企業のビットコイン保有：企業が貸借対照表上でBTCをどのように計上しているか

A ビットコインの企業資金管理 とは、企業が現金、マネーマーケットファンド、短期国債といった従来の保有資産と併せて、あるいはそれらの代わりに、バランスシート上でビットコイン（BTC）を準備資産として保有することを指します。2020年8月にあるソフトウェア企業がこれを試みた際、このアイデアは一風変わったものとして受け止められていました。 2026年7月現在、上場企業は合計で126万BTC以上を保有しており、これは将来的に存在することになる2,100万BTCの6％以上に相当する。また、2026年上半期には、マイナーが採掘した量の2倍以上のビットコインを購入した。

本ガイドでは、企業のビットコイン・トレジャリーが実際にどのように機能するか、その実用化を可能にした会計ルール、こうした企業がビットコインETFとどのように異なるか、各大陸からの実例、そして厳しい2026年の市場が浮き彫りにした現実的なリスクについて解説します。

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主なポイント

• ビットコインの企業財務とは、企業がバランスシート上でBTCを準備資産として保有することを指し、これは現金、債券、あるいは金を保有する場合と同じ種類の判断である。
• 2026年7月時点で、およそ200社の上場企業が何らかの形でビットコイン取得戦略を採用しており、これらの企業が保有するビットコインの総量は126万BTCを超え、その価値は約790億ドルに上った。
• Strategy（旧MicroStrategy）は2020年8月にこのモデルを先駆けて導入し、2026年7月12日現在、843,775 BTCを保有する最大の企業保有者であり続けている。
• 2023年の会計基準の変更（FASB ASU 2023-08）により、企業はビットコインを時価で計上できるようになり、導入における大きな障壁が取り除かれた。
• 2026年、このモデルは厳しい試練に直面している。ビットコインの取引価格は6万ドル台前半にとどまっており、2025年9月の12万6000ドル超から下落している。また、いくつかの小規模な資産運用会社は保有資産をすべて売却し、市場から撤退した。
• 企業は、営業キャッシュフロー、株式売却、転換社債、優先株などを通じて資金調達を行いますが、それぞれ株主にとって異なるトレードオフがあります。

ビットコインの企業財務とは何ですか？

ビットコインによる企業資金とは、企業の財務準備金の一部を、現金や現金同等物ではなくビットコインで保有することです。このビットコインは、他の資金資産と同様に貸借対照表に記載され、企業は四半期ごとに財務諸表においてその価値を開示します。

なぜこれが重要なのかを理解するには、まず企業の財務部門が通常どのような業務を行っているかから考えてみましょう。 どの企業も、請求書の支払い、給与の支給、予期せぬ費用への対応、そして支出されるまでの間にある程度の収益を得るために、一定の資金を保有しています。財務担当者は従来、この資金を銀行預金、マネーマーケットファンド、短期国債などに預けてきました。その優先事項は、成長ではなく、元本の保全と流動性の確保です。

ビットコイン・トレジャリー戦略は、その計算式を一変させる。 同社は、遊休資金のすべてをドルやドル相当資産で保有するのではなく、その一部を供給量が2,100万コインに固定された資産に割り当てています。その核心となる考え方は、インフレによって価値が低下する現金とは異なり、ビットコインは数年にわたって購買力を維持・増大させることができるというものです。

実際には、これには大きく異なる2つの形態があります：

• アロケーター 従来の財務構成の中で、ビットコインを少数派のポジションとして保有している。テスラやブロックがこの例に当てはまる。ビットコインはバランスシートを支えているが、本業は自動車や決済サービスである。
• ビットコイン・トレジャリー企業 ビットコインの蓄積を主な企業目的とし、株式売却、借入、営業キャッシュフローを継続的に組み合わせて資金を調達する。Strategy、Metaplanet、Twenty One Capitalがこれに該当する。こうした企業にとって、1株あたりのビットコインが製品となる。

