Bitcoinin nelivuotista hintasykliä pidetään yleisesti puolittumisten seurauksena, mutta kilpaileva makrotaloudellinen malli, joka tunnetaan nimellä Everything Code, väittää, että globaalit likviditeetti- ja velkasyklit ovat kryptovaluuttojen ja laajemman markkinakehityksen todellinen liikkeellepaneva voima.
Käytä Multichainia Bitcoin.com Wallet -sovellus, johon miljoonat luottavat bitcoinin ja suosituimpien kryptovaluuttojen turvallisessa ostamisessa, myymisessä, vaihtamisessa ja hallinnoinnissa.
Yleiskatsaus: Kaksi selitystä bitcoinin toistuville sykleille
Koska Bitcoinin synty Vuodesta 2009 lähtien sen hinta on noudattanut noin neljän vuoden sykliä: kertymisvaihe, nousuvaihe, euforia ja korjausliike. Historiallisesti nämä syklit ovat noudattaneet tiiviisti puoliintumisaikataulua, jossa louhijoiden lohkopalkkio puolittuu joka 210 000 lohkon välein (noin neljän vuoden välein).
Kuitenkin, kuten Bitcoin on kypsynyt ja integroitunut laajempaan rahoitusjärjestelmään, ja sen syklit korreloivat yhä enemmän globaalin likviditeetin kanssa – rahan ja luoton kasvun ja supistumisen kanssa eri talouksissa. Tämä on saanut jotkut analyytikot, kuten Global Macro Investorin (GMI) Raoul Palin ja Julien Bittelin, väittämään, että bitcoinin nelivuotinen rytmi ei ole pelkästään koodattu sen protokollaan, vaan se on synkronoitu globaalien makrotason likviditeettiaaltojen kanssa.
Tuloksena on kaksi näkökulmaa, joiden kautta Bitcoinin syklejä voidaan tarkastella – yksi kryptovaluutta-pohjainen ja yksi makro-globaali - joista kukin selittää osittain samaa ilmiötä eri näkökulmista.
Bitcoin-puolittumishypoteesi
Määritelmä ja toimintaperiaate
Joka 210 000 lohkon välein Bitcoinin lohkopalkkio puolittuu, mikä vähentää uusien BTC-louhijat saa tapahtumien vahvistamisesta.
- Ensimmäinen puolitus (2012): palkkio alennettiin 50:stä 25:een BTC:hen
- Toinen puolittuminen (2016): 25 → 12,5 BTC
- Kolmas puolittaminen (2020): 12,5 → 6,25 BTC
- Neljäs puolitus (2024): 6,25 → 3,125 BTC
Tämä ohjelmoitu vähennys rajoittaa bitcoinin uutta tarjontaa (”virtausta”), kun kokonaistarjonta lähestyy 21 miljoonan kiinteää ylärajaa BTC. Perusteet ovat yksinkertaiset: jos kysyntä pysyy vakaana tai kasvaa samalla kun uusien joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku vähenee, hintojen pitäisi nousta.
Syy-seurausketju
- Se puolittaminen vähentää louhijoiden tuloja ja liikkeeseen tulevien uusien BTC:iden määrää.
- Kun niitä on vähemmän kolikot myytävänä, myyntipaineen lievä lasku.
- Markkinatoimijat ennakoivat tarjontahäiriötä ja tekevät ostoksia etukäteen.
- Halvingin jälkeinen tarjonnan supistuminen yhdistettynä sijoittajien optimistiseen asenteeseen vauhdittaa noususuhdannetta.
- Nousu menee lopulta liian pitkälle, mikä johtaa korjausliikkeeseen ja vakiintumiseen seuraavaan puoliintumiseen asti.
Empiirinen näyttö
Historiallisesti tarkasteltuna tämä malli sopii hyvin yhteen Bitcoinin pitkän aikavälin kurssikehityksen kanssa:
- Vuoden 2012 kurssin puolittuminen → vuoden 2013 nousu: hinta nousi noin 12 dollarista noin 1 100 dollariin.
- Vuoden 2016 puoliintuminen → vuoden 2017 nousu: hinta nousi noin 650 dollarista lähes 20 000 dollariin.
- Vuoden 2020 puoliintuminen → vuoden 2021 nousu: hinta nousi noin 9 000 dollarista noin 69 000 dollariin.
Jokainen puolittuminen on edeltänyt merkittävää nousumarkkinat, ja se saavuttaa tyypillisesti huippunsa 12–18 kuukautta myöhemmin.
Vahvuudet
- Mekaanisesti todennettavissa – varmistetaan Bitcoinin koodin avulla.
