Većina razgovora o tržištu usredotočuje se na očito: izvještaje o zaradi, odluke o kamatnim stopama, naslove o inflaciji. No ispod svega toga sporija i manje vidljiva sila oblikuje okruženje u kojem se određuje cijena svake imovine. Ekonomisti to nazivaju likvidnošću. A kad shvatite kako ona funkcionira, mnogi tržišni pokreti koji se čine nasumičnima počinju imati puno više smisla.
The M2 novčana masa To je izračun sve gotovine koju ljudi imaju pri ruci, plus sav novac držan na tekućim računima, štednim računima i lako dostupnim maloprodajnim investicijskim fondovima. Predstavlja ukupan iznos novca koji je u bilo kojem trenutku dostupan za potrošnju, štednju ili ulaganje.
Praćenje M2 i njegovog globalnog ekvivalenta najbliže je što investitori imaju financijskoj vremenskoj prognozi. Kad se novčana masa širi, tržišta obično rastu na sve strane. Kad se ona smanjuje, vrijednost imovine pada. Mehanizam nije kompliciran, ali implikacije su duboke.
Što je novčana masa M2?
Da biste razumjeli M2, korisno je znati da ekonomisti ne smatraju sav novac istom stvari. Oni ga svrstavaju u različite kategorije, označene slovom "M" za novac, ovisno o tome koliko se brzo može doći do njega i potrošiti. Zamislite to kao spektar koji se proteže od onih koje je moguće odmah potrošiti do onih do kojih je malo teže doći.
Evo kako se kante raspoređuju:
- M0 (Osnova): Fizičke papirnate novčanice i kovanice koje su trenutno u optjecaju, gotovina u vašem novčaniku upravo sada.
- M1 (Visoko likvidno): Sve u M0, plus novac koji stoji na tekućim računima. Možete ga odmah potrošiti debitnom karticom ili bankovnim prijenosom.
- M2 (šire): Sve u M1, plus štedni računi, fondovi novčanog tržišta i mali certifikati o depozitu (CD-ovi). Ne možete izravno podići gotovinu debitnom karticom s CD-a, ali do tog novca možete pristupiti u roku od nekoliko dana ako je potrebno.
M2 je pokazatelj koji ekonomisti i središnje banke najpažljivije prate jer obuhvaća ne samo ono što ljudi trenutno troše, nego i cjelokupnu zalihu novca koja bi mogla ući u gospodarstvo u bliskoj budućnosti.
Razumijevanje globalne likvidnosti i Indeksa globalne likvidnosti
M2 je moćan pokazatelj, ali vam prikazuje samo novčanu masu jedne zemlje. Američko gospodarstvo ne djeluje u izolaciji, a ni globalna tržišta imovine.
Globalna likvidnost Odnosi se na ukupni obujam novca i kredita koji kruže kroz cijeli svjetski financijski sustav u bilo kojem trenutku. On nije oblikovan samo od strane Federalnih rezervi, nego i od Europske središnje banke, Banke Japana, Narodne banke Kine i desetaka drugih središnjih banaka koje istovremeno donose političke odluke.
Kada više velikih središnjih banaka istovremeno proširuje svoje bilance, kao što se dogodilo tijekom odgovora na pandemiju 2020. godine, učinak na globalnu likvidnost dramatično se pojačava. Analitičari to prate pomoću indeksa globalne likvidnosti, koji objedinjuju podatke o novčanoj masi iz najvećih gospodarstava u jedinstvenu mjeru koliko se gotovine vrti kroz svjetski financijski sustav.
Kada indeks raste, kredit je jeftin, posuđivanje je lako, a institucionalni ulagači obično prebacuju novac u imovinu s većim rizikom i većim prinosom. Kada indeks pada, događa se suprotno: gotovina postaje rijetka, uvjeti posuđivanja se zaoštravaju i prodaju se rizične imovine. Razumijevanje kamo teče globalna likvidnost postalo je jedan od najpouzdanijih makroekonomskih alata za predviđanje širokih kretanja na tržištu.
Povezanost između novčane mase i inflacije
Odnos između M2 i inflacije slijedi jednostavan ekonomski princip: kada se novčana masa povećava brže od stvarne proizvodnje dobara i usluga, cijene rastu.
Intuiciju je lako shvatiti uz jednostavan primjer. Zamislite da se preko noći stanje na bankovnim računima svih udvostručilo, ali da je broj kuća, automobila i prehrambenih proizvoda na prodaju ostao potpuno isti. Prodavači, suočeni s istom ponudom, ali s mnogo većom količinom novca koja je u opticaju, jednostavno bi podigli cijene. Roba nije postala vrijednija; novac je jednostavno postao manje vrijedan. To erodiranje kupovne moći je inflacija.
Upravo to Indeks potrošačkih cijena (CPI) mjesečno mjeri, i upravo zato se grafikon M2 i grafikon inflacije s vremenom kreću u istom smjeru, s određenim zakašnjenjem. Ponuda novca se prvo širi; cijene potom slijede.
Američka novčana masa M2 porasla je s otprilike 15 bilijuna dolara početkom 2020. na gotovo 22 bilijuna dolara početkom 2022. – što je povećanje od gotovo 50 % u dvije godine. Nagli porast inflacije koji je uslijedio, dosegnuvši vrhunac od preko 9% sredinom 2022., nije bio slučajnost.
Kako M2 i globalna likvidnost utječu na cijenu Bitcoina
Odnos Bitcoina s globalnom likvidnošću jedan je od bolje dokumentiranih obrazaca na kripto tržištima, a logika iza njega utemeljena je na temeljnoj razlici između fiat valute i imovine s fiksnom ponudom. Budući da je opskrba Bitcoinom ograničena na 21 milijun kovanica i povećava se prema unaprijed određenom, usporavajućem rasporedu, ponaša se poput spužve za višak likvidnosti.
Kada središnje banke preplave financijski sustav novim novcem, taj kapital traži dom, a rijetka, nesuverena imovina bez izdavatelja koji bi je razrijedio postaje sve privlačnija. Kada se likvidnost sužava i gotovina postaje rijetka, ulagači često prvo prodaju svoje najspekulativnije pozicije kako bi prikupili sredstva, a Bitcoin obično pada zajedno s općim pomakom prema izbjegavanju rizika.
Ciklusi se odvijaju dosljedno:
- Global M2 se širi → Fiat valuta gubi kupovnu moć → Investitori traže tvrdu imovinu → Cijena Bitcoina raste
- Globalni M2 ugovori → Gotovina postaje rijetka → Investitori smanjuju rizik i prodaju → Cijena Bitcoina pada
Bikovski uspon iz 2020. – 2021. godine najjasniji je suvremeni primjer. Globalne središnje banke zajednički su ubrizdale bilijune u financijski sustav, M2 se proširio povijesnom brzinom, a Bitcoin je porastao s manje od 10.000 $ na gotovo 69.000 $ u otprilike osamnaest mjeseci. Kada je zatezanje uistinu započelo 2022. godine, Bitcoin je vratio većinu tih dobitaka jer je likvidnost iscurila iz sustava.
Ono što Bitcoin čini posebnim u ovom ciklusu jest da njegova ponuda ne reagira ni na što. Bez obzira na to koliko agresivno središnje banke šire ili sužavaju globalnu M2, sljedeći blok Bitcoina bit će proizveden otprilike za deset minuta, a ukupna ponuda nikada neće premašiti 21 milijun.
