Czteroletni cykl cenowy bitcoina powszechnie przypisuje się halvingom, jednak konkurencyjna teoria makroekonomiczna znana jako „Everything Code” głosi, że prawdziwym czynnikiem napędzającym zachowania na rynku kryptowalut i rynkach ogólnych są globalne cykle płynności i zadłużenia.
Skorzystaj z funkcji obsługi wielu łańcuchów Aplikacja Bitcoin.com Wallet, ciesząca się zaufaniem milionów użytkowników, którzy bezpiecznie kupują, sprzedają, wymieniają i zarządzają bitcoinami oraz najpopularniejszymi kryptowalutami.
Przegląd: Dwa wyjaśnienia powtarzających się cykli bitcoina
Ponieważ Powstanie bitcoina W 2009 roku cena tej waluty podlegała mniej więcej czteroletniemu cyklowi: akumulacji, wzrostu, euforii i korekty. Historycznie rzecz biorąc, cykle te ściśle pokrywały się z harmonogramem halvingu, w ramach którego nagroda blokowa dla górników jest zmniejszana o połowę co 210 000 bloków (mniej więcej co cztery lata).
Jednakże, jak Bitcoin W miarę jak Bitcoin dojrzał i zintegrował się z szerszym systemem finansowym, jego cykle w coraz większym stopniu korelują z globalną płynnością – czyli ekspansją i kurczeniem się podaży pieniądza i kredytu w poszczególnych gospodarkach. Skłoniło to niektórych analityków, w tym Raoula Pala i Juliena Bittela z Global Macro Investor (GMI), do wysunięcia tezy, że czteroletni rytm bitcoina nie jest jedynie zakodowany w jego protokole, ale zsynchronizowany z globalnymi falami płynności makroekonomicznej.
Wynik: dwa punkty widzenia, przez które można postrzegać cykle Bitcoina – jeden kryptowalutowy i jeden makro-globalny - z których każda wyjaśnia ten sam wzór z nieco innej perspektywy.
Hipoteza dotycząca halvingu bitcoina
Definicja i mechanizm działania
Co 210 000 bloków nagroda za utworzenie bloku w sieci Bitcoin zmniejsza się o połowę, co powoduje spadek liczby nowych Górnicy BTC otrzymywać za weryfikację transakcji.
- Pierwsze zmniejszenie o połowę (2012): nagroda obniżona z 50 do 25 BTC
- Drugie zmniejszenie o połowę (2016): 25 → 12,5 BTC
- Trzecie zmniejszenie o połowę (2020): 12,5 → 6,25 BTC
- Czwarte zmniejszenie o połowę (2024): 6,25 → 3,125 BTC
Ta zakodowana na stałe redukcja ogranicza nową podaż bitcoina („przepływ”), podczas gdy całkowita podaż zbliża się do ustalonego limitu wynoszącego 21 milionów BTC. Logika jest prosta: jeśli popyt utrzyma się na stałym poziomie lub wzrośnie, a jednocześnie spadnie podaż nowych papierów wartościowych, ceny powinny wykazywać tendencję wzrostową.
Łańcuch przyczynowo-skutkowy
- Ten zmniejszenie o połowę powoduje spadek przychodów górników oraz zmniejsza ilość nowych BTC wprowadzanych do obiegu.
- Przy mniejszej liczbie monety dostępne w sprzedaży, niewielka presja sprzedaży słabnie.
- Uczestnicy rynku przewidują wstrząs podażowy i dokonują zakupów z wyprzedzeniem.
- Zmniejszenie podaży po halvingu, w połączeniu z optymizmem inwestorów, napędza hossę.
- W końcu wzrosty przekraczają poziom równowagi, co prowadzi do korekty i konsolidacji aż do następnego halvingu.
Dowody empiryczne
Z historycznego punktu widzenia model ten dobrze pokrywa się z długoterminowym wykresem bitcoina:
- Halving w 2012 r. → wzrost cen w 2013 r.: Cena wzrosła z około 12 dolarów do około 1 100 dolarów.
- Halving w 2016 r. → wzrost cen w 2017 r.: Cena wzrosła z około 650 dolarów do prawie 20 000 dolarów.
- Halving w 2020 r. → hossa w 2021 r.: Cena wzrosła z około 9 000 dolarów do około 69 000 dolarów.
Każde zmniejszenie o połowę poprzedzało znaczącą hossa, osiągając zazwyczaj szczyt po 12–18 miesiącach.
