De vierjarige prijscyclus van Bitcoin wordt doorgaans toegeschreven aan de halveringen, maar een concurrerend macro-economisch raamwerk, bekend als de ‘Everything Code’, stelt dat mondiale liquiditeits- en schuldcycli de werkelijke drijvende kracht zijn achter het gedrag van cryptovaluta’s en de bredere markt.
Gebruik de multichain Bitcoin.com Wallet-app, waar miljoenen mensen op vertrouwen om veilig bitcoin en de populairste cryptovaluta’s te kopen, verkopen, verhandelen en beheren.
Overzicht: Twee verklaringen voor de zich herhalende cycli van Bitcoin
Aangezien Het ontstaan van Bitcoin Sinds 2009 volgt de prijs een ritme van ongeveer vier jaar: opbouw, expansie, euforie en correctie. Historisch gezien lopen deze cycli nauw samen met het halveringsschema, waarbij de blokbeloning voor miners om de 210.000 blokken (ongeveer om de vier jaar) wordt gehalveerd.
Maar aangezien Bitcoin is volwassen geworden en geïntegreerd in het bredere financiële systeem, waardoor de cycli ervan steeds sterker samenhangen met de mondiale liquiditeit – de expansie en krimp van geld en krediet in verschillende economieën. Dit heeft ertoe geleid dat sommige analisten, waaronder Raoul Pal en Julien Bittel van Global Macro Investor (GMI), beweren dat het vierjarige ritme van Bitcoin niet alleen in het protocol is ingebouwd, maar ook gesynchroniseerd is met mondiale macro-liquiditeitsgolven.
Het resultaat: twee invalshoeken om de cycli van Bitcoin te bekijken – één crypto-native en één macro-globaal - die elk hetzelfde patroon gedeeltelijk vanuit verschillende invalshoeken verklaren.
De hypothese van de Bitcoin-halvering
Definitie en werkingsmechanisme
Om de 210.000 blokken wordt de blokbeloning van Bitcoin gehalveerd, waardoor het aantal nieuwe BTC-miners ontvangen voor het verifiëren van transacties.
- Eerste halvering (2012): beloning verlaagd van 50 naar 25 BTC
- 2e halvering (2016): 25 → 12,5 BTC
- 3e halvering (2020): 12,5 → 6,25 BTC
- 4e halvering (2024): 6,25 → 3,125 BTC
Deze vastgelegde vermindering beperkt het nieuwe aanbod van Bitcoin (de „stroom”), terwijl het totale aanbod een vast maximum van 21 miljoen nadert BTC. De logica is eenvoudig: als de vraag stabiel blijft of stijgt terwijl de nieuwe emissies afnemen, zouden de prijzen een stijgende trend moeten vertonen.
Oorzakelijke keten
- De halvering leidt tot een daling van de inkomsten van miners en van de hoeveelheid nieuwe BTC die in omloop komt.
- Met minder munten te koop aangeboden, de lichte verkoopdruk neemt af.
- Marktdeelnemers anticiperen op de aanbodschok en slaan alvast een voorraad in.
- Een krapte in het aanbod na de halvering, in combinatie met het optimisme onder beleggers, zorgt voor een stijgende markt.
- De stijging loopt uiteindelijk uit de hand, wat leidt tot een correctie en consolidatie tot aan de volgende halvering.
Empirisch bewijs
Historisch gezien sluit dit model goed aan bij de langetermijngrafiek van Bitcoin:
- Halvering in 2012 → stijging in 2013: De prijs steeg van ongeveer 12 dollar naar ongeveer 1.100 dollar.
- Halvering in 2016 → stijging in 2017: De prijs steeg van ongeveer 650 dollar tot bijna 20.000 dollar.
- Halvering in 2020 → stijging in 2021: De prijs schoot omhoog van ~$9.000 naar ~$69.000.
Elke halvering ging vooraf aan een belangrijke hausse, en bereikt doorgaans 12–18 maanden later zijn hoogtepunt.
Sterke punten
- Mechanisch verifieerbaar – vastgelegd in de code van Bitcoin.
- Een voorspelbaar schema vormt een stevig anker voor het verhaal.
- Geeft uitleg over het historische ritme van Bitcoin en de psychologie van beleggers.
Beperkingen
- De absolute afname van het aantal nieuwe BTC’s wordt kleiner naarmate het totale aanbod toeneemt; het effect wordt in de loop van de tijd minder uitgesproken.
