מהו OUSD? הסבר על המטבע היציב Open USD

OUSD יכול להתייחס לשני נכסי קריפטו שונים. במדריך זה, OUSD פירושו USD פתוח, המטבע היציב המגובה בדולר ש-Open Standard חשפה ב-30 ביוני 2026, בתמיכתן של יותר מ-140 חברות פיננסיות וטכנולוגיות, בהן Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase ו-Google. זהו מטבע נפרד מ-Origin Dollar, המטבע הוותיק יותר הנושא תשואה מטבע יציב שגם הוא משתמש בסימון ה-OUSD, והסעיף הבא עוסק בכך באופן ישיר.

מה שמשך את תשומת הלב באופן מיידי לא היה עוד אסימון דולרי בשוק צפוף. Open Standard מנסה לשכתב את המודל העסקי של המטבעות היציבים עצמו: אף מנפיק יחיד אינו שולט בהיבטים הכלכליים, חברות שותפות מנהלות את התקן במשותף, עסקים מנפיקים ופודים ללא עלות, ורוב ההכנסות מהעתודות חוזרות לחברות שמובילות את אימוץ המטבע. שילוב זה של רווחים משותפים וניהול ניטרלי הוא הסיפור המרכזי, והוא מכוון ישירות למודל שהפך את Tether ו-Circle לשני המנפיקים הגדולים ביותר. המנכ"ל המייסד, זאק אברמס, ניסח זאת במשפט שהפך לסלוגן של ההשקה:

"זהו מטבע יציב שנועד לכלכלת האינטרנט, שפותח על ידי החברות המובילות את צמיחתה." | זאק אברמס, מנכ"ל ומייסד, Open Standard

מדריך זה מסביר מהו OUSD, מדוע הוא נוצר, כיצד הוא פועל, מי עומד מאחוריו, כיצד המודל הכלכלי ומבנה הניהול שלו נבדלים מאלו של USDC ו-USDT, לאילו מטרות ניתן להשתמש בו, מתי הוא יושק, ואילו סיכונים כדאי להכיר לפני שמתייחסים אליו כאל כסף אמיתי.

נקודות עיקריות

• OUSD עשוי להתייחס לשני נכסים שונים: Open USD, המטבע היציב החדש של Open Standard שהוכרז ביוני 2026, ו-Origin Dollar, מטבע יציב ותיק יותר בתחום ה-DeFi המניב תשואה.
• Open USD הוא מטבע יציב המוצמד לדולר, שנועד לתשלומים עסקיים, סליקה, פלטפורמות פינטק, זירות מסחר ו- כסף הניתן לתכנות זרימות.
• ההבדל העיקרי של Open Standard הוא המודל הכלכלי השיתופי שלה: רוב ההכנסות מהעתודות נועדו לחזור לחברות המשתתפות, במקום להישאר בידי מנפיק אחד.
• OUSD תוכנן גם כך שיאפשר הנפקה ופדיון ללא עמלות עבור עסקים, ללא הגבלות נפח מוצהרות.
• הפרויקט נתמך על ידי קואליציה רחבה של חברות מתחום הפיננסים, התשלומים, הטכנולוגיה והמטבעות הקריפטוגרפיים, אך השותפים הללו אינם מנפיקים את האסימון באופן עצמאי ואינם ערבים לעתודותיו.
• OUSD צפוי להיות מושק בהמשך שנת 2026, ולכן פרטים כגון כתובות החוזה הסופיות, הרשתות הנתמכות, הגישה לפדיון, גילויי המידע על העתודות וכללי הממשל עדיין צריכים להיבדק על סמך המסמכים הרשמיים.
• בהשוואה ל-USDC ול-USDT, ה-OUSD אינו בהכרח בטוח או טוב יותר; מדובר במודל הנפקה שונה, המבוסס על ממשל משותף, חלוקה בין השותפים וחלוקת הכנסות מהעתודות.
• הסיכונים העיקריים שיש לשים לב אליהם הם: ביצוע ההשקה, שקיפות הרזרבות, כללי הפדיון, תיאום הממשל, הרגולציה, אבטחת החוזים החכמים, סיכון הרשת, סיכון האימוץ, וכן אסימונים מזויפים המשתמשים בשם OUSD.

