비트코인 유동성 이는 특정 시점에서 비트코인의 가격에 큰 변동을 일으키지 않고 얼마나 쉽게 매수하거나 매도할 수 있는지를 나타내는 지표입니다. 비트코인 유동성 시장이 잘 갖춰져 있다는 것은 매수자가 지불할 의사가 있는 가격과 매도자가 요구하는 가격 간의 차이가 최소화되어, 공정한 가격으로 거래가 신속하게 체결된다는 것을 의미합니다. 유동성이 낮을 경우, 주문 체결이 어려워지고 가격이 예측 불가능하게 변동하며, 대규모 거래로 인해 주문이 완료되기도 전에 시장 상황이 투자자에게 불리하게 바뀔 수 있습니다.
유동성은 50달러짜리 첫 구매부터 1억 달러 규모의 기관 블록 거래에 이르기까지 모든 비트코인 거래에 영향을 미칩니다. 이는 왜 비트코인 가격이 별다른 뉴스가 없는데도 때때로 급격하게 변동하는지, 왜 거래가 예상했던 가격과 약간 다른 가격에 체결되는지, 그리고 왜 노련한 트레이더들이 매매를 실행하는 시간대를 세심하게 신경 쓰는지 설명해 줍니다.
이 가이드에서는 비트코인 거래 유동성이 어떻게 작동하는지, 이를 어떻게 측정하는지, 유동성을 상승 또는 하락시키는 요인은 무엇인지, 그리고 기관 자금과 현물 비트코인 ETF의 등장 이후 시장 구조가 어떻게 변화했는지에 대해 다룹니다.
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주요 내용
- 비트코인 유동성은 가격에 큰 변동을 일으키지 않으면서 BTC를 얼마나 빠르고 효율적으로 거래할 수 있는지를 나타냅니다.
- 세 가지 핵심 지표는 매수-매도 스프레드, 호가 깊이, 슬리피지입니다.
- 비트코인은 전 세계적으로 연중무휴 24시간 거래되지만, 유동성이 가장 높은 시간대는 미국 시장과 유럽 시장이 겹치는 UTC 기준 12:00부터 18:00 사이입니다.
- 유통 중인 비트코인 공급량의 약 65%는 사실상 유동성이 없는 상태로, 장기 보유자, ETF 수탁사, 기업 재무부서 등이 보유하고 있거나 영구적으로 분실된 상태입니다.
- 2026년 4월 기준 미국 현물 비트코인 ETF의 운용 자산 규모는 965억 달러를 넘어섰으며, 이는 기관 투자자의 유동성을 강화하는 한편 새로운 자금 유출 위험도 초래하고 있다.
- 대규모 투자자들은 대규모 거래를 실행할 때 시장 변동을 유발하지 않기 위해 공개 거래소 대신 장외거래(OTC) 데스크를 이용한다
- 비트코인은 여러 실질적인 측면에서 부동산이나 금보다 유동성이 높지만, 미국 거래 시간대에는 주요 주식 시장보다 유동성이 낮다.
암호화폐 유동성이란 무엇인가요?
유동성은 전통적인 금융 분야에서 차용한 개념입니다. 어떤 시장에서든, 이는 자산이 현재 시장 가치에 가까운 가격으로 현금이나 다른 자산으로 얼마나 쉽게 전환될 수 있는지를 나타냅니다.
현금 자체가 가장 유동성이 높은 자산입니다. 부동산은 그 정반대 끝에 위치합니다. 부동산을 매각하는 데는 몇 주에서 몇 달이 걸릴 수 있고, 상당한 거래 비용이 발생하며, 최종 매매 가격은 적절한 시기에 적합한 매수자를 찾는 데 크게 좌우됩니다.
비트코인은 대부분의 일상적인 거래에서 유동성이 높은 편에 속합니다. 전 세계 수십 개의 거래소에서 하루 24시간 언제든지 BTC를 매수하거나 매도할 수 있으며, 결제는 며칠이 아닌 몇 분 만에 이루어집니다. 중소 규모의 거래에서는 거래 과정이 매끄럽게 진행됩니다. 하지만 매우 대규모 주문의 경우 유동성 메커니즘이 중요한 변수로 작용하기 시작하며, 상황은 더욱 복잡해집니다.
