대부분의 시장 논의는 실적 발표, 금리 결정, 인플레이션 관련 뉴스 등 눈에 띄는 요소들에 집중됩니다. 하지만 그 이면에는 모든 자산의 가격이 결정되는 환경을 형성하는, 더 느리고 눈에 잘 띄지 않는 힘이 작용하고 있습니다. 경제학자들은 이를 ‘유동성’이라고 부릅니다. 유동성이 어떻게 작용하는지 이해하게 되면, 무작위적으로 보였던 수많은 시장 움직임이 훨씬 더 명확하게 이해되기 시작합니다.
그 M2 통화 공급량 이는 사람들이 소지하고 있는 모든 현금에 당좌예금, 저축예금, 그리고 쉽게 인출할 수 있는 소매형 뮤추얼 펀드에 예치된 자금을 모두 합산한 것입니다. 이는 특정 시점에 소비, 저축 또는 투자에 사용할 수 있는 자금의 총액을 나타냅니다.
M2와 그에 상응하는 전 세계 지표를 주시하는 것은 투자자들에게 있어 금융 시장 전망을 가늠할 수 있는 가장 확실한 지표나 다름없다. 통화 공급이 확대되면 시장은 전반적으로 상승세를 보이는 경향이 있다. 반대로 통화 공급이 위축되면 자산 가격은 하락 조정된다. 그 메커니즘은 복잡하지 않지만, 그 파급 효과는 매우 크다.
M2 통화 공급량이란 무엇인가요?
M2를 이해하려면, 경제학자들이 모든 화폐를 똑같이 취급하지 않는다는 점을 알아두면 도움이 됩니다. 경제학자들은 화폐를 얼마나 빨리 인출하여 사용할 수 있는지에 따라 ‘M’이라는 글자로 표시된 여러 범주로 분류합니다. 이를 가장 즉시 사용할 수 있는 것부터 접근하기가 조금 더 어려운 것까지 이어지는 스펙트럼으로 생각하면 됩니다.
버킷별 내역은 다음과 같습니다:
- M0 (기본): 현재 유통되고 있는 실물 지폐와 동전, 즉 지금 여러분의 지갑에 들어 있는 현금입니다.
- M1 (유동성이 매우 높은): M0에 포함된 모든 자산에 더해, 당좌예금 계좌에 예치된 금액까지 포함됩니다. 이 자금은 직불카드나 계좌이체를 통해 즉시 사용할 수 있습니다.
- M2 (확대): M1의 모든 상품에 더해, 저축 예금, 머니마켓 펀드, 소액 정기예금(CD)도 포함됩니다. CD 계좌에서 직접 직불카드를 사용할 수는 없지만, 필요한 경우 며칠 내로 해당 자금을 인출할 수 있습니다.
M2는 경제학자와 중앙은행이 가장 주목하는 지표로, 단순히 현재 사람들의 소비 현황뿐만 아니라 가까운 시일 내에 경제에 유입될 수 있는 전체 자금 규모를 포괄적으로 보여주기 때문이다.
글로벌 유동성과 글로벌 유동성 지수 이해하기
M2는 강력한 지표이지만, 한 국가의 통화 공급량만을 보여줄 뿐입니다. 미국 경제는 고립된 상태로 운영되지 않으며, 글로벌 자산 시장도 마찬가지입니다.
글로벌 유동성 이는 특정 시점에 전 세계 금융 시스템 전반에 유통되는 화폐와 신용의 총량을 의미합니다. 이는 연방준비제도뿐만 아니라 유럽중앙은행, 일본은행, 중국인민은행 및 기타 수십 개의 중앙은행들이 동시에 정책 결정을 내림으로써 형성됩니다.
2020년 팬데믹 대응 당시처럼 여러 주요 중앙은행이 동시에 대차대조표를 확대할 경우, 글로벌 유동성에 미치는 영향은 극적으로 증폭된다. 분석가들은 글로벌 유동성 지수를 통해 이를 추적하는데, 이 지수는 주요 경제국의 통화 공급 데이터를 종합하여 전 세계 금융 시스템 내에 얼마나 많은 자금이 유동하고 있는지를 단일 지표로 나타낸다.
