ビットコインの流動性 これは、価格に大きな変動を引き起こすことなく、特定の時点でビットコインをどれほど容易に売買できるかを示す指標です。 ビットコインの流動性の高い市場とは、買い手が支払う意思のある価格と売り手が求める価格の差が最小限に抑えられ、公正な価格で取引が迅速に成立することを意味します。流動性が低い場合、注文の約定が難しくなり、価格が予測不能に変動し、大口の取引によって注文が成立する前に市場が不利な方向に動く可能性があります。
流動性は、50ドルの初めての購入から1億ドルの機関投資家によるブロック取引に至るまで、あらゆるビットコイン取引に影響を与えています。これが、なぜビットコインの価格が些細なニュースで急激に変動することがあるのか、なぜ取引が予想とはわずかに異なる価格で約定するのか、そしてなぜ経験豊富なトレーダーが取引を実行する時間帯を細心の注意を払って見極めるのか、その理由を説明しています。
本ガイドでは、ビットコイン取引の流動性がどのように機能するか、その測定方法、流動性を押し上げる要因や押し下げる要因、そして機関投資家の資金流入や現物ビットコインETFの登場以来、市場構造がどのように変化してきたかについて解説します。
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主なポイント
- ビットコインの流動性とは、価格に大きな変動をもたらすことなく、BTCがどれほど迅速かつ効率的に取引できるかを示す指標です。
- 3つの主要な指標は、ビッド・アスクスプレッド、オーダーブックの深さ、スリッページです。
- ビットコインは世界中で24時間365日取引されていますが、流動性が最も高くなるのは、米国と欧州の市場が重なるUTC 12:00から18:00の間です。
- 流通しているビットコインの供給量の約65％は、実質的に流動性がなく、長期保有者、ETFのカストディアン、企業の財務部門によって保有されているか、あるいは永久に失われている。
- 2026年4月時点で、米国の現物ビットコインETFの運用資産総額は965億ドルを超え、機関投資家の流動性を高める一方で、新たな資金流出リスクも生じている。
- 大口投資家は、大規模な取引を行う際に市場を動揺させないよう、公的な取引所ではなく店頭（OTC）デスクを利用している。
- ビットコインは、多くの実用的な観点から、不動産や金よりも流動性が高いが、米国の取引時間中は主要な株式市場ほど流動性が高くない
「暗号資産の流動性」とはどういう意味ですか？
流動性とは、伝統的な金融から借用された概念です。どのような市場においても、これは、資産が現在の市場価値に近い価格で、どれほど容易に現金や他の資産に換金できるかを表すものです。
現金そのものが最も流動性の高い資産です。一方、不動産はその対極に位置します。不動産の売却には数週間から数ヶ月を要し、多額の取引コストがかかり、売却価格は適切なタイミングで適切な買い手を見つけることができるかどうかに大きく左右されます。
ビットコインは、日常的な取引の多くにおいて、流動性の高い側に位置しています。世界中の数十の取引所で、いつでもBTCの売買が可能であり、決済も数日ではなく数分で完了します。中小規模の取引であれば、取引はスムーズに行われます。しかし、非常に大規模な注文となると、流動性の仕組みが大きな要因となり、状況はより複雑になります。
トレーダーが仮想通貨の流動性やビットコイン市場の流動性について話す際、通常は以下の3つの具体的な事柄のうち、1つまたは複数を指しています：
- その時点での買い値と売り値の差がどれほど小さいか
- 現在の価格付近で取引可能なビットコインはどれくらいあるか
- 大口注文が完全に約定するまでに、価格をどの程度動かすか
ビットコインの流動性を測る3つの主要指標
売買スプレッド
どの市場でも、2つの価格が同時に存在しています。それは、 入札 （買い手が現時点で支払う意思のある最高価格）と、 尋ねる （売り手が現在受け入れる意思がある最低価格）。両者の違いは、 ビッド・アスク・スプレッド.