Mocne strony
- Możliwość mechanicznej weryfikacji – zapewniona przez kod Bitcoina.
- Przewidywalny harmonogram stanowi solidną podstawę narracji.
- Wyjaśnia historyczne trendy związane z Bitcoinem oraz psychologię inwestorów.
Ograniczenia
- W miarę wzrostu całkowitej podaży bezwzględny spadek liczby nowych BTC staje się coraz mniejszy; z upływem czasu efekt ten jest coraz mniej wyraźny.
- Nie wyjaśnia to zsynchronizowanych ruchów na innych rynkach (akcji, obligacji, surowców).
- Jest podatny na „wzmocnienie narracyjne” – przekonanie, że cena musi wzrosnąć tylko dlatego, że tak się działo w przeszłości.
Framework „Everything Code”
Definicja i mechanizm działania
Kod wszystkiego jest to model makroekonomiczny opracowany przez Raoula Pala i Juliena Bittela z Global Macro Investor (GMI). Zakłada on, że Wzrost PKB = wzrost liczby ludności + wzrost wydajności + wzrost zadłużenia, a ponieważ na całym świecie obserwuje się spowolnienie wzrostu liczby ludności i spadek wydajności, gospodarki są obecnie uzależnione od zwiększanie zadłużenia i tworzenie płynności w celu utrzymania wzrostu.
Ta zależność sprawia, że ceny aktywów – od akcji po bitcoina – mają charakter cykliczny i są wrażliwe na zmiany płynności. Zespół GMI podsumowuje ten łańcuch przyczynowo-skutkowy w następujący sposób:
Warunki finansowe → Płynność → ISM (cykl koniunkturalny) → Ceny aktywów
W tym modelu rytm rynków wynika nie z kodu Bitcoina, lecz z polityki banków centralnych, cykli refinansowania długu oraz płynność wahania, które odbijają się na wszystkich aktywach ryzykownych.
Łańcuch przyczynowo-skutkowy (uproszczony)
- Spowolnienie demograficzne i spadek wydajności zmuszają rządy do opierania wzrostu gospodarczego na zadłużeniu.
- Aby zarządzać obciążeniem zadłużeniem, banki centralne regulują poziom płynności (za pomocą narzędzi takich jak luzowanie ilościowe (QE)/zacieśnianie ilościowe (QT), transakcje repo oraz narzędzia bilansowe).
- Wzrost płynności prowadzi do złagodzenia warunków finansowych i wzrostu skłonności do podejmowania ryzyka.
- Ograniczenie płynności powoduje zaostrzenie warunków kredytowych, spowolnienie wzrostu gospodarczego oraz spadek cen aktywów.
- Bitcoin i inne aktywa ryzykowne reagują bezpośrednio na przepływy płynności – a nie tylko na wydarzenia wewnętrzne.
Dowody empiryczne
- Od 2008 roku znaczące wzrosty kursu bitcoina zbiegały się w czasie z globalnym zwiększeniem podaży płynności (np. w latach 2013, 2017 i 2020).
- Cykl z 2021 roku zakończył się przedwcześnie, ponieważ płynność osiągnęła szczyt w marcu 2021 roku, a następnie zmniejszała się przez cały rok 2022.
- GMI podaje, że korelacja bitcoina z globalnymi indeksami płynności przekracza 90%, podobnie jak w przypadku akcji spółek technologicznych.
Mocne strony
- Wyjaśnia zależności między różnymi klasami aktywów – bitcoinem, akcjami, obligacjami i surowcami.
- Dostarcza wymierne wskaźniki makroekonomiczne (wskaźniki płynności, dane ISM) w celu prognozowania punktów zwrotnych.
- Wyjaśnia zaobserwowane odchylenia od modelu połowicznego, takie jak skrócony cykl z 2021 roku.
Ograniczenia
- Wymaga zastosowania złożonych modeli płynności, które różnią się w zależności od metodologii.
- Związek przyczynowo-skutkowy na poziomie makro może być złożony i trudny do wyodrębnienia.
- Precyzja czasowa jest niższa niż w przypadku stałego harmonogramu zmniejszania o połowę.
W jaki sposób każda z nich wyjaśnia cykl czteroletni
Oba modele przewidują z grubsza wieloletnie cykle. Różnica polega na tym, że dlaczego gdy się pojawiają. Zmniejszenie o połowę zapewnia zegar po stronie zasilania, podczas gdy książka „The Everything Code” opisuje fala płynności która wpływa jednocześnie na wszystkie rynki.
