Kaj je tržni ustvarjalec?

Tržni ustvarjalec je podjetje, trgovska družba ali posameznik, ki zagotavlja likvidnost trga s stalnim navajanjem cen za nakup in prodajo sredstva. Objavi dve ceni hkrati: ponudbo (koliko je pripravljen plačati za nakup) in povpraševanje (za koliko je pripravljen prodati). Razlika med njima je razpon med ponudbo in povpraševanjem.

Na trgih se redko zgodi, da se v istem trenutku pojavita popoln kupec in prodajalec, ki bi imela enako velikost in se strinjala z enako ceno. To vrzel zapolnjujejo tržni ustvarjalci. Zmanjšujejo trenja in tako olajšujejo nakup bitcoina, prodajo delnice, trgovanje z ETF, ali pa eno kriptovaluto zamenjate za drugo.

Nič od tega ni dobrodelnost. Tržni ustvarjalci zaslužijo denar s razlikami v cenah, borznimi spodbudami in skrbnim upravljanjem tveganj, v zameno pa prevzemajo tveganje zalog: nevarnost, da se bo vrednost sredstva, ki ga imajo v lasti, spremenila v njihovo škodo, preden ga bodo lahko prodali.

Gre za izredno konkurenčno panogo. Družba Citadel Securities Kena Griffina, največji tržni ustvarjalec na svetu, ocenjuje, da njeni sistemi stojijo za približno četrtino vseh trgovanj z delnicami v ZDA, Griffin pa celotno filozofijo podjetja opisuje kot prizadevanje, da »prekašajo konkurenco v razmišljanju, v hitrosti in v delovni vnemi«. Nekaj centov na posel, pomnoženo z milijardami poslov, je vojna, ki se bije v mikrosekundah.

Na področju kriptovalut tržni ustvarjalci pomagajo centraliziranim borzam pri vzdrževanju obsežnejših knjig naročil, ožjih razponov in nemotenejše izvedbe. V DeFi se ta model popolnoma spremeni: likvidnost izhaja iz avtomatiziranih skupin tržnih ustvarjalcev, kjer uporabniki vlagajo sredstva v pametne pogodbe namesto v profesionalno podjetje, ki navaja ponudbe za nakup in prodajo.

Ključne ugotovitve

• Tržni ustvarjalec je udeleženec, ki neprekinjeno navaja cene za nakup in prodajo finančnega instrumenta, s čimer drugim trgovcem olajša odpiranje in zapiranje pozicij.
• Tržni ustvarjalci zagotavljajo likvidnost z objavljanjem ponudb za nakup in prodajo, vendar to počnejo z namenom ustvarjanja dobička, običajno prek razponov, borznih spodbud in trgovanja z obvladovanjem tveganj.
• Razlika med ponudbo in povpraševanjem je osnovni strošek takojšnje izvedbe: ožje razlike običajno pomenijo likvidnejši trg, medtem ko širše razlike povečajo stroške trgovanja.
• Tržni ustvarjalci prevzemajo tveganje v zvezi z zalogami, saj se lahko zgodi, da ostanejo z sredstvi, katerih vrednost se giblje v njihovo škodo, preden lahko izravnajo ali prodajo pozicijo.
• Na trgu kriptovalut pomagajo tržni ustvarjalci centralizirane borze zagotoviti večje knjige naročil, ožje razlike med nakupno in prodajno ceno ter nemoteno izvrševanje naročil pri parih, kot sta BTC/USDT ali ETH/USDT.
• Tržni ustvarjalec ni isto kot borzni posrednik, »kit« ali ponudnik likvidnosti v DeFi, čeprav so vsi na različne načine povezani z likvidnostjo trga.
• DeFi spreminja ta model z avtomatiziranimi tržnimi ustvarjalci, pri čemer uporabniki zagotavljajo likvidnost v sklade pametnih pogodb, namesto da bi to počela družba, ki navaja ponudbe za nakup in prodajo.
• Tržni ustvarjalci so koristni, vendar za trgovce niso brez tveganja: v stresnih razmerah lahko likvidnost izgine, razmiki se lahko močno povečajo, na trgih z nizko likvidnostjo pa lahko še vedno pride do velikega zdrsa.

Pomen izraza »market maker«: preprosta opredelitev

Tržni ustvarjalec je udeleženec, ki neprekinjeno ponuja cene za nakup in prodajo sredstva. Želite prodati? Morda bo od vas kupil. Želite kupiti? Morda bo vam prodal. Trgovanje je mogoče tudi takrat, ko na drugi strani ni nobene očitne nasprotne stranke.

