영구적 DEX에서의 청산 이해하기

마지막 업데이트

December 11, 2025

작성자

마이클 로젠펠드

검토자

마이클 로젠펠드

청산은 분산형 레버리지 거래에서 핵심적인 안전장치입니다. 이 가이드는 스마트 계약이 청산을 자동으로 관리하는 방법, 마진과 담보가 위험을 어떻게 결정하는지, 그리고 주요 Perp DEX들이 적응형 시스템을 통해 불필요한 손실을 최소화하는 방법을 설명합니다.

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청산은 거래자의 마진 잔고가 필요한 유지 수준 아래로 떨어질 때 거래자의 포지션을 자동으로 종료하는 과정입니다. 탈중앙화된 영구 거래소(Perp DEX)에서는 청산이 스마트 계약에 의해 시행되어 예치된 담보 이상의 손실을 방지합니다.

개요 - 청산이 발생하는 이유

레버리지는 이익과 손실을 모두 증대시킵니다. 시장이 레버리지 포지션에 불리하게 움직일 때 손실이 빠르게 누적됩니다. 유동성 풀을 보호하고 지급 능력을 유지하기 위해, Perp DEX는 담보가 더 이상 잠재적 손실을 커버하지 못할 때 자동으로 포지션을 청산합니다.

청산은 시스템이 완전히 담보화된 상태를 유지하게 합니다. 즉, 모든 오픈 포지션이 상대방에게 지불할 충분한 뒷받침을 가지고 있음을 의미합니다. 이 보호 장치가 없다면, 단 하나의 부족 담보 포지션이 전체 프로토콜을 불안정하게 만들 수 있습니다.

2025년까지, GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift, Avantis, Reya, Level Finance와 같은 선도적인 영구 DEX들은 실시간 모니터링, 탈중앙화된 봇, 동적 마진 조정을 통해 불필요한 청산을 최소화하면서 시장 안정을 보장하는 고급 청산 시스템을 개발했습니다.

더 읽어보기:

청산 방식

거래자가 레버리지 포지션을 열 때, 그들은 담보를 마진으로 예치합니다. DEX는 마진 비율을 지속적으로 계산합니다:

마진 비율 = (담보 가치 ÷ 포지션 가치) × 100

만약 비율이 유지 마진 요구보다 떨어지면, 포지션은 자동으로 청산됩니다.

예시:

담보: $1,000
레버리지: 10배 (포지션 = $10,000)
유지 마진: 5%

포지션이 $500(5%) 손실을 입으면, 마진 비율이 임계점에 도달합니다. Perp DEX는 담보를 사용하여 손실을 커버하며 시장 가격에서 거래를 종료합니다. 수수료 이후 남은 잔액은 거래자의 계정으로 반환됩니다.

유지 마진 및 청산 가격

1. 유지 마진

청산을 피하기 위해 유지해야 하는 총 포지션 가치의 최소 비율입니다. 유지 마진은 시스템이 부족 담보화되는 것을 방지합니다.

일반적인 유지 마진:

BTC 및 ETH 쌍: 0.5–1%
알트코인: 2–5% (높은 변동성 때문)

2. 청산 가격

포지션이 종료되는 가격 수준입니다. 이는 다음에 따라 달라집니다:

진입 가격
사용된 레버리지
담보 금액
유지 마진 임계값

공식 (롱 포지션에 대해 단순화):
청산 가격 = 진입 가격 × (1 - (1 / 레버리지))

예시:
$30,000 BTC에서 10배 레버리지 롱을 열면, 약 $27,000 (10% 이동)에서 청산됩니다.

높은 레버리지는 청산 버퍼를 줄이며, 포지션을 가격 변동에 더 민감하게 만듭니다.

스마트 계약과 청산 엔진

중앙화 거래소가 내부 시스템에 의존하는 것과 달리, Perp DEX는 스마트 계약 기반 청산 논리를 사용하여 투명성을 유지하고 위험 매개변수를 자동으로 시행합니다.