Wzajemne powiązania: w jaki sposób te dwie teorie się pokrywają
W praktyce cykle halvingu i płynności prawdopodobnie współdziałać. Halvingi nadają rytm strukturalny emisji bitcoina, natomiast płynność decyduje o tym, czy rytm ten spowoduje znaczący wzrost kursu, czy też okres stagnacji.
- Rok 2017: Halving (2016 r.) zbiegł się w czasie z globalnym wzrostem płynności → silną hossą.
- Cykl 2021: Halving (2020) rozpoczął się w warunkach rekordowej płynności, ale zaostrzenie polityki pieniężnej w dalszej części 2021 roku przedwcześnie zakończyło hossę.
- Cykl 2024: Halving (2024) rozpoczął się w kontekście ponownego wzrostu płynności po refinansowaniu zadłużenia w 2025 r., co sugeruje możliwość wystąpienia dłuższej hossy zgodnej z trendami makroekonomicznymi.
Zmniejszenie o połowę zapewnia iskra; płynność zapewnia paliwo.
Praktyczne wskazówki dla inwestorów
- Korzystaj z obu frameworków jednocześnie. Harmonogramy halvingów mogą stanowić wskazówkę przy ustalaniu długoterminowych pozycji, natomiast wskaźniki płynności (warunki finansowe, indeks ISM, globalny wskaźnik M2) pomagają w wyborze odpowiedniego momentu na wejście na rynek i wyjście z niego.
- Monitoruj dane makroekonomiczne. Bilansy banków centralnych, emisje papierów skarbowych oraz kalendarze terminów zapadalności długu często sygnalizują istotne zmiany w płynności.
- Należy spodziewać się stopniowego osłabiania się wpływu halvingu. W miarę dojrzewania rynku bitcoina płynność i upowszechnienie tej waluty mogą stać się głównymi czynnikami determinującymi przebieg przyszłych cykli.
- Rozpoznawanie informacji zwrotnej dotyczącej zachowania. Uczestnicy rynku, którzy spodziewają się wzrostów cen spowodowanych halvingiem, mogą wywołać samonapędzające się tendencje kupna – wzmacniane lub osłabiane przez trendy w zakresie płynności.
Ryzyko i ograniczenia
- Zmniejszenie ryzyka o połowę: nadmierne poleganie na dotychczasowych schematach i lekceważenie zmian makroekonomicznych.
- Ryzyko płynności: niepewność modelu oraz ewentualne opóźnienia w danych.
- Wstrząsy makroekonomiczne: wojny, gwałtowne wzrosty inflacji lub zmiany polityki mogą unieważnić oba te systemy.
- Nadmierna pewność siebie w narracji: Założenie, że jeden model w pełni wyjaśnia zachowania rynkowe, prowadzi do błędnej interpretacji cykli.
Obie teorie oddają pewne aspekty rzeczywistości – żadna z nich nie zapewnia jednak doskonałej zdolności przewidywania przyszłości.
Wnioski
Ten Hipoteza dotycząca halvingu bitcoina oraz Kod wszystkiego wyjaśniają ten sam czteroletni rytm z dwóch uzupełniających się perspektyw. Halving określa wewnętrzne tempo podaży bitcoina – przewidywalną redukcję, która stanowi podstawę długoterminowego niedoboru. „The Everything Code” określa globalny system płynności – zewnętrzny ocean, w którym rozgrywa się cykl bitcoina.
Dla inwestorów i badaczy wniosek jest jasny:
- Ten zmniejszenie o połowę stanowi strukturalne serce Bitcoina.
- Płynność to ciśnienie krwi światowego systemu finansowego.
Kiedy oba czynniki są ze sobą zsynchronizowane, Bitcoin odnotowuje najsilniejsze wzrosty. Kiedy się rozchodzą, cykl może ulec skróceniu, spłaszczeniu lub zatrzymaniu.
W 2026 r., gdy płynność ponownie wzrośnie w wyniku znacznych refinansowań zadłużenia, oba modele wskazują na sprzyjające warunki makroekonomiczne – jednak dopiero czas pokaże, czy ten czteroletni rytm pozostanie tak precyzyjny, jak kod, który stał się dla niego inspiracją.