この区別が重要なのは、リスクがまったく異なるからです。ビットコインの保有比率が2％の資産配分者は、業績不振の年でもその影響を吸収できます。しかし、企業価値のすべてが保有するビットコインに依存している企業には、それができません。

ビットコインのトレジャリー戦略はどのように機能するのでしょうか？

ビットコインを準備資産として採用することは資本配分の決定であり、これをうまく行っている企業には、明確な手順がある。

1. 方針を定める

取締役会は、貸借対照表のうちビットコインにどの程度の割合を割り当てるか、売買の権限を持つのは誰か、どのような場合に見直しが行われるかを定めた財務方針を承認する。 配分比率は、慎重な運用を行う企業では準備金の1％未満から、ビットコイン専門の財務会社では実質的に100％まで幅がある。この方針は株式のリスクプロファイルに影響を与えるため、上場企業は通常、株主に対してこの方針を開示している。

2. 購入資金を確保する

ここで、企業のビットコイン戦略は独創的なものとなり、新しい用語の多くもここから生まれています。主な資金調達ルートは以下の通りです：

• 営業キャッシュ・フロー。 最もシンプルな方法。同社は利益を原資としてビットコインを購入し、借入や株主の持分希薄化を回避している。Block社は、毎月のビットコイン関連製品の粗利益のうち、一定割合をこの方法でBTCの購入に充てている。
• 市場価格による株式発行（ATM）。 同社は新規株式を市場に段階的に売却し、その売却益をビットコインの購入に充てている。Strategy社は2026年7月の1週間だけで、普通株式のATMプログラムを通じて約4億6600万ドルを調達した。
• 転換社債。 将来的に株式に転換可能な債務。これにより、企業は自社株に対する投資家の需要を背景に低コストで資金を調達し、その資金をビットコインに投資することができる。
• 優先株式。 固定配当が支払われる株式。この戦略では、2025年および2026年の優先株発行に大きく依存しており、これにより普通株主の持分を直ちに希薄化させることなく資本を調達できる一方で、継続的な現金支払いの義務が生じる。

3. 執行および保管

企業は、市場に動揺を与えないよう、機関投資家向け取引デスクを通じて、一括購入またはドルコスト平均法（価格変動を平準化するために購入を時間をかけて分散させる方法）のいずれかを利用して購入を行います。 その後、ビットコインは保管されます。保管先としては、保険に加入し、監査済みの管理体制を備えた規制対象の第三者保管業者を利用するか、マルチシグニチャ方式のコールドストレージを用いた自己保管（秘密鍵をオフラインで保管し、単独で資金を移動できない仕組み）のいずれかとなります。ビットコインの取引は取り消せないため、保管方法の選択は取締役会レベルでのリスク判断となります。

4. 報告と測定

上場企業は四半期報告書で保有状況を公表しており、現在ではより頻繁に最新情報を公開する企業も多くなっています。この業界では、その過程で独自の評価指標が確立されてきました。 「BTC利回り」とは、1株あたりのビットコイン保有量の増加率を測定する指標であり、新規購入が単に企業の規模を拡大するだけでなく、実際に既存の株主にとって利益となるかどうかを判断する重要な基準となっている。Blockのような一部の企業は、保有を主張するビットコインが実際にブロックチェーン上に存在することを示す暗号学的証拠である「準備高の証明」を公開している。

道を開いた会計方針の変更

長年にわたり、米国の会計規則では、企業がビットコインを保有することに対して厳しい罰則が科されていました。 ビットコインは「取得原価減損法」の下で、耐用年数が不確定な無形資産として扱われていた。つまり、価格が下落すれば企業はその価値を減損処理しなければならず、その後価格が回復しても、売却するまでは評価を元に戻すことができなかった。利益は計上されず、損失は永久に固定されてしまった。CFOたちはこの仕組みを嫌っていた。

