비트코인의 4년 주기 가격 변동은 일반적으로 채굴 보상 반감기에 기인하는 것으로 여겨지지만, ‘에브리싱 코드(Everything Code)’로 알려진 또 다른 거시적 이론은 글로벌 유동성과 부채 주기가 암호화폐 및 더 넓은 시장의 움직임을 주도하는 진정한 요인이라고 주장한다.
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개요: 비트코인의 반복되는 주기에 대한 두 가지 설명
~부터 비트코인의 탄생 2009년 이후, 비트코인 가격은 약 4년 주기로 ‘축적’, ‘확장’, ‘열광’, ‘조정’의 단계를 거치며 움직여 왔습니다. 역사적으로 볼 때, 이러한 주기는 채굴자들의 블록 보상이 21만 블록마다(대략 4년마다) 절반으로 줄어드는 ‘반감기’ 일정과 밀접하게 일치해 왔습니다.
그러나, 비트코인 비트코인이 성숙기를 거쳐 더 광범위한 금융 시스템에 통합됨에 따라, 그 주기적 변동은 전 세계 유동성, 즉 각 경제권 전반에 걸친 통화 및 신용의 팽창과 수축과 점점 더 밀접한 상관관계를 보이고 있다. 이로 인해 Global Macro Investor(GMI)의 라울 팔(Raoul Pal)과 줄리앙 비텔(Julien Bittel)을 비롯한 일부 분석가들은 비트코인의 4년 주기가 단순히 프로토콜에 내장된 것이 아니라, 글로벌 거시 유동성 파동과 동기화되어 있다고 주장하고 있다.
결과: 비트코인의 주기를 바라보는 두 가지 관점 - 첫 번째는 암호화폐 전용 그리고 하나 거시-글로벌 - 각각 서로 다른 관점에서 동일한 패턴을 부분적으로 설명하고 있다.
비트코인 반감기 가설
정의와 작용 기전
21만 블록마다 비트코인의 블록 보상이 절반으로 줄어들며, 이로 인해 새로 생성되는 BTC 채굴자들 거래를 검증하는 대가로 받는 보상.
- 첫 번째 반감기 (2012년): 보상이 50 BTC에서 25 BTC로 삭감됨
- 두 번째 반감기 (2016년): 25 → 12.5 BTC
- 3차 반감기 (2020년): 12.5 → 6.25 BTC
- 4차 반감기 (2024년): 6.25 → 3.125 BTC
이러한 하드코딩된 감축 방식은 총 공급량이 2,100만이라는 고정된 상한선에 도달하는 동안 비트코인의 신규 공급량(“유입량”)을 제한합니다. BTC. 그 논리는 간단합니다. 신규 발행량이 감소하는 반면 수요가 안정적으로 유지되거나 증가한다면, 가격은 상승세를 보일 것입니다.
인과 사슬
- 그 반감 채굴자의 수익을 감소시키고 유통에 새로 유입되는 BTC의 양을 줄입니다.
- ~가 줄어들면서 동전 매도 가능 상태이며, 소폭의 매도 압력이 완화되고 있다.
- 시장 참여자들은 공급 충격이 닥칠 것으로 예상하고 미리 매수에 나서고 있다.
- 반감기 이후 공급 부족 현상과 투자자들의 낙관론이 맞물리며 강세장이 이어지고 있다.
- 결국 랠리가 과열되면서 조정 국면에 접어들고, 다음 반감기까지 횡보세를 이어간다.
실증적 증거
역사적으로 볼 때, 이 모델은 비트코인의 장기 차트와 잘 부합합니다:
- 2012년 반감기 → 2013년 상승세: 가격이 약 12달러에서 약 1,100달러로 올랐다.
- 2016년 반감기 → 2017년 상승세: 가격이 약 650달러에서 2만 달러 가까이까지 치솟았다.
- 2020년 반감기 → 2021년 상승세: 가격이 약 9,000달러에서 약 69,000달러로 급등했다.
각 반감기 이후에는 큰 변화가 뒤따랐습니다. 강세장, 일반적으로 12~18개월 후에 정점에 달합니다.
강점
- 기계적으로 검증 가능 - 비트코인 코드를 통해 강제 적용됩니다.