Njihova glavna naloga je zagotavljanje likvidnosti. Likvidni trg ima veliko kupcev in prodajalcev, ozke razlike med nakupno in prodajno ceno ter dovolj globine, da se posli izvedejo brez večjih nihanj cene. Nelikvidni trg ima manj naročil, širše razlike med nakupno in prodajno ceno ter večje odstopanje cene.

Tržni ustvarjalci delujejo na področju delnic, obveznic, opcij, deviz, ETF-jev in kriptovalut. Načini delovanja se razlikujejo glede na trg, vendar njihova vloga ostaja nespremenjena: navajanje cen, prevzemanje toka naročil, upravljanje zalog in posodabljanje ponudb ob spremembah razmer.

Kako delujejo tržni ustvarjalci

Tržni ustvarjalci hkrati objavljajo ponudbe za nakup in prodajo. Predstavljajte si, da se bitcoin trguje okoli 100.000 dolarjev. Tržni ustvarjalec bi lahko objavil naslednjo ponudbo:

Prodajalec sprejme ponudbo; tržni ustvarjalec kupi. Kupec dvigne ponudbo za prodajo; tržni ustvarjalec proda. Če se zgodita obe stvari, tržni ustvarjalec zasluži na razliki med ponudbo in povpraševanjem.

To se sliši preprosto. A ni tako, saj se cene nenehno spreminjajo, naročila pa prihajajo neenakomerno. Če pred padcem cene kupite preveč sredstev, boste utrpeli izgubo zaradi zalog. Če pa jih prodate preveč tik pred dvigom cene, ste se odrekli možnosti za dobiček. Razlika v ceni je nadomestilo za prevzemanje tega tveganja.

Dober tržni ustvarjalec se hitro odzove. Kotacija, ki je bila še pred dvema sekundama smiselna, se lahko po velikem naročilu, novici ali verižni likvidaciji spremeni v izgubno trgovanje, zato je tržno ustvarjanje prav tako dejavnost upravljanja tveganj kot storitev zagotavljanja likvidnosti.

Ponudbena cena in prodajna cena

Ponudbena cena je najvišja cena, ki jo je kupec trenutno pripravljen plačati. Zahtevana cena je najnižja cena, ki jo je prodajalec trenutno pripravljen sprejeti. Če oddate tržno prodajno naročilo, dosežete ponudbeno ceno; če oddate tržno nakupno naročilo, dvignete zahtevano ceno. V vsakem primeru je razlika med cenama vključena v vaše stroške ob vsakem trgovanju.

Razlika med ponudbo in povpraševanjem

Ozek razpon pomeni, da je trg likviden in konkurenčen. Širok razpon pomeni, da je trgovanje dražje, manj likvidno ali bolj negotovo. Predstavljajte si ga kot merilnik trenja na trgu: ozek razpon – gladka cesta; širok razpon – pripnite si pasove. Finančni zgodovinar Peter Bernstein je to globlje poanto dobro pojasnil: celotna struktura trga temelji na predpostavki, da »bo druga stran posla vedno prisotna«, in brez tega, je opozoril, bi se celo najpogumnejši tržni ustvarjalec odločil, da ne bo več posloval.

Tveganje v zvezi z zalogami

Največja posamezna nevarnost za tržnega ustvarjalca je, da si tik pred tem, ko se cena obrne v njegovo škodo, nakopiči preveč enega samega sredstva. Če celo dopoldne kupuje BTC od prodajalcev, lahko opoldanski padec cene to zalogo spremeni v izgubo, ki je ni mogoče pokriti niti z vsemi prihodki iz razlike v cenah.

Knjige naročil in usklajevanje naročil

Na trgih z knjigo naročil se nakupna in prodajna naročila usklajujejo glede na ceno in čas. Tržni ustvarjalci pomagajo dopolnjevati knjigo naročil s ponudbami, s čimer zagotavljajo globino, zaradi katere trg izgleda in deluje, kot da se na njem aktivno trguje. Več o tem v poglavju »Tržni ustvarjalci in knjige naročil« spodaj.

Zakaj so tržni ustvarjalci pomembni

Če s trga odstranimo tržne ustvarjalce, postane trg počasnejši, dražji in težje uporaben. Kupci in prodajalci bi se morali med seboj iskati na bolj neposreden način. Nekatere transakcije bi morale počakati. Druge bi se izvedle po slabših cenah. Na trgih z majhnim obsegom trgovanja bi bilo resnično težko se znajti.