מהו OUSD?

Open USD (OUSD) הוא מטבע יציב המוצמד לדולר האמריקאי, המנוהל על ידי Open Standard – חברה עצמאית שהדירקטוריון שלה מורכב מהחברות התומכות במטבע. Open Standard מציגה את ה-OUSD כתשתית משותפת להעברת כספים, שנועדה לרשתות תשלומים, בנקים, חברות פינטק, זירות מסחר ופלטפורמות תוכנה, ולא רק למסחר במטבעות קריפטוגרפיים.

שלוש אפשרויות עיצוב מגדירות אותו:

• הנפקה ופדיון ללא עמלה, ללא הגבלות על היקף המסחר: עסקים יכולים ליצור ולממש OUSD בכל היקף שהוא, מבלי לשלם דמי הנפקה.
• כלכלת עתודות משותפות: רוב ההכנסות הנובעות מהנכסים המגבים את ה-OUSD מוחזרות לחברות המשתתפות, לאחר ש-Open Standard גובה דמי ניהול.
• ממשל קולקטיבי: ההחלטות בנוגע לעיצובו ולתפעולו של האסימון נתונות בידי ארגון עצמאי המנוהל על ידי שותפיו, ולא בידי מנפיק יחיד.

ה-OUSD הוכרז ב-30 ביוני 2026, והוא צפוי לצאת לשוק בהמשך השנה. סולנה אישרה כי האסימון יונפק באופן מקורי ברשת שלה מהיום הראשון, ושרשראות נוספות יצטרפו בהמשך. מכיוון ש-OUSD הוא נושא חם וגם סימון שנוי במחלוקת, הדבר הראשון שיש להבהיר הוא על איזה OUSD אתם קוראים.

OUSD לעומת Origin Dollar: בלבול חשוב בשמות

ישנם שני פרויקטים נפרדים הנושאים את השם OUSD. האחד הוא פרויקט חדש לגמרי; האחר קיים מאז שנת 2020.

Origin Dollar הוא אסימון חיסכון בניהול עצמי המיועד ל- DeFi משתמשים: הפקידו מטבעות יציבים, החזיקו ב-OUSD, וצפו כיצד היתרה מצטברת באמצעות רי-בייס יומי. Open USD הוא נכס לתשלומים ולסליקה המיועד לחברות. למרות ארבע האותיות המשותפות, מדובר בשתי קטגוריות שונות. כל האמור להלן מתייחס ל-Open USD, אלא אם כן מוזכר במפורש השם Origin Dollar.

מדוע נוצר ה-Open USD?

מטבעות יציבים כבר מאפשרים העברת דולרים במהירות ובעלות נמוכה. הבעיה ש-Open USD מבקשת לפתור נמצאת בשכבה אחת מתחת לכך: מי נהנה מהערך, מי משלם את העמלות ומי שולט בתוכנית הפעולה. המנפיקים הדומיננטיים כיום מפקידים את הנכסים המגבים את האסימונים שלהם — בעיקר איגרות חוב של ממשלת ארה"ב לטווח קצר — ושומרים את הריבית לעצמם.

תשואת הרזרבה הזו היא זו שהופכת את Circle ו-Tether לרווחיות. חברות המפיצות את האסימונים הללו, משלבות אותם בארנקים או משתמשות בהם לביצוע תשלומים, הן אלה שיוצרות את הביקוש, אך לעיתים רחוקות חולקות את ההכנסות. בהיקפים גדולים, עמלות ההנפקה והפדיון עלולות להפוך גם הן לעלות משמעותית. וכיוון התנועה של כל מטבע יציב המונפק על ידי מנפיק יחיד נקבע על ידי אותו מנפיק בלבד.