- Ennakoitava aikataulu luo vahvan tarinallisen ankkurin.
- Selittää Bitcoinin historiallista kehityskulkua ja sijoittajien psykologiaa.
Rajoitukset
- Uusien BTC-kolikoiden absoluuttinen väheneminen pienenee kokonaistarjonnan kasvaessa; vaikutus heikkenee ajan myötä.
- Se ei selitä muiden markkinoiden (osakkeet, joukkovelkakirjat, hyödykkeet) liikkeiden synkronisuutta.
- Se on altis ”kertomuksen vahvistumiselle” – uskomukselle, että hinnan on pakko nousta yksinkertaisesti siksi, että se on noussut aiemminkin.
Everything Code -kehys
Määritelmä ja toimintaperiaate
The Everything Code on Global Macro Investorin (GMI) Raoul Palin ja Julien Bittelin kehittämä makrotaloudellinen malli. Sen mukaan BKT:n kasvu = väestönkasvu + tuottavuuden kasvu + velan kasvu, ja koska väestönkasvu ja tuottavuus ovat hidastumassa maailmanlaajuisesti, taloudet ovat nykyään riippuvaisia velan kasvu ja likviditeetin luominen kasvun ylläpitämiseksi.
Tämä riippuvuus tekee omaisuuserien hinnoista – osakkeista Bitcoiniin – suhdanneherkkiä ja likviditeetistä riippuvaisia. GMI-tiimi tiivistää syy-seuraussuhteen seuraavasti:
Taloudelliset olosuhteet → Likviditeetti → ISM (taloussuhdanne) → Omaisuuserien hinnat
Tässä mallissa markkinoiden rytmi ei johdu Bitcoinin koodista, vaan keskuspankkien politiikasta, velan jälleenrahoituskierroista ja likviditeetti heilahtelut, jotka leviävät kaikkiin riskipitoisiin sijoituskohteisiin.
Syy-seurausketju (yksinkertaistettu)
- Väestönkasvun hidastuminen ja tuottavuuden lasku pakottavat hallitukset turvautumaan velkavetoiseen kasvuun.
- Velkataakan hallitsemiseksi keskuspankit säätelevät likviditeettiä (määrällisen keventämisen ja kiristämisen, repo-sopimusten sekä taseen hallintakeinojen avulla).
- Likviditeetin kasvu johtaa rahoitusolojen helpottumiseen ja riskinottohalukkuuden kasvuun.
- Likviditeetin supistuminen kiristää luotonantoa, hidastaa kasvua ja laskee omaisuuserien hintoja.
- Bitcoin ja muut riskipitoiset sijoituskohteet reagoivat suoraan likviditeetin virtauksiin – eivät pelkästään sisäisiin tapahtumiin.
Empiirinen näyttö
- Vuodesta 2008 lähtien bitcoinin merkittävimmät nousukierrokset ovat osuneet ajallisesti yhteen maailmanlaajuisten likviditeetin kasvuvaiheiden kanssa (esim. 2013, 2017, 2020).
- Vuoden 2021 suhdannekierros päättyi ennenaikaisesti, koska likviditeetti saavutti huippunsa maaliskuussa 2021 ja supistui koko vuoden 2022 ajan.
- GMI:n mukaan bitcoinin korrelaatio maailmanlaajuisten likviditeetti-indeksien kanssa on yli 90 %, mikä on samanlaista kuin teknologiayhtiöiden osakkeiden kohdalla.
Vahvuudet
- Selittää eri omaisuusluokkien – bitcoinin, osakkeiden, joukkovelkakirjojen ja hyödykkeiden – välisen synkronoinnin.
- Tarjoaa mitattavia makroindikaattoreita (likviditeetti-indeksit, ISM-tiedot) käännekohtien ennustamiseksi.
- Selittää havaitut poikkeamat puolittumismallista, kuten vuoden 2021 katkaistun syklin.
Rajoitukset
- Tämä edellyttää yhdistettyjä likviditeettimalleja, jotka vaihtelevat menetelmän mukaan.
- Makrotason syy-seuraussuhteet voivat olla monimutkaisia ja vaikeasti eriteltävissä.
- Ajatustarkkuus on heikompi kuin kiinteän puolittamisaikataulun tapauksessa.
Miten kukin selittää nelivuotisen syklin
Molemmat viitekehykset ennustavat suurin piirtein monivuotisia syklejä. Ero on siinä, että miksi ne tapahtuvat. Puolittaminen tarjoaa syöttöpuolen kello, kun taas teoksessa *The Everything Code* kuvataan likviditeettiaalto joka vaikuttaa kaikkiin markkinoihin samanaikaisesti.