거래자들이 암호화폐 유동성이나 비트코인 시장 유동성에 대해 이야기할 때, 대개 다음 세 가지 구체적인 요소 중 하나 이상을 의미합니다:
- 특정 시점에서 매수 호가와 매도 호가 간의 차이가 얼마나 좁은지
- 현재 가격 근처에서 거래 가능한 비트코인은 얼마나 되나요?
- 대량 주문이 완전히 체결되기 전에 가격에 어느 정도 영향을 미칠 것인가
비트코인 유동성의 세 가지 핵심 지표
매수-매도 스프레드
모든 시장에는 두 가지 가격이 동시에 존재합니다: 바로 입찰 (구매자가 현재 지불할 의사가 있는 최고 가격)과 물어보세요 (판매자가 현재 받아들일 수 있는 최저 가격). 이 둘의 차이는 매수-매도 스프레드.
스프레드가 좁다는 것은 시장이 건전하고 경쟁이 활발하다는 신호입니다. 바이낸스(Binance)나 코인베이스(Coinbase)와 같은 주요 거래소에서는 비트코인의 매수-매도 스프레드가 일반적으로 총 가격의 0.1% 미만에 불과합니다. 반면 규모가 작고 거래량이 적은 거래소에서는 같은 스프레드가 5배에서 10배까지 더 넓어질 수 있으며, 이로 인해 매 거래마다 숨겨진 비용이 발생하게 됩니다.
스프레드가 확대되는 것도 위험을 시사합니다. 시장 불안 상황이 발생하면 시장 조성자들은 노출 위험을 제한하기 위해 종종 호가를 철회하며, 이로 인해 스프레드가 급격히 확대되고, 화면에 표시되는 가격과 실제로 지불하거나 받게 될 가격 사이에 상당한 차이가 발생할 수 있습니다.
주문장부 깊이
그 주문장부 거래소에 등록된 모든 미체결 매수 및 매도 주문 목록을 가격 순으로 정리한 실시간 목록입니다. 깊이 이는 매수 측과 매도 측 모두에서 현재 가격 근처에 얼마나 많은 거래량이 포진해 있는지를 나타냅니다.
매수·매도 호가가 두터우면 큰 규모의 매매가 발생해도 가격 변동이 크지 않게 흡수할 수 있습니다. 반면, 호가가 얇으면 그럴 수 없습니다. Amberdata가 2025년 7월부터 8월까지 바이낸스의 BTC/FDUSD 시장을 분석한 연구 UTC 기준 11:00 경의 피크 시간대에, 중가(mid-price)에서 10 베이시스 포인트 이내에서 약 386만 달러 상당의 유동성이 확보된 것으로 나타났습니다. UTC 기준 21:00이 되자, 불과 10시간 만에 동일한 거래소, 동일한 거래 쌍에서 이 수치는 271만 달러로 떨어졌으며, 이는 42% 감소한 수치입니다.
이러한 차이는 실질적인 영향을 미칩니다. 런던 시간으로 정오에 문제없이 체결되는 거래라도, 미국 시간으로 늦은 저녁에는 슬리피지로 인해 훨씬 더 많은 비용이 발생할 수 있습니다.
슬리피지
슬리피지 이는 거래가 체결될 것으로 예상했던 가격과 실제로 체결된 가격 간의 차이를 말합니다. 이는 유동성이 한정된 모든 시장에서 피할 수 없는 현상이며, 거래 규모가 커질수록 그 차이는 더 커집니다.
비트코인 50만 달러어치를 매수하기 위해 시장가 매수 주문을 넣었는데, 현재 매도 호가에서 해당 주문을 체결할 만한 매도자가 충분하지 않은 경우, 주문은 주문장 상단으로 이동하며 완전히 체결될 때까지 점차 더 비싼 매도 주문을 소진해 나갑니다. 그 결과, 표시된 가격보다 더 많은 금액을 지불하게 됩니다.