Vendar je tu zadržek, ki se pojavi ravno takrat, ko trgovci najbolj potrebujejo likvidnost. Med izjemna nestabilnost, lahko tržni ustvarjalci razširijo razlike med nakupno in prodajno ceno, zmanjšajo obseg ponudb ali se sploh umaknejo s trga. To dobro ponazarja stari pregovor z Wall Streeta, ki ga je populariziral legendarni strateg podjetja Morgan Stanley, Barton Biggs:

»Likvidnost je strahopetna. Izgine ob prvem znaku težav.« | Barton Biggs, nekdanji glavni globalni strateg pri Morgan Stanley

Ta popravek je del tržne strukture in ne posledica njene motnje. »Flash crash« v ZDA 6. maja 2010 To je klasičen primer: ko so cene divje nihale, so avtomatizirani tržni ustvarjalci razširili ali umaknili svoje ponudbe, pri čemer se je za kratek čas izvedlo nekaj transakcij po absurdnih »stub quote« cenah (nekatere delnice so dosegle vrednost enega centa, druge pa so poskočile proti 100.000 dolarjem), preden se je trg nekaj minut kasneje spet stabiliziral. Likvidnost je največja, ko je tveganje obvladljivo, in se zmanjša, ko se negotovost poveča.

Kako ustvarjalci trga zaslužijo denar

Tržni ustvarjalci običajno zaslužijo na razliki med ponudbo in povpraševanjem: kupijo po 99,95 $, prodajo po 100,05 $, obdržijo 0,10 $ in to ponavljajo tisočkrat na dan. Matematika se zdi očitna. Upravljanje tveganja, potrebno za dobičkonosno izvajanje te dejavnosti, pa je vse prej kot preprosto.

Prav ta zadnja vrstica je tista, ki tržnim ustvarjalcem povzroča nespečnost, in 1. avgusta 2012 je to enega skoraj ubilo. Zaradi nepravilne namestitve programske opreme je na enem od strežnikov podjetja Knight Capital, takrat največjega ameriškega tržnega ustvarjalca na maloprodajnem trgu delnic, začela delovati neaktivna koda. Njihov sistem je v približno 45 minutah izdal okoli štiri milijone nenamernih naročil za 154 delnic, kar je povzročilo nezaželene pozicije v vrednosti več milijard ter izgubo v višini skoraj 440 milijonov dolarjev, kar je preseglo letni dobiček podjetja. Vrednost delnic se je v dveh dneh zmanjšala za približno 75 %, podjetje Knight pa je v nekaj mesecih prevzel konkurent. Nobena strategija trgovanja s spreadom ne preživi nesreče s portfeljem takšnega obsega.

Negativna selekcija si zasluži posebno pozornost. Če trgovci nenehno izkoriščajo ponudbe tržnega ustvarjalca, ker vedo nekaj, česar ta ne ve (prihajajoča novica, veliko prihajajoče naročilo), se tržni ustvarjalec vedno znova znajde na strani poražencev. Predstavljajte si, da igrate poker proti nekomu, ki vidi vaše karte. Razlika med ponudbo in povpraševanjem je potencialno nadomestilo za zagotavljanje likvidnosti in vzdrževanje zalog; če bi bilo trgovanje brez tveganja, bi se razlike približale ničli.

Tržni ustvarjalec proti ponudniku likvidnosti

Tržni ustvarjalec je ena od vrst ponudnikov likvidnosti, vendar ti izrazi niso medsebojno zamenljivi. Ponudnik likvidnosti je vsakdo, ki zagotavlja likvidnost za trgovanje. Tržni ustvarjalec to običajno počne tako, da v knjigi naročil aktivno navaja cene ponudbe in povpraševanja.

Ta razlika je najpomembnejša prav v svetu kriptovalut. Na centralizirani borzi tržni ustvarjalec za par BTC/USDT navaja ponudbe za nakup in prodajo v knjigi naročil. Na decentralizirana borza, ponudnik likvidnosti vplača ETH in USDC v sklad pametnih pogodb, trgovci pa izvajajo menjave z uporabo tega sklada, medtem ko cena niha v skladu z določeno formulo. Oba zagotavljata likvidnost prek povsem različnih mehanizmov.