スプレッドが狭いことは、市場が健全で競争が活発であることを示しています。BinanceやCoinbaseのような主要な取引所では、ビットコインの売買スプレッドは通常、価格全体のわずか数パーセント程度です。一方、規模が小さく取引量の少ない取引所では、そのスプレッドが5倍から10倍にも広がることがあり、取引のたびに隠れたコストが発生することになります。
スプレッドの拡大もリスクの兆候となります。市場が混乱している状況では、マーケットメーカーがエクスポージャーを抑制するために注文を取り下げる場合が多く、スプレッドが劇的に拡大し、画面上に表示される価格と、実際に支払う（または受け取る）価格との間に大きな乖離が生じることがあります。
注文簿の深さ
その 注文帳 取引所におけるすべての未約定の買い注文および売り注文を、価格順に並べたリアルタイムのリストです。 深さ これは、現在の価格付近に、買い側と売り側の両方でどれだけの出来高が存在しているかを指します。
注文板の厚さがあれば、価格に大きな変動をもたらすことなく大口注文を吸収することができます。注文板が薄い場合は、それができません。 Amberdataによる、2025年7月から8月にかけてのBinanceのBTC/FDUSD市場を分析した調査 UTC 11:00 頃のピーク時間帯には、ミッドプライスから 10 ベーシス・ポイント以内の範囲で、約 386 万ドルの流動性が確保されていたことが判明した。 UTC 21:00 までに、同じ取引所、同じ取引ペアにおいて、わずか10時間後には、この指標は271万ドルまで低下し、42％の減少となった。
その違いは実務上、重要な意味を持ちます。ロンドン時間の正午に問題なく約定した取引でも、米国の夜遅くになるとスリッページによって、実質的に大きな損失を被る可能性があります。
スリッページ
スリッページ これは、取引が約定すると予想していた価格と、実際に約定した価格との差のことです。これは、流動性が有限であるあらゆる市場において避けられない特徴であり、取引規模が大きくなるにつれてその差は拡大します。
50万ドル相当のビットコインに対して成行買い注文を出した場合、現在の売気配価格でその注文を約定させるのに十分な売り手がいなければ、その注文は注文簿の上位へと移動し、完全に約定するまで次第に高価な売り注文を消化していきます。その結果、提示価格よりも高い金額を支払うことになります。
大手取引所で500ドルの個人向け取引を行う場合、スリッページは通常、ごくわずかです。一方、公開取引所に直接発注される500万ドルの機関投資家向け注文の場合、スリッページによる損失は数万ドルにも及ぶことがあります。これが、機関投資家が個人向け注文板ではなくOTCデスクを利用する主な理由です。
流動性指標の概要
ビットコインの流動性にはどのような要因が影響するのでしょうか？
ビットコインの流動性は一定ではありません。さまざまな要因によって流動性は上昇したり低下したりし、時には同じ取引日の中でその変動が見られることもあります。
マーケットメーカーと価格形成
マーケットメーカーとは、現在の市場価格またはその付近で、買い注文と売り注文の両方を継続的に提示する参加者（企業、アルゴリズム、または個人）のことです。常に売買の意思を示すことで、投資家の取引に対してほぼ常に取引相手が確保されるようにしています。その見返りとして、マーケットメーカーは自身の買い気配価格と売り気配価格の差（スプレッド）から利益を得ています。
マーケットメーカーがいなければ、ビットコインの売買スプレッドは大幅に拡大し、多くの注文は、マッチングする相手が見つからないまま、単に待ち行列に留まることになるでしょう。主要な取引所が通常の状況下で狭いスプレッドを維持できているのは、主にマーケットメーカーの存在によるものです。 また、マーケットメーカーは価格発見においても中心的な役割を果たしています。価格発見とは、買い手と売り手の相互作用を通じて市場が適正価格を算出する継続的なプロセスです。スプレッドが狭く、注文簿の厚みがある場合、価格発見は効率的に行われます。一方、流動性が低いと価格発見が機能しなくなり、わずかな注文でも価格に不釣り合いなほどの変動をもたらす可能性があります。
