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Perp DEX vs. Spot DEX: 何が違うのか？

分散型取引所は、直接暗号資産の所有を可能にするスポットDEXと、永久契約を通じてレバレッジの効いたエクスポージャーを提供するパープDEXという2つの異なるモデルに進化しました。この記事では、両タイプの仕組み、それぞれの利点とリスク、そして2025年にオンチェーントレーディングの基盤を形成する方法を詳しく解説します。

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Perp DEX (パーペチュアル分散型取引所)は、ユーザーがレバレッジを用いてパーペチュアル先物契約を取引できるようにします。これは、資産の価格を追跡しながら所有権を移転しない合成インストゥルメントです。
一方、スポット DEX は、トレーダーが購入および販売する資産を所有するオンチェーンでの暗号資産の直接交換を促進し、レバレッジやデリバティブは関与しません。

概要 - オンチェーントレーディングの二つの柱

分散型取引所 (DEX) は、Uniswap、SushiSwap、Curve などの スポット DEX と、GMX、dYdX、Hyperliquid、Drift などの パーペチュアル DEX の二つの主要なカテゴリに進化しました。

その違いは二つの異なる取引意図を反映しています：

• スポットトレーダーは、投資、イールド、またはユーティリティのために資産の所有権を求めます。
• パーペトレーダーは、しばしばレバレッジを使用して価格変動へのエクスポージャーを求めます。

2025年までに、パーペチュアル DEX は オンチェーン 経済のコアコンポーネントとなり、1日あたり150億ドル以上のデリバティブ取引量を処理し、一方でスポット DEX は Ethereum、Solana、その他のネットワーク全体で1日あたり300億ドル以上のスワップと流動性提供を処理しています。

これらの二つのモデルがどのように異なり、相互補完的であるかを理解することは、分散型市場を責任を持ってナビゲートするために不可欠です。

詳しく読む：

• パーペチュアル DEX とは？ (2025 ガイド)
• 分散型取引所でのパーペチュアル先物の仕組み

スポット DEX の仕組み

スポット DEX は、分散型金融 (DeFi) の基盤です。ユーザーは、流動性プール またはオーダーブックを通じて、中央集中型のカストディアンではなく、スマートコントラクト を使用して、ある資産を別の資産に即座に交換することができます。

スポット DEX で Bitcoin や Ethereum を購入する際、その取引はあなたとプロトコルの間で直接行われ、会社ではありません。あなたは資産を即座に所有し、ウォレット に保管されます。

メカニクス

• AMM ベースのモデル: Uniswap、SushiSwap、Curve を含む多くのスポット DEX は、自動マーケットメーカー (AMM) を使用しています。流動性提供者 (LP) はトークンペア (例：ETH/USDC) を預け入れ、プロトコルは x * y = k などの式を使って自動的に価格を設定します。
• オーダーブックモデル: Serum や Raydium (Solana 上) のような一部の高度な DEX は、従来の取引所に似たオーダーブックを使用し、より精密な取引を提供しますが、より高速なネットワークを必要とします。

使用例

• 長期保有またはステーキングのための暗号資産の取得。
• 取引手数料 を獲得するための流動性提供。
• 中央集中型取引所 で利用できないトークンへのアクセス。

スポット DEX はシンプルで透明性があり、ユーザーが制御しますが、レバレッジ取引やショートエクスポージャーは提供しません。

パーペチュアル DEX の仕組み

パーペチュアル DEX は、デリバティブ 取引に DeFi を拡張します。ユーザーは資産自体を所有せずに、パーペチュアル契約を使用して資産価格の投機を行うことができます。

メカニクス

• トレーダーは担保 (例：USDC、USDT、または ETH) を預け入れます。
• スマートコントラクトは、資産価格に関連する合成ポジションを作成します。
• ファンディングレートがパーペチュアル価格をスポット市場に合わせます。
• ポジションはトレーダーがクローズするか清算されるまで無期限に開かれたままです。

例としては、GMX および Level Finance が AMM 流動性プールを使用しています。
dYdX v4、Hyperliquid、Reya はオンチェーンオーダーブックを使用しています。
Drift、MUX、Avantis、Ethereal はハイブリッドまたは集約モデルを使用しています。