Vuorovaikutus: Miten nämä kaksi teoriaa limittyvät toisiinsa
Käytännössä puoliintumis- ja likviditeettisyklit todennäköisesti vuorovaikuttaa. Halvingit määrittävät Bitcoinin liikkeeseenlaskun rakenteellisen rytmin, kun taas likviditeetti ratkaisee, johtaako kyseinen rytmi voimakkaaseen nousuun vai hiljaiseen vaiheeseen.
- Vuoden 2017 jakso: Halving (2016) osui ajallisesti yhteen maailmanlaajuisen likviditeetin kasvun kanssa → voimakas nousumarkkina.
- Vuoden 2021 jakso: Halving (2020) alkoi ennätyksellisen runsaan likviditeetin vallitessa, mutta vuoden 2021 loppupuolella toteutettu rahapolitiikan kiristäminen katkaisi nousun ennenaikaisesti.
- Vuoden 2024 vaalikausi: Halving (2024) alkoi vuoden 2025 velkajärjestelyjen jälkeisen uuden likviditeetin kasvun keskellä, mikä viittaa mahdollisuuteen pidemmästä, makrotaloudellisiin suuntauksiin sopivasta nousumarkkinasta.
Puolittaminen tarjoaa kipinä; likviditeetti tarjoaa polttoaine.
Käytännön vinkkejä sijoittajille
- Käytä molempia kehysrakenteita yhdessä. Halving-aikataulut voivat ohjata pitkän aikavälin sijoitusstrategiaa, kun taas likviditeetti-indikaattorit (rahoitusolosuhteet, ISM, globaali M2) auttavat ajoittamaan markkinoille tulon ja sieltä poistumisen.
- Seuraa makrotaloustietoja. Keskuspankkien taseet, valtion joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskut ja velkojen erääntymisaikataulut antavat usein viitteitä merkittävistä likviditeetin muutoksista.
- Vaikutuksen odotetaan heikkenevän puoleen. Bitcoinin kehittyessä likviditeetti ja käyttöönotto saattavat olla ratkaisevia tekijöitä tulevien suhdannekierrosten kulussa.
- Tunnista käyttäytymiseen liittyvää palautetta. Markkinatoimijat, jotka odottavat puoliintumisen aiheuttamaa nousua, voivat luoda itsensä toteuttuvia ostokäyttäytymismalleja – joita likviditeettikehitys voi joko vahvistaa tai vaimentaa.
Riskit ja rajoitukset
- Riskien puolittaminen: liiallinen luottaminen aiempiin malleihin ja makrotason muutosten huomiotta jättäminen.
- Likviditeettiriskit: mallin epävarmuus ja mahdolliset viiveet tiedoissa.
- Makrotaloudelliset häiriöt: sodat, inflaatiopiikit tai politiikan muutokset voivat kumota molemmat toimintamallit.
- Liioiteltu luottamus omaan kertomukseen: Oletus, että yksi viitekehys selittää markkinoiden käyttäytymisen kokonaan, johtaa suhdannekierrosten väärään tulkintaan.
Molemmat teoriat kuvaavat osia todellisuudesta – kumpikaan ei tarjoa täydellistä ennakointikykyä.
Johtopäätös
Se Bitcoin-puolittumishypoteesi ja The Everything Code selittävät tätä samaa nelivuotista rytmiä kahdesta toisiaan täydentävästä näkökulmasta. Puolittuminen määrittää Bitcoinin sisäisen tarjonnan rytmin – ennustettavan vähenemisen, joka tukee pitkän aikavälin niukkuutta. Everything Code puolestaan määrittää globaalin likviditeettijärjestelmän – sen ulkoisen meren, jossa Bitcoinin sykli etenee.
Sijoittajille ja tutkijoille johtopäätös on selvä:
- Se puolittaminen on Bitcoinin rakenteellinen sydän.
- Likviditeetti on maailmanlaajuisen rahoitusjärjestelmän verenpaine.
Kun nämä kaksi tekijää ovat linjassa, Bitcoin kokee voimakkaimmat kasvuvaiheensa. Kun ne eroavat toisistaan, sykli voi lyhentyä, tasaantua tai pysähtyä.
Vuonna 2026, kun likviditeetti kasvaa jälleen merkittävien velkojen uudelleenrahoitusten seurauksena, molemmat mallit viittaavat suotuisiin makrotaloudellisiin olosuhteisiin – mutta vain aika näyttää, pysyykö nelivuotinen rytmi yhtä tarkkana kuin se koodi, josta se on saanut inspiraationsa.
