במאמר זה תוכלו ללמוד על "מטבעות יציבים" (stablecoins) מרכזיים המבוססים על הדולר האמריקאי, כיצד הם שומרים על יציבותם, לאילו מטרות הם משמשים, כיצד ניתן להרוויח ריבית עליהם, והיכן ניתן להשיגם.
השתמש ב-Multichain אפליקציית הארנק של Bitcoin.com, שזוכה לאמונם של מיליוני משתמשים לשליחה, קבלה, קנייה, מכירה, מסחר, שימוש וניהול בטוחים וקלים של ביטקוין (BTC), ביטקוין קאש (BCH), את'ר (ETH) והמטבעות הקריפטוגרפיים הפופולריים ביותר. האפליקציה תומכת במטבעות יציבים ברשתות את'ריום, אוולנש, פוליגון ורשתות אחרות.
מהן מטבעות יציבים?
מטבעות יציבים (Stablecoins) הם מטבעות קריפטוגרפיים המוצמדים לנכסים "יציבים" כמו הדולר האמריקאי. לדוגמה, אחד USDT שווה בערכו לדולר אמריקאי אחד. ההבדל המרכזי בין דולר אמריקאי "אמיתי" לדולר מסוג סטבלקוין הוא שהסטבלקוין פועל בתחום הקריפטו, כלומר סטבלקוינים קיימים בבלוקצ'יין ציבוריים כמו אתריום.
מטבעות יציבים (Stablecoins) צצו בזכות הביקוש מצד סוחרים שרצו "לנעול" רווחים על ידי העברת ערך מנכסים תנודתיים לנכסים יציבים, מבלי שייאלצו להתעסק עם המערכת הפיננסית המסורתית. שימוש זה נותר פופולרי מאוד.
לאחרונה, מטבעות יציבים מצאו שימוש כחלופה לדולר האמריקאי, אשר, מכיוון שהם פועלים על גבי בלוקצ'יין ציבורי, מציעים יתרונות מסוימים על פני הדולר האמריקאי ה"אמיתי" הפועל במסגרת המערכת הפיננסית המסורתית. לדוגמה, מספר הולך וגדל של עסקים משתמשים במטבעות יציבים לביצוע תשלומים בינלאומיים תשלומים במהירות וביעילות רבה יותר ממה שהיה אפשרי באמצעות התשתית הבנקאית המסורתית. יתר על כן, במקומות שבהם הגישה לדולר האמריקאי מוגבלת, אנשים מחזיקים יותר ויותר במטבעות יציבים (stablecoins) המבוססים על הדולר האמריקאי כאמצעי חלופי לשמירת ערך, במקום המטבעות המקומיים שלהם.
סוגי מטבעות יציבים
ניתן לחלק את המטבעות היציבים לשני סוגים עיקריים: מרכזיים ומבוזרים.
מטבעות יציבים מרכזיים משתמשים ברזרבות המגובות בביטחונות כדי לשמור על הצמדתם לדולר האמריקאי. במילים אחרות, על כל דולר שמונפק כמטבע יציב, יש דולר מקביל המופקד בחשבון בנק כדי לגבות אותו – ותיאורטית, כל אחד יכול לפדות את המטבעות היציבים שברשותו תמורת הדולרים האמריקאיים הבסיסיים שהם מייצגים. ההמרה הזו מסייעת להבטיח שהצמדה לא תופר (כלומר, שדולר אחד של מטבע יציב יישאר שווה בערכו לדולר אמריקאי "אמיתי" אחד).
מבחינה היסטורית, מטבעות יציבים מרכזיים הצליחו לשמור על הצמדתם. לדוגמה, ערכו של USDT אחד (המטבע היציב הראשון שנמצא בשימוש נרחב) היה תמיד כמעט בדיוק דולר אמריקאי אחד. עם זאת, היציבות שמציעים מטבעות יציבים מרכזיים באה על חשבון האמון: באופן ספציפי, עליכם לסמוך על כך שהם אכן מגובים ברזרבות שהחברה המנפיקה אותם טוענת שיש ברשותה.
הסוג השני הפופולרי ביותר של מטבעות יציבים הוא זה שאינו מרכזי כלל – כלומר, מטבעות יציבים מבוזרים. מטבעות יציבים מבוזרים מחליפים את האמון בצד שלישי במנגנונים שקופים ותכנותיים, הנגישים ללא צורך באישור וברוב המקרים מונעים על ידי תמריצים. במילים אחרות, הן מאפשרות לכל אחד לראות בדיוק כיצד פועל המטבע היציב, ואם הוא מעוניין בכך, להשתתף בתפעולו. דבר זה הופך את המטבעות היציבים המבוזרים לעמידים יותר הן בפני שחיתות פנימית והן בפני השפעה ממקורות חיצוניים כגון ממשלות. עם זאת, המטבעות היציבים המבוזרים הוכיחו עד כה תנודתיות רבה יותר מאשר מקביליהם המרכזיים.