マーケットメーカーは、ストレス事態の際にスプレッドが拡大する理由についても説明している。ボラティリティが急上昇すると、彼らは巨額の損失から身を守るために、気配値の提示を縮小または停止するが、それこそが、他の市場参加者が最も流動性を必要としている時なのである。
Exchangeのインフラストラクチャと断片化
ビットコインの流動性は、世界中の数十もの中央集権型取引所に加え、分散型プラットフォームやOTCネットワークにも分散しています。こうした分散化により、市場全体の流動性は総体としては健全に見える一方で、個々の取引所では流動性が薄いままとなっている場合があります。
サーバーの稼働時間、レイテンシー、対応している取引ペア、取引所がより広範な流動性ネットワークにどの程度効率的に接続されているかといった、取引所固有の要因はすべて、トレーダーが実際に得られる約定の質に影響を与えます。 BitGoによるビットコインの流動性と市場の深さに関する分析 （2026年2月）では、複数の取引所に流動性が分散していることで実効的な流動性の厚みが低下すること、また、システム障害や遅延の問題により、ストレス状況下では流動性が完全に消失する可能性があることが指摘されている。
店頭（OTC）デスク
およそ10万ドルから50万ドル規模の取引については、本格的な参加者の大半は公開オーダーブックを完全に bypass し、代わりに 店頭（OTC）デスク. これらは、買い手と売り手が直接交渉を行うプライベート取引サービスであり、通常は複数の供給源からの流動性を集約するブローカーが仲介役を務めます。
その理由は実用的なものです。もし公開取引所で成行注文を使って500万ドル相当のビットコインを購入しようとすると、注文が半分も約定する前に、自分の買い注文によって価格が押し上げられてしまうからです。 OTCデスクは、取引所のオーダーブック、機関投資家、独自のネットワークから流動性を集約し、交渉された価格で取引全体を単一のブロックとして執行するため、他のトレーダーには市場への影響が一切見えません。
これが、ビットコインの大口取引が、時には目立った価格変動を引き起こさない理由を説明しています。そうした取引は、公開注文板には決して表示されないからです。 2026年5月26日、ブラックロックのIBIT ETFにおいて、12億6000万ドル規模の単一のブロック取引が行われた。 価格への影響はごくわずかだったものの、この水準の機関投資家向けインフラは、ほんの数年前まではビットコイン市場には存在しなかった。
ほとんどのOTCデスクは、最低取引額（通常は10万ドル以上）を設定しており、機関投資家や富裕層向けの専用サービスとして運営されています。通常の取引所を利用する個人投資家は、この層と直接取引を行うことはありませんが、この層の存在が、個人投資家が恩恵を受けている市場全体の流動性を形作っています。
現物ビットコインETFと機関投資家の資金
2024年1月に米国のスポットビットコイン上場投資信託（ETF）が承認されたことは、ビットコイン市場の流動性において構造的な転換点となった。 2026年4月時点で、米国の現物ビットコインETFは約132万BTCを保有し、運用資産総額は965億ドル以上に達していた。、これは規制対象の機関投資家向け投資商品に保有されている流通供給量全体の約6.3％に相当する。
こうした参入により、規制対象の取引所における注文簿が充実し、特定の市場セグメントでは売買スプレッドが縮小し、ビットコイン取引にプロフェッショナルなマーケットメイキングのインフラが導入された。 Spark Moneyによる分析 調査によると、ビットコインの取引高の約65％が、機関投資家向けのカストディサービスを備えた規制対象の取引所で発生していることが判明した。これは2024年初頭の48％から増加した数値である。この変化により、すべての市場参加者が利用できるオンチェーン流動性の質が直接的に向上している。