Open USD מגיב לכל נקודה במבנה שונה:

העיתוי אינו מקרי. ביולי 2025, ה- חוק GENIUS הקימה מסגרת פדרלית למטבעות יציבים לתשלומים בארצות הברית, וקבעה ציפיות בנוגע לאיכות העתודות, חובות הגילוי והפיקוח על המנפיקים. הבהירות הזו היא שהפכה קונסורציום מתואם של בנקים וחברות פינטק לכדאי מבחינה מסחרית: מוסדות גדולים ומפוקחים יכולים כעת להשתתף במטבע יציב המבוסס על הדולר, תוך הסתמכות על בסיס משפטי מוגדר, במקום להתמודד עם חוסר וודאות.

ההשקה מלווה גם ב- שוק המטבעות היציבים המוערך בכ-300 מיליארד דולר, והתחזיות הרווחות — שצוטטו על ידי משתתפים כגון BNY ו-Citi — צופות צמיחה לסדר גודל של טריליונים עד שנת 2030. Open USD הוא הימור שהשלב הבא של צמיחה זו יהיה שייך לתשתית משותפת ולא לגוף מנפיק יחיד ודומיננטי.

המספר המופיע בכותרת הוא מאגר דינמי ומתרחב, ולא נתון סטטי. התרשים שלהלן עוקב אחר שווי השוק המשותף של כמה מהמטבעות היציבים הגדולים ביותר המבוססים על הדולר, אשר נע סביב רבע טריליון דולר בחודשים האחרונים – הבסיס שממנו נגזרות תחזיות הטריליון דולר הללו.

איך פועל ה-Open USD?

המנגנון פועל על פי מסלול ברור, החל מהנפקה ועד לתוצאות הכלכליות:

1. חברה מצטרפת ל-Open Standard ומאמצת את ה-OUSD כנכס עסקי מרכזי בתוך הפלטפורמה או השירות שלה.
2. היא מנפיקה OUSD כנגד דולרים, ללא עמלה וללא הגבלת נפח, ומשתמשת באסימון לצורך תשלומים, חלוקות רווחים, סליקה, נזילות מסחר או עסקאות אוטומטיות.
3. משתמשים ופלטפורמות מעבירים דולרים מטוקנים בין רשתות בלוקצ'יין נתמכות.
4. העתודות המגבות את ה-OUSD, המוחזקות במוסדות פיננסיים מובילים בהתאם לדרישות הרגולטוריות בארה"ב, מניבות הכנסה.
5. רוב ההכנסות הללו מועברות לעסקים המשתתפים המאמצים ומפיצים את ה-OUSD, לאחר ש-Open Standard גובה דמי ניהול.
6. Open Standard אחראית על ההיבטים הטכניים, התאימות והתפעוליים, בעוד שהחלטות בנושא הממשל מתקבלות באמצעות מועצת השותפים שלה.

קל להתעלם מההכנסות בשלבים ארבע וחמש, ולכן כדאי לראות את היקפן. התרשים שלהלן מציג את שיעור הריבית האפקטיבי של הקרן הפדרלית בהשוואה לשיעור הריבית הממוצע שהבנק משלם בפועל על פיקדונות: עתודות המופקדות במכשירים לטווח קצר מניבות תשואה הקרובה לשיעור הראשון (לאחרונה, כמה אחוזים), בעוד שאותם דולרים המושארים ללא שימוש מניבים תשואה הקרובה לשיעור השני (שבר של אחוז). פער זה הוא ההכנסה ש-Open USD מציעה להחזיר לעסקים המובילים את אימוץ הפלטפורמה, במקום לשמור אותה לעצמה.

בנושא ההפצה, סולנה אישרה כי ה-OUSD יונפק באופן מקורי ברשת שלה כבר מההשקה, ורשת Tempo, הנתמכת על ידי Stripe ו-Paradigm, מסרה הודעה דומה. הדיווחים מצביעים על רשתות נוספות (Polygon, Stellar ו-Aptos) שיצטרפו בהמשך שנת 2026. רשימת הרשתות המדויקת שתשתתף בהשקה, אופן הפדיון ותדירות פרסום נתוני העתודות הם פרטים ש-Open Standard צפויה לקבוע סופית לפני שה-OUSD יעלה לאוויר, ולכן יש להתייחס לכל מספר ספציפי המופיע כאן כאל זמני עד לפרסום התיעוד הרשמי.