- 예측 가능한 일정은 강력한 서사적 기반을 마련해 줍니다.
- 비트코인의 역사적 흐름과 투자자 심리를 설명한다.
제한 사항
- 총 공급량이 증가함에 따라 신규 BTC의 절대적 감소폭은 줄어들며, 시간이 지남에 따라 그 영향은 덜 두드러지게 나타납니다.
- 이는 다른 시장(주식, 채권, 원자재)에서 나타나는 동조화된 움직임을 설명해주지 못합니다.
- 이는 “내러티브 강화”에 취약한데, 이는 과거에 가격이 올랐다는 이유만으로 앞으로도 반드시 오를 것이라는 믿음을 말한다.
‘Everything Code’ 프레임워크
정의와 작용 기전
‘더 에브리싱 코드’ 이는 Global Macro Investor(GMI)의 라울 팔(Raoul Pal)과 줄리앙 비텔(Julien Bittel)이 개발한 거시경제 모델입니다. 이 모델은 다음과 같이 주장합니다. GDP 성장률 = 인구 증가율 + 생산성 증가율 + 부채 증가율, 그리고 전 세계적으로 인구 증가와 생산성 향상의 속도가 둔화되고 있는 만큼, 각국 경제는 이제 부채 확대와 유동성 창출 성장을 지속하기 위해.
이러한 의존성 때문에 주식에서 비트코인에 이르기까지 자산 가격은 주기적인 변동을 보이며 유동성에 민감하게 반응합니다. GMI 팀은 이러한 인과 관계를 다음과 같이 요약합니다:
금융 여건 → 유동성 → ISM (경기 순환) → 자산 가격
이 모델에서 시장의 리듬은 비트코인의 코드에서 비롯되는 것이 아니라, 중앙은행의 정책, 부채 재융자 주기, 그리고 유동성 모든 위험 자산에 파급 효과를 일으키는 충격.
인과 관계 사슬 (간략화)
- 인구 감소와 생산성 저하로 인해 각국 정부는 부채에 의존하는 성장 방식에 의존할 수밖에 없다.
- 부채 부담을 관리하기 위해 중앙은행들은 유동성을 조정합니다(양적완화/양적긴축, 레포, 대차대조표 수단 등을 통해).
- 유동성 확대는 금융 여건의 완화와 위험 감수 성향의 증가로 이어진다.
- 유동성 위축은 신용 경색을 초래하고, 성장세를 둔화시키며, 자산 가격을 하락시킨다.
- 비트코인과 기타 위험 자산은 내부적인 사건뿐만 아니라 유동성 흐름에도 직접적으로 반응합니다.
실증적 증거
- 2008년 이후, 비트코인의 주요 상승세는 전 세계적인 유동성 확대와 시기를 같이해 왔다(예: 2013년, 2017년, 2020년).
- 2021년 경기 사이클은 2021년 3월에 유동성이 정점을 찍은 뒤 2022년 내내 위축되면서 조기에 종료되었다.
- GMI에 따르면, 비트코인과 글로벌 유동성 지수 간의 상관관계는 90%를 상회하며, 이는 기술주와 유사한 수준이다.
강점
- 비트코인, 주식, 채권, 원자재 등 다양한 자산군 간의 상관관계를 설명합니다.
- 전환점을 예측하기 위해 측정 가능한 거시 지표(유동성 지수, ISM 데이터)를 제공합니다.
- 2021년 사이클의 단축과 같이, 반감기 모델에서 관찰된 편차를 잘 설명합니다.
제한 사항
- 방법론에 따라 달라지는 복합 유동성 모델이 필요합니다.
- 거시적 인과관계는 복잡할 수 있으며, 이를 분리해 내기 어려울 수 있다.
- 정해진 반감기 일정보다 시간적 정확도가 낮습니다.
각각이 4년 주기를 어떻게 설명하는가
두 프레임워크 모두 대략적으로 수년에 걸친 주기를 예측합니다. 차이점은 왜 발생할 때. 이 반감기는 공급측 클럭, 반면 『더 에브리싱 코드』는 다음을 다루고 있는데, 유동성의 물결 모든 시장을 동시에 움직이는.