주요 거래소에서 500달러 규모의 소매 매수를 할 경우, 슬리피지는 대개 무시할 수 있을 정도로 미미합니다. 반면, 공개 거래소에 직접 500만 달러 규모의 기관 주문이 들어올 경우, 슬리피지로 인해 수만 달러의 손실이 발생할 수 있습니다. 이것이 바로 기관 투자자들이 소매 주문 장부 대신 장외(OTC) 데스크를 이용하는 주된 이유입니다.
유동성 지표 한눈에 보기
비트코인 유동성에 영향을 미치는 요인은 무엇인가요?
비트코인의 유동성은 고정되어 있지 않습니다. 여러 요인이 유동성을 상승시키거나 하락시키며, 때로는 같은 거래일 내에서도 이러한 변동이 발생합니다.
시장 조성자와 가격 발견
시장 조성자는 현재 시장 가격이나 그 근처에서 매수 및 매도 주문을 지속적으로 제시하는 참여자(기업, 알고리즘 또는 개인)를 말합니다. 이들은 항상 매수 및 매도 의사를 밝힘으로써, 투자자가 거래를 할 때 거의 언제나 거래 상대방을 확보할 수 있도록 보장합니다. 그 대가로, 이들은 매수 호가와 매도 호가 간의 스프레드에서 이익을 얻습니다.
시장 조성자가 없다면 비트코인의 매수-매도 스프레드는 상당히 확대될 것이며, 많은 주문이 매칭할 상대방 없이 대기열에 머물게 될 것입니다. 시장 조성자는 주요 거래소들이 정상적인 상황에서 좁은 스프레드를 유지할 수 있게 하는 주된 이유입니다. 또한 시장 조성자는 가격 발견 과정에서도 핵심적인 역할을 합니다. 가격 발견이란 매수자와 매도자의 상호작용을 통해 시장이 공정한 가격을 산출해 나가는 지속적인 과정을 말합니다. 스프레드가 좁고 주문 장부가 두꺼울 때 가격 발견은 효율적으로 이루어집니다. 반면 유동성이 부족할 때는 가격 발견 기능이 제대로 작동하지 않아, 소량의 주문조차도 가격을 비례하지 않는 정도로 크게 움직일 수 있습니다.
시장 조성자들은 또한 스트레스 상황 발생 시 스프레드가 왜 급격히 확대되는지 그 이유를 설명합니다. 변동성이 급증하면 시장 조성자들은 막대한 손실을 방지하기 위해 호가 제시 활동을 줄이거나 중단하는데, 바로 그 시점이 다른 시장 참여자들이 유동성을 가장 절실히 필요로 하는 때이기 때문입니다.
거래소 인프라와 분열
비트코인의 유동성은 전 세계 수십 개의 중앙화 거래소는 물론, 탈중앙화 플랫폼과 장외(OTC) 네트워크에 분산되어 있습니다. 이러한 분산 구조로 인해 전체 시장 유동성은 종합적으로 볼 때 건전해 보일 수 있지만, 개별 거래소별 유동성은 여전히 부족한 상태입니다.
서버 가동 시간, 지연 시간, 지원되는 거래 쌍, 거래소가 광범위한 유동성 네트워크에 얼마나 효율적으로 연결되는지와 같은 거래소별 요인들은 모두 트레이더가 실제로 얻는 체결 품질에 영향을 미칩니다. 비트고(BitGo)의 비트코인 유동성 및 시장 깊이 분석 (2026년 2월)에 따르면, 여러 거래소에 분산된 유동성은 실질적인 유동성 깊이를 감소시키며, 시스템 장애나 지연 문제가 발생할 경우 스트레스 상황에서는 유동성이 완전히 사라질 수 있다고 지적하고 있다.
일반의약품(OTC) 데스크
대략 10만 달러에서 50만 달러 사이의 거래에 있어, 대부분의 본격적인 참여자들은 공개 주문 장부를 아예 거치지 않고 일반 판매(OTC) 데스크. 이는 매수자와 매도자가 직접 협상하는 사적 거래 서비스로, 대개 여러 출처의 유동성을 모아주는 중개인이 중간에 개입합니다.