מי עומד מאחורי OUSD?

Open Standard היא החברה העצמאית המשיקה ומפעילה את Open USD, וההנהגה שלה מהווה את הסימן האמיתי הראשון לאמון עבור הקוראים העסקיים. המנכ"ל המייסד זאק אברמס מייסד שותף גשר, חברת התשתית למטבעות יציבים ש-Stripe רכשה תמורת כ-1.1 מיליארד דולר. רקע זה מקשר את Open Standard ישירות לתשתית הטכנולוגית שכבר מאפשרת למטבעות היציבים לפעול בתוך זרימות התשלומים העסקיות, דבר שחשוב לביצוע יותר מכל לוגו בודד ברשימת השותפים.

רשימת המשקיעים משתרעת כמעט על כל תחומי הפיננסים והטכנולוגיה, ורבים מהמשתתפים המוזכרים נמצאים בתחרות עזה זה עם זה. העובדה ש-Visa ו-Mastercard יושבות באותו דירקטוריון היא תופעה שראויה לציון:

• רשתות תשלומים: Visa, Mastercard, American Express, Discover.
• בנקים ומוסדות: BlackRock, BNY, Standard Chartered, U.S. Bank, BBVA, DBS.
• טכנולוגיה ופינטק: Stripe, Google, Shopify, IBM, Samsung, DoorDash.
• תשתית קריפטו ובורסות: Coinbase, Ripple, Aave, Bybit, OKX, Fireblocks, Solana.

בולטת בהיעדרה שלושת הגופים הגדולים ביותר המנפיקים מטבעות יציבים לדולר: Circle, Tether ו-PayPal. השוק פירש את ההשמטה כהכרזת מלחמה. מניית Circle צנחה בכ-16% בעקבות הידיעה; המנכ"ל ג'רמי אלר (Jeremy Allaire) הגיב כי החברה מברכת על "חדשנות ותחרות מתמשכות", בעוד פאולו ארדוינו (Paolo Ardoino) מ-Tether בירך על ההשקה במשפט היום: "ברוך הבא, OUSD. שחקן 2 נכנס למשחק."

נוכחותו של משקיע אחד בולטת יותר מכל היעדרות. Coinbase סייעה ביצירת ה-USDC ועדיין זוכה לחלק מהכנסות הרזרבה במסגרת הסכם חלוקה, הסכם שעל פי הדיווחים עלה ל-Circle כ-900 מיליון דולר בשנת 2024 ועומד לחידוש באוגוסט. היותה של Coinbase כעת חלק מקונסורציום מתחרה המפיץ את כלכלת העתודות בצורה נרחבת יותר מהווה את עלילת המשנה התאגידית של ההשקה: הקריאה, למעשה, מגיעה מתוך הבית. Stripe, מצדה, הצהירה כי בכוונתה להפוך את ה-OUSD למטבע היציב המוגדר כברירת מחדל עבור עסקים בפלטפורמה שלה.

הערה אחת בנוגע לניסוח: המונחים "תמיכה", "שותפות" ו"השתתפות" אינם נושאים כולם את אותה המשמעות. המספר של למעלה מ-140 משקף חברות המחויבות לתקן ברמות מעורבות שונות. אף אחת מהחברות הללו, בנפרד, אינה מנפיקה את ה-OUSD או מתחייבת לערבויותיו. הקונסורציום הוא קואליציה להפצה ולניהול, ולא רשימה של מנפיקים משותפים.

תקן פתוח: מודל הניהול העומד בבסיס ה-OUSD

תחום הממשל הוא המקום שבו Open USD נבדל בצורה הבולטת ביותר מהמתחרים הוותיקים. במקום שחברה אחת תקבע את המדיניות, OUSD מנוהל על ידי Open Standard כארגון עצמאי, שהדירקטוריון שלו מורכב מחברות השותפות בו, וההחלטות נועדו לשרת את הקולקטיב ולא את חבר בודד כלשהו. המבנה דומה יותר לרשת תשלומים כמו Visa או Mastercard מאשר לגוף מנפיק מטבעות קריפטוגרפיים מסורתי.