それが変わったのは、 財務会計基準審議会 2023年12月にASU 2023-08を公表した。この新基準では、企業は各報告期間においてビットコインを公正市場価値で測定し、その損益を当期純利益に計上することが求められている。2024年12月15日以降に開始する会計年度から適用が義務付けられたが、早期適用も認められている。

時価評価には一長一短があり、2026年はそのマイナス面が鮮明に浮き彫りになった。テスラは2026年第1四半期、保有するビットコインの保有高に変化がなかったにもかかわらず、単に四半期中に価格が下落したという理由だけで、1億7300万ドルの税引き後時価評価損を計上した。このルールは株主に対して実態をありのままに伝えるものであり、実態には業績の振るわない四半期も含まれるのだ。

ビットコイン・トレジャリー会社対現物ビットコインETF

2024年1月に米国で現物ビットコインETFが上場して以来、投資家は証券口座を通じて、低コストで直接ビットコインへのエクスポージャーを確保できるようになりました。そこで当然の疑問が浮かびます。なぜあえてビットコインの自己保有株を購入するのでしょうか？その答えは、レバレッジ、プレミアム、そして実際に何を購入しているかという点に集約されます。

ここでの重要な概念は mNAV （純資産価値倍率）：企業のエンタープライズ・バリューを、その保有するビットコインの時価総額で割ったもの。自社株がmNAV 2で取引されている場合、投資家は企業が保有するビットコイン1ドルにつき、株価として2ドルを支払っていることになる。こうしたプレミアムは、投資家が経営陣が1株あたりのビットコイン保有量を拡大し続けられると信じている場合に生じる。 2024年および2025年の大半において、大きなプレミアムにより、ビットコイン保有企業は高値の株式を売却し、安価なビットコインを購入することができ、これはまさに好循環となっている。

2026年、その勢いは鈍化している。ETFがほぼ1対1のエクスポージャーを提供していることから、多くのトレジャリー株は現在、ビットコインの価値と同等かそれ以下の水準で取引されており、同セクターの株式の合計時価総額は、2026年7月時点のピークから約620億ドル減少している。 mNAVが1を下回って取引されている企業は、既存株主に不利益を与えることなくビットコインを購入するための株式を発行することができず、その結果、戦略全体が停滞してしまう。

2026年7月時点における企業によるビットコイン導入の状況

市場環境が厳しさを増しているにもかかわらず、主要指標の数値はかつてないほど高水準に達している：

• 2026年7月時点で、およそ200社の上場企業が、何らかの形でビットコイン取得モデルを採用している。
• 2026年7月上旬時点で、企業の保有総量は126万BTCを超え、その価値は約790億ドルに達した。これは、ビットコインの総供給量2,100万BTCの6％以上を占める。
• 2026年第2四半期は、企業による買い入れ額が過去最高の約11万BTCに達した。
• 2026年上半期、上場企業は166,984 BTCを保有に追加した一方、マイナーによる生産量はおよそ81,153 BTCにとどまった。つまり、企業による吸収量は新規供給量の2倍以上となった。

こうした供給の動向は、今日のビットコイン市場において最も重要な事実の一つである。企業が新規発行量を上回るビットコインを継続的に買い入れると、市場に流通するビットコインの量は減少する。これは歴史的に見て、長期的な価格動向に大きな影響を与えてきた。また、これは企業の財務部門がもはや脇役ではなく、需要の最大の構造的要因の一つとなっていることを意味する。

一方で、価格情勢は厳しいものとなっています。ビットコインは2025年9月に12万6000ドルを超える高値を記録しましたが、年末には8万8000ドル近くで取引を終え、2026年3月末には約6万8000ドルまで下落し、 、2026年7月中旬には6万ドル台前半で取引されていた。2025年に積極的に買い増しを行った多くの企業は、現在、市場価格を大幅に上回る平均取得価格でビットコインを保有している。

