Bitcoini nelja-aastast hinnatsüklit seostatakse tavaliselt poolitamistega, kuid konkureeriv makromajanduslik raamistik, mida tuntakse nimetusega „Everything Code”, väidab, et globaalne likviidsus ja võlatsüklid on krüptovaluuta ja laiemalt turu käitumise tegelikud liikumapanevad jõud.
Kasuta multichaini Bitcoin.com rahakoti rakendus, mida miljonid kasutajad usaldavad bitcoini ja populaarsemate krüptovaluutade turvaliseks ostmiseks, müümiseks, vahetamiseks ja haldamiseks.
Ülevaade: kaks selgitust Bitcoini korduvatele tsüklitele
Kuna Bitcoini loomine Alates 2009. aastast on selle hind järginud ligikaudu nelja-aastast tsüklit: kogunemine, kasv, eufooria ja korrektsioon. Ajalooliselt on need tsüklid olnud tihedalt seotud pooleksjagamise ajakavaga, mille kohaselt kaevurite plokitasu väheneb poole võrra iga 210 000 ploki järel (ligikaudu iga nelja aasta tagant).
Kuid kuna Bitcoin on küpsenud ja integreerunud laiemasse finantssüsteemi, mistõttu selle tsüklid on üha enam seotud globaalse likviidsusega – raha ja krediidi mahu suurenemise ja kahanemisega erinevates majandustes. See on pannud mõned analüütikud, sealhulgas Global Macro Investori (GMI) esindajad Raoul Pal ja Julien Bittel, väitma, et bitcoini nelja-aastane rütm ei ole mitte ainult selle protokollis sisse kodeeritud, vaid on sünkroniseeritud globaalsete makromajanduslike likviidsuslainetega.
Tulemus: kaks vaatenurka, mille kaudu vaadata Bitcoini tsükleid – üks krüptopõhine ja üks makro-globaalne - millest igaüks selgitab osaliselt sama mustrit erinevatest vaatenurkadest.
Bitcoini poole vähendamise hüpotees
Mõiste ja toimimismehhanism
Iga 210 000 ploki järel väheneb Bitcoini plokitoetus poole võrra, vähendades uute BTC-kaevurid saavad tehingute kinnitamise eest.
- Esimene pooleks jagamine (2012): preemia vähendati 50-lt 25 BTC-le
- Teine pooleks jagamine (2016): 25 → 12,5 BTC
- Kolmas pooleks jagamine (2020): 12,5 → 6,25 BTC
- Neljas poolevähendamine (2024): 6,25 → 3,125 BTC
See koodis sisse kirjutatud vähendamine piirab Bitcoini uut pakkumist („voogu”), samal ajal kui kogupakkumine läheneb kindlaksmääratud ülempiirile, milleks on 21 miljonit BTC. Loogika on lihtne: kui nõudlus püsib stabiilne või suureneb, samal ajal kui uute emissioonide maht väheneb, peaksid hinnad tõusma.
Põhjuslik ahel
- See poole võrra vähendamine vähendab kaevandajate tulu ja ringlusse jõudvate uute BTC-de hulka.
- Kuna on vähem mündid müügiks saadaval, müügisurve on veidi vähenenud.
- Turuosalised ootavad pakkumise šokki ja teevad eelostusid.
- Pärast pooleks jagamist tekkinud pakkumise vähenemine koos investorite optimismi tõusuga soodustab tõusutrendi.
- Tõus läheb lõpuks liiga kaugele, mis toob kaasa korrektsiooni ja konsolideerumise kuni järgmise poolevähenduseni.
Empiirilised tõendid
Ajalooliselt on see mudel hästi kooskõlas Bitcoini pikaajalise graafikuga:
- 2012. aasta poolevähendamine → 2013. aasta tõus: hind tõusis umbes 12 dollarilt umbes 1 100 dollarini.
- 2016. aasta poole vähendamine → 2017. aasta tõus: hind tõusis umbes 650 dollarilt peaaegu 20 000 dollarini.
- 2020. aasta poole vähendamine → 2021. aasta tõus: hind tõusis umbes 9 000 dollarilt umbes 69 000 dollarini.
Iga poole võrra vähenemist on eelnenud suur tõusuturg, saavutades harilikult haripunkti 12–18 kuud hiljem.
Tugevad küljed
- Mehaaniliselt kontrollitav – tagatud Bitcoini koodiga.
- Ettenähtav ajakava loob tugeva narratiivse tugipunkti.
- Selgitab Bitcoini ajaloolist rütmi ja investorite psühholoogiat.
Piirangud
- Uute BTC-de absoluutne vähenemine muutub kogupakkumise kasvades väiksemaks; aja jooksul on see mõju vähem märgatav.