Tržni ustvarjalec proti posredniku

Borzni posrednik in tržni ustvarjalec opravljata različne naloge.

Posrednik povezuje trgovce s trgi; ustvarjalec trga pa zagotavlja likvidnost na trgu. Ko v aplikaciji kliknete na »kupi« v aplikacija za trgovanje, lahko posrednik vaše naročilo posreduje borzi, elektronskemu trgu ali neposredno tržnemu ustvarjalcu. Prav pri tem posredovanju se ti dve svetovi najbolj očitno srečata: v okviru plačilo za pretok naročil, nekateri posredniki prejemajo plačilo od tržnih ustvarjalcev za to, da jim posredujejo naročila malih vlagateljev.

Ta ureditev je omogočila trgovanje brez provizij, vendar je bila tudi predmet intenzivnega pregleda med norijo okoli GameStop leta 2021, ko so se mali vlagatelji spraševali, čigavim interesom dejansko služi njihov »brezplačni« borzni posrednik. Borzni posrednik je vaša vstopna točka; tržni ustvarjalec je eden od možnih virov izvršitve naročil.

Market Maker proti Takerju

Trgovci s kriptovalutami na vsaki borzi naletijo na provizije za »makerje« in »takerje«. Te so povezane z ustvarjanjem trga, vendar opisujejo nekoliko drugačno stvar.

Vsak uporabnik postane tržni ustvarjalec, ko v knjigo naročil vloži omejeno naročilo. Profesionalni tržni ustvarjalec to počne neprekinjeno in v velikem obsegu, s sistemi, zasnovanimi za upravljanje razponov, zalog in tveganj v realnem času.

Kaj je pooblaščeni tržni ustvarjalec?

Imenovani tržni ustvarjalec (DMM) je tržni ustvarjalec, ki ima na borzi uradne obveznosti v zvezi z določenimi vrednostnimi papirji. DMM-ji so najbolj povezani z Newyorška borza, kjer je vsakemu dodeljenih določenih delnic in nosi dokumentirane odgovornosti za določanje cen, kakovost trga in urejeno trgovanje, zlasti ob odprtju, zaprtju trga ter v primeru neravnovesja med ponudbo in povpraševanjem.

Vsi DMM-ji so tržni ustvarjalci. Vsi tržni ustvarjalci pa niso DMM-ji.

Razlaga vloge tržnih ustvarjalcev na trgu kriptovalut

Tržni ustvarjalci na trgu kriptovalut zagotavljajo likvidnost za digitalna sredstva: objavljajo ponudbe za BTC, ETH, stabilne kriptovalute, altcoine ali nove pare tokenov na enem ali več trgih. Njihovo delo je podobno tradicionalnemu tržnemu ustvarjanju: objavljajo ponudbe za nakup in prodajo, ohranjajo konkurenčne razlike med ponudbo in povpraševanjem, upravljajo z zalogami ter posodabljajo cene glede na spreminjajoče se razmere.

Kriptovalute prinašajo svoje lastne zaplete. Trgi delujejo 24 ur na dan, 7 dni na teden, brez zaključnega zvonca. Sredstva so lahko izjemno nestabilna. Likvidnost je razpršena po desetih borzah. Nekateri tokeni imajo skoraj nobene globine knjige naročil. DeFi pa na vse to še dodaja povsem drugačen model likvidnosti.

Tržni ustvarjalci na centraliziranih kriptovalutnih borzah

Centralizirane borze delujejo na podlagi knjig naročil: kupci so na eni strani, prodajalci pa na drugi.

Tržni ustvarjalec na trgu kriptovalut postavlja ponudbe za nakup pod trenutno ceno in ponudbe za prodajo nad njo, pri čemer te sproti posodablja, ko se posli izpolnjujejo. Če se mu nakopiči preveč BTC, lahko zniža ponudbe za nakup, zviša ponudbe za prodajo, se zavaruje na drugem trgu ali pozicijo zapre drugje. Pri velikih parih, kot sta BTC/USDT ali ETH/USDT, to ohranja ozke razlike med ponudbo in povpraševanjem ter globoko knjigo naročil. Pri manjših žetonih lahko en sam tržni ustvarjalec predstavlja večino vidne likvidnosti.

Tržni ustvarjalci za nove žetone

Novi tokeni se soočajo s težavo likvidnosti ob začetku trgovanja. Zanimanje sicer obstaja, vendar so brez zadostnega števila odprtih naročil za nakup in prodajo razponi veliki, zdrs pa zelo neugoden. Tržni ustvarjalci lahko pomagajo tako, da ponudijo cene v bližini tržne cene in s tem omogočijo dejansko trgovanje s tokenom.

