In questo articolo scoprirai quali sono le principali “stablecoin” legate al dollaro statunitense, come mantengono la loro stabilità, a cosa servono, come guadagnare interessi su di esse e dove reperirle.
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Cosa sono le stablecoin?
Le stablecoin sono criptovalute il cui valore è ancorato ad attività “stabili” come il dollaro statunitense. Ad esempio, una USDT ha un valore pari a un dollaro statunitense. La differenza fondamentale tra un dollaro statunitense “reale” e uno stabile in dollari statunitensi è che quest’ultimo appartiene al mondo delle criptovalute, il che significa che gli stablecoin esistono su blockchain pubbliche come Ethereum.
Le stablecoin sono nate grazie alla domanda da parte dei trader che desideravano “bloccare” i propri profitti trasferendo il valore da asset volatili ad asset stabili senza dover ricorrere al sistema finanziario tradizionale. Questo caso d’uso rimane molto diffuso.
Più recentemente, le stablecoin hanno trovato impiego come forma alternativa al dollaro statunitense che, grazie al fatto di operare su blockchain pubbliche, presentano alcuni vantaggi rispetto ai “veri” dollari statunitensi che circolano nei canali finanziari tradizionali. Ad esempio, un numero crescente di aziende sta utilizzando le stablecoin per regolare i pagamenti internazionali pagamenti in modo più rapido ed efficiente di quanto sarebbe possibile utilizzando le infrastrutture bancarie tradizionali. Inoltre, nelle zone in cui l’accesso al dollaro statunitense è limitato, le persone ricorrono sempre più spesso alle stablecoin in dollari statunitensi come riserva di valore alternativa alle proprie valute locali.
Tipi di stablecoin
Le stablecoin possono essere suddivise in due tipologie principali: centralizzate e decentralizzate.
Le stablecoin centralizzate utilizzano riserve garantite da garanzie reali per mantenere il loro ancoraggio al dollaro statunitense. In altre parole, per ogni dollaro emesso come stablecoin, c’è un dollaro corrispondente depositato su un conto bancario a garanzia – e, in teoria, chiunque può riscattare le proprie stablecoin in cambio dei dollari statunitensi sottostanti che rappresentano. Questa convertibilità contribuisce a garantire che l’ancoraggio non venga meno (ovvero che un dollaro di stablecoin mantenga lo stesso valore di un dollaro statunitense “reale”).
Storicamente, le stablecoin centralizzate sono riuscite a mantenere il loro ancoraggio. Ad esempio, il valore di un USDT (la prima stablecoin ampiamente utilizzata) è sempre stato quasi esattamente pari a un dollaro statunitense. Tuttavia, la stabilità offerta dalle stablecoin centralizzate ha un costo in termini di fiducia: in particolare, è necessario fidarsi del fatto che siano effettivamente garantite dalle riserve che la società emittente dichiara di possedere.
Il secondo tipo più diffuso di stablecoin è quello privo di qualsiasi centralizzazione, ovvero le stablecoin decentralizzate. Le stablecoin decentralizzate sostituiscono la fiducia in una terza parte con meccanismi trasparenti e programmati, accessibili senza autorizzazione e, nella maggior parte dei casi, guidati da incentivi. In altre parole, consentono a chiunque di vedere esattamente come funziona la stablecoin e, se lo desidera, di partecipare al suo funzionamento. Ciò rende le stablecoin decentralizzate più resistenti sia alla corruzione interna che all’influenza di fonti esterne, come i governi. Tuttavia, le stablecoin decentralizzate si sono finora dimostrate più volatili rispetto alle loro controparti centralizzate.
La sfida che devono affrontare le stablecoin decentralizzate consiste nel trovare un modo efficiente in termini di capitale per avviare la liquidità (ovvero espandersi) mantenendo al contempo il loro ancoraggio a 1 dollaro. La prima generazione di stablecoin decentralizzate si basa principalmente su Posizioni di debito garantite (CDP) per raggiungere questo obiettivo. Nel modello CDP, chiunque può bloccare volontariamente delle criptovalute per poter creare una certa quantità di nuovi dollari – e le criptovalute bloccate fungono da garanzia a copertura dei nuovi dollari (debito). Purtroppo, la maggior parte delle stablecoin basate su CDP ha subito, in un momento o nell’altro, una deviazione dal proprio ancoraggio al dollaro statunitense. Inoltre, le stablecoin basate su CDP sono state criticate per la loro inefficienza in termini di capitale, dovuta alla necessità di un sovracollaterale a causa della volatilità delle criptovalute sottostanti. Ciò significa che hanno faticato a scalare con la stessa rapidità delle alternative centralizzate.
Nelle generazioni successive di stablecoin decentralizzate, per mantenere l’ancoraggio viene utilizzata un’ampia gamma di meccanismi programmatici (spesso in combinazione tra loro). Tali meccanismi includono l’acquisto di obbligazioni, la collateralizzazione parziale e la contrazione e l’espansione programmatica dell’offerta. Purtroppo, esistono molti esempi di tali stablecoin che hanno fallito clamorosamente, causando una perdita totale dei fondi per chi ne era rimasto in possesso.
