Che cos’è il Wrapped Bitcoin (WBTC)? Come funziona, rischi e alternative nel 2026

Bitcoin avvolto (WBTC) è un token ERC-20 garantito in rapporto 1:1 da bitcoin reali detenuti in custodia, che consente di sfruttare il valore del bitcoin su Ethereum e su altre blockchain. Il Bitcoin di per sé non è in grado di eseguire gli smart contract che sono alla base della finanza decentralizzata (DeFi), quindi il WBTC funge da sostituto: per ogni token WBTC in circolazione, un BTC è detenuto in riserva presso un custode.

È facile sottovalutare la portata del fenomeno. Ad agosto 2026, sono in circolazione poco meno di 120.000 WBTC, per un valore di circa 7,2 miliardi di dollari. Si tratta di miliardi di dollari in bitcoin che esistono al di fuori della blockchain di Bitcoin. Significa anche che miliardi di dollari dipendono da un accordo di custodia che nel 2024 ha cambiato proprietario, ha innescato un delisting da una piattaforma di scambio e una causa legale, e ha ridefinito l’intero mercato dei wrapped bitcoin.

Questa guida spiega cos’è il bitcoin “wrapped”, come funziona effettivamente il token WBTC, come verificare autonomamente le riserve, quali sono i rischi e come si posiziona il WBTC rispetto alle alternative emerse dopo la rivoluzione.

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Punti chiave

• Il Wrapped Bitcoin (WBTC) è un token presente su Ethereum e su altre blockchain che rappresenta il bitcoin con un rapporto di 1:1, mentre il BTC reale è detenuto in riserva dai custodi.
• WBTC è stato creato per consentire ai possessori di bitcoin di utilizzare applicazioni DeFi quali prestiti, finanziamenti e pool di liquidità senza dover vendere i propri BTC.
• Le riserve sono verificabili pubblicamente sulla blockchain tramite la dashboard "proof-of-reserves" del progetto.
• Nel 2024, la custodia dei bitcoin sottostanti è passata dall'esclusiva gestione di BitGo a un accordo multigiurisdizionale che includeva BiT Global, un cambiamento che si è rivelato controverso e ha spinto alcune piattaforme a cercare alternative.
• Ad agosto 2026, il WBTC rimane il principale bitcoin tokenizzato, ma ora è in concorrenza con il cbBTC, il tBTC e diversi altri wrapper più recenti.
• Il rischio principale è di natura custodenziale: se gli enti che detengono i bitcoin falliscono o agiscono in modo disonesto, l'ancoraggio 1:1 del token dipende esclusivamente dalle loro riserve.

Che cos’è il Bitcoin avvolto (WBTC)?

Il bitcoin "wrapped" è bitcoin che è stato convertito in un formato token comprensibile da un’altra blockchain. Il WBTC, la versione originale e più diffusa, è un Token ERC-20, il tipo di token predefinito su Ethereum. Ogni WBTC è garantito da un bitcoin reale detenuto nella riserva di un custode, pertanto il prezzo del wrapped bitcoin segue quasi alla perfezione l'andamento del prezzo del bitcoin.

Un’analogia semplice: immaginate di depositare dell’oro in un caveau e di ricevere un certificato cartaceo che attesta la vostra proprietà. Potete negoziare quel certificato sui mercati in cui trasportare oro fisico è poco pratico, e chiunque ne sia in possesso può sempre tornare al caveau e ritirare il metallo. Il WBTC funziona allo stesso modo. Il bitcoin è custodito nel caveau, il token WBTC è il certificato ed Ethereum è il mercato in cui il certificato è utilizzabile.

Il progetto è stato annunciato nell’ottobre 2018 e lanciato nel gennaio 2019 da tre società: il custode BitGo, il protocollo di liquidità Kyber Network e Ren (originariamente Republic Protocol). È arrivato proprio prima che la DeFi decollasse su Ethereum, e la domanda è cresciuta rapidamente perché risolveva un problema reale: un valore enorme bloccato in bitcoin, di cui nessuna parte era utilizzabile nel mondo in rapida crescita della finanza on-chain.

Il possesso di WBTC differisce da quello del BTC nativo per un aspetto fondamentale. Il bitcoin nativo è caratterizzato da un livello minimo di fiducia: ci si affida esclusivamente alla rete Bitcoin. Il WBTC aggiunge invece un livello di fiducia nei confronti dei custodi che detengono le riserve a copertura. Ogni altro aspetto del token deriva da questo compromesso.