To lahko dobro deluje, lahko pa se tudi zaplete. Zdravo trgovanje za zagotavljanje likvidnosti izboljšuje likvidnost in podpira urejeno trgovanje. Ureditve, ki se sprevržejo v umetna prostornina, nejasne spodbude ali prednosti za notranje udeležence ne koristijo nobenemu običajnemu trgovcu. Praktično vprašanje za vsak token je: ali je likvidnost resnična, pregledna in trajna?

Tržni ustvarjalci proti likvidnostnim skladom DeFi

DeFi preoblikovali model. Na mnogih decentraliziranih borzah trgovci sploh ne uporabljajo tradicionalne knjige naročil. Trgujejo proti avtomatizirani tržni ustvarjalec (AMM), pametna pogodba, ki upravlja z zbirko dveh tokenov, katerih cena se določa na podlagi matematične formule in ne na podlagi ponudb in povpraševanj, ki jih določajo ljudje. Če vplačate sredstva v zbirko, postanete ponudnik likvidnosti in prejemate delež od provizij za trgovanje.

Likvidnost se zdaj lahko ustvarja brez centraliziranega posrednika, kar predstavlja pravo strukturno inovacijo. To pa ne odpravlja tveganja. Ponudniki likvidnosti se še vedno soočajo z začasna izguba, napake v pametnih pogodbah, okvare oraklov ter konkurenca s strani precej bolj izkušenih akterjev.

Tveganja in sporna vprašanja pri trgovanju s kriptovalutami

Tržni ustvarjalec ni isto kot »kit«. A kit je velik imetnik; tržni ustvarjalec je udeleženec, ki ponuja cene na obeh straneh in upravlja s tržnim tokom, ne pa le velika bilanca, ki je osredotočena na eno stran trga. Kljub temu imajo velika profesionalna podjetja resnične prednosti: boljšo infrastrukturo, hitrejše sisteme, nižje provizije, podrobnejše podatke in več kapitala. Na trgih s kriptovalutami z majhnim obsegom trgovanja lahko ta razlika povzroči, da se malim vlagateljem zdi, da so pogoji neenaki. Transparentnost in premišljena zasnova trga sta ustrezna odgovora.

Tržni ustvarjalci in knjige naročil

Knjiga naročil je sproti posodobljen seznam naročil za nakup in prodajo. Naročila za nakup so na strani ponudbe (bid), naročila za prodajo pa na strani povpraševanja (ask), pri čemer najvišja ponudba in najnižje povpraševanje tvorita vidni vrh trga.

Razpon je razlika med najboljšo ponudbo za nakup in najboljšo ponudbo za prodajo. Globina trga pa kaže, koliko je na voljo na posamezni ravni. Tržni ustvarjalci napolnjujejo knjigo naročil; likvidna knjiga naročil združuje veliko naročil blizu trenutne cene, kar omogoča izvedbo poslov z manjšim zdrsom. Zdrs je razlika med ceno, ki ste jo pričakovali, in ceno, ki ste jo dobili, običajno zato, ker je bilo vaše naročilo večje od likvidnosti, ki je na voljo na najboljši ravni.

Tržni ustvarjalci ne morejo odpraviti zdrsa, lahko pa ga znatno zmanjšajo z zagotavljanjem večje globine trga.

Primer: Nakup bitcoina z in brez tržnega ustvarjalca

Dva Bitcoin trgi, isto premoženje, povsem drugačna izkušnja. Trg A je likviden: aktivni tržni ustvarjalci, obsežne knjige naročil, ozki razponi. Trg B je nelikviden: malo naročil, široki razponi, minimalna globina.

Na trgu A bi BTC lahko pokazal:

Na trgu B:

Enako velja za Bitcoin. Kupec na trgu B ob vstopu na trg plača dodatnih 295 dolarjev, še preden pride do kakršnega koli gibanja cene, zgolj zaradi pomanjkanja likvidnosti. Tržni ustvarjalci ne zmanjšujejo volatilnosti Bitcoina in ne zagotavljajo dobrega izpolnjevanja naročil. Trgovanje omogočajo bolj gladko z dodajanjem likvidnosti okoli trenutne cene, razlika pa se najbolj jasno pokaže prav takrat, ko jih ni.