האתגר העומד בפני מטבעות יציבים מבוזרים הוא למצוא דרך יעילה מבחינה הוןית ליצירת נזילות (כלומר, הרחבת היקף הפעילות) תוך שמירה על הצמדתם לדולר. הדור הראשון של המטבעות היציבים המבוזרים מסתמך בעיקר על עמדות חוב מובטחות (CDPs) כדי להשיג זאת. במודל ה-CDP, כל אחד יכול לנעול מרצונו החופשי נכסי קריפטו כדי לקבל אישור ליצור כמות מסוימת של דולרים חדשים — והנכסים הנעולים משמשים כבטוחה המגבה את הדולרים החדשים (החוב). למרבה הצער, מרבית המטבעות היציבים המבוססים על CDP חרגו מהצמדה לדולר האמריקאי בשלב זה או אחר. בנוסף, מטבעות יציבים מבוססי CDP זכו לביקורת על היותם לא יעילים מבחינה הוןית, בשל הצורך שלהם בביטחונות עודפים נוכח התנודתיות של נכסי הקריפטו הבסיסיים. משמעות הדבר היא שהם התקשו להתרחב בקצב מהיר כמו החלופות המרכזיות.
בדורות המאוחרים יותר של מטבעות יציבים מבוזרים, נעשה שימוש במגוון רחב של מנגנונים תוכנתיים (לעתים קרובות בשילוב) כדי לשמור על הצמדה זו. המנגנונים כוללים רכישת אג"ח, בטוחות חלקיות, וכן צמצום והרחבה תוכנתיים של ההיצע. למרבה הצער, יש דוגמאות רבות למטבעות יציבים מסוג זה שנכשלו כישלון חרוץ, מה שהביא לאובדן מוחלט של הכספים עבור האנשים שנשארו מחזיקים בהם.
בואו נבחן מקרוב כמה מטבעות יציבים ספציפיים:
USDT
USDT היה המטבע היציב הראשון שזכה לתהילה. הוא נוצר בשנת 2014 על ידי Tether Limited, חברה שמקורה בהונג קונג. ה-USDT זכה לפופולריות ברשת אתריום, אך כיום הוא זמין בכל רשתות הבלוקצ'יין הציבוריות המרכזיות, כולל ביטקוין קאש, טרון, סולנה, ביננס סמארט צ'יין, מאטיק ועוד.
ל-Tether יש היסטוריה ארוכה של מחלוקות בנוגע להיקף האמיתי של עתודותיה. החברה טענה כי היא מגובה בדולרים ביחס של אחד לאחד, אך התברר כי זה לא היה המצב. עם זאת, לאורך כל ההיסטוריה שלה, השזורה בזירת הקריפטו כולה, הצליחה Tether להתגבר על כל מחלוקת ולשמור על הרלוונטיות והשימושיות שלה.
היתרונות של ה-USDT הם תפוצתו הרחבה והעובדה שמכיוון שהחברה העומדת מאחוריו ממוקמת בהונג קונג, הוא כפוף פחות לסמכות הרגולטורית האמריקאית. מספר חברות בינלאומיות, שרבות מהן אינן קשורות כלל לעולם הקריפטו, נמשכות למטבע זה, הנקוב בדולרים ושומר על מידה מסוימת של עצמאות מארצות הברית (בדומה ל- יורודולר). באופן אירוני, החיסרון הגדול ביותר של Tether הוא דווקא אותו הדבר. היעדר פיקוח רגולטורי אמריקאי הוביל לתפיסה כי ייתכן שהוא פחות אמין או בטוח. עם זאת, ה-USDT נותר אחד המטבעות היציבים הפופולריים ביותר בעולם.
USDC
USDC הוא מטבע יציב שנוצר על ידי החברה האמריקאית מעגל. ל-USDC יש היסטוריה קצרה בהרבה מזו של ה-USDT, אך הוא צבר פופולריות במהירות רבה בזכות התייחסותו למה שנראה בעיני חלק מהאנשים כחסרונות חמורים במטבע הוותיק, ה-USDT.
ה-USDC נמצא בשימוש בעיקר ברשת אתריום, אך הוא זמין גם ברשתות מרכזיות אחרות כגון סולנה, Binance Smart Chain ומטיק.