לקוראים המנתחים את המודל, אלה הן השאלות הקובעות עד כמה המסגרת של "ממשל ניטרלי" משמעותית בפועל:

ממשל המנוהל על ידי השותפים יכול להפחית את סיכון הריכוזיות הנובע מהיותן של ה-USDC וה-USDT מונפקות על ידי גורם יחיד — סיכון שעליו מצביעים המבקרים. עם זאת, הדבר יוצר גם בעיה של תיאום: ליישר קו בין יותר מ-140 חברות, שרבות מהן מתחרות זו בזו, סביב תוכנית פעולה משותפת, זה קשה בהרבה מאשר החלטה של חברה אחת לבדה. כפי שניסח זאת רוב האדיק מ-Dragonfly: "קונסורציומים הם דבר מורכב והם מתפרקים בקלות". החוזקה הגדולה ביותר של המודל והבעיה הקשה ביותר שלו הן למעשה אותו הדבר.

כיצד פועלת כלכלת הרזרבות של OUSD

מנפיק מטבע יציב מרוויח כסף באמצעות החזקת הנכסים המגבים את האסימון ושמירת התשואה. עבור המנפיקים הגדולים ביותר, תשואה זו נובעת בעיקר מאגרות חוב ממשלתיות לטווח קצר, והיא נשארת בידי המנפיק. הכנסות מהעתודות מהוות, למעשה, את עיסוקם העיקרי של Circle ו-Tether.

כדאי להבין מאיפה התשואה הזו באמת מגיעה. התרשים שלהלן מציג את שיעור הריבית על אגרות חוב של משרד האוצר האמריקאי לתקופה של 3 חודשים – המכשיר העיקרי שעומד בבסיס רוב עתודות המטבעות היציבים. כאשר שיעור זה עומד על מעל 5%, מאגר עתודות של מאות מיליארדי דולרים מייצר זרם הכנסות עצום. זהו "מנוע ההכנסות" שהפך את הנפקת המטבעות היציבים לאחד העסקים הרווחיים ביותר בעולם הפיננסי, ו-Open USD נועד להפיץ מחדש את זרם ההכנסות הזה.

Open USD מפנה את מרבית הזרם הזה. ההכנסות הנובעות מהעתודות מוחזרות לעסקים המאמצים ומפיצים את ה-OUSD, כאשר Open Standard גובה דמי ניהול למימון העבודה הטכנית, התאימות והתפעולית העומדת מאחורי האסימון. המבנה הזה קושר את התועלת הכלכלית של השותפים לאימוץ: היצע גדול יותר במחזור מייצר יותר הכנסות מהעתודות לחלוקה, מה שמספק למפיצים תמריץ כלכלי ישיר להגדיל את השימוש.

עבור גזבר תאגידי או חברת פינטק השוקלת שילוב של הטכנולוגיה, השאלה המעשית היא האם היתרונות הכלכליים המשותפים מתורגמים לעלויות כוללות נמוכות יותר, לתמיכה טובה יותר בשילוב ולזמינות רחבה יותר בהשוואה לאסימון הנמצא בשליטת המנפיק. התשובה לשאלה זו תלויה בהיקף העסקאות בפועל ובגובה דמי הניהול, ושניהם אינם ברורים עדיין במלואם.

הנפקה ופדיון ללא עמלה

למבנה ללא עמלות מגיע דיון נפרד, שכן העלות בהיקף נרחב היא אחת הסיבות הברורות ביותר שבגללן עסק עשוי לעבור למבנה זה.

