„The Everything Code” to makroekonomiczny model wyjaśniający cykle rynkowe poprzez powiązanie czynników demograficznych, wzrostu zadłużenia, warunków płynności oraz aktywności gospodarczej z cenami aktywów na rynkach kryptowalut, akcji oraz rynkach światowych.
Skorzystaj z funkcji obsługi wielu łańcuchów Aplikacja Bitcoin.com Wallet, ciesząca się zaufaniem milionów użytkowników, którzy bezpiecznie kupują, sprzedają, wymieniają i zarządzają bitcoinami oraz najpopularniejszymi kryptowalutami.
Przegląd
Od 2008 roku gospodarka światowa wkroczyła w fazę, którą analitycy z Global Macro Investor nazywają Era płynności. Według Kod wszystkiego, to nowe środowisko najlepiej zrozumieć za pomocą jednego prostego równania:
Wzrost PKB = wzrost liczby ludności + wzrost wydajności + wzrost zadłużenia.
Wraz ze spowolnieniem wzrostu liczby ludności i stagnacją wydajności głównym czynnikiem napędzającym PKB stał się wzrost zadłużenia. Aby utrzymać ten poziom zadłużenia, rządy i banki centralne zasilają gospodarkę płynność do systemu finansowego poprzez luzowanie ilościowe, wydatki budżetowe i ekspansję bilansową.
W rezultacie doszło do zmiany strukturalnej: rynki stały się wynikający z płynności, a nie zorientowane na wydajność. Akcje, obligacje, nieruchomości, a nawet Bitcoin obecnie rosną i spadają razem w zależności od zmian w globalnej płynności.
Model ten szybko stał się jednym z najczęściej omawianych modeli makroekonomicznych służących do zrozumienia Cykle cenowe bitcoina oraz ogólną dynamikę rynków finansowych.
Film: Dlaczego płynność napędza cykle rynkowe
Poniższy krótki film przedstawia zwięzłą analizę „Everything Code”, wyjaśniając, w jaki sposób płynność, dynamika zadłużenia oraz uwarunkowania makroekonomiczne wpływają na cykle rynkowe dotyczące bitcoina, kryptowalut i aktywów tradycyjnych.
Jak działa „The Everything Code”
Podstawą tego modelu jest spostrzeżenie, że O wynikach aktywów decydują przepływy płynności, a nie tradycyjne czynniki fundamentalne. Raoul Pal i Julien Bittel określają tę dynamikę jako łańcuch prognostyczny:
Warunki finansowe → Płynność → ISM (cykl koniunkturalny) → Ceny aktywów
- Warunki finansowe (takie jak stopy procentowe, kurs dolara i spready kredytowe) wpływają na podaż płynności.
- Płynność, mierzone na podstawie bilansów banków centralnych oraz operacji skarbowych, napędza Indeks ISM dla sektora produkcyjnego, wiodący wskaźnik aktywności gospodarczej.
- Ceny aktywów - akcje, obligacje oraz kryptowaluty - reagują z opóźnieniem na zmiany wskaźnika ISM i płynności.
Z historycznego punktu widzenia wskaźnik płynności wyprzedza wskaźnik ISM o około sześć miesięcy, a wskaźnik ISM wyprzedza wyniki aktywów o około dziewięć miesięcy. To wyjaśnia, dlaczego rynki często odnotowują wzrosty, zanim poprawią się dane gospodarcze, oraz dlaczego spadki zaczynają się, gdy PKB wciąż wygląda na silny.
Era płynności
W świecie po 2008 roku zadłużenie stało się substytutem rzeczywistego wzrostu gospodarczego. Niskie stopy procentowe i interwencje banków centralnych sprawiły, że tworzenie płynności stało się stałym elementem globalnej gospodarki.
Przed 2008 r. wzrost gospodarczy wynikał przede wszystkim ze wzrostu wydajności i powiększającej się siły roboczej. Jednak od czasu kryzysu finansowego starzejące się społeczeństwa i spowolnienie tempa innowacji sprawiły, że gospodarki stały się uzależnione od rosnącego zadłużenia. Aby zapobiec niewypłacalności i utrzymać wzrost gospodarczy, decydenci reagują na każde spowolnienie kolejnymi falami zastrzyków płynności.
Powoduje to powstanie cyklu, który się powtarza:
- Wzrost płynności → inflacja aktywów → zacieśnienie polityki pieniężnej → spowolnienie gospodarcze → ponowny wzrost płynności.
Każdy większy hossa i bessa od 2008 roku – od akcji i nieruchomości po bitcoina – można przypisać właśnie temu rytmowi. Wyjaśnia to również, dlaczego tradycyjna dywersyfikacja straciła na znaczeniu: gdy płynność rośnie, ceny niemal wszystkich aktywów rosną jednocześnie; gdy się zmniejsza, ceny niemal wszystkich aktywów spadają.
Bitcoin i „The Everything Code”
Bitcoin wpisuje się w ramy „The Everything Code” na dwa różne sposoby.
Po pierwsze, zachowuje się jak aktywa zapewniające płynność makroekonomiczną. Od 2013 roku cena bitcoina wykazuje silną korelację z globalną podażą pieniądza M2 oraz bilansami banków centralnych. Gdy płynność wzrasta, cena bitcoina rośnie; gdy płynność maleje, cena spada.
Po drugie, Bitcoin pełni funkcję zasób związany z wdrażaniem sieci regulowane przez Prawo Metcalfe’a, zgodnie z którą wartość sieci rośnie proporcjonalnie do kwadratu liczby jej użytkowników. Wraz ze wzrostem popularności Bitcoina jego fundamentalna wartość rośnie niezależnie od krótkoterminowych wahań płynności.
