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영구 DEX에서 펀딩 비율이 작동하는 방식

마지막 업데이트

December 11, 2025

작성자

마이클 로젠펠드

검토자

마이클 로젠펠드

자금 조달 금리는 영구 선물이 현물 시장에 연결되도록 유지하는 엔진입니다. 이 기사는 자금 조달 금리가 어떻게 계산되는지, 왜 존재하는지, 그리고 GMX, dYdX, Hyperliquid, Drift와 같은 선도적인 Perp DEX들이 시장 균형을 유지하기 위해 어떻게 이 과정을 자동화하는지를 설명합니다.

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펀딩 금리는 영구 선물 시장에서 롱과 숏 트레이더들 간에 계약 가격을 기초 현물 가격과 일치시키기 위해 주기적으로 교환되는 지급입니다. 탈중앙화 거래소(Perp DEX)에서는 스마트 계약에 의해 펀딩이 자동으로 관리되어 가격 안정성과 시장 균형을 유지합니다.

개요 - 펀딩 금리가 존재하는 이유

영구 계약은 전통적 선물과 다르게 만기일이 없습니다. 결제가 없는 경우, 가격은 현물 시장과 무한히 멀어질 수 있습니다. 펀딩 금리 메커니즘은 작은 반복적인 지급을 통해 균형을 유도함으로써 이 문제를 해결합니다.

만약 영구 가격이 현물보다 높다면, 롱 트레이더는 숏 트레이더에게 지급합니다. 반대로 낮다면, 숏이 롱에게 지급합니다. 이는 영구 시장을 자산의 실제 가격에 연결시키는 인센티브 구조를 만듭니다.

2025년까지 펀딩 금리 최적화는 GMX, dYdX v4, Hyperliquid, Drift, Aster, Avantis, Ethereal, Reya, Level Finance와 같은 주요 Perp DEX에 있어 중앙 설계 과제가 되었습니다. 플랫폼은 이제 실시간 오라클, 동적 간격, 변동성 조정 공식을 사용하여 왜곡을 완화합니다.

더 알아보기:

• 영구 DEX란 무엇인가? (2025 가이드)
• 탈중앙화 거래소에서 영구 선물이 작동하는 방식
• Perp DEX vs. Spot DEX: 차이점은 무엇인가?

펀딩 금리가 작동하는 방식

펀딩 금리는 영구 계약과 기초 현물 시장 간의 균형력으로 작용합니다.

1. 기본 메커니즘

각 영구 시장은 펀딩 간격(일반적으로 8시간마다)을 정의합니다. 각 간격에서:

• 영구 계약의 가격이 현물 인덱스보다 높으면, 롱이 숏에게 지급합니다.
• 낮으면, 숏이 롱에게 지급합니다.
• 지급 금액은 가격 차이와 트레이더의 포지션 크기에 비례합니다.

이 지급은 거래소에 가는 것이 아니라 트레이더 간의 피어 투 피어 전송으로, Perp DEX의 스마트 계약에 의해 자동으로 처리됩니다.

예시:

• BTC 현물 = $70,000
• BTC-PERP = $70,350
• 프리미엄 = 0.5%
• 펀딩 = 매 8시간마다 +0.01%

→ 롱은 포지션 가치의 0.01%를 숏에게 지급합니다.

이 메커니즘은 가격 균형을 회복시키는 포지션을 열도록 트레이더에게 인센티브를 제공합니다. 펀딩이 너무 긍정적이 되면, 트레이더는 영구를 숏하여 가격을 다시 낮춥니다.

2. 계산 방식

공식은 플랫폼마다 다르지만, 일반적인 원칙은 일관됩니다:

펀딩 금리 = (영구 가격 - 인덱스 가격) / 인덱스 가격 × 조정 계수

• 인덱스 가격은 탈중앙화 오라클에서 가져오며, 체인링크나 파이스 같은 곳에서 현물 시장 평균을 반영합니다.
• 조정 계수는 시장 변동성과 거래소 설계에 따라 금리를 조정합니다.
• 일부 DEX는 더 정교한 가격 책정을 위해 이자율 차이를 포함합니다.

dYdX v4의 예시:
펀딩 = (마크 가격 - 오라클 가격) × 펀딩 배수 × 시간 요인

시각적 제안: 시간에 따른 영구 가격, 현물 가격, 펀딩 지급의 관계를 보여주는 다이어그램.