지수가 상승하면 신용 비용이 낮아지고 차입이 용이해지며, 기관 투자자들은 일반적으로 위험은 높지만 수익률도 높은 자산으로 자금을 이동시키는 경향이 있습니다. 지수가 하락하면 그 반대의 현상이 나타납니다. 즉, 유동성이 부족해지고 차입 조건이 엄격해지며, 위험 자산이 매도 압력을 받게 됩니다. 글로벌 유동성의 향방을 파악하는 것은 광범위한 시장 움직임을 예측하는 데 있어 가장 신뢰할 수 있는 거시경제 분석 도구 중 하나가 되었습니다.
통화 공급과 인플레이션의 관계
M2와 인플레이션의 관계는 간단한 경제 원리에 따라 움직입니다. 즉, 화폐 공급량이 실물 상품과 서비스의 실제 생산량보다 빠르게 증가하면 물가가 상승합니다.
간단한 예를 들면 이 원리를 쉽게 이해할 수 있습니다. 하룻밤 사이에 모든 사람의 은행 잔고가 두 배로 늘었지만, 판매 가능한 주택, 자동차, 식료품의 수는 전혀 변하지 않았다고 상상해 보세요. 판매자들은 공급량은 그대로인데 이를 사려는 돈이 훨씬 더 많아진 상황에 직면하게 되므로, 단순히 가격을 올릴 수밖에 없습니다. 상품의 가치가 더 높아진 것이 아니라, 돈의 가치가 떨어졌을 뿐입니다. 이러한 구매력의 약화가 바로 인플레이션입니다.
이것이 바로 소비자물가지수(CPI)가 매월 측정하는 바로 그 지표이며, M2 차트와 인플레이션 차트가 시간이 지남에 따라 시차를 두고 같은 방향으로 움직이는 경향이 있는 이유이기도 합니다. 먼저 통화 공급량이 증가하고, 그 뒤를 이어 물가가 상승합니다.
미국의 M2 통화 공급량은 2020년 초 약 15조 달러에서 2022년 초 약 22조 달러로 증가했으며, 이는 2년 만에 거의 50%가 늘어난 수치다. 그 뒤를 이은 인플레이션 급등은 2022년 중반 9%를 넘어 정점을 찍었는데, 이는 결코 우연이 아니었다.
M2와 글로벌 유동성이 비트코인 가격에 미치는 영향
비트코인과 글로벌 유동성의 관계는 암호화폐 시장에서 비교적 잘 알려진 패턴 중 하나이며, 그 배경에는 법정화폐와 공급량이 고정된 자산 간의 근본적인 차이가 자리 잡고 있습니다. 비트코인의 공급량은 2,100만 코인으로 제한되어 있으며, 미리 정해진 감속 일정에 따라 증가하기 때문에, 비트코인은 과잉 유동성을 흡수하는 스펀지처럼 작용한다.
중앙은행이 금융 시스템에 신규 자금을 대량으로 공급하면, 그 자금은 투자처를 찾게 되며, 발행 주체가 없어 가치 희석이 발생하지 않는 희소성 높은 비주권 자산의 매력이 점점 더 커집니다. 유동성이 위축되고 현금이 부족해지면 투자자들은 자금을 조달하기 위해 가장 투기적인 자산을 먼저 매도하는 경향이 있으며, 비트코인은 전반적인 위험 회피 움직임에 따라 하락하는 경향을 보입니다.
이 과정은 매번 반복됩니다:
- 글로벌 M2가 확장됩니다 → 법정화폐의 구매력이 하락 → 투자자들이 실물 자산으로 눈을 돌림 → 비트코인 가격 상승
- 글로벌 M2 계약 → 유동성이 부족해진다 → 투자자들이 리스크를 줄이기 위해 매도한다 → 비트코인 가격이 하락한다
2020~2021년의 강세장은 이를 보여주는 가장 뚜렷한 현대적 사례입니다. 전 세계 중앙은행들이 금융 시스템에 수조 달러를 쏟아부었고, M2는 역사적인 속도로 증가했으며, 비트코인은 약 18개월 만에 1만 달러 미만에서 6만 9천 달러 가까이까지 치솟았습니다. 2022년 본격적인 긴축이 시작되자, 시스템에서 유동성이 빠져나가면서 비트코인은 그 상승분의 대부분을 반납했다.
이번 사이클에서 비트코인이 다른 자산과 차별화되는 점은 그 공급량이 이러한 요인들에 전혀 영향을 받지 않는다는 것입니다. 중앙은행들이 전 세계 M2를 얼마나 공격적으로 확대하거나 축소하든, 다음 비트코인 블록은 약 10분마다 생성되며, 총 공급량은 결코 2,100만 개를 넘지 않을 것입니다.