Perché esistono i bitcoin “wrapped”

Blockchain non comunicano tra loro in modo nativo. Il design di Bitcoin è volutamente conservativo: trasferisce e conserva valore con un livello di sicurezza eccezionale, ma non supporta l’espressività contratti intelligenti che Ethereum ha introdotto.

Ciò ha creato una strana divisione nel mondo delle criptovalute. La maggior parte della ricchezza del settore era concentrata in bitcoin, mentre la maggior parte delle attività finanziarie programmabili, dai mercati del credito agli exchange decentralizzati, era basata su Ethereum. Un possessore di Bitcoin che volesse ottenere un rendimento o contrarre un prestito a fronte delle proprie disponibilità aveva due opzioni svantaggiose: vendere i BTC oppure trasferirli su una piattaforma centralizzata, rinunciando completamente alla trasparenza on-chain.

Il bitcoin "wrapped" ha fatto da ponte. Depositando i BTC presso un custode e emettendo un token equivalente su Ethereum, la liquidità del bitcoin ha potuto confluire in DeFi senza che nessuno vendesse la propria esposizione in bitcoin. L'idea ha funzionato: entro 18 mesi dal lancio, erano stati "wrapped" centinaia di milioni di dollari in BTC e, al picco del mercato, la cifra aveva superato abbondantemente le decine di miliardi.

Come funziona il bitcoin “wrapped”?

Il sistema WBTC prevede tre ruoli, definiti nel progetto originale e tuttora in vigore: i custodi, gli esercenti e una DAO.

Custodi, commercianti e il WBTC DAO

• Custodi detengono le riserve effettive di bitcoin e sono l’unico soggetto in grado di emettere nuovi WBTC o di rilasciare BTC quando i token vengono bruciati. BitGo ha ricoperto questo ruolo in esclusiva dal 2019 al 2024, quando la custodia è stata riorganizzata in un accordo multigiurisdizionale che include anche BiT Global (maggiori dettagli al riguardo nella sezione dedicata ai rischi).
• Commercianti sono gli intermediari autorizzati tra gli utenti e i depositari. Ritirano i bitcoin dei clienti, li trasferiscono al depositario e distribuiscono i WBTC appena emessi. Gli esercenti effettuano "Conosci il tuo cliente" (KYC) e controlli antiriciclaggio su chiunque effettui operazioni di emissione o rimborso direttamente.
• Il WBTC DAO, un organizzazione autonoma decentralizzata composto da progetti DeFi e operatori del settore, gestisce gli smart contract tramite un portafoglio con firma multipla. Ha il potere di decidere in merito all’aggiunta o alla rimozione di esercenti e custodi.

Spiegazione dei processi di emissione e distruzione

Il nuovo WBTC viene creato solo quando bitcoin reali entrano nella riserva e viene distrutto quando il bitcoin esce dalla riserva. Il ciclo si presenta così:

1. Un commerciante (che agisce per conto proprio o per conto di un cliente verificato) invia BTC al custode.
2. Il custode conferma la ricezione e conia lo stesso importo di WBTC su Ethereum.
3. Il WBTC circola liberamente: viene scambiato, prestato, depositato in pool di liquidità o trasferito su altre reti tramite bridge.
4. Per effettuare il riscatto, un operatore invia i WBTC da bruciare e il custode sblocca i BTC corrispondenti dalla riserva.

Poiché il minting e il burning sono gli unici modi in cui l’offerta può variare, la quantità di WBTC in circolazione dovrebbe sempre corrispondere al bitcoin detenuto in riserva. Tale affermazione è verificabile, il che ci porta alla caratteristica più sottovalutata del sistema.

Come verificare autonomamente le riserve

Non devi fidarti delle parole di nessuno riguardo alla copertura 1:1. Il sito ufficiale wbtc.network Il sito pubblica un dashboard di verifica delle riserve che elenca tutti gli indirizzi Bitcoin dei custodi insieme all'offerta totale di WBTC su Ethereum. Entrambe le parti del registro sono blockchain pubbliche, quindi chiunque può confrontarle:

• Dal punto di vista del BTC: gli indirizzi di riserva sono visibili su qualsiasi Bitcoin Block Explorer.
• Per quanto riguarda il WBTC: l'offerta totale del contratto del token è consultabile su qualsiasi block explorer di Ethereum.

Se il bitcoin presente negli indirizzi di riserva resi pubblici è pari o superiore all’offerta di WBTC, in quel momento il peg è interamente garantito. Indipendente Oracle Networks Inoltre, monitora questi dati in modo continuo ed è in grado di segnalare automaticamente eventuali carenze. La verifica richiede pochi minuti ed è una buona abitudine da adottare prima di investire somme significative in qualsiasi asset “wrapped”.

