zato, ker je tako določila vlada in mu je javnost zaupala. Sodobna era fiatnega denarja se je oblikovala v več stopnjah: sistem iz Bretton Woodsa iz leta 1944 je svetovne valute vezal na ameriški dolar, ki je bil sam po sebi zamenljiv za zlato, leta 1971 pa je predsednik Nixon to zamenljivost začasno ustavil in s tem končal zlati standard. Od takrat dolarja ne podpira nič fizičnega. Kaj ga torej podpira? Vladni odlok, obveznost plačevanja davkov v njem in kolektivno zaupanje.
Vrste denarja
Današnji denar obstaja v več oblikah, pri čemer vsaka črpa svojo vrednost iz drugega vira.
Blago kot denar ima vrednost zaradi materiala, iz katerega je narejeno: zlato v kovancu ima vrednost tudi, če ga stopimo. Zastopni denar ima vrednost zaradi tega, v kaj ga je mogoče zamenjati: bankovec, podprt z zlatom, je sicer le papir, vendar njegova vrednost izhaja iz obljube o kovini, ki stoji za njim.
Fiat denar ima vrednost, ker ga vlada razglasi za zakonito plačilno sredstvo in mu javnost zaupa; to je opredelitev fiat denarja v enem stavku, ki velja za vsak bankovec v vaši denarnici. Njegova velika prednost, namreč da ponudbo upravlja centralna banka, je hkrati tudi njegova velika slabost, saj se ta ponudba lahko poveča in s tem z inflacijo zmanjša kupno moč.
Zakonito plačilno sredstvo je ožji pojem: denar, ki ga morajo upniki po zakonu sprejeti za poravnavo dolgov. Dolarji so v Združenih državah Amerike zakonito plačilno sredstvo, zato vam jih pri poravnavi dolga ne smejo zavrniti.
Digitalni in elektronski denar je kategorija, ki najhitreje raste, in se deli na dva dela. Večina ga predstavlja digitalizirani fiatni denar – isti dolarji in evri –, ki je shranjen v obliki številk v bančni bazi podatkov, na računu Venmo ali pa se uporablja s potegom kartice, namesto v obliki fizičnega gotovinskega denarja.
Sodobni denar in njegove težave
Dejstvo, ki večino ljudi preseneča: vlade in centralne banke ne ustvarjajo večine denarja v obtoku. To počnejo komercialne banke, in sicer ne s posojanjem vlog varčevalcev, ampak z odobravanjem novih posojil. Ker Angleška centralna banka v svoji študiji iz leta 2014 pojasnjuje »Ustvarjanje denarja v sodobnem gospodarstvu«: vsakič, ko banka odobri posojilo, hkrati ustvari nov depozit na računu posojilojemalca. To je nov denar, ki nastane z odobritvijo posojila. Skupna denarna masa se povečuje in zmanjšuje predvsem zaradi tega zasebnega posojilništva, dinamiko, ki jo obravnava v svetovna likvidnost in denarna masa M2.
Mehanizem je preprostejši, kot večina ljudi pričakuje: posojilojemalec zaprosi za posojilo, banka ga odobri in ga knjiži kot sredstvo. Hkrati ustvari ustrezen depozit na računu posojilojemalca, ki ga ta zdaj lahko porabi, s čimer se poveča denarna masa. Pogosta zmota je, da banke posojajo predvsem denar, ki so ga varčevalci že položili. To ni res: posojila ustvarjajo depozite.
Sistem, ki omogoča povečanje denarne mase, ponavadi povzroča izgubo kupne moči. Po podatkih ameriškega Urada za statistiko dela Indeks cen življenjskih potrebščinOd ustanovitve Federalne rezerve leta 1913 je dolar izgubil približno 96–97 % svoje kupne moči. To v bistvu pomeni, da z dolarjem iz leta 1913 danes lahko kupimo blago v vrednosti le nekaj centov. Warren Buffett je to leta 1977 povedal brez ovinkov, pri čemer je inflacijo označil za »veliko bolj uničujoč davek« kot katerikoli, ki bi ga lahko uvedli zakonodajalci, prav zato, ker je tiho in ni zakonsko urejeno.
