Halving Bitcoina naspram Koda svega: što objašnjava četverogodišnji kripto ciklus?

Četverogodišnji ciklusi cijena Bitcoina obično se pripisuju prepolovljavanjima, ali konkurentski makrookvir poznat kao Everything Code tvrdi da su globalni ciklusi likvidnosti i duga pravi pokretač ponašanja kriptovaluta i šireg tržišta.

Koristite multichain Aplikacija Bitcoin.com novčanik, kojem milijuni vjeruju za sigurno kupovanje, prodaju, razmjenu i upravljanje bitcoinom i najpopularnijim kriptovalutama.

Pregled: Dva objašnjenja za ponavljajuće cikluse Bitcoina

Budući da Stvaranje Bitcoina U 2009. godini njegova je cijena slijedila otprilike četverogodišnji ritam: akumulacija, ekspanzija, euforija i korekcija. Povijesno su se ti ciklusi usko poklapali s rasporedom prepolovljavanja, pri čemu se nagrada za rudare prepolovljuje svakih 210.000 blokova (otprilike svakih četiri godine).

Međutim, kako Bitcoin zreo je i integrirao se u širi financijski sustav, njegovi ciklusi sve više koreliraju s globalnom likvidnošću – širenjem i skupljanjem novca i kredita u gospodarstvima. To je navelo neke analitičare, uključujući Raoula Pala i Juliena Bitella iz Global Macro Investora (GMI), da tvrde kako četverogodišnji ritam Bitcoina nije samo kodiran u njegovom protokolu, već je i sinkroniziran s globalnim makro valovima likvidnosti.

Rezultat: dva načina gledanja na Bitcoinove cikluse - jedan kriptoroden i jedan makro-globalno - svaki djelomično objašnjava isti obrazac iz različitih kutova.

Hipoteza o prepolovljavanju Bitcoina

Definicija i mehanizam

Svaka 210.000 blokova, subvencija za blokove u Bitcoinu prepolovljava se – smanjujući količinu novih BTC rudari primati za provjeru transakcija

• Prvo prepolovljavanje (2012): Nagrada smanjena sa 50 na 25 BTC
• Drugo prepolovljavanje (2016): 25 → 12,5 BTC
• Treće prepolovljavanje (2020): 12,5 → 6,25 BTC
• Četvrto prepolovljavanje (2024): 6,25 → 3,125 BTC

Ovo fiksno smanjenje ograničava novu ponudu Bitcoina ("tok") dok ukupna ponuda približava fiksnom ograničenju od 21 milijuna. BTCLogika je jednostavna: ako potražnja ostane stabilna ili raste dok se nova emisija smanjuje, cijene bi trebale rasti.

Uzročni lanac

1. The polovljenje smanjuje prihod rudara i količinu novog BTC-a koji ulazi u opticaj.
2. S manje novčići Dostupno za prodaju, pritisak prodaje pada.
3. Sudionici na tržištu predviđaju šok ponude i kupuju unaprijed.
4. Nedostatak ponude nakon prepolovljavanja, u kombinaciji s optimizmom ulagača, potiče bikovski uspon.
5. Rast cijene na kraju pretjera, što dovodi do korekcije i konsolidacije do sljedećeg prepolovljavanja.

Empirijski dokazi

Povijesno gledano, ovaj se model dobro podudara s dugoročnim grafikonom Bitcoina:

• 2012. prepolovljavanje → 2013. rast: cijena je porasla s ~12 $ na ~1.100 $.
• 2016. prepolovljavanje → 2017. rast: cijena je porasla s ~650 $ na gotovo 20.000 $.
• 2020. prepolovica → 2021. rast: Cijena je skočila s ~9.000 $ na ~69.000 $.

Svako prepolovljavanje prethodilo je majoru. bikovski tržište, obično dostižući vrhunac nakon 12–18 mjeseci.

Snažne strane

• Mekanički provjerljivo - nametnuto Bitcoinovim kodom.
• Predvidljiv raspored stvara snažno narativno sidro.
• Objašnjava povijesni ritam Bitcoina i psihologiju investitora.

Ograničenja

• Apsolutno smanjenje novih BTC-a postaje manje kako raste ukupna ponuda; taj se učinak s vremenom manje očituje.
• Ne objašnjava sinkronizirane pokrete na drugim tržištima (dionicama, obveznicama, robama).
• Podložan je "narativnom pojačanju" – uvjerenju da cijena mora rasti jednostavno zato što je ranije rasla.

Okvir koda svega

Definicija i mehanizam

Sveobuhvatni kod je makroekonomski model koji su razvili Raoul Pal i Julien Bittel iz Global Macro Investor (GMI). On tvrdi da Rast BDP-a = rast stanovništva + rast produktivnosti + rast duga, a budući da se globalno usporavaju populacija i produktivnost, gospodarstva sada ovise o širenje duga i stvaranje likvidnosti za održavanje rasta

Ova ovisnost čini cijene imovine – od dionica do Bitcoina – cikličkima i osjetljivima na likvidnost. Tim GMI-ja sažima uzročnu vezu kao:

Financijski uvjeti → Likvidnost → ISM (poslovni ciklus) → Cijene imovine

U ovom modelu ritam tržišta ne proizlazi iz koda Bitcoina, već iz politike središnje banke, ciklusa refinanciranja duga i likvidnost injekcije koje se šire kroz sve rizične aktive.

