כשאתם שומעים ש"הפד העלה את הריבית" או ש"הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) השאירה את הריבית ללא שינוי", מה זה בעצם אומר? מי מחליט? מי יושב בחדר?
הבנק הפדרלי הוא הבנק המרכזי של ארצות הברית. ה-FOMC, או הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח, היא הוועדה בתוך הבנק הפדרלי שאחראית על קבלת החלטות הריבית שעליהן אתם קוראים בחדשות. השניים קשורים זה לזה אך אינם זהים, ורוב ההסברים עוסקים באחד מהם מבלי להתייחס לשני.
מאמר זה עוסק בשני הנושאים הבאים: כיצד בנוי הבנק הפדרלי, מי מכהן במועצת המנהלים שלו, מה תפקידה של ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) בפועל, וכיצד כל המערכת משתלבת זו בזו. הבנק הפדרלי הוא הגורם המרכזי במדיניות המוניטרית של ארצות הברית – בניגוד למדיניות הפיסקלית, הנמצאת בשליטת הקונגרס.
מהו הבנק הפדרלי?
הבנק הפדרלי, המכונה לעתים קרובות "הפד", הוא הבנק המרכזי של ארצות הברית. הבנק הוקם על ידי הקונגרס בשנת 1913 באמצעות חוק הבנק הפדרלי (לאחר סדרת משברים בנקאיים בסוף המאה ה-19 ובתחילת המאה ה-20), והוא אחראי על קביעת המדיניות המוניטרית, פיקוח על הבנקים, שמירה על יציבות המערכת הפיננסית, ומתן שירותים פיננסיים לבנקים ולממשל הפדרלי.
שתי המטרות המרכזיות של הפדרל ריזרב, שנקבעו על ידי הקונגרס, מכונות בדרך כלל תפקיד כפול: תעסוקה מקסימלית ויציבות מחירים. יציבות מחירים מתפרשת בדרך כלל כאינפלציה של כ-2% בטווח הארוך. מטרות אלה עלולות לעמוד בסתירה זו לזו (המאבק באינפלציה גבוהה כרוך לעתים קרובות בהאטת הכלכלה, מה שעלול לגרום לאובדן מקומות עבודה), ורוב החלטות הפד כרוכות בשקילת היתרונות והחסרונות של פשרה זו.
הפדרל ריזרב הוא עצמאי בתוך הממשלה. הנהגתו ממונה על ידי הנשיא ומאושרת על ידי הסנאט, אך החלטותיה היומיומיות בנושא המדיניות המוניטרית נועדו להיות מנותקות מלחצים פוליטיים בטווח הקצר. מבנה זה מאפשר למדיניות להגיב לנתונים כלכליים ולא למחזורי בחירות.
אבל "הפד" אינו מבנה בודד או ועדה אחת. זוהי מערכת המורכבת משלושה חלקים עיקריים.
מבנה מערכת הפדרל ריזרב
למערכת הפדרל ריזרב שלושה מרכיבים הקשורים זה לזה: מועצה מרכזית בוושינגטון, 12 בנקים אזוריים, וועדה המשלבת את שני הגופים הללו לצורך קביעת המדיניות.
מועצת המנהלים
ממוקמת בוושינגטון, די.סי. שבעה חברים, שכל אחד מהם מונה על ידי הנשיא ואושר על ידי הסנאט ל כהונה בת 14 שנים. תקופות הכהונה נקבעו כך שתקופה אחת מסתיימת כל שנתיים, במטרה מכוונת לחול על מספר ממשלות. יו"ר הוועדה וסגנו מכהנים תקופות של 4 שנים הניתנות להארכה בתפקידי הנהגה אלה, שכל אחד מהם מחייב אישור נפרד של הסנאט. המועצה קובעת את שיעור הריבית, מפקחת על המערכת, ומספקת את מרבית החברים בעלי זכות ההצבעה בוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC).
12 הבנקים האזוריים של הפדרל ריזרב
ממוקמות בערים מרכזיות ברחבי הארץ: בוסטון, ניו יורק, פילדלפיה, קליבלנד, ריצ'מונד, אטלנטה, שיקגו, סנט לואיס, מיניאפוליס, קנזס סיטי, דאלאס וסן פרנסיסקו. כל אחד מהם מנוהל על ידי נשיא, הנבחר על ידי מועצת המנהלים האזורית שלו באישור מועצת הנגידים. הבנקים האזוריים מבצעים פיקוח בשטח, מספקים שירותי תשלומים ותורמים מחקרים כלכליים המשמשים את הדיונים בוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC).
הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC)
הוועדה שאכן מקבלת את ההחלטות בנוגע לריבית, המורכבת מחברים הן מהמועצה והן מהבנקים האזוריים. הפרק הבא עוסק בכך בפירוט.
שלושת המרכיבים חופפים זה לזה בכוונה תחילה. המועצה ממנה דירקטורים המייצגים את האינטרס הציבורי בבנקים האזוריים; הבנקים האזוריים ממנים נשיאים ל-FOMC; ה-FOMC קובע את המדיניות שהמערכת מיישמת.
מהו ה-FOMC ומהן ההחלטות שהוא מקבל?
הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) היא הוועדה בתוך הבנק הפדרלי הקובעת את המדיניות המוניטרית של ארצות הברית. היא ידועה בעיקר בהחלטותיה בנוגע ל- שיעור הריבית על הלוואות פדרליות — הריבית המרכזית המשפיעה על כמעט כל הריביות האחרות בכלכלת ארצות הברית.
הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) 12 חברים בעלי זכות הצבעה:
- הכל 7 חברי מועצת המנהלים
- ה נשיא הפדרל ריזרב של ניו יורק, המחזיק בזכות הצבעה קבועה (הבנק הפדרלי של ניו יורק מנהל את פעולות השוק הפתוח של הפדרל ריזרב)
- 4 מתוך 11 נשיאי הפדרל ריזרב האזוריים הנותרים, מתחלף מדי שנה
ארבעת המושבים המתחלפים מאוישים על ידי נציגים מארבע קבוצות גיאוגרפיות, נשיא אחד מכל קבוצה. כל 12 הנשיאים האזוריים נוכחים בישיבות ה-FOMC ומשתתפים בדיונים; הם פשוט לא מצביעים כולם באותה שנה. בשנת 2026, המצביעים המתחלפים הם נשיאי הבנקים הפדרליים של קליבלנד (בת' המאק), דאלאס (לורי לוגן), פילדלפיה (אנה פולסון) ומיניאפוליס (ניל קשקרי).
הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) מתכנסת 8 פעמים בשנה, בערך אחת לששה שבועות. בכל ישיבה מתפרסמת הצהרת מדיניות בכתב; ארבע מתוך השמונה כוללות גם עדכון סיכום התחזיות הכלכליות (SEP) - "תרשים הנקודות" המציג את תחזיותיהם של החברים לגבי כיוון הריבית. לאחר כל ישיבה, יו"ר הוועדה עורך מסיבת עיתונאים.
בכל ישיבה, ה-FOMC קובע את טווח היעד של שיעור הריבית על קרנות פדרליות, את קצב הפעולות במאזן, ואת ההנחיות העתידיות בהודעה הרשמית, שהשווקים מנתחים מילה אחר מילה. כאשר בחדשות הכלכליות מתייחסים ל"החלטת הפד" או ל"הפחתת ריבית", הכוונה היא כמעט תמיד להחלטת ה-FOMC. נכון לסוף מאי 2026, טווח היעד עומד על 3.5%–3.75%, לאחר שהוחלט להותיר את הריבית ללא שינוי בישיבת ה-29 באפריל.
הכלים העיקריים של הפדרל ריזרב וכיצד ההחלטות משפיעות עליך
לבנק הפדרלי יש ארגז כלים מצומצם, אך לכל כלי יש השפעה רחבה.
ה שיעור הריבית על הלוואות פדרליות זהו הכלי המרכזי. הפדרל ריזרב קובע טווח יעד, ולאחר מכן משתמש בפעולות בשוק הפתוח ובריבית המשולמת על עתודות הבנקים כדי לשמור על הריבית בשוק בתוך טווח זה. השינויים משפיעים על ריביות המשכנתאות, שיעורי הריבית השנתית (APR) של כרטיסי האשראי, תשואות החיסכון, ריביות ההלוואות העסקיות ועלות המימון הממשלתי.
הקלה כמותית (QE) והידוק כמותי (QT) אלה הם כלי המאזן. הרחבה כמותית (QE) מזרימה כסף למערכת באמצעות רכישת אג"ח; צמצום כמותי (QT) מוציא אותו מהמערכת על ידי מתן פקיעת תוקף לאג"ח מבלי להחליפן.