Ko se zaupanje v denarni tisk popolnoma sesuje, se razmere spremenijo v nadrealistične. V Weimarski republiki leta 1923 so se cene tako hitro podvojile, da so delavcem plačo izplačevali dvakrat na dan, ti pa so se hiteli porabiti denar, preden se je njihova plača izparila; bankovci so postali tako brez vrednosti, da so jih ljudje po poročanju kurili za ogrevanje, saj je bil papir cenejši od drv. Zimbabve je kasneje to še presegel in izdal en sam bankovec za sto bilijonov dolarjev. Izkaže se, da je pomanjkanje bistvo vsega.
Centralne banke lahko denar ustvarjajo tudi neposredno. V kriznih razmerah so uporabile kvantitativno sproščanje, s čimer so ustvarile nove rezerve za nakup državnih obveznic in drugih sredstev ter v sistem vbrizgale denar, da bi znižale obrestne mere in spodbudile kreditiranje. Določajo ga institucije, kot so Federal Reserve in njen Odbor za odprto tržno politiko (FOMC), to so instrumenti denarne politike.
Sodobni denar: prednosti in slabosti
Sodobni monetarni sistemi so močni, ker omogočajo širitev kreditiranja, stabilizacijo trgov in hiter prenos vrednosti, vendar vsaka prednost prinaša tudi ustrezno tveganje.
V ozadju vsega tega stoji ena temeljna predpostavka: zaupanje. Fiatni denar deluje natanko toliko časa, kolikor ljudje zaupajo institucijam, ki ga izdajajo in upravljajo. Keynes je nevarnost prepoznal že leta 1919, pri čemer opozarja, da ni zanesljivejšega načina za »rušenje obstoječih temeljev družbe« kot razvrednotenje valute, njeno inflacijsko povečanje, dokler se zaupanje v njo ne sesuje. Kaj se torej zgodi z denarjem, ko se to zaupanje izgubi? To vprašanje je osrednja tema naslednjega poglavja.
Prihodnost denarja: digitalna, decentralizirana ali oboje?
Prvič v zgodovini se oblika denarja sooča z izzivi na več frontah hkrati. Če pogledamo pod površino, gre za isto staro preigravanje med nasprotujočimi si prednostnimi nalogami: stabilnost proti prožnosti, zasebnost proti udobju, centralizacija proti decentralizaciji, vladni nadzor proti tržni izbiri ter hitrost proti odpornosti. Prihodnost denarja je v končni fazi razprava o tem, katere kompromise družba raje sprejme. Odgovor na to vprašanje preoblikujejo štiri razvojne smernice.
Kriptovalute
Kriptovalute so digitalno ustvarjena plačilna sredstva, zavarovana s kriptografijo in zabeležena v verigi blokov – skupni digitalni knjigi, nad katero nima nadzora nobena posamezna stranka. So pomembni za razpravo o denarju, saj predstavljajo prvi resen poskus ustvarjanja denarja, ki za svoje delovanje ne potrebuje niti vlade niti banke. Od takrat se je ta prostor razširil na tisoče altcoinov in celotnih sistemov za posojanje in trgovanje brez posrednikov – decentralizirano financiranje ali DeFi.
Bitcoin kot denar
Kako se Bitcoin odreže glede na teh šest lastnosti? Odlikuje ga omejena ponudba (njegova ponudba je omejena na 21 milijonov), prenosljivost (po svetu se prenaša v nekaj minutah) in deljivost (vsak kovanec se lahko razdeli na 100 milijonov enot). Šibkejši je pri vsakodnevni sprejemljivosti, saj ga večina trgovin še vedno ne sprejema, ter pri kratkoročni stabilnosti kot sredstva za ohranjanje vrednosti, saj njegova cena močno niha.
Ta nestabilnost je resnično globoka. 22. maja 2010 je programer Laszlo Hanyecz za dve pici v verigi Papa John's plačal 10.000 bitcoinov, ki so takrat veljali približno 41 dolarjev. Ista zaloga bi bila kasneje vredna več sto milijonov dolarjev, kar bi te pice verjetno naredilo za najdražje v zgodovini in trajen spomenik cenovnim nihanjem bitcoina. Ali so ta nihanja le bolečine rasti ali trajna pomanjkljivost, je v središču razprav o Bitcoin kot sredstvo za ohranjanje vrednosti in Bitcoin kot zaščita pred inflacijo ter kako se obnese v primerjavi s klasičnim trdnim premoženjem v primerjavi med Bitcoinom in zlatom.
Stabilne kriptovalute
Stabilne kriptovalute so kompromisna raven v svetu digitalnega denarja: gre za kriptotokene, ki so zasnovani tako, da ohranjajo stabilno ceno, običajno s sledenjem fiatni valuti, kot je ameriški dolar. Njihov cilj ni biti trden denar, kot je bitcoin. Njihov cilj je omogočiti, da se dolarji premikajo s hitrostjo, podobno kot kriptovalute: čez meje, 24 ur na dan in po verigi blokov.