참조: 오라클이 Perp DEX 가격을 공정하게 유지하는 방법

3. 스마트 계약의 역할

Perp DEX에서 펀딩은 스마트 계약에 의해 자동으로:

• 각 트레이더의 열린 포지션 기록.
• 각 간격마다 펀딩 지급 계산.
• 방향과 포지션 크기에 따라 잔액 차감 또는 적립.
• 실현되지 않은 PnL(이익과 손실) 업데이트.

이것은 공정성과 투명성을 보장합니다 - 모든 지급은 온체인에서 검증 가능하며, 숨겨진 수수료나 오프체인 조작이 없습니다.

Hyperliquid와 Ethereal과 같은 플랫폼은 이러한 계산을 프로토콜 수준에서 실행하며, GMX와 Level Finance는 유동성 풀 메커니즘을 통해 펀딩 흐름을 분배합니다(예: GLP 토큰 보유자가 트레이더의 상대방 역할을 합니다).

펀딩 금리가 중요한 이유

1. 시장 안정성

펀딩 금리가 없다면 영구 계약 가격은 기초 시장에서 크게 벗어나 전체 파생상품 생태계를 왜곡할 수 있습니다. 펀딩은 거래소 간 가격 수렴을 보장하고 연쇄적인 잘못된 가격 책정을 방지합니다.

2. 리스크 관리

트레이더에게 펀딩 금리를 이해하는 것은 리스크 관리에 필수적입니다. 작은 금리라도 큰 포지션이나 장기 레버리지 포지션에서 상당히 누적될 수 있습니다.

예시:

• 펀딩 = 매 8시간마다 0.01%
• 하루 3회 × 30일 = 90회

→ 한 달 동안 총 0.9%, 복리를 제외한 수치입니다.

10배 레버리지에서는, 실질 자본 비용 = 9%. 그 비용을 관리하는 것이 수익성의 중요한 요소가 됩니다.

3. 차익 거래와 시장 효율성

펀딩은 현물과 영구 시장 간의 차익 거래 기회를 만듭니다:

• 펀딩이 긍정적일 때 현물 롱, 영구 숏 포지션을 가질 수 있습니다.
• 펀딩이 부정적일 때 현물 숏, 영구 롱 포지션을 가질 수 있습니다.

이러한 거래는 스프레드를 좁히고 DEX 및 중앙화 거래소 간의 가격을 동기화하는 데 기여합니다.

플랫폼 간의 펀딩 차이

펀딩 금리 설계는 영구 프로토콜 간의 주요 차별화 요소입니다.

이러한 변이는 거래 비용, 펀딩 변동성, 수익성에 영향을 미칩니다. 트레이더는 더 유리한 펀딩 환경을 찾아 DEX를 이동하는 경우가 많습니다.

참조: 올바른 Perp DEX 선택하는 방법

긍정적 vs. 부정적 펀딩

긍정적 펀딩

영구 가격이 현물보다 높을 때:

• 롱이 숏에게 지급.
• 강세 시장 심리를 나타냄.
• 지속적인 긍정적 펀딩은 롱 포지션 수요를 나타냅니다.

부정적 펀딩

영구 가격이 현물보다 낮을 때:

• 숏이 롱에게 지급.
• 약세 심리 또는 과도한 숏 포지션을 나타냅니다.

펀딩 극성을 모니터링하면 트레이더는 시장 편향을 파악하고 혼잡한 거래를 식별할 수 있습니다. Hyperliquid와 Reya 같은 플랫폼은 인터페이스 내에서 펀딩 심리를 직접 시각화합니다.

변동성이 펀딩에 미치는 영향

펀딩 금리는 변동성 동안 급등합니다. 가격 급등이 롱 불균형을 초래할 때, 긍정적 펀딩 금리는 추가 롱 노출을 억제하기 위해 상승합니다.

예시:

• 비트코인의 2025년 3월 $60,000에서 $80,000로의 랠리 동안, 주요 Perp DEX에서 펀딩은 **간격당 0.2%**에 도달했습니다 - 이는 연 60% 이상에 해당합니다.

Avantis와 GMX v2와 같은 변동성 민감한 설계는 자동으로 펀딩 배수를 조정하여 유동성을 안정화하고 극단적인 프리미엄을 방지합니다.