ריבית על עתודות זהו השיעור שהפדרל ריזרב משלם לבנקים עבור כספים המופקדים אצלו. הוא קובע רף תחתון המסייע לשמור על שיעור הריבית הפדרלית ברמה הרצויה לפדרל ריזרב.
שיעור ההיוון זהו הריבית שהפדרל ריזרב גובה מהבנקים עבור הלוואות ישירות לטווח קצר באמצעות "חלון ההנחות". נעשה בה שימוש לעיתים נדירות יחסית, אך היא חשובה בתנאי מימון קשים.
הנחיות קדימה, התקשורת של ה-FOMC בנוגע למדיניות העתידית הצפויה היא לרוב הכלי המשפיע ביותר. השווקים מתמחרים את שינויי הריבית הצפויים זמן רב לפני שהם מתרחשים, ולכן משפט שנבחר בקפידה בהודעת ה-FOMC יכול להשפיע על התנאים הפיננסיים עוד בטרם תתבצע כל שינוי בריבית בפועל.
אם יש לכם משכנתא, כרטיס אשראי, חשבון חיסכון או מקום עבודה, החלטות הפד משפיעות עליכם – בדרך כלל בעקיפין, דרך התגובה של הבנקים והעסקים.
מי מנהל את הפדרל ריזרב? הנהגה ומינויים
נכון ל-25 במאי 2026. הרכב מועצת המנהלים של הפדרל ריזרב השתנה; ראו את הרשימה המעודכנת באתר federalreserve.gov.
ה יו"ר הבנק הפדרלי הוא הדמות הבולטת ביותר בפדרל ריזרב. יו"ר הפדרל ריזרב עומד בראש מועצת המנהלים ובוועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC), מקיים את מסיבות העיתונאים לאחר הישיבות, ומהווה את הפנים הציבוריות של מדיניות המוניטרית של ארצות הברית. יו"ר הפדרל ריזרב ממונה על ידי הנשיא ומאושר על ידי הסנאט לתקופת כהונה של ארבע שנים הניתנת להארכה, בנפרד מתפקיד הנגיד, שתקופת הכהונה בו היא 14 שנים.
קווין וורש מכהן כיו"ר. מינויו אושר על ידי הסנאט ב-13 במאי 2026, והוא ירש את מקומו של ג'רום פאוול עם תום כהונתו של פאוול כיו"ר ב-15 במאי. וורש כיהן בעבר כמושל בבנק הפדרלי; כהונתו במועצת המנהלים נמשכת כעת עד שנת 2040.
פאוול נשאר במועצה בתפקידו כמושל. כהונתו כמושל נמשכת עד ינואר 2028, והוא הצהיר כי בכוונתו להישאר במועצה עד להשלמת חקירה מתמשכת הקשורה לשיפוץ מטה הבנק הפדרלי. הפעם האחרונה שבה יו"ר לשעבר של הבנק הפדרלי חזר למועצה לאחר שפרש מתפקידו הייתה לפני כמעט 80 שנה.
שבעת הנגידים המכהנים כיום הם קווין וורש (יו"ר), פיליפ ג'פרסון (סגן יו"ר, כהונתו מסתיימת ב-2027), מישל באומן (סגנית יו"ר לענייני פיקוח, כהונתה מסתיימת ב-2029), מייקל באר, ליסה קוק, כריסטופר וולר וג'רום פאוול.
מינויים: הנגידים מועמדים על ידי הנשיא ומאושרים על ידי הסנאט. נשיאי הסניפים האזוריים של הפדרל ריזרב נבחרים על ידי המועצות האזוריות שלהם ומאושרים על ידי מועצת הנגידים. החלוקה הזו — מינוי פוליטי בצמרת ובחירה אזורית בבנקים האזוריים — היא חלק מהאופן שבו הפדרל ריזרב מאזן בין אחריות דמוקרטית לבין עצמאות תפעולית.
סיכום
בפעם הבאה שתראו כותרת על הורדת ריבית של הפד, אישור מינוי יו"ר או דוח אינפלציה, תוכלו למפות אותה למבנה בפועל: מועצה בת שבעה חברים, 12 בנקים אזוריים, ו-FOMC בן 12 חברים המורכב מנציגים משני הגופים. הפדרל ריזרב נועד להיות עצמאי בהחלטותיו היומיומיות, תוך שמירה על אחריות פוליטית בטווח הארוך. הוא ימשיך לייצר חדשות. הידיעה כיצד הוא בנוי היא ההבדל בין צפייה בחדשות אלה לבין הבנתן.