주요 구성 요소:

마진 모니터링:
스마트 계약은 오라클 가격 피드를 사용하여 모든 포지션의 실시간 가치를 추적합니다.
트리거 조건:
마진 < 유지 임계값일 때, 청산이 자동으로 트리거됩니다.
실행:
계약은 포지션을 종료하고, 담보를 판매하여 상대방 또는 보험 기금으로 재분배합니다.
청산 후 정산:
- 수익성이 있는 상대방은 이익을 받습니다.
- 보험 기금은 작은 부족액을 흡수합니다.
- 남은 담보(있다면)는 거래자에게 반환됩니다.

오라클 통합

정확한 가격 책정은 중요합니다. DEX는 탈중앙화 오라클인 Chainlink, Pyth 또는 Chronicle에 의존하여 조작적인 청산을 방지합니다.

참조:

오라클이 Perp DEX 가격을 공정하게 유지하는 방법

Perp DEX의 청산 모델 유형

플랫폼	모델	실행 방법	주목할 만한 특징
dYdX v4	주문서	경매 기반	오프체인 주문 매칭, 온체인 정산
Hyperliquid	주문서	온체인 봇	블록 수준 청산과 공개 인센티브
GMX (v2)	AMM	풀 오프셋	유동성 제공자(GLP)에 의해 손실 흡수
Drift Protocol	하이브리드	키퍼 봇	커뮤니티 유지 청산 시스템
Avantis	하이브리드	금고 자동 종료	회복을 위한 크로스 마진 금고 사용
Reya	주문서	실시간 엔진	기관급 블록 단위 청산
Level Finance	AMM	풀-쉐어 보호	차등 LP 트랜치가 손실을 다르게 흡수

각 접근 방식은 시장 공정성, 자본 효율성, 시스템 안전성을 균형 있게 조정합니다. Hyperliquid과 Reya는 속도를 강조하고, GMX와 Level은 유동성 풀 안정성에 초점을 맞춥니다.

참조: 올바른 Perp DEX 선택 방법

부분 청산 vs. 전체 청산

불필요한 담보 손실을 방지하기 위해, 많은 DEX가 이제 부분 청산을 사용합니다.

부분 청산:
포지션의 일부만 종료하여 마진 상태를 회복합니다. 이는 총 손실을 줄이고 전체 종료를 피합니다.
전체 청산:
전체 포지션이 종료되며, 담보가 적자를 커버하는 데 사용됩니다.

예를 들어, Drift Protocol과 Avantis는 레버리지 수준과 변동성에 따라 자동으로 종료 크기를 조정하는 적응형 부분 청산 모델을 사용합니다.
GMX v2와 Level Finance는 유사한 논리를 풀 메커니즘을 통해 적용합니다.

보험 기금 및 백스탑 메커니즘

극한의 변동성으로 인해 손실이 담보를 초과할 때, DEX는 보험 기금 또는 **백스탑 유동성 제공자(BLP)**에 의존합니다.

보험 기금:
청산 후 부족분을 커버하기 위해 거래 수수료에서 따로 마련한 자본 풀.
백스탑 유동성 제공자:
보상 또는 프로토콜 토큰에 대한 대가로 잔여 손실을 흡수하는 주체.
최후의 수단으로서의 프로토콜 토큰:
일부 DEX는 모든 것이 실패했을 때 지급 능력을 회복하기 위해 거버넌스 토큰(e.g., GMX의 GLP, dYdX의 토큰)을 발행하거나 할당합니다.

이러한 메커니즘은 연쇄 청산을 방지하고 시스템의 신뢰성을 보호합니다.

청산의 일반적인 원인

과도한 레버리지:
높은 레버리지는 청산 전 최소 버퍼를 남깁니다.
50배 레버리지에서는 2% 가격 이동이 모든 마진을 지울 수 있습니다.
높은 변동성:
갑작스러운 가격 변동이나 오라클 지연은 예상치 못한 청산을 초래할 수 있습니다.
펀딩 비용 무시:
상승하는 펀딩 비율은 예상보다 빠르게 담보를 소진시킬 수 있습니다.
부족한 마진 관리:
가격이 불리하게 움직일 때 담보를 추가하거나 노출을 줄이지 않는 것.
네트워크 혼잡:
거래 확인의 지연은 적시의 담보 보충을 방해할 수 있습니다.