펀딩이 청산과 전략에 미치는 영향

펀딩은 PnL 결과와 청산 위험에 영향을 미칩니다:

• 지속적인 긍정적 펀딩은 롱 포지션을 점차적으로 침식할 수 있습니다.
• 부정적 펀딩은 숏 거래를 보조할 수 있지만 심리를 왜곡할 수도 있습니다.

트레이더는 펀딩 인식 전략을 사용하여 헤지하거나 수익을 얻습니다:

• 펀딩 중립 헤지: 현물 롱, 영구 숏.
• 변동성 플레이: 펀딩 극성의 단기 급등을 활용.
• 영구와 함께하는 수익 농사: 델타 헤지 상태에서 펀딩 차익으로 수익을 얻음.

더 알아보기:

• 암호화폐 거래에서 레버리지란?
• Perp DEX에서의 청산 이해하기
• 수익 농사란?

펀딩 기반 시스템의 위험

1. 극단적 펀딩 급등:
   갑작스런 심리 변화는 지속 불가능한 펀딩 금리를 유도하여 레버리지 트레이더에게 손실을 초래할 수 있습니다.
2. 오라클 지연 또는 조작:
   현물 인덱스 데이터가 지연되거나 손상되면 펀딩이 잘못된 가격 책정이 될 수 있습니다.
3. 유동성 부족:
   얇은 시장에서는 펀딩 지급이 수요 불균형을 상쇄하지 못할 수 있습니다.
4. 복잡한 비용 구조:
   신규 트레이더는 장기간 보유 기간 동안 누적되는 펀딩 비용을 과소평가하는 경우가 많습니다.

플랫폼은 적응형 매개변수와 시간 가중 평균을 통해 이러한 위험을 최소화하기 위해 알고리즘을 지속적으로 개선합니다.

더 알아보기: Perpetual DEX 거래의 위험 및 거래에서의 기본적, 기술적, 심리적 분석.

펀딩 금리 메커니즘의 미래

2025년까지의 트렌드는 동적, 연속 펀딩 - 블록 또는 초마다 업데이트 - 대신 이산적 간격을 사용하는 방향으로 나아가고 있습니다. 이는 더 빠른 균형과 부드러운 가격 책정을 가능하게 합니다.

새로운 혁신에는 다음이 포함됩니다:

• 실시간 변동성 피드: 파이스 및 크로니클과 같은 네트워크에서 제공.
• AI 최적화 펀딩 배수: 알고리즘적으로 계수를 조정.
• 시장 간 동기화: 여러 DEX에 걸친 공유 펀딩 벤치마크.
• 통합 크로스 마진 청산 계층: 다중 자산 펀딩 상쇄를 허용.

이러한 발전은 프로토콜 간 펀딩 논리를 표준화하여 영구 DEX를 트레이더와 유동성 공급자 모두에게 더 예측 가능하고 비용 효율적으로 만들 수 있습니다.

더 알아보기: 크로스 체인 상호 운용성이란? 및 블록체인 레이어 설명: L0, L1, L2, 그리고 L3.

FAQ

펀딩 금리는 왜 존재하나요?
펀딩 금리는 시장의 덜 혼잡한 쪽의 트레이더에게 보상을 제공하여 영구 계약의 가격을 현물 가격 근처에 유지합니다.

누가 펀딩을 지급하고 받나요?
이는 피어 투 피어 방식입니다: 펀딩이 긍정적일 때, 롱이 숏에게 지급하고, 부정적일 때는 숏이 롱에게 지급합니다.

펀딩 지급은 얼마나 자주 이루어지나요?
대부분의 Perp DEX는 8시간 간격을 사용하지만 일부는 이제 변동성에 따라 연속적 또는 동적으로 펀딩을 계산합니다.

펀딩 금리로 이익을 얻을 수 있나요?
네. 트레이더는 시장 편향에 반대되는 포지션을 보유하여 펀딩 수익을 얻을 수 있습니다(예: 과도한 롱 시장에서 숏 포지션 유지).

펀딩을 무시하면 어떻게 되나요?
이는 시간 경과에 따라 포지션 수익성을 잠식할 수 있으며, 특히 높은 레버리지나 장기 보유 거래에서 그렇습니다.

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