상호작용: 두 이론의 중첩점
실제로는 반감기와 유동성 주기가 아마도 상호작용하다. 반감기는 비트코인 발행에 구조적인 리듬을 부여하는 반면, 유동성은 그 리듬이 큰 폭의 상승세를 이끌어낼지, 아니면 소강 상태를 보일지를 결정한다.
- 2017년 주기: ‘할빙(2016)’은 전 세계적인 유동성 확대와 시기가 겹쳤으며, 이에 따라 강력한 강세장이 이어졌다.
- 2021년 주기: ‘할빙(2020)’은 사상 최대 수준의 유동성 속에서 시작되었으나, 2021년 후반에 이루어진 긴축 조치로 인해 상승세가 조기에 꺾였다.
- 2024년 주기: ‘할빙(2024)’은 2025년 채무 만기 연장에 따른 유동성 확대가 재개되는 가운데 시작되었으며, 이는 거시경제 흐름과 조화를 이루는 더 장기적인 강세장이 펼쳐질 가능성을 시사한다.
반감기는 다음과 같은 효과를 가져옵니다. 불꽃; 유동성은 연료.
투자자를 위한 실질적인 요점
- 두 프레임워크를 함께 사용하세요. 반감기 일정은 장기적인 포지션 설정에 지침이 될 수 있으며, 유동성 지표(금융 여건, ISM, 글로벌 M2)는 시장 진입 및 청산 시점을 결정하는 데 도움이 됩니다.
- 거시경제 지표를 모니터링합니다. 중앙은행의 대차대조표, 국채 발행, 그리고 채무 만기 일정은 종종 유동성의 큰 변화를 예고합니다.
- 반감기의 영향이 점차 줄어들 것으로 예상됩니다. 비트코인이 성숙해감에 따라, 유동성과 보급 확대가 향후 사이클의 흐름을 주도할 가능성이 있다.
- 행동 피드백을 인식하십시오. 반감기에 따른 상승세를 기대하는 시장 참여자들은 자기실현적인 매수 패턴을 형성할 수 있으며, 이는 유동성 추세에 따라 그 강도가 증폭되거나 약화될 수 있다.
위험 및 제한 사항
- 위험 절반으로 줄이기: 과거의 패턴에 지나치게 의존하고 거시적 변화를 간과하는 것.
- 유동성 위험: 모델의 불확실성과 잠재적인 데이터 시차.
- 거시적 충격: 전쟁, 급격한 인플레이션, 또는 정책 변화는 이 두 가지 틀을 무력화시킬 수 있다.
- 서사적 과신: 단일 프레임워크가 시장 동향을 완전히 설명한다고 가정하면 경기 순환을 잘못 해석하게 된다.
두 이론 모두 현실의 일부를 포착하고 있지만, 어느 쪽도 완벽한 예지력을 제공하지는 않는다.
결론
그 비트코인 반감기 가설 그리고 ‘더 에브리싱 코드’ 서로 보완적인 두 가지 관점에서 동일한 4년 주기를 설명합니다. ‘반감기’는 비트코인의 내부 공급 리듬을 정의하며, 이는 장기적인 희소성을 뒷받침하는 예측 가능한 감소입니다. 『Everything Code』는 글로벌 유동성 체계를 정의하며, 이는 비트코인의 주기가 펼쳐지는 외부 환경입니다.
투자자와 연구자들에게 있어 그 결론은 분명합니다:
- 그 반감 비트코인의 구조적 심장박동입니다.
- 유동성 이는 세계 금융 시스템의 혈압과도 같습니다.
이 두 가지가 일치할 때 비트코인은 가장 강력한 상승세를 보입니다. 이 둘이 엇갈릴 경우, 주기가 단축되거나 정체되거나 멈출 수 있습니다.
2026년, 대규모 부채 만기 연장에 따라 유동성이 다시 확대됨에 따라 두 가지 프레임워크 모두 유리한 거시경제 여건을 시사하고 있지만, 4년 주기가 이를 고안하는 데 영감을 준 코드만큼이나 정확하게 유지될지는 시간이 지나봐야 알 수 있을 것이다.