- See ei seleta sünkroniseeritud liikumisi teistel turgudel (aktsiad, võlakirjad, toorained).
- See on vastuvõtlik „narratiivi tugevdamisele“ – veendumusele, et hind peab tõusma lihtsalt seetõttu, et see on varemgi tõusnud.
„Everything Code“ raamistik
Mõiste ja toimimismehhanism
„Kõikide asjade kood“ on makromajanduslik mudel, mille on välja töötanud Global Macro Investori (GMI) esindajad Raoul Pal ja Julien Bittel. Selles väidetakse, et SKP kasv = rahvastiku kasv + tootlikkuse kasv + võla kasv, ning kuna rahvastiku kasv ja tootlikkus on ülemaailmselt aeglustumas, sõltuvad majandused nüüd võla suurenemine ja likviidsuse loomine majanduskasvu tagamiseks.
See sõltuvus muudab varade hinnad – alates aktsiatest kuni Bitcoinini – tsüklilisteks ja likviidsusest sõltuvateks. GMI meeskond võtab põhjusliku ahela kokku järgmiselt:
Finantstingimused → Likviidsus → ISM (majandustsükkel) → Varade hinnad
Selles mudelis ei tulene turgude rütm mitte Bitcoini koodist, vaid keskpankade poliitikast, võla refinantseerimistsüklitest ja likviidsus kõikidele riskivaradele mõju avaldavad kõikumised.
Põhjuslik ahel (lihtsustatud)
- Rahvastiku kasvu aeglustumine ja tootlikkuse langus sunnivad valitsusi tuginema võlakohasele majanduskasvule.
- Võlakoormuse juhtimiseks reguleerivad keskpangad likviidsust (kvantitatiivse leevendamise (QE) ja karmistamise (QT), repotehingute ning bilansivahendite abil).
- Likviidsuse suurenemine toob kaasa soodsamad finantstingimused ja suurema riskivalmiduse.
- Likviidsuse vähenemine karmistab laenutingimusi, aeglustab majanduskasvu ja langetab varade hindu.
- Bitcoin ja muud riskantsed varad reageerivad otseselt likviidsusvoogudele – mitte ainult sisemistele sündmustele.
Empiirilised tõendid
- Alates 2008. aastast on Bitcoini suuremad hinnatõusud langenud kokku ülemaailmse likviidsuse suurenemisega (nt 2013, 2017, 2020).
- 2021. aasta tsükkel lõppes ennetähtaegselt, kuna likviidsus saavutas haripunkti 2021. aasta märtsis ja vähenes kogu 2022. aasta jooksul.
- GMI teatel ületab Bitcoini korrelatsioon ülemaailmsete likviidsusindeksitega 90%, mis on sarnane tehnoloogiasektori aktsiatega.
Tugevad küljed
- Selgitab sünkroniseerumist erinevate varaklasside vahel – bitcoini, aktsiate, võlakirjade ja toorainete vahel.
- Pakub mõõdetavaid makromajanduslikke näitajaid (likviidsusindeksid, ISM-andmed) pöördepunktide prognoosimiseks.
- Selgitab täheldatud kõrvalekaldeid pooleks jagamise mudelist, näiteks 2021. aasta lühendatud tsüklit.
Piirangud
- Selleks on vaja komposiitlikviidsusmudeleid, mis erinevad sõltuvalt kasutatavast metoodikast.
- Makrotasandi põhjuslikkus võib olla keeruline ja seda on raske eraldada.
- Ajaline täpsus on madalam kui kindla pooleks jagamise ajakava puhul.
Kuidas igaüks selgitab nelja-aastast tsüklit
| Funktsioon | Bitcoini poole vähendamine | „Kõikide asjade kood“ |
|---|---|---|
| Põhimõte | Varude vähendamine umbes iga 4 aasta järel | Võlatsüklitest tingitud likviidsuse suurenemine ja vähenemine |
| Peamine tegur | Bitcoini programmeeritud nappus | Keskpanga ja riigikassa likviidsuse juhtimine |
| Kohaldamisala | Bitcoiniga seotud | Erinevad varaklassid (krüptovaluuta, aktsiad, võlakirjad, toorained) |
| Empiiriline muster | Hinnatõusud toimuvad umbes 12–18 kuud pärast pooleks jagamist | Likviidsuse suurenemise ajal toimuvad tõusud |
| Ennustatavus | Täpne tunniplaan | Võimalik prognoosida likviidsuse ja ISM-i suundumuste põhjal |
| Peamine puudus | Ei võta arvesse makromajanduslikku likviidsust ja nõudlust | Keerukas modelleerimine ja vähem täpne ajastus |
| Mõju käitumisele | Veenev ja ennast tugevdav jaemüügi narratiiv | Likviidsuse positsioneerimine institutsioonilisel tasandil |
Mõlemad mudelid ennustavad ligikaudselt mitmeaastaseid tsükleid. Erinevus seisneb selles, et miks need esinevad. Poolitamine pakub andmepoolne taktsignaal, samas kui raamat „The Everything Code“ kirjeldab likviidsuse laine mis mõjutab kõiki turge üheaegselt.