Največji stabilne kriptovalute, vključno z USDT in USDC, so zasnovani tako, da se trgujejo po ceni 1 dolarja ali blizu te vrednosti. Zaradi tega so primerni za prenos sredstev med borzami, mednarodno pošiljanje digitalnih dolarjev in izogibanje nihanjem cen kriptovalut, ne da bi pri tem zapustili ekosistem kriptovalut.
Vendar pa je izraz »stabilna kriptovaluta« lahko zavajajoč. Stabilna kriptovaluta je zanesljiva le toliko, kolikor je zanesljiv mehanizem, na katerem temelji. Stabilne kriptovalute, podprte z rezervami, so odvisne od kakovosti svojih sredstev, preglednosti, bančnih partnerjev ter zmožnosti izdajatelja, da izpolni zahteve za izplačilo. Marca 2023 je USDC za kratek čas izgubil svojo vezavo na 1 dolar, potem ko je del njegovih rezerv zadel propad banke Silicon Valley Bank, kar kaže, da tudi regulirani stabilni kovanci, podprti z rezervami, lahko nosijo resnično bančno tveganje.
Digitalne valute centralnih bank ali CBDC
Digitalna valuta centralne banke je vladin odgovor na digitalni denar, tj. digitalna različica nacionalne valute, ki jo izdaja neposredno centralna banka. Vlade se zanimajo za CBDC zaradi hitrejših plačil, nižjih stroškov ravnanja z gotovino in strožjega nadzora nad denarna politika. Kompromis pa je zasebnost: za razliko od gotovine lahko centralna banka s svojo digitalno valuto (CBDC) načeloma spremlja, kako se porablja vsaka enota, in to celo omeji – zato ostajajo sporne.
Družba brez gotovine
Za temi konkretnimi tehnologijami se skriva širši trend: postopno izginjanje fizičnega gotovinskega denarja. Plačila s karticami, mobilne denarnice in takojšnji bančni prenosi že prevladujejo pri vsakdanjih izdatkih v večjem delu sveta, v nekaterih državah pa je gotovina že skoraj izginila. Udobje je resnično, a resnično je tudi to, kar izgubimo, ko bankovci in kovanci izginejo. Gotovina je:
- Zasebno: ne pusti nobenega zapisa o transakciji.
- Odporen: deluje tudi ob izpadu omrežja ali prekinitvi napajanja.
- Vključuje: je namenjen ljudem brez bančnega računa, starejšim in vsem, ki so izključeni iz digitalnega finančnega sistema.
- Takoj: transakcija se poravna v isti sekundi, brez posrednika.
Družba, ki v celoti deluje brez gotovine, zamenja te neopazne zaščite za učinkovitost – to je kompromis, ki si zasluži natančno preučitev, ne pa le skomignja z rameni. Zaradi tega mnogi ekonomisti pričakujejo, da se bo uporaba gotovine še naprej zmanjševala, ne da bi popolnoma izginila.
Zaključek
Denar se je vedno razvijal skupaj s tehnologijo svoje dobe: od živine in školjk do kovancev, od papirnatih obveznic do državnega fiatnega denarja, danes pa do bitov v omrežju. Vsaka oblika se je uveljavila, ker je denarne funkcije opravljala bolje kot njene predhodnice, vsaka pa je bila sčasoma izpodrinjena, ko se je pojavilo nekaj, kar je te funkcije opravljalo še bolje.
Glavno sporočilo: Denar se nenehno spreminja, merila za dober denar pa le redko. Vsak denarni sistem (zlato, dolarji, stabilne kriptovalute ali bitcoin) se ocenjuje z istim vprašanjem: kako uspešno ohranja in prenaša vrednost skozi čas in družbo?
Odprto vprašanje ni, ali se bo denar še naprej spreminjal, ampak katera oblika najbolje izpolnjuje tistih šest lastnosti, ki že tri tisoč let določajo značilnosti dobrega denarja: trajnost, prenosljivost, deljivost, enotnost, omejena ponudba in sprejemljivost. Ne glede na to, katera oblika bo prevladala, so prav ti temeljni principi tisti, skozi katere lahko razumemo vsak naslov o inflaciji, digitalnih dolarjih in kriptovalutah.