WBTC vs BTC: qual è la differenza?

Il WBTC replica l'andamento del prezzo del bitcoin, ma i due asset non sono intercambiabili né dal punto di vista del funzionamento né da quello della fiducia che si ripone in essi. Ecco un confronto sintetico:

In sintesi: il BTC è l'asset migliore da detenere semplicemente, poiché non comporta alcun rischio di controparte. Il WBTC è uno strumento che consente di sfruttare il valore del bitcoin in contesti in cui il bitcoin non può essere utilizzato direttamente. Molti detentori a lungo termine conservano la maggior parte dei propri bitcoin nella loro forma nativa e convertono in WBTC solo la quota che intendono impiegare attivamente nella DeFi.

Come ottenere (e sbloccare) WBTC

Esistono due modalità per accedere a WBTC, che si rivolgono a utenti molto diversi tra loro.

Lo scambio (come lo fanno quasi tutti) - Puoi acquistare o effettuare uno swap in WBTC su un piattaforma di scambio di criptovalute oppure un exchange decentralizzato (DEX), esattamente come quando si acquista qualsiasi altro token. Non è richiesto alcun KYC presso un operatore, né alcun processo di conio, e l'operazione richiede solitamente pochi minuti. I costi consistono nella commissione di negoziazione o nello spread, oltre alle commissioni di gas della rete. Poiché esistono già pool di liquidità molto profondi, il prezzo del WBTC sulle principali piattaforme rimane estremamente vicino a quello del bitcoin.

Conio da parte degli operatori (il percorso istituzionale) - I fondi, i trading desk e i grandi detentori che desiderano convertire le proprie posizioni si rivolgono direttamente a un operatore, completano le verifiche KYC e AML, consegnano i BTC e ricevono i WBTC appena coniati. Lo stesso percorso si svolge in senso inverso per il riscatto: i WBTC vengono bruciati e i BTC nativi vengono rilasciati dalla riserva del custode. Sono previste commissioni da parte dell’operatore e il processo richiede più tempo rispetto a uno swap.

Scartare segue la stessa logica. Un investitore al dettaglio deve semplicemente convertire il WBTC in BTC (o in qualsiasi altra cosa) su un exchange. Solo i commercianti e i loro clienti verificati bruciano i token per il riscatto diretto dalle riserve. In entrambi i casi, l’uscita esiste, ed è proprio questo che mantiene l’ancoraggio affidabile: se il WBTC dovesse mai essere scambiato a un prezzo significativamente inferiore a quello del BTC, gli arbitraggisti potrebbero acquistare il WBTC scontato, riscattarlo in bitcoin a pieno valore e intascare la differenza, riportando il prezzo in linea con quello di riferimento.

Una nota pratica: passare da una catena all’altra o entrare e uscire dalla forma avvolta comporta sempre commissioni di gas, e i percorsi complessi possono far lievitare i costi. Verificate il costo totale di un viaggio di andata e ritorno prima di effettuare pagamenti di importi modesti.

Cosa si può fare con il WBTC?

Il punto di forza del token WBTC è la sua utilità. Gli usi principali, allo stato attuale della sua diffusione, sono:

• Ottieni un prestito utilizzando i tuoi bitcoin come garanzia - Deposita WBTC come garanzia sui protocolli di prestito e ottieni un prestito stablecoin o altre attività senza procedere alla vendita. A metà del 2025, oltre 7 miliardi di dollari di bitcoin tokenizzati (WBTC e il suo principale concorrente messi insieme) erano depositati in mercati di prestito come Aave e Morpho.
• Fornisci liquidità e guadagna commissioni - Le coppie WBTC figurano tra i pool con la maggiore liquidità sugli exchange decentralizzati, con Uniswap che rappresenta la piattaforma dominante per il trading di WBTC su Ethereum.
• Fai trading di bitcoin on-chain - Passa dall'esposizione in BTC a qualsiasi asset ERC-20 con un'unica transazione, gestita interamente in modo autonomo, con regolamento in pochi secondi o minuti, senza dover attendere i tempi di conferma dei blocchi di Bitcoin.
• Prendiamo ad esempio Bitcoin Multichain - Il WBTC si è diffuso ben oltre Ethereum e, a partire dal 2026, circola su più di una dozzina di reti, tra cui Base, Solana, Osmosis e Kava, oltre alle principali Layer 2 di Ethereum. Solo su Solana, l'offerta di WBTC ha superato i 3.600 token a metà del 2025, in seguito al forte aumento dell'attività legata al bitcoin su quella catena.