Diamo un’occhiata più da vicino ad alcune stablecoin specifiche:
USDT
L'USDT è stata la prima stablecoin ad affermarsi sul mercato. È stata creata nel 2014 da Tether Limited, una società con sede a Hong Kong. L'USDT ha guadagnato popolarità sulla rete Ethereum, ma oggi è disponibile su tutte le principali blockchain pubbliche, tra cui Bitcoin Cash, Tron, Solana, Binance Smart Chain, Matic e altre ancora.
Tether ha alle spalle una lunga storia di polemiche riguardo all’ammontare effettivo delle proprie riserve. L’azienda sosteneva di essere garantita da dollari in rapporto uno a uno, ma si è poi scoperto che non era così. Tuttavia, nel corso della sua storia, strettamente intrecciata con quella del settore delle criptovalute nel suo complesso, Tether è riuscita a superare ogni polemica e a mantenere la propria rilevanza e utilità.
I vantaggi dell’USDT sono la sua diffusione capillare e il fatto che, poiché la società che lo gestisce ha sede a Hong Kong, sia meno soggetta all’autorità normativa statunitense. Numerose aziende internazionali, molte delle quali non operano nemmeno nel settore delle criptovalute, sono attratte da questa valuta denominata in dollari che mantiene una certa indipendenza dagli Stati Uniti (proprio come il Eurodollaro). Il principale svantaggio di Tether, ironia della sorte, è proprio questo. L'assenza di un'autorità di regolamentazione statunitense ha portato a ritenere che possa essere meno affidabile o sicuro. Ciononostante, l'USDT rimane una delle stablecoin più popolari al mondo.
USDC
USDC è una stablecoin creata dalla società con sede negli Stati Uniti Cerchio. L’USDC ha una storia molto più breve rispetto all’USDT, ma è salito alla ribalta molto rapidamente, colmando quelle che alcuni hanno considerato gravi lacune del suo predecessore, l’USDT.
L'USDC viene utilizzato principalmente sulla rete Ethereum, ma è disponibile anche su altre reti importanti come Solana, Binance Smart Chain e Matic.
Il vantaggio principale dell’USDC è la sua più rigorosa adesione e conformità alle normative statunitensi, il che rende i detentori di USDC molto più sicuri del fatto che esso sia effettivamente garantito 1:1 da “veri” dollari statunitensi. Lo svantaggio è che molti detentori internazionali di USDC temono che le autorità di regolamentazione statunitensi possano sequestrare o interferire con i loro asset, come spesso accade nei mercati del dollaro che operano secondo i canali tradizionali. Questi i timori si sono rivelati fondati nel novembre 2020, quando le forze dell'ordine statunitensi hanno richiesto il congelamento di USDC per un valore di 100.000 dollari su un conto, e Circle ha ottemperato alla richiesta.
DAI
Il DAI è una stablecoin decentralizzata che utilizza posizioni di debito garantite. Non esiste un’autorità centrale che emetta il DAI. Il DAI viene invece creato, o “coniato”, da singoli utenti tramite la piattaforma MakerDAO, una piattaforma di prestito decentralizzata sulla rete Ethereum. Gli utenti depositano garanzie sulla piattaforma MakerDAO, ottenendo così la possibilità di coniare una determinata quantità di DAI.
Per saperne di più: Che cos’è la finanza decentralizzata?
Inizialmente, come garanzia veniva accettata solo l'ETH, ma MakerDAO ha ampliato la propria offerta per includere altre criptovalute quali WBTC (il cosiddetto “bitcoin ‘wrapped’”, ovvero un Bitcoin che ‘risiede’ sulla blockchain di Ethereum). Quando il DAI ha subito un grave incidente A metà marzo del 2020, dopo che le criptovalute utilizzate come garanzia avevano subito un improvviso calo di prezzo, MakerDAO si è affrettata a garantire il DAI accettando altre stablecoin come garanzia. Ora la maggior parte dei DAI in circolazione è garantito da stablecoin centralizzate come l’USDC. Ciò ha portato alcuni a criticare il DAI, ritenendolo di fatto soggetto alle direttive delle società private che emettono tali stablecoin centralizzate e/o delle autorità di regolamentazione che esercitano il proprio potere su di esse.
UST
TerraUSD (UST) era una stablecoin decentralizzata che utilizzava un metodo più complesso per mantenere l'ancoraggio. Il sistema è descritto in dettaglio in questo white paper, ma, per riassumere, si trattava di un “modello di signoraggio a due token”. Analizzando la questione, la prima cosa da notare è che gli operatori di mercato erano incentivati a coniare (creare) o bruciare (distruggere) UST in base al suo prezzo. L’incentivo era reso possibile dal rapporto che l’UST manteneva con il token LUNA, ovvero l’altro token del modello di signoraggio a due token. Il rapporto era tale che gli operatori di mercato potevano sempre scambiare 1 UST con 1 dollaro in token LUNA e viceversa.