그 이유는 실용적인 데 있습니다. 공개 거래소에서 시장가 주문을 통해 500만 달러 상당의 비트코인을 매수하려고 하면, 주문이 절반도 체결되기 전에 자신의 매수 주문이 가격을 끌어올려 결국 자신에게 불리하게 될 수 있기 때문입니다. OTC 데스크는 거래소 주문장, 기관 거래 상대방, 자체 네트워크에서 유동성을 모아, 다른 트레이더들에게 시장 영향이 드러나지 않도록 협상된 가격으로 전체 거래를 단일 블록으로 체결합니다.
이것이 바로 대규모 비트코인 거래가 때때로 눈에 띄는 가격 변동을 일으키지 않는 이유를 설명해 줍니다. 이러한 거래는 공개 호가판에 전혀 반영되지 않기 때문입니다. 2026년 5월 26일, 블랙록의 IBIT ETF에서 12억 6천만 달러 규모의 단일 대량 거래가 이루어졌다. 가격 변동은 미미한 수준에 그쳤으며, 이는 불과 몇 년 전만 해도 비트코인 시장에는 존재하지 않았던 수준의 기관용 인프라 덕분이었다.
대부분의 장외거래 데스크는 최소 거래 규모(일반적으로 10만 달러 이상)를 설정하고, 기관 투자자 및 고액 자산가를 위한 전용 서비스로 운영됩니다. 일반 거래소에 참여하는 개인 투자자들은 이 계층과 직접 거래하지는 않지만, 이 계층은 개인 투자자들이 혜택을 누리는 전반적인 시장 유동성을 형성하는 데 기여합니다.
현물 비트코인 ETF와 기관 투자 자금
2024년 1월 미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)의 승인은 비트코인 시장 유동성에 있어 구조적인 변화를 가져왔다. 2026년 4월 기준, 미국의 현물 비트코인 ETF는 약 132만 BTC를 보유하고 있었으며, 운용 자산 총액은 965억 달러를 넘어섰다., 이는 규제 대상인 기관급 투자 수단에 편입된 전체 유통 공급량의 약 6.3%를 차지합니다.
이러한 참여로 인해 규제 대상 거래소의 주문 장부가 두터워지고, 특정 시장 부문에서 매수-매도 스프레드가 축소되었으며, 비트코인 거래에 전문적인 시장 조성 인프라가 도입되었습니다. Spark Money의 분석 현재 비트코인 거래량의 약 65%가 기관급 보관 서비스를 갖춘 규제 대상 거래소에서 이루어지고 있는 것으로 나타났으며, 이는 2024년 초의 48%에서 증가한 수치다. 이러한 변화는 모든 시장 참여자가 이용할 수 있는 온체인 유동성의 질을 직접적으로 향상시킨다.
덜 언급되는 단점도 있습니다. ETF 환매는 지분을 기초 자산인 비트코인으로 다시 전환한 뒤 현물 시장으로 흘려보내는 메커니즘을 통해 이루어집니다. 주요 펀드에서 대규모 자금이 유출되면 유동성이 급격히 위축됩니다. 이러한 역학을 이해하면, 비트코인 자체에 특별한 변화가 없더라도 전반적인 위험 회피 국면에서는 비트코인 가격이 급락할 수 있는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
시간대
비트코인은 전 세계 다양한 시간대에 걸쳐 24시간 거래되기 때문에, 유동성은 활발히 활동하는 기관 투자자들이 근무하는 시간대에 따라 일일 패턴을 보입니다. 유동성이 가장 풍부하고 효율적인 시기는 미국과 유럽의 거래 세션이 겹치는 UTC 기준 12:00~18:00 사이에 나타나는 경향이 있습니다. 앞서 언급한 Amberdata의 연구 결과에 따르면, 이 시간대가 일일 거래량과 시장 유동성에서 비례적으로 높은 비중을 차지하는 것으로 확인되었습니다.
미국 현지 시간으로 늦은 밤부터 아시아 시간대 이른 아침까지, 대략 UTC 기준 00:00~06:00 사이에는 유동성이 눈에 띄게 줄어듭니다. 그렇다고 해서 이 시간대에 거래를 피해야 하는 것은 아니지만, 대규모 시장가 주문 시에는 신중을 기해야 하며, 거래량이 가장 많은 시간대보다 스프레드가 더 넓어질 수 있음을 염두에 두어야 합니다.