誰がどの順位にいるかといった、リアルタイムで随時更新されるランキングについては、以下の「トップ100トラッカー」をご覧ください。 treasury.bitcoin.com、これはおよそ6時間ごとに更新されます。以下の数値は、2026年7月中旬時点のスナップショットです。

世界各国のビットコイン活用事例（企業財務部門）

企業によるビットコインの導入は、当初は米国発の動きでしたが、2026年までに居住者がいるすべての大陸に広がりました。以下に、その状況を示す地図を掲載します。すべての保有量は当時の数値です。

アメリカ合衆国

戦略 これが参考事例となる。当時マイクロストラテジーと呼ばれていた同社は、2020年8月に2億5,000万ドルで21,454 BTCを購入し、それ以来購入を続けている。 2026年7月12日現在、同社は合計約637億ドルで取得した843,775 BTCを保有しており、1コインあたりの平均取得価格は75,500ドル近くと、同社自身の 購入履歴。同社は2026年だけで、約140億ドルを投じておよそ17万5,000 BTCを購入した。 特に注目すべきは、2026年6月下旬から7月上旬にかけて、同社が2022年以来最大規模の売却を行い、優先株の配当金を賄うために3,588 BTCを約2億1,600万ドルで売却したことだ。これは、最も熱心な保有者であっても現金での支払い義務があることを改めて示す事例である。

テスラ 2021年2月に15億ドル相当の43,200 BTCを購入したことを明らかにし、その約75％を2022年の市場底値付近で売却し、 2025年1月以降、2025年の上昇相場と2026年の下落相場の両方を経て、11,509 BTCを保有し続けている。

ブロック、SquareやCash Appを手掛ける決済企業は、2026年3月31日時点で企業保有資産として8,883 BTCを保有しており、四半期ごとに準備金証明を公開しているため、誰でもオンチェーン上でそのコインを確認することができます。また、ビットコイン関連製品からの利益の一定割合を充てて、毎月ビットコインを購入しています。

鉱夫たち 事業活動に伴う副産物としてビットコインを保有している。MARAホールディングスは2026年7月時点で36,303 BTCを保有していたが、2026年3月には15,133 BTCを11億ドルで売却しており、マイナーの保有高は事業運営上のニーズに応じて変動することがうかがえる。 CleanSparkやRiot Platformsも、採掘したコインを保有している。

トゥエンティ・ワン・キャピタル、テザーとソフトバンクの支援を受け、ビットコインの蓄積を目的として設立された特別目的会社（SPAC）との合併を通じて上場し、2026年7月時点で43,514 BTCを保有していた。

カナダ

小屋8、マイニングおよびデジタルインフラ企業である同社は、長年にわたり採掘したビットコインの一部を保有し続けており、2026年半ば時点で約10,000 BTCを保有していた。また、カナダには、TSXベンチャー取引所に上場する「ビットコイン・トレジャリー・コーポレーション」など、ビットコインの保有を目的として設立された小規模な上場投資商品もいくつか存在する。

ヨーロッパ

• ビットコイン・グループSE（ドイツ） 2026年5月時点で12,387 BTCを保有しており、欧州の企業による保有分としては最も古く、かつ最大規模のもののひとつである。
• ザ・スマーター・ウェブ・カンパニー（英国）、ウェブデザイン会社から暗号資産の保有企業へと転身した同社は、2026年5月時点で2,440 BTCを保有していた。
• キャピタル・B（フランス）、旧称「ザ・ブロックチェーン・グループ」は、2026年5月時点で2,201 BTCを保有しており、欧州大陸における代表的なビットコイン保有企業となっている。
• H100グループ（スウェーデン） 2026年に1,000 BTCを突破し、ノルウェーの Seetee、産業大手アカーの暗号資産部門は、1,170 BTCを保有していた。