היתרון הגדול ביותר של ה-USDC הוא הקפדתו הקפדנית יותר על תקנות הרגולטורים בארה"ב ועמידתו בהן, מה שמקנה למחזיקי ה-USDC ביטחון רב יותר בכך שהוא אכן מגובה ביחס של 1:1 בדולרים אמריקאיים "אמיתיים". החיסרון הוא שרבים ממחזיקי ה-USDC הבינלאומיים חוששים שהרגולטורים בארה"ב עלולים לתפוס את נכסיהם או להתערב בהם, כפי שהם נוהגים לעתים קרובות בשוקי הדולר הפועלים במסגרת המסגרות המסורתיות. אלה החששות התבררו כנכונים בנובמבר 2020, כאשר רשויות אכיפת החוק בארה"ב ביקשו להקפיא USDC בשווי 100,000 דולר בחשבון, ו-Circle נענתה לבקשה.
DAI
DAI הוא מטבע יציב מבוזר המשתמש בעמדות חוב מובטחות. אין רשות מרכזית שיוצרת את ה-DAI. במקום זאת, ה-DAI נוצר, או "מוטבע", על ידי אנשים פרטיים המשתמשים בפלטפורמת MakerDAO, שהיא פלטפורמת הלוואות מבוזרת ברשת אתריום. אנשים מפקידים בטחונות בפלטפורמת MakerDAO, מה שמאפשר להם להנפיק כמות מסוימת של DAI.
קרא עוד: מהו מימון מבוזר?
בתחילה, רק ETH התקבל כבטוחה, אך MakerDAO הרחיבה את פעילותה וכללה נכסי קריפטו נוספים כגון WBTC (מה שמכונה "ביטקוין עטוף", כלומר ביטקוין ש"מתקיים" בבלוקצ'יין של אתריום). כאשר ה-DAI ספג תאונה קשה באמצע חודש מרץ 2020, לאחר שנכסי הקריפטו המשועבדים חוו ירידות מחירים פתאומיות, MakerDAO פעלה במהירות כדי להבטיח את יציבות ה-DAI באמצעות קבלת מטבעות יציבים אחרים כבטוחה. כעת רוב ה-DAI הנמצא במחזור מגובה במטבעות יציבים מרכזיים כגון USDC. עובדה זו הובילה חלק מהאנשים לבקר את ה-DAI בטענה שהוא נמצא במרחק צעד אחד בלבד מהוראותיהן של החברות הפרטיות המנפיקות את המטבעות היציבים המרכזיים הללו ו/או מהרשויות הרגולטוריות השולטות עליהן.
UST
TerraUSD (UST) היה מטבע יציב מבוזר שהשתמש בשיטה מורכבת יותר לשמירה על הצמדת הערך. המערכת מתוארת בפירוט ב- מסמך זה, אך לסיכום, היה זה "מודל סיניוראז' דו-אסימוני". אם נפרט זאת, הדבר הראשון שיש לציין הוא שלמשתתפי השוק היה תמריץ להנפיק (ליצור) או לשרוף (להשמיד) UST בהתאם למחירו. התמריץ התאפשר הודות לקשר ש-UST שמר עם אסימון ה-LUNA, שהוא האסימון השני במודל הסיניוראז' הדו-אסימוני. הקשר היה כזה שמשתתפי השוק יכלו תמיד להחליף 1 UST באסימון LUNA בשווי של 1 דולר, ולהפך.
באופן ספציפי, כאשר ה-UST נסחר מעל שער הייחוס של 1 דולר, התמריץ היה להנפיק עוד ממנו על ידי שריפת LUNA בשווי של 1 דולר בתמורה ל-1 UST (שבתרחיש זה היה שווה יותר מדולר אחד). ההיצע המורחב של UST שנוצר על ידי אנשים שביצעו עסקאות אלו היה מוביל לירידת מחיר ה-UST חזרה לערך המוצמד של 1 דולר.
לעומת זאת, כאשר ה-UST נסחר מתחת לשער היציבות של 1 דולר, היה למשתתפי השוק תמריץ לשרוף אותו בתמורה ל-LUNA בשווי של 1 דולר. בתרחיש זה, הירידה בהיצע ה-UST הייתה מובילה לעלייה במחיר שלו.
בשיאו, היו במחזור יותר מ-18 מיליארד דולר ב-UST, ושווי השוק של LUNA עלה על 40 מיליארד דולר. למרבה הצער, מודל הסיניוראז' הדו-טוקני של UST/LUNA לא הצליח להתמודד עם משיכה המונית של כספים מהבנק במאי 2022, וכתוצאה מכך ערכם של ה-UST וה-LUNA צנח למעשה לאפס תוך פרק זמן קצר מאוד, לאחר שהצמדת הערך נשברה באופן משמעותי. קראו עוד על כך בכתבה ב-Bitcoin.com News "יום אפל לעולם הקריפטו" – ניתוח מעמיק של מערכת האקוסיסטם של אסימון ה-Terra שהושמדה והאפליקציות שנפגעו.