Nello specifico, quando l’UST veniva scambiato al di sopra del suo ancoraggio a 1 dollaro, l’incentivo era quello di emetterne di più bruciando 1 dollaro di LUNA in cambio di 1 UST (che, in questo scenario, avrebbe avuto un valore superiore a un dollaro). L’aumento dell’offerta di UST generato da chi effettuava questa operazione avrebbe portato a un calo del prezzo dell’UST, riportandolo verso il suo ancoraggio a 1 dollaro.
Al contrario, quando l’UST veniva scambiato al di sotto del suo ancoraggio a 1 dollaro, gli operatori di mercato erano incentivati a bruciarlo in cambio di LUNA per un valore pari a 1 dollaro. In questo scenario, la riduzione dell’offerta di UST avrebbe determinato un aumento del suo prezzo.
Al suo apice, c’erano in circolazione oltre 18 miliardi di dollari in UST e la capitalizzazione di mercato di LUNA superava i 40 miliardi di dollari. Purtroppo, il modello di signoraggio basato sui due token UST/LUNA non è riuscito a gestire una corsa agli sportelli su larga scala nel maggio 2022; di conseguenza, una volta che l’ancoraggio si è significativamente spezzato, il valore sia di UST che di LUNA è sceso praticamente a zero in un lasso di tempo molto breve. Per saperne di più, leggi l’articolo di approfondimento su Bitcoin.com News "Una giornata nera per le criptovalute" - Un'analisi approfondita dell'ecosistema dei token Terra ormai distrutto e delle app compromesse.
Guadagnare interessi sulle stablecoin
Proprio come si guadagnano interessi sul denaro depositato in banca, è possibile guadagnare interessi anche detenendo o depositando stablecoin. Mentre storicamente il denaro in banca ha sempre fruttato interessi inferiori al tasso di inflazione (il che significa che si perde costantemente potere d’acquisto sui propri risparmi), le stablecoin sono note per offrire tassi di interesse compresi tra il 5 e il 100%.
Quando si parla di depositi a reddito fisso, la regola generale è che più alto è il tasso di interesse offerto, maggiore è il rischio che si assume in qualità di depositante. Ad esempio, mentre i depositi bancari offrono interessi irrisori, il rischio associato a tali depositi è generalmente considerato molto basso. Dietro le quinte, le banche generano rendimenti sui tuoi depositi investendo il tuo capitale in mercati altamente regolamentati (sono soggette a restrizioni su ciò in cui possono investire). Inoltre, in molti paesi, i depositi in contanti fino a un determinato importo sono assicurati. Per quanto riguarda le stablecoin, i rendimenti derivano da una serie di strategie, molte delle quali possono essere considerate ad alto rischio rispetto a quelle adottate dalle banche tradizionali.
Dal punto di vista di chi detiene una stablecoin, esistono tre modi principali per iniziare a guadagnare interessi. Essi sono i seguenti:
- Deposita le tue stablecoin in un contratto intelligente. È possibile depositare solo stablecoin oppure stablecoin e contemporaneamente un altro criptoasset. Quando si depositano esclusivamente stablecoin, il rendimento deriva in genere dal prestito di tali stablecoin ad altri operatori di mercato a fronte di interessi. Per quanto riguarda le strategie a doppio asset, molto spesso si fornirà liquidità a una coppia di trading su un exchange decentralizzato attraverso il cosiddetto «market making automatizzato» (AMM). Ad esempio, su un exchange decentralizzato come Uniswap, puoi fornire liquidità alla coppia USDC-ETH e guadagnare una quota delle commissioni generate dagli altri utenti che effettuano operazioni su tali asset. Puoi depositare le stablecoin e gli altri asset che detieni nel tuo App Bitcoin.com Wallet a tali contratti semplicemente visitando il sito web del protocollo, collegando il proprio wallet tramite “WalletConnect” e confermando le transazioni avviate sul sito web. Scopri di più su WalletConnect e su come funziona qui.
- Deposita le tue stablecoin in una “banca” centralizzata di criptovalute. Con questo metodo, affidi la custodia delle tue stablecoin a una piattaforma centralizzata, che le investe per tuo conto. Anche molti exchange centralizzati di criptovalute offrono questo servizio. In alcuni casi dovrai vincolare le tue stablecoin per periodi prestabiliti, in altri casi non sono previsti vincoli, ma in generale dovrai pagare delle commissioni per prelevare le tue stablecoin dalla piattaforma. Nel complesso, gli interessi che puoi guadagnare con questo metodo sono inferiori rispetto a quelli ottenibili con metodi decentralizzati, a causa dei costi generali sostenuti dalla terza parte centralizzata che gestisce il sistema.
Dove posso procurarmi delle stablecoin?
- A buy.bitcoin.com, puoi acquistare USDT e USDC e pagare con la tua carta di credito, tramite un'app di pagamento o con bonifico bancario, a seconda della tua regione.
- Nel App Bitcoin.com Wallet, puoi fare lo stesso. Inoltre, puoi scambiare immediatamente qualsiasi criptovaluta in tuo possesso con USDT, USDC o altre stablecoin. Dalla schermata iniziale, tocca "Swap" e segui le istruzioni.