アジア

メタプラネット（日本） この業界で最も劇的なストーリーだ。 2024年時点では経営難に陥っていたホテル運営会社だったが、ビットコインを財務資産として保有するモデルへと転換し、2024年末の1,762 BTCから2026年7月までに約43,000 BTCへと保有量を拡大させ、米国以外の企業としては最大の保有者となった。 同社が掲げる目標は、2026年末までに10万BTC、2027年末までに21万BTC（供給量の1％に相当）である。 その道のりは激動のものでした。株価は2025年のピーク時から約82％下落し、1コインあたり10万4,000ドルを超える平均取得原価は、2026年半ばの価格水準では大幅に含み損となっています。 それでも、2026年6月30日の提出書類によると、フィデリティ・インベストメンツの子会社の顧客が同社の最大株主グループとなっていたことが示されており、ビットコインの代替資産としての同株に対する世界的な需要が継続していることを裏付けている。

アジアのその他の地域：ゲーム会社 ネクソン（日本） 2021年4月に1億ドルで購入した1,717 BTCを現在も保有しており； Boyaa Interactive（香港） 2026年5月時点で3,670 BTCを保有していた； BitFuFu（シンガポール） 1,794 BTCを保有しており、タイの ブルッカー・グループ 1,150 BTCを保有していた。注意すべき事例として： Meitu（香港）2021年初頭にビットコインを導入した同社は、配当金の財源を確保するため、2024年末までに保有していたビットコインとイーサリアムをすべて売却し、こうした戦略は逆転も可能であることを実証した。

アフリカ

アフリカ・ビットコイン・コーポレーション、旧社名はAltvest Capitalで、ヨハネスブルグ証券取引所に上場している同社は、2025年に社名変更を行い、ビットコインを主要な財務準備資産として採用したアフリカ初の上場企業となった。同社は、ビットコインの購入のために最大2億1,000万ドルを調達する計画であり、ナミビア、ボツワナ、ケニアでの上場も予定している。

ラテンアメリカ

ブラジルのフィンテック メリューズ 2025年5月の株主総会での決議を経て、同地域初の正式なビットコイン・トレジャリー会社となり、2026年時点で約605 BTCを保有していた。 メルカド・リブレ、ラテンアメリカ最大のECプラットフォームである同社は、2021年以降、控えめな保有姿勢を維持しており、2026年5月時点で570 BTCを保有していると報告した。これは800億ドルを超える時価総額に比べれば端数程度の額に過ぎないが、同地域最大のテクノロジー企業からの注目すべきシグナルである。

リスクとトレードオフ：2026年が教えてくれたこと

誠実なガイドであれば、2026年のストレステストを評価対象に含めなければならない。なぜなら、成熟した資産クラスとしてこのセクターが初めて経験した本格的な下落により、持続可能な戦略と脆弱な戦略が明確に区別されたからである。

変動性が今、損益計算書に影響を及ぼしている。 公正価値会計の下では、価格の変動はすべて報告される利益に反映される。2026年初頭、ビットコインの価格が平均取得原価を下回った際、この戦略は数十億規模の評価損を抱え、テスラは一度もコインを売却したことがないにもかかわらず、連続する四半期で10桁規模の公正価値評価損を計上した。

プレミアムは消えてしまう可能性があります。 トレジャリー企業は、自社株の価格が保有するビットコインの価値を大幅に上回っていた時期に繁栄しました。スポットETFがほぼ額面通りのエクスポージャーを提供するようになったことで、こうしたプレミアムは大幅に縮小し、保有資産に対して割安で取引されている企業は、企業価値を高めるための主要な手段を失うことになります。

負債と配当が売却を余儀なくさせる。 ビットコインには利子がつかないが、転換社債や優先株は期日通りに現金の支払いが求められる。ストラテジー社が2026年7月、優先配当の資金調達のために3,588 BTCを売却した事例は、レバレッジを駆使して構築された保有資産が、不都合な価格で強制売却を余儀なくされる可能性があることを示した。 JPモルガンのアナリストらは、最大の買い手が売り手にもなり得るようになったため、この売却が市場に双方向のリスクをもたらすと指摘したが、一方で、ストラテジーのバランスシートを鑑みると、持続的な強制売却が起こる可能性は低いとの見方も示された。