Vastastikmõju: kuidas need kaks teooriat kattuvad
Praktikas on tõenäoline, et pooleks jagunemise ja likviidsuse tsüklid suhelda. Halvingud määravad kindlaks Bitcoini emissiooni struktuurilise rütmi, samas kui likviidsus otsustab, kas see rütm toob kaasa suure hinnatõusu või vaoshoitud faasi.
- 2017. aasta tsükkel: Halving (2016) langes kokku ülemaailmse likviidsuse suurenemisega → tugev tõusuturg.
- 2021. aasta tsükkel: Halving (2020) algas rekordilise likviidsuse tingimustes, kuid 2021. aasta teisel poolel toimunud rahapoliitika karmistamine lõpetas tõusu ennetähtaegselt.
- 2024. aasta tsükkel: Halving (2024) algas pärast 2025. aasta võlakohustuste pikendamist uue likviidsuse kasvu taustal, mis viitab võimalusele, et tõusuturg võib olla pikem ja makromajandusliku olukorraga kooskõlas.
Poolitamine tagab säde; likviidsus tagab kütus.
Praktilised nõuanded investoritele
- Kasutage mõlemat raamistikku koos. Halvingu ajakavad võivad aidata kaasa pikaajalise positsiooni kujundamisele, samas kui likviidsusnäitajad (finantstingimused, ISM, globaalne M2) aitavad määrata turule sisenemise ja sealt väljumise ajastust.
- Jälgige makromajanduslikke andmeid. Keskpankade bilansid, riigikassa võlakirjade emissioonid ja võlakohustuste tähtaegade kalendrid annavad sageli märku olulistest likviidsusmuutustest.
- Tuleb arvestada, et pooleks jagamise mõju väheneb. Bitcoini küpsemise käigus võivad likviidsus ja kasutuselevõtt hakata tulevaste tsüklite käitumist määrama.
- Tunnista käitumisega seotud tagasisidet. Turuosalised, kes ootavad poole võrra vähenemisest tingitud hinnatõusu, võivad tekitada enesetäituvaid ostumustreid, mida likviidsuse suundumused võivad võimendada või nõrgendada.
Riskid ja piirangud
- Riskide vähendamine poole võrra: liigne tuginemine varasematele mustritele ja makromajanduslike muutuste tähelepanuta jätmine.
- Likviidsusriskid: mudeli ebakindlus ja võimalikud andmete viivitused.
- Makromajanduslikud šokid: sõjad, inflatsiooni hüpped või poliitilised muudatused võivad mõlema raamistiku mõju tühistada.
- Ülemäärane enesekindlus narratiivis: Eeldus, et üks raamistik selgitab turukäitumist täielikult, viib tsüklite valesti tõlgendamiseni.
Mõlemad teooriad kajastavad osaliselt tegelikkust – kumbki neist ei paku täiuslikku ettevaatust.
Kokkuvõte
See Bitcoini poole vähendamise hüpotees ja „Kõikide asjade kood“ selgitavad sama nelja-aastast rütmi kahest teineteist täiendavast vaatenurgast. Poolitamine määrab Bitcoini sisemise pakkumise rütmi – ennustatava vähenemise, mis toetab pikaajalist nappust. „The Everything Code“ määratleb globaalse likviidsuse süsteemi – välise ookeani, milles Bitcoini tsükkel kulgeb.
Investorite ja teadlaste jaoks on järeldus selge:
- See poole võrra vähendamine on Bitcoini struktuuriline südamelöök.
- Likviidsus on ülemaailmse finantssüsteemi vererõhk.
Kui need kaks tegurit on omavahel kooskõlas, kogeb Bitcoin oma kõige jõulisemat kasvu. Kui need aga lahknevad, võib tsükkel lüheneda, aeglustuda või seiskuda.
2026. aastal, kui likviidsus suurtest võla pikendamiste järel taas suureneb, ennustavad mõlemad mudelid soodsaid makromajanduslikke tingimusi – kuid ainult aeg näitab, kas nelja-aastane rütm jääb sama täpseks kui kood, millest see inspiratsiooni sai.