• הנפקה ללא עמלה. עסקים יכולים ליצור OUSD כנגד דולרים ללא עמלת הנפקה, בכל סכום שהוא. עבור פלטפורמה הממירה יתרות גדולות ל- דולרים מטוקנים, ביטול עמלות ההנפקה משנה את הכלכלה היחידתית של פעילות המטבעות היציבים.
• מימוש חינם. המרת OUSD חזרה לדולרים אינה כרוכה בעמלת פדיון, דבר שמטפל בתלונה חוזרת ונשנית בקרב משתמשים בעלי נפח פעילות גבוה, אשר אצלם עלויות ההנפקה והפדיון שוחקות בשקט את החיסכון שהמטבעות היציבים אמורים לספק.
• אין הגבלות על הנפח. אין מגבלה מלאכותית על הסכום שמשתתף יכול להנפיק או לפדות, וזו נקודה חשובה עבור ארגונים המנהלים העברות כספים רציפות בהיקף גדול.

אלה מוצגים כמשקל נגד בתחום ה-B2B למבני העמלות הקיימים במקומות אחרים בשוק. כמו כן, מדובר בהתחייבויות ש-Open Standard תצטרך לעמוד בהן מבחינה תפעולית ברגע שיגיעו נפחי מסחר משמעותיים, ולכן כדאי לקרוא בעיון את מסמכי ההשקה הנוגעים למגבלות ולתנאים.

OUSD לעומת USDC לעומת USDT

Open USD נכנס לשוק שבו ה-USDT וה-USDC כבר מושרשים, נזילים ומשולבים באופן נרחב. ההשוואה שלהלן עוסקת במבנה, ואינה מהווה קביעה לגבי איזו מהן עדיפה.

גם בין שני המטבעות הוותיקים אין שוויון. התרשים שלהלן מציג את הדומיננטיות שלהם בשווי השוק זה לצד זה: Tether (USDT) פתח פער ניכר, והוא עומד על כ-9% משוק הקריפטו הכולל, בעוד ש-USD Coin (USDC) נע סביב פחות מ-4%. Open USD מנסה להיכנס מעל שתיהן, ובאופן מובהק יותר, לשנות מי מרוויח את הכנסות הרזרבה מלכתחילה.

ל-OUSD אין כל יתרון אוטומטי מבחינת בטיחות או איכות על פני USDC או USDT. מדובר בגישה שונה לאותן בעיות של הפצה, ממשל וכלכלה, ומעמדו ייקבע על פי מידת האימוץ, השקיפות והביצוע, ולא על פי רשימת המשתתפים בהשקה.

לאילו מטרות ניתן להשתמש ב-OUSD?

התקן הפתוח נועד לאפשר ל-OUSD להעביר כספים בין עסקים, ולא לצורך מסחר ספקולטיבי. מקרי השימוש המיועדים כוללים:

כדאי להעיף מבט על היקף הפרס מצד האוצר בלבד. התרשים שלהלן עוקב אחר הנכסים הנזילים המוחזקים בידי חברות לא-פיננסיות בארה"ב, אשר טיפסו לכ-8.5 טריליון דולר. זהו מאגר המזומנים התאגידי שדולר מתוכנת ובעל עלות נמוכה שואף להניע. אפילו חלק קטן שיעבור לסליקה מבוססת טוקנים יהווה שוק גדול.

היבט המסחר הסוכני הוא חלק מכוון מהמצגת: ככל שתוכנות וסוכני בינה מלאכותית מתחילים לבצע עסקאות באופן אוטונומי, נכס דולרי בעל עלות נמוכה, הניתן לתכנות ומפוקח באופן נרחב מוצג כשכבת סליקה טבעית. השאלה האם ה-OUSD יהפוך לברירת המחדל עבור כל אחד מתהליכי העבודה הללו תלויה בעומק האינטגרציה ברשת השותפים.

מתי יושק ה-OUSD?

ה-Open USD הוכרז ב-30 ביוני 2026, והוא צפוי לעלות לאוויר בהמשך השנה, ללא תאריך סופי שנקבע מעבר לשנת 2026. רשתות Solana ו-Tempo אישרו הנפקה מקורית מהיום הראשון, וצפויות רשתות נוספות להצטרף אליהן.

OUSD עדיין אינו מטבע יציב בוגר ופעיל, כפי ש-USDT ו-USDC הם. עד ש-Open Standard תפרסם את מנגנוני ההשקה הסופיים, יש להתייחס ל-OUSD כאל מטבע שהוכרז ולא כאל מטבע זמין.