使用例

• 長期ポートフォリオのヘッジ。
• レバレッジを用いた価格方向の投機。
• 資産を保有せずに合成エクスポージャーを得る。

参照: Perp DEX におけるファンディングレートの仕組み

パーペチュアル DEX とスポット DEX の主な違い

この比較は、DeFi トレーディングの中心にある所有権対エクスポージャーの二項対立を強調しています。スポット DEX は資産の蓄積と流動性 のために構築されており、パーペチュアル DEX はレバレッジを用いた投機とリスク管理のために設計されています。

詳しく読む：

• 暗号取引におけるレバレッジとは？
• Perp DEX における清算の理解
• Perp DEX 価格を公正に保つオラクルの仕組み

各タイプを使用するタイミング

スポット DEX を使用する場合：

• 基本資産を所有したい。
• ステーキング、イールドファーミング、またはガバナンスへの参加を行っている。
• 低リスクで清算のない環境を好む。

パーペチュアル DEX を使用する場合：

• 資産を保有せずに価格動向を投機したい。
• ショートポジションを使用してエクスポージャーをヘッジする必要がある。
• レバレッジと清算のメカニクスを理解している。

例えば、ビットコインを長期で保有しているトレーダーは、Hyperliquid や GMX で BTC-PERP をショートして一時的な下方リスクをヘッジするかもしれません。逆に、ポートフォリオを構築しようとする新しい投資家は、Uniswap や Jupiter を使って資産を徐々に蓄積するかもしれません。

パーペチュアル市場とスポット市場の相互接続

パーペチュアル市場とスポット市場は孤立しているわけではなく、深く繋がっています：

1. 価格発見：
   スポット市場はオラクルフィードを通じてパーペチュアル契約が従う基礎価格を設定します。

2. 流動性の流れ：
   トレーダーは価格の不均衡を捉えるためにパーペチュアルとスポット DEX 間でアービトラージを行い、スプレッドを狭めます。

3. ファンディングの整合性：
   ファンディングレートはパーペチュアル価格をスポットに近づけます。パーペチュアルプレミアムが拡大すると、アービトラージャーはパーペチュアルをショートし、スポットを購入することで均衡を取り戻します。

この動的な関係は、DeFi 市場を効率的かつ同期させ、レイヤー と流動性プール全体で維持します。

主要プラットフォームの例 (2025)

参照: 適切なパーペチュアル DEX の選び方

リスクと考慮事項

スポット DEX のリスク：

• 流動性提供者に対するインパーマネントロス。
• 高いボラティリティ時のスリッページ。
• スマートコントラクトの脆弱性。

パーペチュアル DEX のリスク：

• 清算とレバレッジリスク。
• ファンディングレートの変動。
• オラクルおよび契約のエクスプロイト。

スポットとパーペチュアルの取引環境間を移行する際は、リスク管理が重要です。

参照: パーペチュアル DEX での取引リスク

DeFi における両者の重要性

スポットおよびパーペチュアル取引所は、分散型経済において補完的な目的を果たしています。スポット DEX は、資産交換、流動性形成、価格発見を可能にすることでエコシステムをアンカーし、パーペチュアル DEX は深さ、ヘッジツール、資本効率を加えます。

それらは共に、分散型金融の二重の基盤を形成しており、一方は所有権に基づき、もう一方はエクスポージャーに基づいています。技術が進化するにつれて、クロスマージンシステムやオンチェーンデリバティブの集約がさらに両者の境界を曖昧にし、トレーダーにスポットおよびパーペチュアルポートフォリオの統一された管理を提供する可能性があります。

FAQ

パーペチュアル DEX とスポット DEX の主な違いは何ですか？
スポット DEX は資産所有権を直接移転しますが、パーペチュアル DEX は所有権を移転せずにデリバティブ契約を通じてレバレッジドエクスポージャーを提供します。

スポット DEX とパーペチュアル DEX の両方を一緒に使用できますか？
はい。多くのトレーダーは、長期ポジションにスポット DEX を使用し、短期的なヘッジや投機のためにパーペチュアル DEX を使用します。

どちらの方が安全ですか？
スポット DEX はレバレッジや清算に関与しないためリスクが低くなります。パーペチュアル DEX は積極的な管理とリスクコントロールが必要です。

両方の DEX タイプでスマートコントラクトを使用していますか？
はい。両者ともスマートコントラクト上で動作しますが、パーペチュアル DEX にはマージン、ファンディング、清算のための追加ロジックが含まれています。

パーペチュアル DEX がスポット DEX を置き換えますか？
いいえ - それらは互いに補完し合います。スポット市場はパーペチュアル契約が適切に機能するための流動性と価格設定を提供します。

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