Uzročno-posljedični lanac (pojednostavljeno)

1. Usporavanje demografije i produktivnosti prisiljava vlade da se oslanjaju na rast potaknut dugom.
2. Kako bi upravljale teretom duga, središnje banke prilagođavaju likvidnost (putem kvantitativnog popuštanja/kvantitativnog zaoštravanja, repo tržišta i alata bilance stanja).
3. Proširenje likvidnosti dovodi do povoljnijih financijskih uvjeta i većeg apetita za rizikom.
4. Smanjenje likvidnosti skuplja kreditiranje, usporava rast i smanjuje cijene imovine.
5. Bitcoin i ostale rizične imovine reagiraju izravno na tokove likvidnosti – ne samo na unutarnje događaje.

Empirijski dokazi

• Od 2008. godine, velika rasta vrijednosti Bitcoina poklapala su se s globalnim širenjima likvidnosti (npr. 2013., 2017., 2020.).
• Ciklusi 2021. godine završili su ranije jer je likvidnost dosegnula vrhunac u ožujku 2021. i smanjivala se tijekom 2022. godine.
• GMI izvještava da korelacija Bitcoina s indeksima globalne likvidnosti prelazi 90%, slično kao kod tehnoloških dionica.

Snažne strane

• Objašnjava sinkronizaciju među razredima imovine – Bitcoinom, dionicama, obveznicama i robama.
• Pruža mjerljive makroekonomske pokazatelje (indikse likvidnosti, podatke ISM-a) za predviđanje prekretnica.
• Odgovara opaženim odstupanjima od modela prepolovine, kao što je skraćeni ciklus iz 2021. godine.

Ograničenja

• Zahtijeva složene modele likvidnosti, koji se razlikuju ovisno o metodologiji.
• Makroekonomska uzročnost može biti složena i teško ju je izolirati.
• Preciznost tempiranja je niža nego kod fiksnog rasporeda prepolovljavanja.

Kako svaki objašnjava četverogodišnji ciklus

Oba okvira predviđaju otprilike višegodišnje cikluse. Razlika je u zašto one se događaju. Prepolovljavanje nudi sat na strani ponude, dok The Everything Code opisuje plima likvidnosti koji istovremeno pomiče sva tržišta.

Interakcija: Kako se dvije teorije preklapaju

U praksi su ciklusi prepolovljavanja i likvidnosti vjerojatno interagiratiHalvingi postavljaju strukturni ritam za emisiju Bitcoina, dok likvidnost određuje hoće li taj ritam proizvesti snažan uspon ili prigušenu fazu.

• Ciklus 2017.: Halving (2016.) poklopio se s ekspanzijom globalne likvidnosti → snažno bikovsko tržište.
• Ciklus 2021.: Halving (2020.) započeo je usred rekordne likvidnosti, ali su strože mjere kasnije u 2021. godini prerano prekinule rast.
• Ciklus 2024.: Halving (2024.) započeo je usred ponovnog širenja likvidnosti nakon preuzimanja dugova u 2025., što upućuje na mogućnost duljeg bikovskog tržišta usklađenog s makroekonomskim okvirom.

Polovizacija pruža iskra; likvidnost pruža gorivo

Praktični savjeti za ulagače

• Koristite oba okvira zajedno. Rasporedi prepolovljavanja mogu usmjeriti dugoročno pozicioniranje, dok pokazatelji likvidnosti (financijski uvjeti, ISM, globalni M2) pomažu u određivanju trenutka ulaska i izlaska na tržište.
• Pratite makroekonomske podatke. Bilanci središnjih banaka, emisije državnih obveznica i kalendari dospijeća duga često signaliziraju velike promjene u likvidnosti.
• Očekujte sve manji utjecaj prepolovljavanja. Kako Bitcoin sazrijeva, likvidnost i prihvaćanje mogu dominirati ponašanjem budućeg ciklusa.
• Prepoznajte povratne informacije o ponašanju. Sudionici tržišta koji očekuju skokove potaknute prepolovanjem mogu stvoriti samoostvarujuće obrasce kupnje – pojačane ili prigušene trendovima likvidnosti.

Rizici i ograničenja

• Smanjenje rizika na polovicu: Prevelika ovisnost o prošlim obrascima i zanemarivanje makro promjena.
• Rizici likvidnosti: nesigurnost modela i potencijalno kašnjenje podataka.
• Makroekonomski šokovi: ratovi, skokovi inflacije ili promjene politike mogu nadjačati oba okvira.
• Narativna prekomjerna samouvjerenost: Pretpostavka da jedan okvir u potpunosti objašnjava ponašanje tržišta dovodi do pogrešnog tumačenja ciklusa.

Obje teorije obuhvaćaju dijelove stvarnosti – nijedna ne nudi savršen uvid u budućnost.

Zaključak

The Hipotetsko prepolovljavanje Bitcoina i Sveobuhvatni kod Objasnite isti četverogodišnji ritam iz dviju komplementarnih perspektiva. Podvajanje definira unutarnji ritam opskrbe Bitcoina – predvidivo smanjenje koje podupire dugoročnu oskudicu. The Everything Code definira globalni režim likvidnosti – vanjski ocean u kojem se odvija Bitcoinov ciklus.

Za ulagače i istraživače sinteza je jasna:

• The polovljenje je strukturni otkucaj srca Bitcoina.
• Likvidnost je krvni tlak globalnog financijskog sustava.

Kad se oboje poravnaju, Bitcoin doživljava svoje najsnažnije ekspanzije. Kad se raziđu, ciklus se može skratiti, izravnati ili zapeći.

U 2026. godini, kako se likvidnost ponovno širi nakon velikih obnove duga, oba okvira sugeriraju povoljne makroekonomske uvjete – no samo će vrijeme pokazati hoće li četverogodišnji ritam ostati jednako precizan kao kod koji ga je nadahnuo.