시장 심리 및 변동성
급격한 매도세나 불확실성이 극심한 시기에는 시장 조성자들이 자체적인 리스크 노출을 제한하기 위해 호가 제시 활동을 줄입니다. 이러한 활동 축소는 다른 시장 참여자들이 포지션을 청산하기 위해 안정적인 유동성이 가장 절실한 바로 그 시점에 발생하는데, 이것이 바로 스트레스 상황 발생 시 비트코인 가격이 매우 빠르게 하락할 수 있는 이유 중 하나입니다. 2024년 말과 2025년의 데이터에 따르면, 변동성이 가장 극심했던 기간 동안 호가 장부의 깊이가 급격히 줄어들었고, 매수-매도 스프레드는 평소 폭의 수배로 확대된 것으로 나타났습니다.
유동성 있는 비트코인 공급량 대 유동성 없는 비트코인 공급량: 온체인 현황
비트코인 유동성에는 거래 가이드에는 거의 등장하지 않지만 시장의 장기적 구조를 이해하는 데 있어 근본적인 두 번째 측면이 있는데, 바로 유동적인 비트코인 공급과 비유동적인 비트코인 공급 간의 구분이다.
현재 유통 중인 약 1,985만 비트코인 전부가 실제로 거래 가능한 것은 아닙니다. 온체인 분석 연구에 따르면, 전체 유통 공급량의 약 65%는 사실상 유동성이 없는 상태로, 장기 보관 지갑, 기업 재무부, ETF 보관 계좌, 또는 수년 동안 코인이 이동되지 않아 영구적으로 손실되었을 가능성이 있는 지갑에 보관되어 있는 것으로 추정됩니다.
2025년 6월 피델리티 디지털 애셋(Fidelity Digital Assets) 연구 보고서 중요한 이정표를 확인했습니다. 비트코인 역사상 처음으로, ‘고대 공급량’(10년 이상 이동되지 않은 코인)으로 유입되는 BTC의 양이 일일 신규 발행량을 앞지른 것입니다. 당시 하루 평균 약 566 BTC가 이 장기 보유 구간에 편입된 반면, 새로 채굴된 공급량은 하루 평균 450 BTC에 그쳤습니다.
2024년 반감기로 인해 블록당 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 줄어들면서, 일일 신규 발행량은 약 450 BTC로 감소했습니다. 이 수치는 2028년 4월 다음 반감기가 도래하면 다시 절반으로 줄어들어 일일 약 225 BTC가 될 것입니다. 2026년 4월 현재, 2,100만 BTC라는 상한선에 도달하기 전까지 채굴해야 할 잔여량은 987,000 BTC 미만으로, 이는 전체 공급량의 95% 이상이 이미 발행되었음을 의미합니다.
실질적인 결과로, 자유롭게 거래 가능한 비트코인의 공급량은 표면상의 유통 공급량 수치보다 상당히 적습니다. 수요가 증가하면 제한된 유동 공급량에 압박이 가해지며, 이로 인해 가격 변동 폭이 커질 뿐만 아니라 거래 시장에서 비트코인 유동성 메커니즘의 중요성도 더욱 부각됩니다.
유동성이 부족한 공급처는 어디인가
출처: Bitwise Asset Management (2024년 12월), KuCoin (2026년 4월 ETF 데이터)
비트코인의 유동성이 다른 자산과 비교했을 때 어떤지
비트코인을 처음 접하는 투자자들이 흔히 던지는 질문은, 이미 보유하고 있는 자산에 비해 비트코인의 유동성이 어느 정도인가 하는 것입니다.
비트코인의 연중무휴 24시간 글로벌 거래는 대부분의 전통 자산에 비해 실질적인 이점입니다. 주식 시장이 휴장하는 주말이나 공휴일에도 비트코인은 정상적으로 거래될 수 있습니다. 대신 야간 시간대에는 유동성이 다소 떨어지며, 극심한 변동성이 발생할 때 주식 시장에서 사용하는 서킷 브레이커와 같은 중앙 집중식 안전장치도 없습니다.