Per chi detiene bitcoin, il filo conduttore è l’opzionalità: l’esposizione in BTC rimane intatta mentre la versione “wrapped” genera rendimenti, funge da garanzia o viene negoziata.

Il bitcoin "wrapped" è sicuro? I rischi

"Il bitcoin 'wrapped' è sicuro?" è ormai la domanda più importante riguardo al WBTC, e merita una risposta più esauriente rispetto a quella fornita dalla maggior parte delle guide esplicative. Esistono tre categorie distinte di rischio.

Il rischio di custodia e la controversia del 2024–2025

Il vero punto debole di WBTC è sempre stato quello della custodia: l’ancoraggio 1:1 è valido solo nella misura in cui lo sono le riserve e chi le controlla. Nei suoi primi cinque anni ciò significava affidarsi a BitGo, un custode statunitense regolamentato, e l’accordo non ha suscitato particolari polemiche.

La situazione è cambiata nell’agosto 2024, quando BitGo ha annunciato la riorganizzazione della custodia di WBTC in un modello multigiurisdizionale, condividendo il controllo delle chiavi di riserva con BiT Global, una società di custodia con sede a Hong Kong. Poiché BiT Global è legata al fondatore di Tron, Justin Sun, alcuni settori del settore hanno reagito con veemenza. Sun era stato accusato dalla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti nel marzo 2023 per frode e altre violazioni della normativa sui titoli, accuse che egli contesta. I critici hanno sostenuto che qualsiasi possibilità che egli potesse esercitare un’influenza sulle riserve di bitcoin, pari a miliardi, rappresentasse un rischio inaccettabile. L’amministratore delegato di BitGo ha ribattuto che Sun non ha accesso alle chiavi e che gli standard di sicurezza sono rimasti invariati.

Le conseguenze non si fecero attendere:

• MakerDAO (ora Sky), uno dei più grandi sistemi di prestito della DeFi, ha deciso di ridurre la propria esposizione al WBTC, mentre Aave ha inasprito i propri parametri di rischio, ma ha mantenuto l'asset quotato.
• Coinbase nel novembre 2024 ha annunciato che avrebbe rimosso WBTC dalla quotazione, con effetto dal 19 dicembre 2024, adducendo motivi legati agli standard di quotazione. È da notare che, due mesi prima, l’exchange aveva lanciato il proprio wrapped bitcoin concorrente, cbBTC.
• BiT Global ha citato in giudizio Coinbase per 1 miliardo di dollari, sostenendo che la rimozione dalla quotazione fosse anticoncorrenziale e volta a favorire cbBTC. Nel dicembre 2024 un giudice federale ha respinto la richiesta di bloccare la rimozione dalla quotazione e, nel giugno 2025, BiT Global ha rinunciato definitivamente alla causa, il che significa che non potrà essere ripresentata. Non sono stati corrisposti risarcimenti e ciascuna parte ha sostenuto le proprie spese legali.

A che punto saremo quindi nell’agosto del 2026? L’ancoraggio si è mantenuto per tutta la durata dell’episodio, i rimborsi sono proseguiti e i dati relativi alla prova delle riserve sono rimasti verificabili pubblicamente. Nel 2025 BitGo ha inoltre ottenuto una licenza bancaria nazionale come trust dall’Ufficio del Controllore della Valuta degli Stati Uniti, aggiungendo una supervisione federale sul versante statunitense dell’accordo. Ma i dati relativi alle quote di mercato parlano da soli: i concorrenti hanno registrato la crescita più rapida proprio durante la controversia, e il quasi monopolio di WBTC si è trasformato in un mercato conteso. Persone ragionevoli continuano a non essere d’accordo sull’accordo di custodia, e tale disaccordo rappresenta di per sé il rischio da valutare.

Rischio di perdita di ancoraggio: il WBTC ha mai perso l'ancoraggio?

In breve, sì. Durante il crollo di FTX nel novembre 2022, il WBTC è stato scambiato con uno sconto di circa l’1% rispetto al bitcoin, poiché gli operatori in preda al panico hanno pagato un premio per poter uscire immediatamente dal mercato. Lo sconto si è azzerato una volta che i rimborsi hanno ripreso a funzionare normalmente. Quell’episodio rappresenta in realtà un caso rassicurante: il meccanismo ha funzionato.