小規模な事業者が撤退している。 Genius Groupは2026年初頭に、債務返済のために残りの84 BTCを売却した。Sequans Communicationsは2026年5月までに保有ビットコインを売却し、転換社債の償還に充てた。 ビットディアは、AIインフラ事業への転換を進める中で、2026年3月までに保有量をわずか31 BTCまで削減した。ここから得られる教訓は一貫している。借入金や持続的なキャッシュフローのない状態でビットコインを購入した企業は、相場下落局面を乗り切るのに苦戦したということだ。

集中リスクおよび保管リスク。 財務管理の安全性は、鍵の管理の安全性に左右されます。取り消し不可能な取引、取引相手先のリスク、内部者による脅威など、これらすべてに対処するためには、多くの企業がこれまで必要としたことのないような管理措置が求められます。

次に観るべき作品：

• メタプラネットやその他の取得原価の高い保有銘柄が、価格の下落が続く中でも目標価格を維持できるかどうか
• 景気回復に伴いmNAVプレミアムが復活し、株式発行の好循環が再び動き出すのか、それともETFがその需要を恒久的に吸収してしまうのか
• 2026年に日本が「金融商品取引法」に基づきデジタル資産の分類を見直す予定であるなど、規制の変更により、仮想通貨の譲渡所得税が軽減され、日本企業の導入がさらに促進される可能性がある

中小企業や個人事業主は、自社の資金としてビットコインを保有することはできるのでしょうか？

その通りです。そして、これはこの話題の中で最も議論されていない側面です。ビットコインの保有について、上場企業である必要は一切ありません。家族経営の企業からスタートアップに至るまで、多くの非上場企業がビットコインを保有しており、既知の非上場保有者の中で最大規模の一つがSpaceXです。2026年3月に公表されたオンチェーン分析によると、同社は8,285 BTCを保有していました。

小規模な企業の場合、チェックリストは短くなりますが、原則は同じです：

• 割り当て量を、許容可能な水準に調整する。 今後12か月間の給与支払いや税金の支払いに必要な資金は、価格変動の激しい資産に投資すべきではありません。
• 親権については慎重に決定してください。 規制対象のカストディアンは、利便性と引き換えにカウンターパーティ・リスクを負うことになる。一方、ハードウェアウォレットやマルチシグ方式を用いた自己管理は、管理責任を引き受けることになる。どちらの選択肢も正しい場合があるが、デフォルトで一方に流れてしまうのは正しくない。
• まずは会計士に相談してください。 ASU 2023-08に基づく公正価値会計の取り扱いは非上場企業にも適用され、ほとんどの法域において、あらゆる売却は課税対象事象となります。企業の提出書類については、 sec.gov 上場企業が情報開示をどのように行っているかを示しており、非上場企業にとっても参考になるテンプレートとなっている。
• 方針を文書化する。 誰が、いつ資金を移動できるかについて、たった1ページの方針を定めるだけでも、最もよくあるトラブルを防ぐことができます。

用語集：企業向けビットコインの用語集

企業のビットコイン保有状況の現状

ビットコインを企業財務に組み入れるとは、企業の準備金の一部を現金から切り離し、供給量が固定されたデジタル資産に振り向けることで、長期的には希少性がインフレに打ち勝つという見通しに賭けることを意味する。ストラテジー氏が初めてビットコインを購入してから6年が経ち、この考え方は「異端」から独自のカテゴリーへと変貌を遂げた。 2026年7月時点で、約200社の上場企業が126万BTC以上を保有し、総供給量の6％以上を占めている。厳しい市場環境により、導入への意欲が薄かった企業は撤退を余儀なくされ、この戦略が「タダ飯」ではないことが証明されたにもかかわらず、である。