한 가지 유용한 비교를 들어보자면, 금의 연간 회전율은 유통 공급량의 약 1% 수준이며, 이는 중앙은행들이 막대한 금 보유고를 보유하고 있으면서도 이를 거의 거래하지 않기 때문에 낮은 수준을 유지하는 데 일조한다. 비트코인의 거래 회전율은 유통 공급량의 20%에서 50% 사이로 추정되며, 이는 고빈도 거래, 파생상품 시장, 그리고 활발한 투기 활동에 의해 주도됩니다. 일일 거래 활동 측면에서 볼 때, 비트코인은 금보다 훨씬 활발하게 거래되지만, 높은 거래 회전율과 깊고 안정적인 유동성은 같은 개념이 아닙니다.
비트코인 유동성을 측정하는 방법
대규모 거래를 진행하기 전에, 그 시점의 비트코인 시장 유동성 상황을 정확히 파악하기 위해 다음 사항을 확인해야 합니다:
- 매수-매도 스프레드 선택한 거래소에서 확인하세요. 단순히 달러 단위의 절대적 가격 차이뿐만 아니라 스프레드 비율도 확인해야 합니다. 비트코인 가격이 50,000달러일 때와 150,000달러일 때, 10달러의 스프레드는 전혀 다른 의미를 지닙니다.
- 주문장부 깊이 딥스 차트로 표시됩니다. 매수 및 매도 측 모두에서 현재 중간 가격의 1~2% 범위 내에 얼마나 많은 거래량이 분포되어 있는지 확인하십시오.
- 현물 비트코인 ETF 자금 흐름 거시적 신호로 볼 수 있습니다. 대규모의 지속적인 순유입은 기관 투자자들의 적극적인 참여를 시사하며, 일반적으로 시장 유동성이 전반적으로 더 두터워졌음을 의미합니다. 며칠에 걸쳐 상당한 규모의 순유출이 발생하면 향후 시장 유동성이 위축될 수 있음을 시사할 수 있습니다.
- 24시간 거래량 여러 주요 거래소에 분산되어 있습니다. 특정 플랫폼에서 하루 동안 거래량이 급증하는 것보다, 유기적이고 지속적인 거래량이 더 의미가 있습니다. 세탁 거래로 인해 수치가 부풀려질 수 있는 소규모 또는 규제되지 않은 거래소의 거래량 수치에 대해서는 회의적인 시각을 가져야 합니다.
- 시간대 UTC 기준입니다. UTC 기준 12:00~17:00 시간대의 체결 품질은 UTC 기준 01:00~06:00 시간대보다 일관되게 우수합니다. 대규모 주문의 경우, 실효 비용의 차이가 상당할 수 있습니다.
주요 거래소에서 10,000달러 미만의 주문을 내는 대부분의 소매 투자자에게는 유동성 문제가 눈에 띄는 골칫거리가 되는 경우가 거의 없습니다. 거래 규모가 50,000달러, 500,000달러 또는 그 이상으로 커질수록 슬리피지 관리가 점점 더 중요해집니다. 기관 투자자 수준에서는 이것이 비트코인 거래의 핵심적인 운영 과제입니다.
더 큰 그림
지난 몇 년간 비트코인의 유동성은 상당히 성숙해졌습니다. 기관 투자자 시장 조성자, 100만 BTC 이상을 보유한 규제 대상 현물 ETF, 그리고 원활하게 작동하는 장외(OTC) 생태계가 결합됨에 따라, 과거 사이클에서는 상당한 가격 왜곡을 초래했을 대규모 거래도 이제 시장이 흡수할 수 있게 되었습니다.
동시에, 유통 공급량의 약 65%는 사실상 유동성이 없는 보유자들에 의해 장악되어 있으며, 실제로 거래 가능한 유동 공급량은 반감기 주기가 지날 때마다 줄어들고 있고, 시장 조성자들이 호가를 철회할 경우 스트레스 상황 발생 시 유동성이 순식간에 사라질 수 있습니다.
대부분의 일반 투자자들에게는 이 모든 과정에 적극적인 관리가 필요하지 않습니다. 5만 달러 이상의 거래를 하는 사람이나, 비트코인이 때때로 왜 그런 움직임을 보이는지 이해하고자 하는 사람이라면, 유동성이야말로 시장을 제대로 파악할 수 있게 해주는 관점입니다.