הפקת ריבית ממטבעות יציבים
בדומה לאופן שבו אתם מרוויחים ריבית על הכסף שבבנק, תוכלו להרוויח ריבית גם על ידי החזקה או הפקדה של מטבעות יציבים. בעוד שהכסף שבבנק הניב לאורך ההיסטוריה ריבית הנמוכה משיעור האינפלציה (כלומר, כוח הקנייה של החסכונות שלכם הולך ופוחת בהתמדה), מטבעות יציבים ידועים בכך שהם מציעים שיעורי ריבית הנעים בין 5% ל-100%.
בכל הנוגע לפיקדונות בריבית קבועה, הכלל הוא שככל ששיעור הריבית המוצע גבוה יותר, כך הסיכון שאתה לוקח על עצמך כבעל פיקדון גדול יותר. לדוגמה, בעוד שפיקדונות בנקאיים מציעים ריבית זניחה, הסיכון הכרוך בפיקדונות אלה נחשב בדרך כלל לנמוך מאוד. מאחורי הקלעים, הבנקים מייצרים תשואה על הפקדותיך באמצעות השקעת הונך בשווקים המפוקחים בקפדנות (הם כפופים למגבלות לגבי האפיקים שבהם הם רשאים להשקיע). בנוסף, במדינות רבות, פיקדונות מזומנים עד לסכום מוגדר מבוטחים. בכל הנוגע למטבעות יציבים (stablecoins), התשואות נוצרות ממגוון אסטרטגיות, שרבות מהן יכולות להיחשב כבעלות סיכון גבוה בהשוואה לאלה שמיישמים הבנקים המסורתיים.
מנקודת המבט של מחזיק במטבע יציב, ישנן שלוש דרכים עיקריות להתחיל להרוויח ריבית. להלן הדרכים הללו:
- הפקדו את המטבעות היציבים שלכם ב- חוזה חכם. ניתן להפקיד רק מטבעות יציבים, או מטבעות יציבים ו- ובמקביל נכס קריפטוגרפי נוסף. כאשר אתה מפקיד רק מטבעות יציבים, התשואה נוצרת בדרך כלל מהשאלה של המטבעות היציבים שלך למשתתפים אחרים בשוק תמורת ריבית. באשר לאסטרטגיות של נכסים כפולים, לרוב תספקו נזילות לזוג מסחר בבורסה מבוזרת, במסגרת מה שמכונה "יצירת שוק אוטומטית" (AMM). לדוגמה, בבורסה מבוזרת כמו Uniswap, תוכלו לספק נזילות לצמד USDC-ETH ולהרוויח חלק מהעמלות שנוצרות על ידי אנשים אחרים הסוחרים בנכסים אלה. תוכלו להקצות מטבעות יציבים ונכסים אחרים שברשותכם ב- אפליקציית הארנק של Bitcoin.com להצטרף לחוזים כאלה פשוט על ידי כניסה לאתר האינטרנט של הפרוטוקול, חיבור הארנק באמצעות "WalletConnect" ואישור כל העסקאות שתבצע באתר. קרא עוד על WalletConnect ועל אופן פעולתו כאן.
- הפקידו את המטבעות היציבים שלכם ב"בנק" קריפטו מרכזי. בשיטה זו, אתם מעבירים את השליטה במטבעות היציבים שלכם לפלטפורמה מרכזית, אשר משקיעה אותם בשמכם. בורסות קריפטו מרכזיות רבות מספקות גם הן שירות זה. במקרים מסוימים תנעל את המטבעות היציבים שלך לתקופות מוגדרות, ובמקרים אחרים לא תהיה נעילה, אך באופן כללי תצטרך לשלם עמלות כדי למשוך את המטבעות היציבים שלך מהפלטפורמה. בסך הכל, הריבית שתוכל להרוויח בשיטה זו נמוכה יותר מאשר בשיטות מבוזרות, בשל עלויות התפעול הנגרמות לצד השלישי המרכזי המנהל את המערכת.
היכן ניתן להשיג מטבעות יציבים?
- ב- buy.bitcoin.com, תוכל לרכוש USDT ו-USDC ולשלם באמצעות כרטיס האשראי שלך, אפליקציית תשלומים או העברה בנקאית, בהתאם לאזור מגוריך.
- ב- אפליקציית הארנק של Bitcoin.com, גם אתם יכולים לעשות זאת. בנוסף, תוכלו להמיר באופן מיידי כל מטבע קריפטוגרפי שברשותכם ל-USDT, USDC או מטבעות יציבים אחרים. במסך הבית, לחצו על "Swap" ועקבו אחר ההוראות.