- Dit verklaart niet de synchrone bewegingen op andere markten (aandelen, obligaties, grondstoffen).
- Het is gevoelig voor ‘narratieve versterking’ – de overtuiging dat de prijs wel moet stijgen, simpelweg omdat dat eerder ook zo was.
Het Everything Code Framework
Definitie en werkingsmechanisme
De Alles-code is een macro-economisch model dat is ontwikkeld door Raoul Pal en Julien Bittel van Global Macro Investor (GMI). Het stelt dat BBP-groei = bevolkingsgroei + productiviteitsgroei + schuldgroei, en aangezien de bevolkingsgroei en de productiviteit wereldwijd afnemen, zijn economieën nu afhankelijk van uitbreiding van de schuld en het creëren van liquiditeit om de groei te ondersteunen.
Door deze afhankelijkheid zijn de prijzen van activa – van aandelen tot Bitcoin – cyclisch en gevoelig voor liquiditeit. Het GMI-team vat de causale keten als volgt samen:
Financiële omstandigheden → Liquiditeit → ISM (conjunctuurcyclus) → Activa-prijzen
In dit model vloeit het ritme van de markten niet voort uit de code van Bitcoin, maar uit het beleid van centrale banken, herfinancieringscycli van schulden en liquiditeit schokken die door alle risicovolle beleggingen heen gaan.
Causale keten (vereenvoudigd)
- De afnemende bevolkingsgroei en productiviteit dwingen overheden om te vertrouwen op door schulden aangedreven groei.
- Om de schuldenlast te beheersen, passen centrale banken de liquiditeit aan (via QE/QT, repo’s en balansinstrumenten).
- Een toename van de liquiditeit leidt tot gunstigere financiële omstandigheden en een grotere risicobereidheid.
- Een afname van de liquiditeit leidt tot een krappere kredietmarkt, vertraagt de groei en zorgt voor een daling van de activaprijzen.
- Bitcoin en andere risicovolle beleggingen reageren rechtstreeks op liquiditeitsstromen – en niet alleen op interne gebeurtenissen.
Empirisch bewijs
- Sinds 2008 vallen grote stijgingen van de Bitcoin-koers samen met wereldwijde uitbreidingen van de geldhoeveelheid (bijvoorbeeld in 2013, 2017 en 2020).
- De cyclus van 2021 kwam vroegtijdig ten einde omdat de liquiditeit in maart 2021 een hoogtepunt bereikte en in de loop van 2022 afnam.
- GMI meldt dat de correlatie tussen Bitcoin en wereldwijde liquiditeitsindexen meer dan 90% bedraagt, vergelijkbaar met die van technologieaandelen.
Sterke punten
- Geeft uitleg over de onderlinge samenhang tussen verschillende beleggingscategorieën: Bitcoin, aandelen, obligaties en grondstoffen.
- Biedt meetbare macro-economische indicatoren (liquiditeitsindexen, ISM-gegevens) om omslagpunten te voorspellen.
- Houdt rekening met waargenomen afwijkingen van het halveringsmodel, zoals de afgekorte cyclus van 2021.
Beperkingen
- Hiervoor zijn samengestelde liquiditeitsmodellen nodig, die per methodologie verschillen.
- Macro-causaliteit kan complex zijn en moeilijk te isoleren.
- De timingnauwkeurigheid is lager dan bij een vast halveringsschema.
Hoe elk van deze de vierjarige cyclus verklaart
| Functie | Bitcoin-halvering | De Alles-code |
|---|---|---|
| Kernmechanisme | Vermindering van het aanbod om de ~4 jaar | Liquiditeitsuitbreiding en -inkrimping als gevolg van schuldcycli |
| Belangrijkste drijfveer | De ingebouwde schaarste van Bitcoin | Liquiditeitsbeheer door de centrale bank en het ministerie van Financiën |
| Toepassingsgebied | Specifiek voor Bitcoin | Verschillende activaklassen (cryptovaluta, aandelen, obligaties, grondstoffen) |
| Empirisch patroon | Rally’s vinden plaats ongeveer 12–18 maanden na de halvering | Tijdens periodes van liquiditeitsuitbreiding doen zich rally’s voor |
| Voorspelbaarheid | Precies blokrooster | Te voorspellen aan de hand van liquiditeits- en ISM-trends |
| Belangrijkste zwakpunt | Houdt geen rekening met macro-economische liquiditeit en vraag | Complexe modellering en minder nauwkeurige tijdsbepaling |
| Gedragsmatige gevolgen | Een sterk verhaal over de detailhandel en een zichzelf versterkend effect | Liquiditeitspositionering op institutioneel niveau |
Beide modellen voorspellen grofweg meerjarige cycli. Het verschil zit hem in waarom ze zich voordoen. De halvering biedt een klok aan de uitgangszijde, terwijl in *The Everything Code* de liquiditeitsgolf dat alle markten tegelijkertijd in beweging brengt.