Zbieżność tych dwóch czynników – cykli płynności i upowszechniania się wśród użytkowników – wyjaśnia, dlaczego Bitcoin przechodzi wieloletnie cykle hossy i bessy. Płynność wyznacza rytm, a upowszechnianie się wśród użytkowników potęguje skalę tych wahań.
Skrócony cykl 2021
Cykl z 2021 roku stanowił jedną z najbardziej wyraźnych praktycznych weryfikacji tego modelu. Wielu spodziewało się, że hossa na rynku bitcoina potrwa do końca 2022 roku, opierając się na czteroletnim harmonogramie halvingów. Tymczasem ceny osiągnęły szczyt w listopadzie 2021 roku, po czym nastąpiła długotrwała tendencja spadkowa.
Jak wynika z książki „The Everything Code”, powód był prosty: Globalna płynność osiągnęła szczyt w marcu 2021 roku gdy banki centralne zaczęły ograniczać programy stymulacyjne, a Departament Skarbu USA odbudowywał swoje rezerwy gotówkowe.
To płynność, a nie mechanizm halvingu, spowodowała przedwczesne zakończenie cyklu. Natomiast wcześniejsze cykle – z 2013 i 2017 roku – zbiegły się w czasie z fazami ekspansji płynności, co spowodowało zbieżność efektów zarówno makroekonomicznych, jak i związanych z podażą.
Ta perspektywa pozwala spojrzeć na sprawę z innej strony Halving bitcoina narracja jako czynnik współdziałający, a nie główny czynnik napędzający.
Kolejny cykl płynności (2024–2026)
Według modelu Everything Code od 2026 roku świat wkracza w nową fazę ekspansji. Z grubsza rzecz biorąc, 9 bilionów dolarów długu publicznego Stanów Zjednoczonych muszą zostać refinansowane w ciągu najbliższego roku, co będzie wymagało kolejnych zastrzyków płynności w celu ustabilizowania rynków.
Banki centralne rozpoczęły już łagodzenie warunków finansowych, aby opanować presję związaną z refinansowaniem i zapobiec napięciom systemowym. Jeśli model się sprawdzi, ta fala płynności mogłaby przedłużyć obecny cykl do pod koniec 2026 roku, tworząc to, co magazyn „Global Macro Investor” określa mianem „strefy bananowej” – parabolicznej końcowej fazy ekspansji płynności.
W przypadku bitcoina oznacza to potencjalną zbieżność między wzrostem płynności a upowszechnianiem się sieci, co przypomina wcześniejsze cykle hossy w skali makroekonomicznej.
Korzyści płynące ze zrozumienia „The Everything Code”
- Wyrazistość makro: Pomaga inwestorom i analitykom spojrzeć na zmiany kursu bitcoina w kontekście globalnej sytuacji finansowej, a nie jako na odosobnione wydarzenia związane z kryptowalutami.
- Prognozowanie cykli: Zapewnia ustrukturyzowaną metodę pozwalającą przewidzieć, kiedy rynki mogą przejść ze stanu skłonności do podejmowania ryzyka do stanu unikania ryzyka.
- Analiza portfela: Wyjaśnia, dlaczego tradycyjna dywersyfikacja straciła na znaczeniu oraz dlaczego aktywa cyfrowe stały się formami globalnej płynności o wysokim współczynniku beta.
- Świadomość międzyrynkowa: Wskazuje na powiązania między bitcoinem a akcjami, obligacjami i surowcami, ujawniając ich wspólną zależność od przepływów płynności.
Ryzyko i ograniczenia
Model ten, choć wydajny, ma pewne ograniczenia.
- Ryzyko związane z uproszczeniem: Równanie (PKB = liczba ludności + wydajność + zadłużenie) nie uwzględnia wstrząsów geopolitycznych, przełomów technologicznych ani zakłóceń w łańcuchach dostaw.
- Niepewność polityczna: Banki centralne mogą nagle zmienić strategię, co utrudnia prognozowanie płynności.
- Odrodzenie produktywności: Postępy w dziedzinie sztucznej inteligencji lub automatyzacji mogłyby przywrócić wzrost oparty na wydajności, podważając założenia tego modelu.
Z tych powodów książkę „The Everything Code” należy traktować jako ramy koncepcyjne, a nie jako narzędzie do deterministycznych prognoz.
Porównanie modelu „The Everything Code” z innymi modelami
Z porównania tego wynika, że makroekonomiczne modele płynności zapewniają lepsze wyjaśnienie wyników bitcoina w czasie rzeczywistym niż wskaźniki oparte wyłącznie na danych z łańcucha bloków lub na emisji.
Wniosek: Płynność jako główna zmienna
Książka „The Everything Code” sprowadza dziesięć lat ewolucji makroekonomicznej do jednej idei: Płynność jest motorem wszystkiego.
Od 2008 roku rosnące zadłużenie i płynność wynikająca z polityki gospodarczej zastąpiły wzrost organiczny jako fundament rynków światowych. Bitcoin, który pojawił się w okresie tej transformacji, w naturalny sposób stał się zarówno odzwierciedleniem, jak i beneficjentem ekspansji płynności.
Dzięki zrozumieniu tych zasad analitycy mogą postrzegać bitcoina nie jako spekulacyjny wyjątek, ale jako część znacznie szerszego globalnego cyklu płynności – cyklu, który nadal będzie determinował zachowanie aktywów w 2026 roku i w kolejnych latach.
