Sebagian besar pembicaraan di pasar berfokus pada hal-hal yang sudah jelas: laporan laba, keputusan suku bunga, dan berita tentang inflasi. Namun, di balik semua itu, ada kekuatan yang bergerak lebih lambat dan kurang terlihat yang membentuk lingkungan di mana harga setiap aset ditentukan. Para ekonom menyebutnya likuiditas. Dan begitu Anda memahami cara kerjanya, banyak pergerakan pasar yang tampak acak mulai terasa jauh lebih masuk akal.
Yang Pasokan Uang M2 adalah perhitungan dari seluruh uang tunai yang dimiliki orang, ditambah seluruh dana yang disimpan di rekening giro, rekening tabungan, dan reksa dana ritel yang mudah diakses. Angka ini mewakili jumlah total uang yang tersedia untuk dibelanjakan, ditabung, atau diinvestasikan pada setiap saat.
Memantau M2, beserta indikator serupa di tingkat global, merupakan hal yang paling mendekati ramalan cuaca keuangan bagi para investor. Ketika jumlah uang beredar meningkat, pasar cenderung menguat secara umum. Ketika jumlah uang beredar menyusut, harga aset pun turun. Mekanismenya memang tidak rumit, namun dampaknya sangat mendalam.
Apa itu Pasokan Uang M2?
Untuk memahami M2, perlu diketahui bahwa para ekonom tidak menganggap semua uang sebagai hal yang sama. Mereka mengelompokkannya ke dalam kategori-kategori berbeda, yang diberi label huruf "M" untuk uang, berdasarkan seberapa cepat uang tersebut dapat diakses dan dibelanjakan. Bayangkan hal ini sebagai sebuah spektrum yang membentang dari yang paling mudah dibelanjakan hingga yang sedikit lebih sulit dijangkau.
Berikut rincian pembagian kategori tersebut:
- M0 (Dasar): Uang kertas dan koin fisik yang saat ini beredar, uang tunai yang ada di dompet Anda saat ini.
- M1 (Sangat Likuid): Semua yang ada di M0, ditambah uang yang tersimpan di rekening giro. Anda dapat langsung menggunakan uang ini melalui kartu debit atau transfer bank.
- M2 (Lebih Luas): Semua yang ada di M1, ditambah rekening tabungan, reksa dana pasar uang, dan sertifikat deposito (CD) dalam jumlah kecil. Anda tidak bisa langsung melakukan transaksi dengan kartu debit dari rekening CD, tetapi Anda dapat mengakses dana tersebut dalam hitungan hari jika diperlukan.
M2 adalah indikator yang paling diperhatikan oleh para ekonom dan bank sentral karena tidak hanya mencerminkan pengeluaran masyarakat saat ini, tetapi juga total pasokan uang yang berpotensi masuk ke dalam perekonomian dalam waktu dekat.
Memahami Likuiditas Global dan Indeks Likuiditas Global
M2 memang merupakan indikator yang kuat, tetapi indikator ini hanya mencerminkan jumlah uang beredar di satu negara saja. Perekonomian AS tidak beroperasi secara terpisah, begitu pula dengan pasar aset global.
Likuiditas global merujuk pada total volume uang dan kredit yang beredar di seluruh sistem keuangan dunia pada suatu waktu tertentu. Hal ini dipengaruhi tidak hanya oleh Federal Reserve, tetapi juga oleh Bank Sentral Eropa, Bank of Japan, Bank Rakyat Tiongkok, serta puluhan bank sentral lainnya yang semuanya mengambil keputusan kebijakan secara bersamaan.
Ketika sejumlah bank sentral besar memperluas neraca keuangannya secara bersamaan, seperti yang terjadi selama respons terhadap pandemi pada tahun 2020, dampaknya terhadap likuiditas global meningkat secara drastis. Para analis memantau hal ini melalui indeks likuiditas global, yang menggabungkan data jumlah uang beredar di berbagai negara besar menjadi satu ukuran mengenai seberapa banyak dana yang beredar di sistem keuangan dunia.
Ketika indeks naik, biaya pinjaman rendah, akses pinjaman mudah, dan investor institusional cenderung mengalihkan dana ke aset berisiko tinggi dengan imbal hasil tinggi. Ketika indeks turun, hal sebaliknya terjadi: likuiditas menipis, akses pinjaman semakin ketat, dan aset berisiko mengalami aksi jual. Memahami arah pergerakan likuiditas global telah menjadi salah satu alat analisis makroekonomi paling andal untuk memprediksi pergerakan pasar secara luas.