Interactie: hoe de twee theorieën elkaar overlappen
In de praktijk zullen de halverings- en liquiditeitscycli waarschijnlijk interactie hebben. Halvings bepalen het structurele ritme van de uitgifte van Bitcoin, terwijl de liquiditeit bepaalt of dat ritme leidt tot een sterke stijging of een rustige fase.
- Cyclus 2017: De halvering (2016) viel samen met een wereldwijde toename van de liquiditeit → een sterke bullmarkt.
- Cyclus 2021: De halvering (2020) vond plaats tegen de achtergrond van een recordhoeveelheid liquiditeit, maar de verkrapping later in 2021 maakte vroegtijdig een einde aan de stijging.
- Cyclus 2024: De halvering (2024) vond plaats tegen de achtergrond van een hernieuwde toename van de liquiditeit na de herfinanciering van schulden in 2025, wat wijst op de mogelijkheid van een langdurigere, macro-economisch onderbouwde bullmarkt.
De halvering zorgt voor de vonk; zorgt voor liquiditeit de brandstof.
Praktische tips voor beleggers
- Gebruik beide frameworks samen. Halveringsschema’s kunnen als leidraad dienen voor de positionering op de lange termijn, terwijl liquiditeitsindicatoren (financiële omstandigheden, ISM, wereldwijde M2) helpen bij het bepalen van het juiste moment voor het betreden en verlaten van de markt.
- Macro-economische gegevens bijhouden. De balansen van centrale banken, de uitgifte van staatsobligaties en de looptijdkalenders van schulden duiden vaak op grote verschuivingen in de liquiditeit.
- Verwacht dat het effect van de halvering zal afnemen. Naarmate Bitcoin zich verder ontwikkelt, zullen liquiditeit en acceptatie wellicht bepalend zijn voor het gedrag in toekomstige cycli.
- Houd rekening met feedback over gedrag. Marktdeelnemers die door de halvering aangestuurde koersstijgingen verwachten, kunnen zelfvervullende kooppatronen creëren – die door liquiditeitstrends kunnen worden versterkt of juist getemperd.
Risico’s en beperkingen
- Risico’s halveren: een te grote afhankelijkheid van patronen uit het verleden en het negeren van macro-economische verschuivingen.
- Liquiditeitsrisico’s: modelonzekerheid en mogelijke vertragingen in de gegevens.
- Macro-economische schokken: oorlogen, inflatiepieken of beleidswijzigingen kunnen beide kaders tenietdoen.
- Overmoed in het vertellen van verhalen: De veronderstelling dat één enkel raamwerk het marktgedrag volledig verklaart, leidt tot een verkeerde interpretatie van cycli.
Beide theorieën geven een beeld van delen van de werkelijkheid – geen van beide biedt een perfect inzicht in de toekomst.
Conclusie
De De hypothese over de Bitcoin-halvering en De Alles-code leggen hetzelfde vierjarige ritme vanuit twee elkaar aanvullende perspectieven uit. De halvering bepaalt het interne aanbodritme van Bitcoin – een voorspelbare afname die de schaarste op lange termijn onderbouwt. De Everything Code bepaalt het mondiale liquiditeitsregime – de externe oceaan waarin de cyclus van Bitcoin zich ontvouwt.
Voor beleggers en onderzoekers is de conclusie duidelijk:
- De halvering vormt het structurele kloppende hart van Bitcoin.
- Liquiditeit is de bloeddruk van het mondiale financiële stelsel.
Wanneer beide op één lijn liggen, maakt Bitcoin zijn sterkste groeiperiodes door. Wanneer ze uiteenlopen, kan de cyclus korter worden, afvlakken of tot stilstand komen.
In 2026, wanneer de liquiditeit na omvangrijke schuldherfinancieringen weer toeneemt, wijzen beide modellen op gunstige macro-economische omstandigheden – maar alleen de tijd zal uitwijzen of het vierjaarritme even nauwkeurig blijft als de code waarop het is gebaseerd.