אזהרה שכדאי להקשיב לה: כאשר מטבע יציב זוכה לתשומת לב כה רבה עוד לפני השקתו, נוטים להופיע אסימונים מזויפים והונאות תחת אותו שם וסימון. לפני שתבצעו הפקדה, רכישה או כל פעולה אחרת הקשורה למשהו שכותרתו OUSD או Open USD, אנא אמתו את כתובות החוזים הרשמיות, הרשתות הנתמכות והתיעוד באמצעות הערוצים הרשמיים של Open Standard. החפיפה עם סימון המסחר של Origin Dollar מגדילה את הסיכוי שתגיעו בטעות לנכס הלא נכון.

האם OUSD בטוח? הסיכונים העיקריים שיש להבין

רשימת השקה הכוללת 140 חברות מהווה איתות חזק, אך היא אינה מהווה תחליף לבדיקת נאותות. הסיכונים הרלוונטיים נוגעים למוצר, לעתודות, לממשל התאגידי ולסביבה הרגולטורית.

ההיסטוריה מספקת דוגמה מזהירה שכדאי לזכור: פרויקט "ליברה" (Libra) של פייסבוק, ששמו שונה מאוחר יותר ל"דיים" (Diem), הקים בשנת 2019 קונסורציום מרשים (שבו נכללו, בין היתר, ויזה ומסטרקארד), אך קרס עד שנת 2022 תחת לחץ רגולטורי, כאשר שותפים בעלי שם גדול החלו לפרוש מהפרויקט.

Open USD יוצא מנקודת מוצא יציבה יותר: אסימון פשוט המגובה בדולר, שימוש בתחום התשלומים העסקיים, ומסגרת חוק GENIUS שלא הייתה קיימת בתקופת ליברה. עם זאת, ההשוואה מזכירה לנו כי קיר של לוגואים אינו מבטיח דבר ללא אמון רגולטורי, ממשל אמין וביצוע ממושמע. חלק מאותן רשתות שנטשו את ליברה תומכות כעת ב-OUSD, וזו חרב פיפיות.

באשר לרגולציה באופן ספציפי, חוק GENIUS העניק למטבעות יציבים המבוססים על הדולר האמריקאי בסיס משפטי ברור יותר, וזו אחת הסיבות שבזכותן הקונסורציום הזה הצליח להיווצר מלכתחילה; עם זאת, פרטים בנוגע ליישום, ציפיות הפיקוח והיחס לחלוקת ההכנסות מהעתודות הם תחומים שבהם הכללים ימשיכו להתפתח. רשימת השותפים מעניקה ביטחון מבחינת הכוונות והמשאבים; העתודות, זכויות הפדיון, הביקורות, אבטחת החוזים והמעמד הרגולטורי הם הגורמים שקובעים בפועל אם ה-OUSD בטוח להחזקה ולשימוש.

מדוע OUSD חשוב למטבעות יציבים

מטבעות יציבים עברו מתחום המסחר במטבעות קריפטוגרפיים לתחום התשלומים, הסליקה ואוצר התאגידים. ככל שהם הופכים לתשתית פיננסית, מתעוררים שלושה נושאים שנויים במחלוקת בו-זמנית, ו-Open USD מקדם את שלושתם.

יש כאן גם תמונה רחבה יותר. התרשים שלהלן מציג את מהירות המחזור של הכסף מסוג M1 (בערך, כמה פעמים כל דולר מוציא בשנה), שצנחה לאחר שנת 2020, שכן המזומן הצטבר בקצב מהיר יותר מאשר קצב מחזורו. מטבעות יציבים (Stablecoins) הם הימור בכיוון ההפוך: כסף שניתן לתכנת, זמין תמיד, ומיועד לזרימה. דולר סליקה ניטרלי ובעלות נמוכה הוא, בין השאר, ניסיון להפוך יתרות לא פעילות ליתרות פעילות.