Ali so tržni ustvarjalci dobri ali slabi?

Tržni ustvarjalci so udeleženci, ki imajo koristno vlogo in delujejo z namenom ustvarjanja dobička. Obravnavanje v smislu »junak proti zlobnežu« ne zdrži soočenja z dejanskim delovanjem trgov. Trgom pomagajo, ko zagotavljajo resnično likvidnost, zmanjšujejo razlike med ponudbo in povpraševanjem, povečujejo globino trga in izboljšujejo izvedbo naročil. Zaskrbljenost vzbujajo takrat, ko so spodbude nejasne, likvidnost se izkaže za nezanesljivo ali ko peščica podjetij pridobi prevelik nadzor nad trgovalnimi pogoji.

Tržni ustvarjalci zagotavljajo likvidnost, ker se jim to splača, in razumevanje te motivacije vas naredi za bolj ostroumnega udeleženca. Trg brez njih je lahko počasen, drag in razdrobljen; trg, na katerem prevladujejo le nekateri vplivni ponudniki likvidnosti, pa vzbuja drugačne pomisleke. Zdrava zasnova trga zagotavlja, da je njihova vloga pregledna in usklajena s pravim zagotavljanjem likvidnosti.

Seznam za preverjanje izvedbe obrambe

Profesionalni tržni ustvarjalci porabijo na stotine milijonov dolarjev za kvantitativne strokovnjake in eksotično infrastrukturo, vse to pa zgolj zato, da bi zaslužili le nekaj delcev centa. V njihovi lastni igri jih ne boste premagali. Cilj je, da se znajdete v okolju, ki ga ustvarjajo, ne pa da mu ubežite. Večino dela opravijo štiri defenzivne navade:

1. Izogibajte se tržnim naročilom za nelikvidna sredstva: Če pri altcoinu z majhnim obsegom trgovanja ali delnici z nizko likvidnostjo pred odprtjem trga kliknete na »nakup po tržni ceni«, to praktično pomeni, da povabite algoritem za ustvarjanje trga, naj posreduje in izpolni vašo naročilo po najslabši razpoložljivi ceni na trgu.
2. Osredotočite se na knjigo naročil, ne na borzni simbol: Cena v naslovu v aplikaciji za spremljanje grafikonov je le odmev zadnje zaključene transakcije. Preverite globino knjige naročil v realnem času, da se prepričate, da je na voljo dovolj likvidnosti za izvedbo transakcije v obsegu, ki ga dejansko želite izvesti.
3. Upoštevajte obdobja, v katerih je objavljanje novic prepovedano: Ob objavi pomembnih podatkov (podatki o inflaciji, odločitev Federalne rezerve o obrestni meri) tržni ustvarjalci sistematično povečajo razpon med nakupno in prodajno ceno ali se za nekaj sekund umaknejo iz trgovanja. Počakajte, dokler se razpon ne vrne na običajno raven.
4. Kadar je mogoče, uporabljajte omejena naročila tipa »post-only«: Naročilo z omejitvijo »post-only« zagotavlja, da vaše naročilo ostane v knjigi naročil, s čimer postanete »maker«, kar vam omogoča uvrstitev v ugodnejši razred provizij in zagotavlja, da nikoli ne boste po nesreči presegli razširjenega razpona.

Zaključne misli

Tržni ustvarjalci imajo ključno vlogo pri zagotavljanju delovanja trgov, saj zagotavljajo likvidnost, zmanjšujejo razlike med ponudbo in povpraševanjem ter omogočajo nemoteno izvrševanje poslov. Ponujajo cene na obeh straneh trga z namenom ustvarjanja dobička, ne iz dobrodelnosti, njihovo nadomestilo pa izhaja iz razlik med ponudbo in povpraševanjem, spodbud ter skrbnega upravljanja tveganj.

Za trgovce je pomembno spoznanje, da likvidnost nikoli ni zagotovljena. Razponi se lahko povečajo, globina knjige naročil lahko izgine, na trgih z majhno likvidnostjo pa lahko kljub temu pride do bolečih odstopanj, zlasti v obdobjih nestabilnosti ali ob novicah.

Najboljši pristop je, da pred trgovanjem razumete, kako tržni ustvarjalci vplivajo na izvedbo naročil, preverite razlike med ponudbo in povpraševanjem ter globino knjige naročil, po potrebi uporabite limitna naročila in se izogibajte domnevi, da zadnja navedena cena odraža dejanske stroške posla.