Un caso esemplare è quello di soBTC, un bitcoin “wrapped” emesso dalla stessa FTX. Quando l’exchange è fallito, il bitcoin che presumibilmente garantiva il soBTC era scomparso, i rimborsi si sono interrotti e il token è crollato a una frazione del prezzo del bitcoin. La lezione vale per ogni asset “wrapped”: il token è un diritto, e un diritto vale solo quanto ciò che lo sostiene. Riserve verificabili e un sistema di rimborso funzionante sono fondamentali.

Rischi legati agli smart contract e ai bridge

Il WBTC eredita la sicurezza della catena su cui si trova. Il contratto principale di Ethereum opera dal 2019 senza incidenti, ma il WBTC trasferito su altre reti viaggia attraverso i bridge, e questi ultimi sono stati storicamente tra le infrastrutture più colpite da attacchi hacker nel mondo delle criptovalute. Se si detiene WBTC su una catena minore, si sommano il rischio di quella catena e quello del bridge al rischio di custodia. Detenere WBTC direttamente su Ethereum riduce al minimo l’esposizione al rischio.

Alternative al WBTC: cbBTC, tBTC, sBTC e altre

Gli eventi del 2024 hanno segnato una svolta bitcoin incartato Apertura del mercato. Nel novembre 2024, una ricerca condotta da Galaxy ha rilevato che il WBTC rappresentava ancora il 62% di tutti i BTC “wrapped” su Ethereum, ma ora deve condividere il campo con alternative credibili basate su modelli di fiducia molto diversi. Ad agosto 2026, queste sono le opzioni principali:

Come scegliere? Un semplice schema di riferimento:

• Se vuoi semplicemente detenere dei bitcoin, detenere BTC nativo. Nessun wrapper può eguagliare l’assenza di controparte.
• Se desideri la massima liquidità e il più ampio supporto DeFi, WBTC rimane l'opzione più completa, a patto che si accetti la sua modalità di custodia. Verificate voi stessi le riserve prima di effettuare un investimento consistente.
• Se per te le preoccupazioni relative alla custodia prevalgono sulla comodità, I tBTC o gli sBTC sostituiscono il custode con la crittografia e i firmatari distribuiti, a scapito di una minore liquidità e di una maggiore complessità tecnica.
• Se fai parte dell'ecosistema di una piattaforma, il suo wrapper nativo (come cbBTC su Base) potrebbe rappresentare la soluzione più semplice, con il compromesso di dover riporre la propria fiducia in un'unica azienda.

La situazione dei bitcoin “wrapped” nel 2026

La storia del bitcoin “wrapped” nel 2026 si inserisce in un contesto più ampio: il bitcoin che diventa capitale produttivo. Con un valore di mercato del bitcoin ben al di sopra di un trilione di dollari, anche una piccola quota che confluisce nella finanza on-chain è enorme, e tutti, dai protocolli decentralizzati a Circle, vogliono essere il “wrapper” che la veicola. Il mercato è passato da una situazione dominata da un unico token a una vera e propria competizione tra i diversi modelli di custodia.

I pro e i contro rimangono quelli di sempre. Il bitcoin avvolto (WBTC) offre ai possessori di BTC l’accesso a rendimenti, prestiti e regolamenti istantanei on-chain, e il WBTC in particolare vanta sette anni di storia operativa e integrazioni senza pari. A ciò si contrappongono un rischio di controparte irriducibile, una struttura di custodia che ha diviso la comunità e concorrenti che ormai non sono più molto indietro.

Da tenere d’occhio: se la quota di WBTC nel mercato dei bitcoin tokenizzati si stabilizzerà o continuerà a diminuire, con quale rapidità i wrapper decentralizzati come tBTC colmeranno il divario di liquidità e se i nuovi operatori istituzionali, come cirBTC, spingeranno il mercato verso un’emissione regolamentata, simile a quella delle stablecoin.

Conclusione

Il Wrapped Bitcoin (WBTC) è un token garantito 1:1 da bitcoin in custodia, creato per consentire al BTC di operare all’interno di ecosistemi di smart contract che non potrebbe mai raggiungere in modo nativo. A sette anni dal lancio, rimane il più grande bitcoin tokenizzato, con poco meno di 120.000 WBTC in circolazione ad agosto 2026, sebbene ora operi in un mercato competitivo plasmato dalla controversia sulla custodia del 2024. Se comprendi il compromesso legato alla custodia, verifichi le riserve e modifichi la tua esposizione di conseguenza, il WBTC è uno strumento potente. Se preferisci non fidarti di nessuno, il bitcoin nativo è sempre a tua disposizione.