あまり話題に上らないデメリットがあります。ETFの解約は、保有口を原資産であるビットコインに換金し、それを現物市場に流す仕組みを通じて行われます。大手ファンドで大幅な資金流出が発生すると、これにより流動性が急速に逼迫します。このメカニズムを理解すれば、ビットコインに特有の要因に変化がないにもかかわらず、広範なリスク回避局面においてビットコイン価格が急落することがある理由が説明できます。
時間帯
ビットコインは世界中のタイムゾーンで24時間取引されているため、流動性は、活発な機関投資家が活動している時間帯に連動した日ごとのパターンに従います。流動性が最も高く、効率的な取引環境は、米国と欧州の取引時間帯が重なるUTC 12:00～18:00の時間帯に生じやすい傾向があります。 前述のAmberdataの調査によると、この時間帯が1日の取引高および市場の深さの過半数を占めていることが確認されています。
米国時間の深夜からアジア時間の早朝にかけて（UTCで概ね00:00～06:00）、流動性が著しく低下します。この時間帯の取引を避けるべきというわけではありませんが、大口注文には慎重に対応し、ピーク時よりもスプレッドが広がることを想定しておく必要があります。
市場のセンチメントとボラティリティ
急激な売り圧力や不確実性が極めて高い時期には、マーケットメーカーは自らのリスクを抑制するため、気配値の提示を控える。この引き上げは、まさに他の市場参加者がポジションを解消するために安定した流動性を最も必要としているタイミングで発生する。これが、ストレス事態の際にビットコインの価格が急落する一因となっている。 2024年後半および2025年のデータによると、ボラティリティが最も激しかった期間には、オーダーブックの深さが大幅に縮小し、ビッド・アスクスプレッドが通常の数倍にまで拡大したことが確認されている。
流動性のあるビットコイン供給量と流動性のないビットコイン供給量：オンチェーンの現状
ビットコインの流動性には、取引ガイドではめったに取り上げられないが、市場の長期的な構造を理解する上で極めて重要な、もう一つの側面がある。それは、流動性の高いビットコイン供給と流動性の低いビットコイン供給との区分である。
現在流通している約1,985万ビットコインのすべてが、実際に取引可能な状態にあるわけではありません。 オンチェーン分析の調査によると、流通供給量全体の約65％は実質的に流動性がなく、長期保管用ウォレット、企業の財務部門、ETFの保管口座、あるいは何年もコインが移動しておらず、永久に失われている可能性のあるウォレットに保管されていると推定されています。
2025年6月のフィデリティ・デジタル・アセットの調査 重要な節目が見られた。ビットコインの歴史上初めて、「アンシエント・サプライ」（10年以上動いていないコイン）に流入するBTCの量が、1日あたりの新規発行量を上回ったのだ。 当時、この長期保有枠に移行するBTCは1日あたり約566BTCであったのに対し、新規に採掘された供給量は1日あたり450BTCにとどまっていた。
2024年の半減期により、ブロック報酬は1ブロックあたり6.25 BTCから3.125 BTCに減少し、1日あたりの新規発行量は約450 BTCとなりました。この数値は、2028年4月の次回の半減期において、再び半減し、1日あたり約225 BTCとなる見込みです。 2026年4月現在、2,100万BTCというハードキャップに達するまでに採掘される残りのBTCは98万7,000BTC未満となっており、これは総供給量の95%以上がすでに発行済みであることを意味します。
その結果、実際に自由に取引可能なビットコインの供給量は、表向きの流通供給量の数値が示唆するよりもかなり少ないことになります。需要が増加すると、限られたアクティブ・フロートに圧力が加わり、価格変動が拡大するとともに、取引市場におけるビットコインの流動性メカニズムの重要性も高まります。
流動性の低い供給がどこにあるか
出典：Bitwise Asset Management（2024年12月）、KuCoin（2026年4月のETFデータ）