Hubungan Antara Pasokan Uang dan Inflasi
Hubungan antara M2 dan inflasi mengikuti prinsip ekonomi yang sederhana: ketika jumlah uang beredar tumbuh lebih cepat daripada produksi barang dan jasa riil yang sebenarnya, harga-harga pun naik.
Intuisinya mudah dipahami melalui contoh sederhana. Bayangkan jika dalam semalam, saldo rekening bank setiap orang berlipat ganda, tetapi jumlah rumah, mobil, dan barang-barang kebutuhan sehari-hari yang tersedia untuk dijual tetap sama persis. Para penjual, yang dihadapkan pada pasokan yang sama namun jumlah uang yang beredar jauh lebih besar, tentu saja akan menaikkan harga mereka. Barang-barang tersebut tidak menjadi lebih berharga; uanglah yang menjadi kurang berharga. Penurunan daya beli itulah yang disebut inflasi.
Inilah tepatnya yang diukur oleh Indeks Harga Konsumen (IHK) dari bulan ke bulan, dan itulah sebabnya grafik M2 dan grafik inflasi cenderung bergerak ke arah yang sama seiring berjalannya waktu, meskipun dengan selisih waktu. Pasokan uang meningkat terlebih dahulu; harga menyusul.
Pasokan uang M2 AS meningkat dari sekitar $15 triliun pada awal 2020 menjadi hampir $22 triliun pada awal 2022 — sebuah kenaikan hampir 50% dalam dua tahun. Lonjakan inflasi yang terjadi setelahnya, yang mencapai puncaknya di atas 9% pada pertengahan 2022, bukanlah suatu kebetulan.
Bagaimana M2 dan Likuiditas Global Mempengaruhi Harga Bitcoin
Hubungan Bitcoin dengan likuiditas global merupakan salah satu pola yang paling banyak didokumentasikan di pasar kripto, dan logika di baliknya berakar pada perbedaan mendasar antara mata uang fiat dan aset dengan pasokan tetap. Karena pasokan Bitcoin dibatasi hingga 21 juta koin dan bertambah sesuai jadwal yang telah ditentukan sebelumnya dengan laju yang semakin melambat, Bitcoin berperilaku seperti spons yang menyerap kelebihan likuiditas.
Ketika bank sentral membanjiri sistem keuangan dengan uang baru, modal tersebut mencari tempat berlabuh, dan aset langka yang tidak diterbitkan oleh negara serta tidak memiliki penerbit yang dapat mengencerkan nilainya pun menjadi semakin menarik. Ketika likuiditas mengetat dan uang tunai semakin langka, investor seringkali menjual portofolio spekulatif mereka terlebih dahulu untuk mengumpulkan dana, dan Bitcoin cenderung turun seiring dengan tren penghindaran risiko yang meluas.
Siklus ini berlangsung secara konsisten:
- M2 global mengalami ekspansi → Mata uang fiat kehilangan daya beli → Para investor beralih ke aset riil → Harga Bitcoin naik
- Kontrak M2 global → Uang tunai semakin langka → Investor mengurangi risiko dan menjual → Harga Bitcoin turun
Kenaikan harga pada periode 2020–2021 merupakan contoh paling jelas di era modern. Bank-bank sentral di seluruh dunia secara kolektif menyuntikkan triliunan dolar ke dalam sistem keuangan, M2 tumbuh dengan laju yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan harga Bitcoin melonjak dari di bawah $10.000 menjadi hampir $69.000 dalam waktu sekitar delapan belas bulan. Ketika pengetatan kebijakan moneter dimulai secara serius pada tahun 2022, Bitcoin kehilangan sebagian besar kenaikan tersebut seiring dengan berkurangnya likuiditas dari sistem.
Yang membedakan Bitcoin dalam siklus ini adalah bahwa pasokannya tidak terpengaruh oleh hal-hal tersebut. Terlepas dari seberapa agresif bank sentral memperluas atau mengkontraksikan M2 global, blok Bitcoin berikutnya akan diproduksi dalam waktu sekitar sepuluh menit, dan total pasokannya tidak akan pernah melebihi 21 juta.