מודל המנפיק נמצא תחת לחץ: חברה אחת השולטת בנכס, בהיבטים הכלכליים ובתוכנית הפעולה היא בדיוק המודל ש-Open USD נועד להחליף. כלכלת העתודות הפכה לזירת קרב תחרותית, מכיוון שהריבית הנצברת על נכסי הגיבוי גדולה כעת עד כדי כך שהמפיצים מעדיפים לקבל נתח ממנה במקום לוותר עליה. בנוסף, הממשל מתגלה כגורם מבדל, שכן הפלטפורמות שואפות יותר ויותר להשמיע את קולן בקביעת הסטנדרטים שעליהם הן מבוססות.

Open USD הוא הניסוי המגובה ביותר עד כה לבחינת השאלה האם מטבע יציב יכול לתפקד כתשתית משותפת, הקרובה יותר לסטנדרט תשלומים פתוח מאשר למוצר של חברה בודדת. זהו אינו הניסיון היחיד. חברת Paxos מובילה את רשת Global Dollar Network, הפועלת תחת ה-USDG, עם משתתפים כגון Robinhood ו-Kraken, על בסיס אותה הנחת יסוד של חלוקת הכנסות. באירופה, קבוצת בנקים מובילים התארגנה סביב מטבע יציב ביורו העומד בדרישות חוק ה-MiCA. בנקים גדולים בארה"ב השיקו רשת משותפת משלהם של אסימוני פיקדון. והתחום ממשיך להתרחב: Klarna השיקה אסימון דולר משלה, בעוד שאמזון ו-Walmart הביעו עניין בהנפקת אסימונים משלהן. מודל הקונסורציום נבחן מכמה כיוונים בו-זמנית, ו-Open USD הוא השחקן הגדול ביותר שנכנס לתחום.

המודל עשוי להפעיל לחץ משמעותי על ה-USDC וה-USDT אם האימוץ יהיה אמיתי וההיבטים הכלכליים יעמדו במבחן. הוא עלול גם להיתקע אם מנגנון הממשל יתגלה כמסורבל, אם נפח העסקאות לא יתממש בעקבות ההכרזות, או אם הרגולציה תגביל את אופן חלוקת ההכנסות מהעתודות. ההשקה אינה פותרת אף אחת מהסוגיות הללו. מה שהוא כן עושה הוא לנסח מחדש את השאלה העומדת בפני הקטגוריה כולה: האם עתידן של מטבעות יציבים המוצמדים לדולר שייך למנפיק דומיננטי, או לקואליציה של מתחרים המסכימים על תקן ניטרלי אחד וחולקים את הרווחים.

מחשבות לסיום

OUSD הוא ניסיון שאפתני להפוך את המטבעות היציבים ממוצרים הנשלטים על ידי המנפיק לתשתית פיננסית משותפת. החידוש העיקרי שלו אינו הצמדת המטבע לדולר עצמה, אלא המודל העומד בבסיסו: ממשל משותף, הנפקה ופדיון ללא עמלות, וכלכלת עתודות שנועדה לתגמל את העסקים המסייעים לקידום אימוץ המטבע.

זה הופך את Open USD למטבע שראוי לעקוב אחריו, אך לא הופך אותו אוטומטית לבטוח יותר, טוב יותר או שימושי יותר מאשר מטבעות יציבים מבוססים כגון USDC או USDT. המבחן האמיתי יגיע לאחר ההשקה, כאשר המשתמשים יוכלו לאמת את עתודותיו, כללי הפדיון, הרשתות הנתמכות, כתובות החוזים, תהליך הממשל והיקף העסקאות בפועל.

לעת עתה, הדבר החשוב ביותר שיש לזכור הוא לנהוג בזהירות בכל הנוגע לשם זה. OUSD עשוי להתייחס ל-Open USD או ל-Origin Dollar, וסביר להניח שיופיעו אסימונים מזויפים סביב מועד ההשקה. לפני שתשתמשו בכל דבר הנושא את הכיתוב OUSD, יש לוודא את זהות המנפיק, כתובת החוזה, הרשת, הגיבוי, זכויות הפדיון והתיעוד הרשמי.