ビットコインの流動性と他の資産との比較
ビットコインに初めて触れる投資家からよく寄せられる質問は、「すでに保有している資産と比べて、ビットコインの流動性はどの程度なのか」というものです。
ビットコインが24時間365日、世界中で取引できる点は、ほとんどの伝統的な資産に比べて真に実用的な利点です。株式市場が休場となる週末や祝日でも、ビットコインは通常通り取引が可能です。その反面、夜間には流動性が低下するほか、株価の急激な変動時に株式市場で採用されるサーキットブレーカーのような、中央集権的な安全装置が存在しないというデメリットもあります。
参考になる比較として、金の年間回転率は流通供給量の約1％であり、中央銀行が大量の準備金を保有しており、それらを取引することはめったにないため、この数値は低く抑えられている。 一方、ビットコインの回転率は、流通供給量の20％から50％と推定されており、これは高頻度取引、デリバティブ市場、そして活発な投機活動によって牽引されている。日々の取引活動という点では、ビットコインは金よりもはるかに活発に取引されているが、高い回転率と、深く安定した流動性は同じものではない。
ビットコインの流動性を測定する方法
大規模な取引を行う前に、その時点でのビットコイン市場の流動性状況を正確に把握するために確認すべき点は以下の通りです：
- 売買スプレッド 選択した取引所で確認してください。絶対的なドル額の差だけでなく、スプレッドの割合も確認しましょう。ビットコインの価格が50,000ドルのときと150,000ドルのときでは、10ドルのスプレッドが意味するところが大きく異なります。
- 注文簿の深さ デプスチャートとして表示されます。買い側・売り側の双方において、現在の平均価格の±1～2％の範囲内にどの程度の取引量があるかを確認してください。
- スポット・ビットコインETFの資金動向 マクロ的なシグナルとして。大規模かつ持続的な純流入は、機関投資家の積極的な参入を示唆しており、概して市場全体の流動性が向上していることを意味する。数日にわたる大幅な資金流出は、今後流動性が低下する兆候となり得る。
- 24時間の取引高 複数の主要取引所に分散している。特定のプラットフォームにおける1日限りの取引高の急増よりも、自然かつ持続的な取引高の方がより重要である。ウォッシュトレードによって数値が水増しされる可能性がある、小規模な取引所や規制の対象外となっている取引所からの取引高の数値については、懐疑的な見方をするべきである。
- 時間帯 UTCを基準として。UTC 12:00～17:00 頃の実行品質は、UTC 01:00～06:00 頃よりも一貫して優れています。大口注文の場合、実効コストの差は大きなものとなる可能性があります。
大手取引所で1万ドル未満の注文を出す小売バイヤーの大半にとって、流動性に関する懸念が顕著な問題となることはめったにありません。取引規模が5万ドル、50万ドル、あるいはそれ以上に拡大するにつれて、スリッページ管理の重要性はますます高まります。機関投資家レベルでは、これがビットコイン取引における中心的な運用上の課題となっています。
全体像
ここ数年で、ビットコインの流動性は著しく成熟しました。機関投資家のマーケットメーカー、100万BTC以上を保有する規制対象の現物ETF、そして機能しているOTCエコシステムが相まって、以前の市場サイクルであれば大幅な価格の乱高下を引き起こしていたであろう大規模な取引も、現在では市場が吸収できるようになっています。
一方で、流通供給量の約65％は実質的に流動性の低い保有者の手にあり、実際に取引可能な浮動供給量は半減期サイクルごとに縮小しており、ストレス事態が発生すると、マーケットメーカーが気配値の提示を停止した際に流動性が急速に枯渇する恐れが依然として残っている。
一般的な投資家にとっては、こうしたことについて積極的な管理は必要ありません。5万ドルを超える取引を行う人や、ビットコインの価格変動の理由を理解しようとする人にとって、流動性こそが市場を理解するための鍵となります。
